אחרי עלייה חזקה בשנת 2021, נראה שהמניה של Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) איבדה את הלהט. עד כה השנה, יצרנית השבבים מקליפורניה איבדה כ-22% משווי השוק שלה.
אולם הירידה התלולה גורמת למשקיעים לתהות: האם הנסיגה הלכה רחוק מדי?
אין ספק שבמציאות עוינת יותר ויותר לחברות עם צמיחה גבוהה, AMD אינה מניה פופולרית.
הפדרל ריזרב בארה"ב עומד לבטל את ההקלה המוניטרית שלו, בתקופה שבה האינפלציה נמצאת בשיא של ארבעה עשורים. בנוסף, פלישתה של רוסיה לאוקראינה והשפעתה על היצע הסחורות העולמי הן הלם נוסף, שעלול לדחוף את הכלכלה העולמית למיתון, שיחליש את הביקוש לכל הדבר.
אבל החדשות הטובות לשורים של AMD הן שמלבד אותם סיכונים ברמת המאקרו, החברה נמצאת במסלול טוב של צמיחה, ולוקחת בעקביות נתח שוק מ-Intel (NASDAQ:INTC), המתחרה הכי גדולה שלה.
תחזית המכירות של יצרנית השבבים לרבעון הראשון די חזקה, ולפיה, AMD קרובה לרמת הרווחיות של אינטל – מה שהיה בלתי-נתפס רק לפני כמה שנים.
בחודש פברואר, AMD אמרה למשקיעים ששולי הרווח הגולמי – האחוז הנותר מהמכירות בניכוי עלויות הייצור – יהיו השנה כ-51%. נתון זה כמעט זהה לתחזית של אינטל, 53%, ומדובר בתפנית משמעותית לעומת התקופה שלפני חמש שנים, שבה שולי הרווח של אינטל היו גבוהים מ-63%, ושולי הרווח של AMD היו 31%.
בנוסף, הפיתוחים של Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM), המייצרת שבבים מטעמה של AMD, מניעים את התחרותיות של החברה בתחומי המחשבים, קונסולות המשחקים ומרכזי הנתונים, כתחרות נוספת לאינטל, המובילה הוותיקה.
| ביקוש חזק ממרכזי נתונים
האסטרטגיה של מיקור חוץ עזרה ל-AMD, בתקופה שבה אינטל סבלה משורה של מכשולים בייצור, ושוב ושוב נכשלה בהבאת שבבים חדשים בזמן. אחרי הדוח הכספי מהחודש שעבר, ליסה סו, מנכ"לית AMD, אמרה לאנליסטים שהחברה שלה צפויה להגדיל את נתח השוק עם עליית הפופולריות של מוצרים חדשים.
המכירות של AMD למרכזי הנתונים, בכלל זה שבבים שבהן משתמשות חברות כמו Alphabet (NASDAQ:GOOGL) ו-Amazon (NASDAQ:AMZN), הוכפלו בשנה שעברה לעומת 2020. בדוח הכספי האחרון, דיווחו ב-AMD על עלייה בביקוש מלקוחות הענן, עם ההוספה של שבבי Epyc לשרתים במרכזי הנתונים שלהם.
AMD היא גם היצרנית השנייה בגודלה של שבבים גרפיים, הנמצאים בכרטיסי הרחבה עבור גיימרים ב-PC. החברה מספקת שבבים גרפיים הכלולים באקסבוקס של Microsoft (NASDAQ:MSFT) Xbox ובפלייסטיישן של Sony (NYSE:SONY). הביקוש לשתי קונסולות המשחק "עדיין גבוה מהביקוש לכל הדורות הקודמים", נכתב בשקופיות ש-AMD הכינה לשיחה על הדוחות הכספיים.
בשבועות האחרונים, החוזק הזה גרם לאנליסטים רבים לשדרג את התחזית שלהם ל-AMD. בסקר של Investing.com, שכלל 40 אנליסטים, 26 נתנו למניה דירוג "תשואת יתר", עם שער יעד ל-12 חודשים שנותן עלייה של 36.15%.
מקור: Investing.com
בדיווח שפורסם לאחרונה, גם חברת ההשקעות Bernstein שדרגה את הדירוג של יצרנית השבבים ל"תשואת יתר" מ"תשואת שוק", ואמרה שאולי המניה אטרקטיבית מכדי לוותר עליה. בדיווח נאמר:
"לאור האטרקטיביות של השווי, עקב שילוב של המשך הביצועים המעולים, רווחיות אמינה יותר ויותר ונסיגה משמעותית לאחרונה, אנחנו לוחצים על ההדק, לראשונה זה כמעט עשור."
ב-Bernstein השאירו את שער היעד של AMD ב-150 דולר למניה, עלייה של 43% כמעט מהשער שבו ננעלה ביום שלישי, והוסיפו:
"מדהים שהביצועים של החברה עצמה רק הלכו והשתפרו. ההערכות של רווח עתידי למניה אכן עלו כמעט 30% מאז אותו שער שיא לפני חודשים ספורים, ואפשר לייחס יותר מ-100% מהירידה בשער המניה להילחצות מכפיל עם ירידה של 50% כמעט במכפיל הרווח העתידי."
| השורה התחתונה
למעט סיכונים ברמת המאקרו, מצבה של AMD כנראה מצוין בכל היבט אחר. להערכתנו, החולשה הנוכחית נותנת למשקיעים לטווח הארוך הזדמנות לבנות פוזיציה. ועדיין, סביר להניח שהמניה לא תיתן אותן תשואות יפות שהמשקיעים הרוויחו בשנה שעברה, שבה הכלכלה העולמית הייתה במסלול אחר.