מבזקי חדשות
סגירה
Investing Pro 0
קבלו תובנות מעשיות עם +InvestingPro הירשמו כאן

מניית רמי לוי: דיסקונט ברוקראז' מעלים המלצה עם 18% אפסייד במחיר היעד

מאת מיכל אלשיךמניות06.06.2021 16:42
il.investing.com/analysis/article-200432129
מניית רמי לוי: דיסקונט ברוקראז' מעלים המלצה עם 18% אפסייד במחיר היעד
מאת מיכל אלשיך   |  06.06.2021 16:42
נשמר. ראו פריטים שמורים.
מאמר זה כבר נשמר ב-פריטים שמורים.
 

| מיכל אלשיך, מנהלת יחידת מחקר ברוקראז' בדיסקונט ברוקראז' |

מבט על מניית רמי לוי

  • המלצת דיסקונט ברוקראז': תשואת יתר (עלייה מהמלצת תשואת שוק)
  • מחיר יעד: 250 שקל (עלייה מ-223 שקל)
  • מחיר מניה נוכחי: 212 שקל (נכון ליום 6 ביוני 2021)
  • שווי שוק נוכחי: כ-2.9 מיליארד שקל
  • שיעור החזקות הציבור: 60%
  • מכפיל רווח מוערך לשנת 2021 (בנטרול IFRS 16): מכפיל 16.9
  • תשואת דיבידנד צפויה: 4%

| אף כי משקללים תחזיות שמרניות ושיעור היוון גבוה, ניכר אפסייד - מעלים המלצה ליתר במחיר יעד של 250 שקל

לאחר זמן רב שבו המלצנו בדיסקונט ברוקראז' על מניית רמי לוי (TASE:RMLI) בתשואת שוק, ולאחר מספר רבעונים מאוד חזקים, אנו מעלים המלצה לתשואת יתר במחיר יעד של 250 שקל, המגלם אפסייד של 18%.

המודל שלנו שמרני ומשקף ירידה ברווחים ביחס לאלה שהוצגו ב-2020, גם כמה שנים קדימה. גם שיעור ההיוון שלנו גבוה, ועומד על כ-9%. אחת מהסיבות לכך היא שאנו נתקלים לעתים בקשיים בהבנת הדוחות הנובעים מחוסר עקביות בנתונים.

הגם שאנו משקללים הן שיעור היוון גבוה והן תחזיות שמרניות, שמקנים לנו comfort, ניכר כי התמחור אטרקטיבי ומשקף אפסייד.

| ב-2021 השוק צפוי לרדת באחוזים בודדים בלבד; צפויה ירידת כמויות לצד עליית מחירים

2020 הייתה שנה מצוינת לרמי לוי, עם עלייה של כ-9% בשוק (לפי סטורנקסט). התמתנות הקורונה, לצד מספרי השוואה חזקים, הובילו בעבר משקיעים לחשוש מירידות חדות ב-2021. מינואר עד אפריל (כולל) השוק ירד בכ-3.4%, הרוב בגין כמויות. מקור עיקר הירידה הינו במרץ.

באפריל נרשמה ירידה של כ-0.8%, אך בנטרול השינוי בימי המכירה המגמה הייתה מתהפכת, עם עלייה מינורית של כ-0.1%. מאז אפריל, המחירים מתחילים לטפס מעלה ולאחרונה הצפי התחזק עם הודעות מצד היצרנים להעלאות. להערכתנו, אלו יתגלגלו ברובן לצרכן וסביר להניח שהקמעונאיים גם יגבו פרמיה.

בסיכומו של דבר, ל-2021 אנו צופים ירידה בשוק, אך קלה בלבד, של כ-2%. זאת, עקב ירידת כמויות, שתקוזז חלקית עם עליית מחירים. הגם שצפויה ירידה לעומת 2020, מדובר במצב עולם מצוין, שכן אנו לאחר שנה מאוד חזקה ב-2020.

| הרבעון הראשון היה חזק עבור רמי לוי בשל הרווחיות, עם עלייה ברווח הנקי של כ-63%

על פי הדוחות הכספיים לרבעון הראשון של 2021, השיפור ברווחיות התפעולית של רמי לוי, מכ-2.9% לכ-3.7% (בנטרול IFRS 16), נבע מצד הגולמי, בשל שיפור בפעילות המרלו"ג, עם מיצוי עקומת הלמידה והכנסת פעילויות נוספות. הרווח הגולמי עלה מכ-21.7% לכ-22.8%. מנגד, שיעור התפעוליות עלה מינורית בלבד, לכ-18.5%, עקב התייעלות בשכר.

אשתקד החברה התמודדה עם הקורונה, לצד ביקוש חזק באונליין ושכרה לשם כך עובדים רבים ומאז הצליחה להתייעל. בנתון המכירות, נרשמה ירידה קלה של כ-1%, אך המכירות למ"ר ירדו בכ-4.6% והמכירות בחנויות הזהות בכ-3%. הפער נבע מפתיחת 2 סניפים מאז אשתקד. מגמת הירידה סבירה לאור הירידה הכללית בשוק ברבעון הראשון, שעמדה על כ-4.3%, וזאת בשל ירידה חדה במרץ כאמור.

בסך הכל, ניכר דוח חזק לרבעון הראשון, עם שיפור ברווחיות התפעולית וכן רווחי מימון מהשקעות בניירות ערך.

| הרבעון היה חריג לטובה בשוק; ב-2021 צופים לרמי ירידה של כ-10% ברווח הנקי

להערכתנו, ברבעון השני תציג החברה יציבות/עלייה ברווח הנקי של אחוזים בודדים. עם זאת, במחצית השנייה צפויה ירידה ברווח הנקי בשל מספרי השוואה חזקים חריגים כלפי מעלה. בסך הכל, ב-2021 אנו צופים ירידה ברווח הנקי של כ-10% עם נתון של כ-156 מיליון שקל (מנוטרל 16 IFRS).

הגם שמדובר בירידה ביחס ל-2020, הצפי הוא למספרים מאוד חזקים ביחס לשנים שטרום 2020. הסיבה לכך הינה גידול במצבת הסניפים המביאה לעלייה במכירות, שיפור ברווחיות בשל המרלו"ג וחיזוק בפעילויות האחרות להן רווחיות גבוהה (בדגש על גודפארם) וכן שיפור בהכנסות המימון כתוצאה ממימוש חלקי של תכנית ההשקעות.

| אסטרטגיה קדימה? פתיחת סניפים, חיזוק גודפארם והמכירה לעסקים והשקת ארנק דיגיטלי

חלק מהאסטרטגיה של החברה כוללת פתיחת 20 סניפי דיסקאונט נוספים, בקצב של 2-3 בשנה - הנחה סבירה, להערכתנו. לטענת החברה, היקף זה אינו צפוי להוביל לקניבליזציה.

ברשת גודפארם קיימים 34 סניפים, והחברה מתכננת פתיחה של כ-4-5 סניפים בשנה (חלקם בזכיינות). בינתיים החברה עומדת בקצב זה, ויש מקום להתרחבות. בתחום המכירות למוסדיים, לאחר מהלך נבון מצד שופרסל (TASE:SAE), גם רמי לוי מתכננת לחדור לפעילות עוד ברבעון השני השנה. מדובר בשוק רחב מאוד, עם פוטנציאל לצמיחה יפה.

| עם התמעטות הקורונה וחזרת הכוחות הניהוליים, רמי לוי שב לשים דגש על פיתוח האונליין

היקף המכירות באונליין בשוק, להערכתנו, צפוי להתחזק, גם פוסט הקורונה. זאת, משום שלקוחות שנחשפו לאונליין בקורונה לא צפויים "לחזור אחורה".

רשת רמי לוי היא אמנם השנייה בגודלה בישראל באונליין, אבל בפער מהותי משופרסל. הסיבה לכך נובעת בין היתר מקושי של החברה לספק את הביקוש בצורה מסודרת.

גם ברמת הרווחיות, האונליין משקף שיעור נמוך. בכוונת החברה לחזק את האונליין על ידי פתיחת מרכזים רובוטיים של חברת FABRIC. לאחר פיילוט בתל אביב וקיפאון בקידום התחום, כנראה בשל הקורונה, השנה החברה מתכננת פתיחת שני מרכזים בבאר שבע ובפתח תקוה, ובשנים הקרובות הגעה ל-12 מרכזים רובוטיים. אלה יאפשרו אספקת ביקושים ושיפור ברווחיות.

מדובר במודל נוח לרמי לוי, שכן כל השקעת ה-CAPEX היא על FABRIC והחברה משלמת רק אחוזים מהמכירות. עם זאת, נטל ההוכחה מוטל על החברה, וקשה להעריך עד כמה FABRIC, שהינה סטארט-אפ חדשני, יעילה ומוכנה להתמודד עם קשיים תפעוליים. על רקע שמרנות, גילמנו במודל בשנים הבאות יציבות בלבד בשיעור התפעולי.

| סיכונים מהותיים שעשויים להשפיע על מחיר היעד

  • פגיעה במחירי המכירה בפעילות בישראל, בין היתר עקב מחאה חברתית ורגולציה נוספת.

  • עלייה במחירי חומרי הגלם, אשר תגולגל מהיצרנים ולא יהיה ניתן להעמיסה על לקוחות.

  • החרפת התחרות וכניסת שחקנים חדשים תוך כדי אובדן נתח שוק.

  • כניסה של שחקנים חדשים לתחומים בהן החברות רווחיות, לדוגמא כניסה של אמזון (NASDAQ:AMZN) בעתיד לתחום המזון.

  • עלייה בהוצאות תפעוליות, דוגמת עלייה משמעותית בהוצאות שכר.

  • שאלת הצלחה בפעילויות חדשות דוגמת תיירות, ביטוח, אשראי, השקעות באונליין, ארנק דיגיטלי וכדומה.

  • היעדרות של אנשי מפתח, דוגמת רמי לוי (כולל בשל חקירות).

  • פגיעה במותג הרשת ו/או במותג הפרטי כתוצאה לדוגמה ממציאת חיידקים במוצרים.

  • תביעות מהותיות.

  • סיכון רגולטורי - תיקונים חדשים שיביאו להגבלות משמעותיות בפעילות.

  • גילוי ליקויים בדוחות.

במסמך PDF: הסקירה המלאה של דיסקונט ברוקראז' על מניית רמי לוי

הכותבת היא מנהלת יחידת מחקר ברוקראז' של דיסקונט. האמור לעיל אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לכותבת האנליזה אין עניין אישי בניירות הערך המומלצים.

מניית רמי לוי: דיסקונט ברוקראז' מעלים המלצה עם 18% אפסייד במחיר היעד
 

מאמרים נוספים

מניית רמי לוי: דיסקונט ברוקראז' מעלים המלצה עם 18% אפסייד במחיר היעד

הוספת תגובה

הנחיות לכתיבת תגובות

אנו מעודדים אתכם להגיב ובכך לתקשר עם גולשים נוספים באתר. תוכלו להביע את דעתכם ולשאול שאלות את הכותבים באתר וגם זה את זה. עם זאת, כדי לשמור על רמה וערכי שיחה גבוהים, אנא שימוש לב להנחיות הבאות:

·         השתדלו להעשיר את השיח והדיונים באתר.

·         הישארו בנושא הרלוונטי לדיון. פרסמו אך ורק חומרים רלוונטיים לנושא המדובר.

·         שימרו על כבודכם וכבוד האחר. גם תגובות נגדיות ושליליות יכולות להיות מנוסחות באופן חיובי ובלתי פוגעני.

·         הקפידו על סגנון כתיבה סטנדרטי ועל סימני פיסוק.

·         הערה: אנו נסיר תגובות פרסומיות ו/או הודעות "זבל" (ספאם) ו/או קישורים בתגובות.

·         הימנעו מקללות, נאצות, גידופים והתקפות אישיות המכוונות לכותבים שלנו ו/או למשתמשים אחרים.

·         רק הערות בעברית מותרות.

 

 

מפיצי הודעות "זבל" (ספאם) או עושי שימוש לרעה בתגובות יימחקו מהרישום לאתר ותימנע מהם הרשמה מחדש, בהתאם לשיקול הדעת של Investing.com.

 

כתוב את דעתך כאן
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
פרסמו גם ב:
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
תודה על התגובה ששלחת. לידיעתך, התגובה תפורסם בכפוף לאישור מנהלי האתר, ולפיכך ייתכן שייקח זמן-מה עד שהתגובה תופיע באתר.
תגובות (2)
Asher Shetrit
Asher Shetrit 07.06.2021 18:10
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
יופי של ניתוח ,מיכל .תודה רבה!
צדוק פטל
צדוק פטל 06.06.2021 19:37
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
סוף סוף נתחיל לקצור רווחים.אחלה מניה
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
הוסף גרף לתגובה
אשרו חסימה

האם אתם בטוחים שברצונכם לחסום את %USER_NAME%?

חסימה תמנע מהמשתמש %USER_NAME% לראות את ההודעות שלכם ב-Investing.com, ולהפך.

המשתמש %USER_NAME% התווסף בהצלחה אל רשימת החסומים

מכיוון שזה עתה בטלתם את חסימת משתמש זה, עליכם להמתין 48 שעות בטרם תוכלו לחדש את החסימה.

דווח/י על תגובה זו

לתחושתי, תגובה זו הנה:

התגובה סומנה

תודה רבה

הדיווח שלך נשלח למנהלי הפורום שלנו לבחינה
האפליקציות שלנו
הורדהApp store
Investing.com
© 2007-2022 כל הזכויות שמורות לפיוזן מדיה בע"מ
אזהרת סיכון: מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.
הגרסה האנגלית היא גרסתו הראשית של הסכם זה ותשמש גרסה מכרעת בכל מחלוקת שתתגלע בין הגרסה האנגלית לגרסה העברית.
  • הרשמו חינם וקבלו:
  • התראות בזמן אמת
  • אפשרויות תיק השקעות מתקדמות
  • גרפים מותאמים אישית
  • אפליקציה בסנכרון מלא
הרשמה עם גוגל
או
הרשמה עם כתובת דוא"ל