קבלו 40% הנחה
חָדָשׁ! 💥 קבל את ProPicks כדי לראות את האסטרטגיה שניצחה את ה-S&P 500 ב-1,183%+קבלו 40% הנחה

עודפי הביקוש נמשכים? מחיר הנפט לא צפוי לרדת במידה רבה בקרוב

התפרסם 25.04.2022, 11:52
עודכן 09.07.2023, 13:32

| ד"ר גיל בפמן, הכלכלן הראשי של בנק לאומי ובניהו בולוטין, כלכלן, לאומי |

| התפתחות מחיר הנפט

מחיר הנפט המשיך לעלות במהלך השבועיים האחרונים. מחיר הנפט מסוג ברנט עלה לכ-105.32 דולר לחבית ומחיר הנפט מסוג WTI עלה לכ-103.52 דולרים לחבית.

זאת, בשל השפעת המלחמה באוקראינה על אספקת הנפט לשוק אשר גרמה למשבר האנרגיה החריף באירופה ולצד ירידה בתפוקת הנפט של לוב כתוצאה מאי שקט אזרחי במדינה, ועל אף התחלואה הגבוהה בסין המכבידה על הביקושים.

| ההיצע הגלובלי

מחיר הנפט הגבוה נתמך על ידי הימנעות מהקלה גדולה ומשמעותית במכסות הייצור של קבוצת OPEC+, מה שתומך בעודף הביקוש על פני ההיצע הקיים בשוק, אשר אף התרחב מראשית הלחימה באוקראינה שהביאה לירידה בתפוקת הנפט של רוסיה.

כפי הנראה, הקבוצה תמשיך בהקלה הדרגתית במכסות הייצור והתפוקה בפועל אף תקטן בקצב איטי יותר במידה משמעותית מההקלות הרשמיות במכסות, מה שתומך ברמות הגבוהות של מחירי הנפט. לצד זאת, החרפת הסכסוכים בלוב הביאו לאי שקט אזרחי המשבש את פעילות הפקת וייצוא נפט מהמדינה.

כתוצאה מכך, תפוקת הנפט של לוב התכווצה ביותר מחצי מיליון חביות ביום. להערכתנו, במידה וממשלת האחדות בלוב תצליח להחזיר את השקט למדינה ותפוקת הנפט תחזור לסדרה, לוב צפויה אף להגדיל את יצור הנפט בטווח הבינוני ל-1.4 מיליון חביות ביום, בהתאם לתכניות הממשלה.

הירידה בתפוקת הנפט של רוסיה הואצה במחצית הראשונה של אפריל. רוסיה הפיקה במהלך 19 הימים הראשונים של אפריל כ-10.11 מיליון חביות ביום, ירידה של כ-8.2% מהתפוקה הממוצעת במרץ בו תפוקת הנפט הממוצעת שלה הייתה כ-11.01 מיליון חביות ביום.

רוסיה טוענת כי היא תצליח למכור את הנפט שהיא מפיקה, אולם מספר רב של בתי זיקוק בעולם מסרבים לרכוש אנרגיה רוסית. כחלק מהניסיונות שלה להבטיח את מכירת האנרגיה המופקת, רוסיה מנסה להציע מכרזים לרכישת כמויות גדולות של נפט, כאשר היא מוכרת אותן בהנחה משמעותית ממחיר השוק.

המחסור בנפט נובע בין השאר בשל האיסור של חלק מהמדינות על רכישת נפט מרוסיה, על אף שרכישת אנרגיה לא נכללה בסנקציות שארה"ב הטילה עליה, יחד עם סירובם של חלק מבתי הזיקוק לרכוש אנרגיה רוסית.

עיקר המחסור מורגש באירופה, מה שהביא לכך שארה"ב החלה לשלוח נפט מהמאגר האסטרטגי שלה לאירופה. יצוא של נפט המסופק מהמאגרים האסטרטגיים של ארה"ב הינו נדיר והוא מרמז על עוצמת משבר האנרגיה באירופה ועל הרחבת החיפושים לאספקת נפט אשר תחליף את האנרגיה שרוסיה סיפקה לאירופה עד ראשית המלחמה באוקראינה.

מאמצים אלו של ארה"ב לאספקת אנרגיה למדינות אחרות המצויות במשבר אנרגיה, בשל סירובן לרכוש נפט מרוסיה, הביאו לעלייה משמעותית בייצוא הנפט ותזקיקים של ארה"ב בשבוע שהסתיים ב-15 באפריל.

לצד זאת, יפן הודיעה שהיא תצטרף למאמצים לאספקת נפט לשוק והיא תמכור גם כן נפט מהמאגרים האסטרטגיים שלה.

מלאי הנפט הגולמי המסחרי בארה"ב ירד בשבוע המסתיים ב-15/4/2022, על רקע הירידה בייבוא נטו לצד העלייה בשיעור הניצולת של בתי הזיקוק. הדו"ח השבועי של ה-EIA מעריך כי מלאי הנפט הגולמי ירד ב-8.0 מיליון חביות בשבוע, לכ-413.7 מיליון חביות בסך הכל, רמה הנמוכה בכ-15% מהרמה הממוצעת בתקופה זו בחמש השנים האחרונות.

| הביקוש הגלובלי

מחירי הדלק הגבוהים ממשיכים להכביד על צמיחת הביקושים, המצויים בארה"ב בחודשיים האחרונים סביב הרמה של 8.5-9 מיליון חביות ביום. עם תחילת עונת הקיץ, צפוי שהביקושים יעלו מעט יותר. אולם, המחסור הקיים בשוק עלול להביא לכך שמחירי הדלק ימשיכו לעלות ויכבידו עוד יותר על צמיחת הביקושים.

הדלק והסולר, המשמשים לתחבורה יבשתית, הינם בעלי ההשפעה הגדולה ביותר על צרכן הקצה.

אספקת הדלקים מאירופה לארה"ב עולה בדרך כלל באפריל, לקראת חודשי הקיץ בהם הביקושים לדלק בארה"ב עולים. אולם, משבר האנרגיה באירופה מכביד על ייצוא הדלקים שלה אשר ירד בעשרת הימים הראשונים של אפריל לרמה הנמוכה ב-23% מתחת לרמה בתקופה המקבילה אשתקד, מה שעלול להחריף את המחסור בדלקים בארה"ב אשר הביא את מחיר הדלק הממוצע ליותר מ-4 דולרים לגלון.

לצד זאת, הביקושים לדלק מטוסים מצויים בעשרת החודשים האחרונים בטווח של 1.3-1.7 מיליון חביות ביום, אך הם נותרו מתחת לרמות הביקושים שהיו טרום התפשטות נגיף הקורונה.

עם פתיחת עונת התיירות, הביקושים עשויים לצמוח, אך בקצב מתון. זאת, בשל עליית מחירו של דלק מטוסים, מה שעלול להביא לעליית מחירי כרטיסי הטיסות ולהאט את צמיחת הביקושים לטיסות.

עליית מחירי האנרגיה הביאה לירידה בביקושים לדלק ולסולר בהודו, צרכנית הנפט השלישית בגודלה בעולם. מכירות הדלק והסולר של שלושת הקמעונאיים הגדולים בהודו ירדו במחצית הראשונה של אפריל בכ-16% וב-10%, בהתאמה, בהשוואה למחצית הראשונה של חודש מרץ.

על מנת להתמודד עם מחירי האנרגיה הגבוהים, הודו מגדילה את רכישות הנפט שלה מרוסיה, על אף התנגדות הממשל האמריקאי, על מנת לנסות לרכוש אנרגיה במחיר הנמוך ממחיר השוק.

רכישות אלה מצביעות על החשש של הודו מהאטת הפעילות הכלכלית בשל מחירי הנפט הגבוהים המייקרים את עלויות הייצור בתעשייה.

לצד זאת, מחירי הנפט הגבוהים שוחקים את רווחיהם של בתי הזיקוק באסיה והביאו גם לירידה בכמות הנפט המזוקקת בבתי הזיקוק בסין. כמו כן, הידוק המגבלות בסין פוגע בביקושים המקומיים לדלק וסולר, מה שתמך בגידול בייצוא תזקיקי הנפט בחודש מרץ.

להערכתנו, הביקושים לדלק וסולר בסין צפויים לעלות בחודשי הקיץ, עם דעיכת התחלואה במדינה, מה שיוסיף ללחצי הביקושים הקיימים בשוק. במידה וההיצע לא יגדל באופן משמעותי, הדבר יתמוך במחירי הנפט הגבוהים בחודשים הקרובים.

| משק הגז הטבעי

מחיר הגז הטבעי של ארה"ב המשיך לעלות בשבוע האחרון והוא הגיע ל-6.96 דולרים ל-MMBTU. עלייה זו נובעת מחתימה על חוזי אספקה נוספים של גז טבעי למדינות אחרות, בדגש על אירופה אשר הגבירה את יבוא הגז הטבעי הנוזלי (LNG) מארה"ב מאחר שהייבוא מרוסיה פחת.

ביקושים אלו מצד אירופה צפויים להימשך לפחות עד לסוף 2022, מה שתומך במחירי הגז הטבעי הגבוהים אשר עשויים אף לעלות באופן זמני אל מעבר ל-7 דולרים ל-MMBTU. לצד זאת, מאגרי הגז הטבעי בארה"ב החלו להתמלא, אך הם מצויים ברמה הנמוכה בכ-16.8% מתחת לממוצע בתקופה זו בחמש השנים האחרונות, כך שהמחירים צפויים להישאר גבוהים בתקופה הקרובה.

עונת המילוי מחדש של המאגרים צפויה להימשך עד לספטמבר–אוקטובר. במידה והמאגרים יתמלאו מספיק ויגיעו לרמה הגבוהה מהממוצע בחמש השנים האחרונות הדבר יתמוך בירידת מחירי הגז הטבעי בטווח הבינוני.

מנגד, מחיר הגז הטבעי באירופה (TTF) ירד מראשית אפריל, על רקע ההבנות בין רוסיה וגרמניה בנוגע לאופן התשלום בגין הגז הטבעי המיובא מרוסיה ולצד אספקה של גז טבעי מונזל מארה"ב, מה שהפחית את חששות המשקיעים להחרפת משבר האנרגיה באירופה.

לצד זאת, סיום עונת החורף מקטינה את הביקושים לגז טבעי לחימום ביתי מה שצפוי להפחית את לחצי הביקושים בשוק. עם זאת, הביקושים מהתעשייה נותרו חזקים ואירופה אף החלה לבקש מאזרחיה לצמצם את צריכת האנרגיה בשל החשש ממחסור וכחלק מהניסיונות להפחית את התלות באנרגיה רוסית.

בקשה זו מצביעה על החשש בשוק האירופאי, אשר אם יגברו עוד יביאו לכך שמחיר הגז טבעי באירופה ישובו ולעלות.

| הצפי לטווח הבינוני

מחיר הנפט צפוי להיות מושפע מהגורמים הבאים: המתיחות הגאו-פוליטית סביב הלחימה; מידת ההתקדמות לקראת הסכם גרעין עם איראן; האצת ההקלות במכסות הייצור של OPEC+, בדגש על מדינות שיש להן כושר יצור עודף. בטווח הזמן הקצר מאוד, אספקת הנפט לשוק מהמאגרים האסטרטגיים עשויה להשפיע ולצמצם מעט את עודף הביקוש בשוק, אך היא לא צפויה לענות על כל עודף הביקוש.

מחיר הנפט איננו צפוי לרדת במידה ניכרת בעתיד הקרוב, זאת בניגוד לגלום בחוזים העתידיים שמצביעים על צפי לירידת מחיר הנפט בהמשך השנה.

אנו מעריכים שירידה זו לא תתרחש בקרוב, אלא רק בטווח הרחוק יותר, בעיקר כתלות במידת הרחבת ההיצע העולמי והשלמת המעבר ממקורות רוסיים למקורות חלופיים.

שמירה על מחירי האנרגיה ברמתם הגבוהה, עלולה להכביד על צמיחת הפעילות הגלובלית, כאשר הנפגעות המרכזיות צפויות להיות מדינות שכלכלתן מוטת תעשייה ואין להן מקורות אנרגיה עצמאיים.

מסמך PDF: סקירת האנרגיה השבועית המלאה של לאומי

הכותב הוא הכלכלן הראשי של בנק לאומי. הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות בסקירה מסופקים כשירות לקוראים, ואינם משקפים בהכרח את עמדתו הרשמית של הבנק. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או הזמנה לקבלת הצעות, או ייעוץ לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול שינויים. לבנק ו/או לחברות בנות ו/או לחברות הקשורות אליו ו/או לבעלי שליטה ו/או לבעלי עניין במי מהם עשוי להיות מעת לעת עניין במידע המוצג בסקירה, לרבות בנכסים פיננסיים המוצגים בה.

תגובות אחרונות

התקינו את האפליקציה שלנו
אזהרת סיכון: מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.
הגרסה האנגלית היא גרסתו הראשית של הסכם זה ותשמש גרסה מכרעת בכל מחלוקת שתתגלע בין הגרסה האנגלית לגרסה העברית.
© 2007-2024 - כל הזכויות שמורות לפיוזן מדיה בע"מ