שוקי המניות תנודתיים בפתיחת השנה: האם השקל ישמור על כוחו?

| מאת אסף קון, דילר בחדר המסחר של בנק הפועלים |

| מה עשה השקל בשבוע החולף?

לאחר פתיחת שנה שמימית בשקל אשר ממשיך מצדו להיסחר ברצועה צרה עם נטייה שורית, השבוע, טוב לפחות בחלקו הראשון של השבוע נצפתה פעילות ערה בצמד דולר שקל.

ביום שני בשעות הצהריים, כאשר החוזים בוול סטרייט צבועים באדום כהה, ראינו את הגופים המוסדיים נאלצים להתאים את היקף הגידורים ודה פקטו רוכשים מט"ח בהיקפים גבוהים במקביל לירידות בשערי המניות, מה שגרם לדולר/שקל לעלות בתוך שעות בודדות משער 3.107 ל-3.15, עליה של כ-1.3% בתוך זמן כה קצר.

עם התיקון בשוקי המניות ראינו מיד תיקון גם כן בשקל ששב להתחזק וביום שלישי בשעות הערב חזרנו לרמות של 3.107, שבנו להיסחר ברצועה ואלו הן גם הרמות אשר הצמד סגר ביום שישי.

אירו שקל לעומת זאת במקביל להתחזקות הדולר בעולם, קיבל רוח גבית וסגר את השבוע עם עליה של כ-1% ונסחר ביום שישי סביב 3.547, זאת לאחר שהצמד החליף ידיים מעל ל-3.575 במהלך השבוע.

שבוע פעיל בהתאמה גם בשוק *סטיות תקן, בפתיחת השבוע (כאשר שער הספוט דולר שקל עדיין נסחר ברמות של 3.105-3.11) פעילים בשוק חיפשו למכור את הסטייה בעיקר בטנורים הקצרים.

חודש נסחר סביב 8.1% ושבוע אף גבוה יותר 8.4%, עם עליית שער הספוט במקביל לירידות החדות בשווקי המניות, ראינו רוכשים בכל הטנורים לכל אורכו של העקום כולל בעקום Risk Reversal 25 Delta*.

Risk Reversal 25 Delta* לתשעה חודשים נסחר ב-0.75%, ולחודש נסחר ברמות של 0.525%.

באמצע השבוע עם הרגיעה בשער הספוט וחזרת המסחר בצמד בתוך רצועה צרה 3.10-3.12, הטנורים הקצרים על העקום חזרו לרמתם בתחילת השבוע בדומה לשער הספוט.

מבחינת עסקאות, ראינו פעילים בשוק המקומי אשר ביצעו בעיקר הגנות למעלה (הגנה מפני המשך עליית הצמד דולר/שקל) בבטן העקום. העקום אשר Inverted מזה זמן מה רק הלך והמשיך שכן הקצרים ממשיכים לעורר את רב הביקוש בשוק.

*סטיות תקן – מדד לתנודתיות שער החליפין, למשל, סטיית תקן של 16% משקפת תזוזת שער של 1% ביום.

Risk Reversal 25 Delta* - מחיר MID בסטייה לתקופה, כאשר הסימן חיובי הסטיות הגלומות באופציות ה- call יקרות יותר מאופציות ה-put

|מט"ח עולמי 

הדולר אינדקס נסחר השבוע בנטייה דובית, וזאת למרות אווירת ה-Risk Off ששוררת בשווקים, בסיכום השבועי האינדקס נסגר ברמה של 95.165, ירידה שבועית של כ-0.6%, האירו כמעט בהתאמה מלאה עם עליה שבועית של 0.8% אל מול הדולר, נסגר ביום שישי מעל 1.14 לאחר שאף הספיק במהלך השבוע להיסחר מעל 1.148.

הפאונד גם כן ממשיך את מגמת ההתחזקות אשר מלווה אותו בשבועות האחרונים עם התחזקות שבועית של כ-0.8% אל מול הדולר, סגר את השבוע ברמות של 1.368 זאת לאחר שבמהלך השבוע כבר ביקר סביב 1.375.

הין היפני בלם את מגמת ההיחלשות שלו מהשבועות האחרונים והתחזק השבוע בכ-1.3% אל מול הדולר ונסחר ביום שישי סביב 114.2 כזכור הצמד נסחר בתחילת השנה מעל 116 ין יפני לדולר אחד, רמות שלא ביקר בהם מאז 2017.

להתחזקות הין ניתן לזקוף השבוע נתוני מאקרו מעודדים מארץ השמש העולה, היחלשות הדולר וכאמור אווירת ה-"Flight to Safety" ששוררת בשווקים.

בסיכום שבוע המסחר בוול סטריט לאחר שבוע תנודתי מאוד ה-S&P 500 והנאסדק ירדו ב-0.3% בלבד.

בגזרת הנתונים ביום רביעי פורסם כי מדד המחירים לצרכן בארצות הברית עלה בחודש דצמבר בכ-7% לעומת דצמבר 2021, הרמה הגבוהה ביותר מאז שנת 1982 וחודש שלישי ברציפות כי האינפלציה בארה"ב גבוהה מ-6%.

ביום חמישי דווח כי מדד המחירים הקמעונאיים קפץ ב-9.7%, בשני המקרים הנתונים היום בהתאם לתחזיות אך אין ספק כי מטרידים ברמתם.

עוד ריכזה עניין השבוע אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים אשר עלתה ביום שישי ל1.78%, זאת לאחר שבסיום המסחר ביום חמישי כבר נסחר 10 נ"ב מתחת סביב 1.68%, מתחילת השנה עלית של כ-30 נ"ב.

הנפט זינק השבוע מעל 6% ונקבע על 83.8 דולר לחבית ביום שישי.

הביטקוין בחן בתחילת השבוע את הרמה הפסיכולוגית 40 אלף דולר אך במהרה קפץ בחזרה לרמות של 42 אלף דולר שם נסחר ביציבות יחסית במהלך כל השבוע.

המטבע הדיגיטלי שריכז עניין השבוע הינו דווקא הדוג'קוין (אשר התחיל בתור בדיחה) המטבע קפץ מעל 15% לאחר שביום חמישי טסלה (NASDAQ:TSLA) אישרה באופן רשמי כי תקבל תשלום במטבע (בינתיים עבור רק חלק מן המוצרים), איילון מאסק נחשב לתומך נלהב במטבע, ומדי כמה זמן מצייץ על כך.

| נקודות פורוורד

שבוע רגוע בשוק Basis* כאשר בעוד אנו רואים רגיעה בטנורים הקצרים (בעיקר עד חודש), אנו ממשיכים לראות מוכרים (בעיקר המוסדיים שממשיכים לגלגל הפוזיציות הקיימות וכן מבקשים לגלגל מכירות נוספות שמבצעות בשוק) בחלקו הארוך של העקום (6-12 חודשים) מה שגורם כמובן לעקום להמשיך ולהתחדד.

חודש שלושה חודשים ושנה נסחרים ברמה 27 45 ו 71 בהתאמה, לעומת 27 47 ו 72 בשבוע שעבר.

*נקודות פורוורד  לחודש, 3 חודשים ושנה נסחרות ב 5.5- ,37- ו 322- בהתאמה ומייצגות עלויות גידור של 0.21%, 0.48% ו- 1.05% במונחים שנתיים.

*נקודות פורוורד - פער הריביות בין 2 מטבעות לתקופה מסוימת + ה Basis לתקופה זו.

Basis*- עסקת החלף ריביות משתנות, הציטוט משקף את הפרמיה/דיסקאונט שהשוק מוכן לשלם/לקבל על מנת ללוות/להפקיד דולרים ביחס לשקל. לדוגמא, Basis של 61- לשנה שקול למשקיע הלווה דולרים אשר ישלם 61 נ''ב יותר מהריבית הדולרית 

| שוק ה-IRS / אג"ח ומדד

עוד שבוע פעיל ותנודתי בגזרת ה IRS, העקום פתח ברמות הנמוכות של השבוע 0.42% 0.89% ו 1.35% בשנתיים, חמש שנים ועשר שנים בהתאמה.

פעילים זרים הוסיפו להיות פעילים כל השבוע לכל אורכו של העקום כאשר שנתיים שולם בגבוה ברמות של 0.515%, 5 שנים שולם בשיא סביב 0.98% ועשר שנים ב-1.395%.

5 שנים מול 10 שנים השתטח ונסגר ביום שישי סביב 40.5 נקודות בסיס.

ה *Asset Swap של האג''חים השקליים ללא שינוי מהותי במהלך השבוע כאשר בטן העקום ממשיכה לרכז את העניין בקרב המשקיעים, ה-324 נסחר סביב פלוס 30 (תשואת האג''ח נסחרת 30 נ''ב בסיס מתחת ל IRS  השקלי לתקופה) בעוד בחלקו הארוך של העקום ה-330 נסחר סביב רמות של פלוס 11.

בגזרת האינפלציה, מסחר דליל מאוד בשוק ה-OTC בעוד באג"חים הצמודים נצפו מחזורים יחסית גבוהים אך ללא שינוי מהותי בציפיות. מדד המחירים לצרכן שפורסם בשישי הפתיע כלפי מעלה 0.3% לעומת צפי של 0.1%, בעיקר הודות למחירי הדיור שעלו ב 0.8%.

בכך משלימה האינפלציה עליה של 2.8% ב- 2021, האם השוק צפה מדד כזה לפני שנה? על מנת לסבר את האוזן ציטוט לחוזה מדד לתקופה של שנת בדצמבר 2020 צוטט ב-0.63%, פער של מעל 2% מעל התוצאה בפועל, התחזיות אגב לשנה קדימה מהכלכלנים בשוק היו אף נמוכות יותר.

גם היום (טרום פרסום המדד בשישי) חוזה בשוק ה-OTC לשנה מדד נסחר סביב 2.6%, צפי החזאים ברובם מתחת ל-2%.

Asset Swap*- המרווח בין תשואות האג"ח הממשלתיות לתשואות הIRS השקלי לאותה תקופה. כאשר המרווח במינוס תשואת האג"ח גבוהה מתשואת ה IRS ולהפך. 

הכותב הוא דילר בחדר המסחר של בנק הפועלים. סקירה זו היא למטרת אינפורמציה בלבד ואין לראות בה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרתו השקעתו המיוחדים של כל אדם.