ועדת השוק הפתוח של הבנק הפדרלי לא צפויה להודיע על שום שינויים במדיניות אחרי הישיבה שלה השבוע, שנמשכה יומיים, או אפילו לספק הנחיה קונקרטית לגבי המועד שבו יתחיל בהפחתה של רכישות הנכסים, לקראת העלאת שערי הריבית.
הכלכלנים צופים שקובעי המדיניות בפדרל ריזרב יחזקו את השקפתם לגבי הצמיחה הכלכלית, וירגיעו משקיעים בכך שיודיעו, כפי שעשו בחודשים האחרונים, שאין בכוונתם להפסיק את העידוד המוניטרי עד שמצב התעסוקה ישתפר הרבה יותר, בכלל זה תיקונים באבטלה המבנית. האינפלציה, הם חוזרים ואומרים, לא מהווה בעיה.
לארי לינדזי, שכיהן בתור דירקטור המועצה הלאומית לכלכלה בתקופת הנשיאות של ג'ורג' בוש הבן ובתור נשיא הפדרל ריזרב בשנות ה-90, חושב שהפדרל ריזרב לא מבין כמה גבוה הסיכון לאינפלציה. לביקוש תורמת הוצאה ממשלתית כבירה, שככל הנראה לא תקטן בשנה הקרובה, שבה ייערכו בחירות האמצע, ואילו מחסורים פוגעים בהיצע.
בנוסף, להשקפתו, בין המחסורים האלה נמנה המחסור בעובדים מיומנים. אנשי הפדרל ריזרב רוצים אולי לשפר את השוויון בתעסוקה, אבל הם לא יכולים לתת לעובדים בלתי-מיומנים את ההדרכה שהם צריכים כדי לספק את מה שהחברות צריכות. לכן, החברות יצטרכו להציע שכר גבוה יותר כדי לגייס את העובדים שהן רוצות, והאינפלציה עלולה להפריע להגשמת שאיפתו של הפדרל ריזרב לתעסוקה מרבית כללית.
לינדזי, שסיים את לימודי הדוקטורט שלו בכלכלה בהרווארד, חושב שהתשואה על אג"ח אוצר ל-10 שנים של ארה"ב, המשמשת מדד לפחד של המשקיעים בנוגע לאינפלציה, תגיע לפחות ל-3% עד סוף השנה – כלומר, בערך פי שניים מהרמה הנוכחית.
כשג'רום פאואל ידבר עם עיתונאים ביום רביעי, לא תשמעו אותו אומר שום דבר מהדברים האלה. הוא ידבר על יתרונות העידוד הכלכלי, על הסיכונים הקיימים לירידות, על הצורך בתעסוקה מרבית ועל מחויבותו של הפדרל ריזרב להמשיך במסלול הנוכחי, גם במקרה של עלייה באינפלציה.
בשבוע שעבר, הבנק של קנדה החליט להקטין את רכישת האג"ח השבועית שלו במיליארד דולר קנדי, ל-3 מיליארד דולר קנדי, ורמז שייתכן שהכלכלה תזדקק להעלאה של שערי הריבית עד מחציתה השנייה של השנה הבאה. חלק מהאנליסטים מפרשים את המהלך של הבנק המרכזי של קנדה בתור מקרה קיצון, אבל אחרים חושבים שאולי מדובר בהקדמה למה שכל הבנקים המרכזיים הגדולים ייאלצו לעשות.
לבנק של קנדה יש מנדט פשוט: להגביל את האינפלציה ל-2%, אבל עכשיו הבנק המרכזי חוזה עליית מחירים של 2.4% עד הרבעון הרביעי של שנת 2023.
לעומת זאת, הבנק המרכזי האירופי הגדיל את רכישת האג"ח שלו במרץ ל-74 מיליארד אירו, עלייה מ-60 מיליארד ומ-53 מיליארד אירו בחודשיים הראשונים של השנה. לדברי נשיאת הבנק המרכזי האירופי, כריסטין לגארד, הבנק המרכזי האירופי ימשיך ברכישות אג"ח מהירות יותר, כדי לתמוך בכלכלה המדשדשת של אירופה. הבנק הקצה 1.85 טריליון דולר לרכישת נכסים עד חודש מרץ בשנה הבאה.
ביום חמישי השבוע, ארה"ב תדווח על הערכה ראשונית של צמיחת התמ"ג ברבעון הראשון, ולפי תחזית הקונצנזוס, צפויה עלייה של 6.5%, אחרי 4.3% ברבעון הקודם. ואולם הכלכלנים ב-ING אומרים כי קצב הצמיחה בחישוב שנתי עשוי לעלות על 7% ולהגיע למספר דו-ספרתי ברבעונים הנותרים השנה. הם גם צופים שהאינפלציה תתקרב ל-4% בחודש מאי.
אם הם צודקים ולו במעט, נתונים כאלה עשויים לאלץ את הפדרל ריזרב לחשוב טוב-טוב על הפחתה של רכישת הנכסים והקדמת התחזית להעלאת שערי הריבית. נוסף על כך, הפדרל ריזרב למד בדרך הקשה שהוא צריך להסביר את כוונותיו למשקיעים מבעוד מועד. הישיבה הבאה של ועדת השוק הפתוח של הבנק הפדרלי אמורה להתקיים באמצע יוני, ויכול להיות שהישיבה המוניטרית השבוע הייתה הישיבה הרגועה האחרונה לעת עתה.