Betsson דיווחה על הכנסות שיא ברבעון השלישי של 2026 וצמיחה חזקה במספר הלקוחות, אך הרווחיות נפגעה על רקע עלייה במסי ההימורים ומעבר לפעילות עם מרג’ין נמוך יותר. קבוצת ההימורים המקוונים מסרה כי ההכנסות עלו ב-10% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד ל-EUR 327 מיליון, בעוד ה-EBIT צנח ב-31% ל-EUR 46 מיליון. המניה נסחרה לאחרונה בעלייה של 6.19% ב-$99.55, לעומת סיום קודם של $93.75, מה שמצביע על כך שמשקיעים התמקדו במומנטום הצמיחה של החברה ובפתיחה החזקה של הרבעון הרביעי, יותר מאשר בירידה במרג’ין.
נקודות מפתח
- ההכנסות הגיעו לשיא רבעוני של כל הזמנים: EUR 327 מיליון, עלייה של 10% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
- הלקוחות הפעילים טיפסו ב-40% לשיא של 1.9 מיליון.
- אמריקה הלטינית הייתה מנוע הצמיחה המרכזי, עם עלייה בהכנסות של 52% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
- ה-EBIT עלה ב-9% ברצף רבעוני, אך ירד ב-31% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
- מרג’ין הרווח הגולמי צומצם ל-56% מ-64% לפני שנה, בעיקר בשל מסים גבוהים יותר ומעבר לתמהיל עם דגש על B2C.
ביצועי החברה
Betsson ציינה כי הרבעון השלישי היה רבעון ההכנסות החזק ביותר שלה אי פעם, בתמיכת אירועי ספורט מרכזיים, ובמיוחד גביע העולם בכדורגל ותחילת ליגות הכדורגל האירופיות. עסקי הקזינו של החברה גם הם הגיעו לשיא כל הזמנים, בעוד פעילות הספורטבוק נותרה יציבה למרות מרג’ין נמוך יותר.
הרבעון הציג פיצול ברור בין צמיחה לרווחיות. ההכנסות ומספר הלקוחות היו ברמות שיא, אך המרג’ינים נחלשו כאשר החברה ייצרה יותר פעילות בשווקים מוסדרים מקומית, שם המסים גבוהים יותר. הכנסות B2C היוו 86% מסך המכירות, בעוד B2B היווה 14%.
התמהיל הגיאוגרפי של החברה המשיך גם הוא להשתנות. אמריקה הלטינית הפכה לאזור הגדול ביותר, מערב אירופה צמחה לרמת שיא, ועסקי Rhino Entertainment שנרכשו לאחרונה הוסיפו חשיפה לקנדה ונכסי טכנולוגיה נוספים בתחום B2B.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: EUR 327 מיליון, עלייה של 10% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד ושיא רבעוני של כל הזמנים.
- צמיחה אורגנית בהכנסות: 6% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, לא כולל Rhino Entertainment והשפעות שערי חליפין.
- EBIT: EUR 46 מיליון, ירידה של 31% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד ועלייה של 9% ברצף רבעוני.
- מרג’ין EBIT: 14.1%, עלייה מ-13.6% ברבעון השני של 2026, אך ירידה מ-22.6% לפני שנה.
- רווח גולמי: EUR 181 מיליון, ירידה של EUR 9 מיליון בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
- מרג’ין גולמי: 56%, לעומת 64% ברבעון השלישי של 2025.
- תזרים מזומנים תפעולי: EUR 55 מיליון, ירידה מ-EUR 65 מיליון לפני שנה.
- מצב מזומנים נטו: EUR 98 מיליון בסוף הרבעון.
- יחס הון עצמי: 61%.
- לקוחות פעילים: כ-1.9 מיליון, עלייה של 40% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
- שווי שוק: $1.37 מיליארד.
- תשואת דיבידנד: 7.73%, עם תשלומי דיבידנד שנשמרו במשך 20 שנים רצופות.
תוצאות מול תחזית
לא סופקה תחזית קונצנזוס לרבעון זה, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה עם ציפיות האנליסטים.
עם זאת, הנתונים המדווחים מציגים תמונה מעורבת. צמיחת ההכנסות הייתה חזקה ושברה שיא חברה, בעוד ה-EBIT השתפר ברצף רבעוני. במקביל, הירידה השנתית ב-EBIT והצניחה החדה במרג’ין הגולמי מצביעות על כך שאיכות הרווח הייתה חלשה יותר ממה שצמיחת ההכנסות לבדה מרמזת. ראוי לציין כי נתוני InvestingPro מראים ש-Betsson שומרת על מרג’ין רווח גולמי מרשים של 81% ב-12 החודשים האחרונים, מהגבוהים בענף ההימורים המקוונים. משקיעים המעוניינים בתובנות מעמיקות יותר יכולים לגשת ל-ProTips בלעדיים וציוני בריאות פיננסית מקיפים — כולל הדירוג הכולל "GREAT" של Betsson — באמצעות מנוי InvestingPro.
היקף ביצועי ההכנסות בולט יותר מלחץ המרג’ין. Betsson ציינה גם כי הרבעון הרביעי החל היטב, כאשר ממוצע ההכנסות היומי עד 18 באוקטובר עמד על 11% מעל הממוצע לכל הרבעון הרביעי של 2025.
תגובת השוק
מניית Betsson נסחרה לאחרונה ב-$99.55, עלייה של 6.19% מ-$93.75 לפני המהלך. המניה נמצאת כעת מעל הקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, $81 עד $160, אך עדיין רחוקה מהשיא.
העלייה מצביעה על כך שמשקיעים קיבלו בברכה את שיא ההכנסות, את הצמיחה החזקה במספר הלקוחות ואת המגמה החיובית ברבעון הרביעי. השוק גם נראה מוכן להתעלם מסחיטת המחיר במרג’ין, לפחות בינתיים, משום שהחברה הוכיחה שהביקוש נשאר חזק הן בספורטבוק והן בקזינו. ביחס P/E של 9.35, המניה נסחרת מתחת לרבות מחברות ההימורים המתחרות, וניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר ביחס להערכות שווי הוגן, מה שמציב את Betsson ברשימת המניות המוערכות בחסר בפלטפורמה.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה.
תחזית פיננסית והנחיות
Betsson לא סיפקה תחזית פיננסית רשמית, אך ההנהלה ציינה כי הרבעון הרביעי החל בחוזקה. ממוצע ההכנסות היומי עד 18 באוקטובר היה גבוה ב-11% בהשוואה לתקופה המקבילה לפני שנה.
במקביל, החברה ציינה כי מרג’יני הספורטבוק בתחילת הרבעון הרביעי נמוכים מהממוצע של שמונת הרבעונים האחרונים. הדבר מצביע על כך שלחץ המרג’ין עשוי להימשך בתקופה הקרובה.
ההנהלה הצביעה גם על מספר עדיפויות ארוכות טווח:
- המשך צמיחה באמריקה הלטינית.
- הרחבה נוספת בשווקים מוסדרים, המהווים כעת 78% מההכנסות.
- צמיחה בעסקי B2B לאחר תקופת חולשה.
- השקעה מתמשכת בפיתוח מוצר וטכנולוגיה.
- שילוב Rhino Entertainment, המוסיפה גיוון גיאוגרפי ונכסי B2B.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Pontus Lindwall אמר כי פעילות הלקוחות נשארה גבוהה לאורך הרבעון, בתמיכת גביע העולם ותחילת עונת הכדורגל. הוא ציין: "רמת הפעילות הגבוהה של הלקוחות נמשכה במהלך הרבעון השלישי, בתמיכת גביע העולם של פיפ"א ותחילת ליגות הכדורגל האירופיות המרכזיות."
הוא הדגיש גם את עוצמת החברה האזורית ואמר: "הצמיחה החזקה ביותר הגיעה שוב מאמריקה הלטינית, שם צמחנו ביותר מ-50% לרמות שיא חדשות."
בנוגע לאיכות המוצר, אמר Lindwall כי Betsson נמצאת "בין מובילי השוק המוחלטים במספר שווקי ההימורים המוצעים, סוגי הימורים ייחודיים, מניה כבדה ופונקציונליות בונה ההימורים."
סמנכ"ל הכספים Martin Öhman הצביע על לחץ המרג’ין ואמר כי ההכנסות משווקים מוסדרים מקומית גדלו ומהוות כעת חלק גדול יותר מהמכירות, בעוד המעבר לפעילות B2C השפיע גם הוא על המרג’ין הגולמי.
סיכונים ואתגרים
- מסי הימורים גבוהים יותר: Betsson ציינה כי המסים הגיעו לכ-EUR 28 מיליון, רמת שיא הפוגעת במרג’ינים.
- לחץ מרג’ין בספורטבוק: מרג’ין הספורטבוק ירד ל-8.1%, מתחת לממוצע השנתיים של החברה.
- מעבר לתמהיל B2C: B2C צומח מהר יותר מ-B2B, אך נושא מרג’ינים נמוכים יותר ועלויות תשלום גבוהות יותר.
- הכנסות B2B חלשות: מכירות B2B ירדו ב-39% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, מה שעלול לפגוע ברווחיות אם הסגמנט לא יתאושש.
- תנודתיות אזורית: חלק מהשווקים, כולל מדינות נורדיות וחלקים מ-CEECA, הציגו ביצועים חלשים יותר.
- סיכון רגולטורי: החברה פועלת בסביבה משפטית משתנה, בעיקר באמריקה הלטינית.
- עוצמת המאזן: למרות רוחות הנגד הללו, Betsson שומרת על יחס שוטף של 1.64 ויחס חוב להון עצמי נמוך של 0.23, המספקים גמישות פיננסית.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה תחומים מרכזיים: Rhino Entertainment, לחץ המרג’ין הגולמי וצמיחת B2B.
בנוגע ל-Rhino, ההנהלה ציינה כי הרכישה היא בעיקרה עסק B2C קנדי, אך היא מביאה גם נכסי טכנולוגיה B2B שניתן להשתמש בהם במספר שווקים.
בנוגע למרג’ינים, סמנכ"ל הכספים Martin Öhman אמר כי הירידה משקפת קומבינציה של מסים גבוהים יותר, מעבר להכנסות B2C ועלויות שירות מוגברות. ההנהלה ציינה כי חלק מהפריטים הללו אינם בשליטתה, אך צמיחת B2B יכולה לסייע בשיפור הרווחיות משום שהיא נושאת מרג’ינים גבוהים יותר.
האנליסטים שאלו גם האם צמיחת B2B תגיע מלקוחות קיימים או חדשים. המנכ"ל Pontus Lindwall אמר כי החברה מצפה לשניהם. הוא הוסיף כי לקוחות B2B אמורים להרוויח מצמיחת השוק ומאיכות המוצר של Betsson.
נושא נוסף שעלה היה שימור לקוחות לאחר גביע העולם. Lindwall אמר כי טורנירים גדולים מרימים לעיתים קרובות את החברה לרמה חדשה של לקוחות פעילים, אם כי גלגול יתר מסוים הוא תופעה נורמלית. הוא ציין כי תפקיד החברה הוא למקסם את הערך של הלקוחות שרכשה.
שאלות בנוגע לברזיל גם עלו. Lindwall אמר כי Betsson שמרה על נוכחות קטנה בלבד שם והימנעה מהוצאות שיווק כבדות שנראו אצל חלק מהמתחרים. הוא ציין כי גישה זהירה זו הגנה על החברה כאשר השוק נסגר לאחר מכן, והוא מאמין כי ברזיל תיפתח מחדש בסופו של דבר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
