| לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר, IBI בית השקעות |
סלקום (TASE:CEL) פרסמה דו"ח טוב מאוד לרבעון שמספק אופטימיות לגבי עתיד המגזר הנייד. שינויי הבעלות באקספון יתרמו להמשך התמתנות התחרות בשוק הסלולר ולתמיכה בחזרה לרווחיות ובתזרים אותו סלקום מצליחה לייצר מתחילת השנה. באשר למגזר הנייח, סלקום ממשיכה לגייס מנויי סיבים בקצבים נאים אך הבלימה במכירות שירותי הטלויזיה מעכבת את הצמיחה במגזר. אנו סבורים כי שירות הטלויזיה הוא הכרחי להצעת הערך שסלקום מציעה ללקוחותיה וככל שהיקף המנויים יוותר כפי שהוא החברה תדרש לטיפול במבנה ההוצאות שלו בהמשך.
אנו שומרים על מחיר היעד של- 18.5 שקל ועל המלצת תשואת יתר.
בשורה התחתונה, הדו"ח הציג מרווחים ותוצאות גבוהות מהציפיות המוקדמות שלנו, אך עם זאת, העלה שאלות לגבי צמיחת שוק הטלויזיה. הנתונים המעניינים בדו"ח הגיעו דווקא מכיוון המגזר הנייד שהציג עליה בהכנסה הממוצעת למשתמש וזאת במקביל לירידה בשעורי הנטישה שתומכים בהתייצבות המחירים.
| עיקרי הנתונים בדו"ח:
מספר מנויי הסלולר ברבעון השלישי עלה ב 20,000 לקוחות, נזכיר כי במהלך הרבעון הקודם נרשמה נטישה במגזרים הנייח והנייד בעקבות חרם צרכני נוכח ההזדהות של החברה עם הקריאה לדו קיום.
ההכנסה הממוצעת למשתמש (ARPU) עלתה ברבעון בכשקל אחד ועמדה על 48.6 שקל עיקר העליה נבעה מהכנסה משירותי נדידה וסימנה התייצבות בבסיס ה-ARPU ברבעון.
שיעורי הנטישה ברבעון ירדו לרמה של 7.2% . נתון חיובי שלהערכתנו ילווה גם את התוצאות של פרטנר (TASE:PTNR) ופלאפון.
מכירות ציוד הקצה ברבעון היו גבוהות ועמדו על 255 מיליון שקל ותרמו לרווח הגולמי כ-22 מיליון שקל.
עלויות המימון ברבעון עמדו על 40 מיליון שקל והציגו ירידה ביחס לרבעונים קודמים בעיקר נוכח תוצאות חיוביות בתיק ההשקעות של החברה.
| מגזרי פעילות:
הכנסות המגזר הנייד עמדו על 685 מיליון שקל מהם 474 משירותים ו- 211 מציוד קצה.
הכנסות המגזר הנייח עמדו על 348 מיליון שקל, מהם 304 משירותים (ירידה מול רבעון קודם) ו 44 מציוד קצה – עם זאת ה-EBITDA במגזר הנייח ירדה לרמה של 109 מיליון שקל .
הרווח התפעולי של החברה עמד על 58 מיליון שקל.
החברה הציגה EBITDA (מתואם) לרבעון בגובה 278 מיליון שקל שמציג צמיחה מול רבעון קודם (בנטרול הכנסה חד פעמית בגין עבודות קבלן ל-IBC).
ה – CAPEX עמד על 165 מיליון שקל
סלקום יצרה ברבעון השני תזרים לפני ריבית של 110 מיליון ונכון ל-9 החודשים הראשונים של השנה סך התזרים הפנוי עומד על 221 מיליון . נציין כי הנתון הרבעוני אינו מייצג והושפע לחיוב מעיתויי תשלומים. אנו סבורים כי תזרים חופשי בהיקף של כ-200 מיליון בשנה הוא מייצג יותר לחברה.
סלקום TV - החברה מדווחת על סטגנציה במספר המנויים ברבעון אל מול רבעון קודם - מצבת המנויים של סלקום TV עומדת על 250,000 משקי בית.
סה"כ לקוחות סלקום מחוברים ל-IBC עומד על כ- 123,000 עלייה של 10 אלף מרבעון קודם
עדכוני אקספון – סך ההכנסות מאקספון במהלך 9 החודשים הראשונים של השנה עמדו על 45 מיליון שקל ונרשמה הפרשה להפסדי אשראי בעקבות האירועים של כ-14 מיליון שקל.
הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר בבית ההשקעות אי.בי.אי ואינו בעל עניין אישי בנושא הסקירה. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.