Nickel Industries מסרה כי השיגה תוצאות תפעוליות חזקות יותר ברבעון ספטמבר, בהובלת ביצועי כרייה שיא והרצה מהירה של מתחם ENC HPAL החדש שלה, אף שתנאי בצורת, עלויות עפרה גבוהות יותר ויציאות הון חוזר הכבידו על ייצור המזומן. ה-EBITDA המתואם עלה ל-$125.9 מיליון לעומת הרבעון של יוני, בעוד מניות החברה נסחרו לאחרונה ב-$0.688, עלייה של 1.85% מסיום המסחר הקודם של $0.675, ועדיין קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלהן של $0.66 עד $1.125.
נקודות מפתח
- מכרה Hengjaya רשם EBITDA שיא של $76.9 מיליון, עלייה של 68% ברבעון, על רקע מכירות עפרה שיא של 4.5 מיליון טון.
- ENC הגיעה לייצור MHP ראשון וייצור ניקל וקובלט קתודי ראשון במהלך ההרצה, צעד מרכזי באסטרטגיית הצמיחה של החברה.
- ה-EBITDA של RKEF ירד ב-30% ל-$40.7 מיליון עקב עליית עלויות עפרה ותנאי בצורת שהפחיתו את התפוקה באוקטובר ל-75% מהקיבולת הנקובה.
- המזומן ירד ל-$146 מיליון מ-$268 מיליון בסוף יוני, בעיקר בשל הוצאות צמיחה, שירותי חוב ויציאות הון חוזר.
- ההנהלה ציינה כי מסגרת ה-OCBC החדשה בהיקף $245 מיליון אמורה להקל על לחץ הנזילות ולתמוך בהיוון מחדש של דיבידנד.
ביצועי החברה
Nickel Industries דיווחה על רבעון מעורב, עם תוצאות חזקות בכרייה והתקדמות מעודדת בנכסי העיבוד החדשים שלה, אך ביצוע רופף יותר בפרוניקל ולחץ מסוים במרג’ינים של HPAL. המודל המשולב אנכית של החברה סייע בקיזוז אתגרים ענפיים, כולל מחסור במים הקשור לאל ניניו ועלויות תשומות תנודתיות.
מכרה Hengjaya היה הבולט מבין הנכסים. מכירות העפרה הגיעו לשיא של 4.5 מיליון טון, עלייה של 56% מהרבעון של יוני, וה-EBITDA לטון מטרי רטוב השתפר ב-8% ל-$17.10. ההנהלה ציינה כי שיפור הלוגיסטיקה למכירות לימוניט ל-ENC סייע להוריד את עלויות התפעול, בעוד שינוי ממשלתי בנוסחת תמחור HPM שיפר את מימוש הספרוליט.
פעילות RKEF הייתה לחוצה יותר. היקפי המכירות היו יציבים ברובם ב-27,822 טון ניקל, אך ה-EBITDA ירד ככל שעלויות העפרה עלו. החברה ציינה כי בסיס העלויות שלה הוא בעיקרו משתנה, מה שאמור לשמש כסת לפגיעה של ירידת הייצור, אך תנאי הבצורת הורידו את תפוקת אוקטובר ל-75% מהקיבולת הנקובה.
עסקי ה-HPAL הראו גם לחץ וגם התקדמות. ה-EBITDA של HNC ירד ב-42% ל-$8.4 מיליון ככל שעלויות הגופרית נותרו גבוהות, אם כי המרג’ינים נשארו בריאים. במקביל, ENC עברה מבנייה להרצה, וייצרה 4,840 טון ניקל בצורת MHP ו-494 טון קובלט במהלך הרבעון.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- EBITDA מתואם: $125.9 מיליון, עלייה מהרבעון של יוני.
- EBITDA של מכרה Hengjaya: $76.9 מיליון, עלייה של 68% ברבעון.
- מכירות עפרה של Hengjaya: 4.5 מיליון טון, עלייה של 56% ברבעון.
- EBITDA של Hengjaya לטון מטרי רטוב: $17.10, עלייה של 8% ברבעון.
- EBITDA של RKEF: $40.7 מיליון, ירידה של 30% ברבעון.
- מכירות ניקל של RKEF: 27,822 טון, מעט מתחת לרבעון הקודם.
- EBITDA של HNC: $8.4 מיליון, ירידה של 42% ברבעון.
- יתרת מזומן: $146 מיליון ב-30.09, ירידה מ-$268 מיליון ב-30.06.
- עלויות שירותי חוב: $43 מיליון ברבעון.
- הוצאות צמיחה: $50 מיליון, בעיקר קשורות לייצוב הון חוזר של ENC.
- שווי שוק: $3,430 מיליון דולר
- מכפיל רווח (P/E): 20
- צמיחת הכנסות: 54.48% במהלך שנת הפעילות האחרונה
- חוב להון עצמי: 0.04, המצביע על מינוף מינימלי
תוצאות מול תחזית
לא סופקה תחזית רווח למניה או הכנסות לצד התוצאות המדווחות של הרבעון, ולכן לא ניתן לערוך השוואה ישירה עם הערכות וול-סטריט.
אף ללא מדד ייחוס קונצנזוס, התמונה התפעולית הייתה ברורות חזקה יותר בחלקים מסוימים של העסק מאשר באחרים. התשואה על ההון העצמי של החברה עומדת על 10% עם תשואת תזרים מזומנים חופשי של 5%, המשקפת יסודות בסיסיים מוצקים למרות לחצי מזומן לטווח קצר. רוצים תובנות מעמיקות יותר? InvestingPro מציע מדדים מתקדמים, ניתוח שווי הוגן וכלי השוואה בין עמיתים על פני מספר התקנים עם חוויה ללא פרסומות. הכרייה הציגה רבעון שיא, ו-ENC הגיעה לאבני דרך חשובות בהרצה. רווחים אלה קוזזו חלקית על ידי רווחיות RKEF חלשה יותר, עלויות עפרה גבוהות יותר וירידה חדה במזומן.
הנקודה החשובה ביותר היא שהרבעון הוגדר פחות על ידי הרווחים הכותרתיים ויותר על ידי הוצאה לפועל. Nickel Industries הראתה שהיא יכולה להביא נכס חדש וגדול לייצור תוך שמירה על תפוקת כרייה חזקה, אך גם הדגישה את דרישות המזומן של שלב הצמיחה הזה.
תגובת השוק
מניות Nickel Industries עלו ב-1.85% ל-$0.688 מ-$0.675, עלייה צנועה המרמזת כי משקיעים מצאו נחמה מסוימת בעדכון התפעולי אך נותרו זהירים לגבי תזרים המזומנים לטווח קצר ושיבושים הקשורים לתנאי מזג האוויר.
המניה נותרת קרובה לשפל 52 השבועות שלה של $0.66 ורחוקה מאוד מהשיא של $1.125, מה שמצביע על כך שהסנטימנט עדיין מדוכא למרות ההתקדמות התפעולית של הרבעון. העלייה הייתה קטנה מספיק כדי לרמז על תגובה מדודה ולא על שינוי דירוג מלא.
עדכון החברה כלל מספר התפתחויות תומכות פוטנציאלית, כולל תפוקת מכרה שיא, חבילת מימון בעלות נמוכה יותר ל-ENC וסימנים לכך שמחירי הגופרית עשויים להתמתן. אך הירידה במזומן, הלחץ על מרג’יני RKEF וקיצוצי הייצור הקשורים לבצורת ככל הנראה בלמו את ההתלהבות.
תחזית והנחיות
Nickel Industries ציינה כי היא מצפה למספר זרזים לטווח קצר, כולל היתר השימוש התעשייתי למכירות ENC ברבעון הנוכחי. ההנהלה ציינה כי המכירות הראשונות מהמתחם אמורות להתחיל מיד לאחר קבלת ההיתר.
החברה ציינה גם כי היא מצפה:
- ENC תמשיך לצבור תאוצה לעבר הקיבולת הנקובה ככל שתנאי המים ישתפרו.
- עלויות המרת הקתוד יירדו מ-$3,888 לטון לכ-$2,500 לטון בקיבולת מלאה.
- ייצור RKEF יתאושש עם תחילת עונת הגשמים בדצמבר.
- הון חוזר יתפרק ברבעון הרביעי לאחר תקופת המרת מזומן קשה.
- CNE יורץ באמצע 2027 ו-TMI יגיע לקיבולת הנקובה בספטמבר 2027.
לשנת הכספים 2026, החברה שמרה על יעדי התפעול הרחבים שלה, כולל:
- מכירות עפרה של Hengjaya של 14.3 מיליון טון.
- מכירות ניקל של RKEF של 100,000 עד 110,000 טון.
- מכירות HPAL מיוחסות של 10 מיליון עד 11 מיליון טון.
- הוצאות הון של $66 מיליון עד $73 מיליון.
ההנהלה ציינה גם כי מסגרת ה-OCBC החדשה בהיקף $245 מיליון, שסודרה בריבית SOFR פלוס 2%, תספק תמיכה בהון חוזר במהלך הרצת ENC ומצופה שתחולק ברובה בחזרה לבעלי המניות כהיוון מחדש של דיבידנד.
דברי ההנהלה
המנכ"ל ג’סטין ציין כי ביצועי המכרה היו נקודת השיא המרכזית של הרבעון. "מכירות עפרה שיא של 4.5 מיליון טון," אמר, והוסיף כי החברה דורגה ב-20 הראשונות בין עמיתיה בתחום המתכות והכרייה באזור אסיה-פסיפיק בהערכת קיימות תאגידית של S&P Global.
הוא גם הצביע על יתרונות העלות של המודל המשולב. "אנו מתחילים לראות זאת בירידה בעלויות התפעול ובשיפור ב-EBITDA שלנו לטון מטרי רטוב," אמר, בהתייחסו למרחק הגרירה הקצר יותר ללימוניט שנשלח ל-ENC.
על מתחם ה-HPAL החדש, אמר כי ההרצה התנהלה היטב למרות מזג האוויר היבש. "הרצת ENC התחילה מאוד טוב. הגענו ל-50% מהקיבולת הנקובה תוך מספר שבועות," אמר, לפני שציין כי תנאי אל ניניו הפחיתו בחדות את כמות הגשמים.
מנהל הכספים הראשי כריס ציין כי המימון החדש יסייע לגשר על תקופת ההרצה. "ביצענו חוב ברמת נכס של $245 מיליון ב-ENC בתנאים אטרקטיביים ביותר," אמר, וכינה אותו כסת הון חוזר בשיעור נמוך בהרבה מהאיגרת חוב הקיימת של החברה.
סיכונים ואתגרים
- מחסור במים: תנאי אל ניניו הפחיתו בחדות את כמות הגשמים וכפו קיצוצי ייצור הן בפעילות RKEF והן בפעילות HPAL.
- לחץ מזומן: יתרת המזומן של החברה ירדה בכמעט מחצית ברבעון, המשקפת צרכי הון חוזר כבדים ושירותי חוב.
- תנודתיות עלויות תשומות: עלויות עפרה וגופרית גבוהות יותר ממשיכות להשפיע על המרג’ינים.
- סיכון רישוי ותזמון: מכירות ENC תלויות בקבלת היתר השימוש התעשייתי, בעוד Sampala ופרויקטים אחרים עדיין זקוקים לאישורים.
- תנודות חדות במחירי סחורות: מחירי ניקל, קובלט וגופרית יכולים להשתנות במהירות ולהשפיע על הרווחיות לאורך שרשרת הערך.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במזג האוויר, קיצוצי הייצור, המימון ותזמון אישורי הפרויקטים החדשים.
השאלות התרכזו סביב משך הבצורת ושאלה האם עמיתים גם הם יקצצו בתפוקה. ההנהלה ציינה כי קיצוצים מתואמים צפויים ברחבי אזור IMIP וכי יצרנים משולבים כמו Nickel Industries ממוקמים טוב יותר מהמתחרים הלא-משולבים.
האנליסטים שאלו גם על מסגרת ה-OCBC החדשה ואם תשמש להחזר הלוואות בעלי מניות. ההנהלה ציינה כי המסגרת היא בעיקרה כלי היוון מחדש של דיבידנד וכי יותר מ-90% מהתמורה צפויה להתחלק לבעלי המניות.
מוקד נוסף היה ENC. ההנהלה ציינה כי הביקורת הסופית הושלמה, פטור ממכירות MHP התקבל והמכירות הראשונות אמורות להתחיל מיד לאחר הגעת היתר ה-IUI. האנליסטים שאלו גם על יכולת החברה להרחיב את ייצור הקתוד גם אם תפוקת ה-MHP נותרת מוגבלת על ידי זמינות המים.
שאלות על פרויקטי HPAL עתידיים, CNE ו-TMI, זכו לתגובה בטוחה. ההנהלה ציינה כי שני הפרויקטים נמצאים במסלול ואמורים לפעול ברבעון התחתון של עקומת העלויות, אם כי מחירי הגופרית ומחירי המתכות בעת ההרצה יהיו משמעותיים.
משקיעים גם לחצו על נושאי נזילות ותשלומים קרובים. ההנהלה ציינה כי היא עשויה להשתמש במסגרת Tsingshan במידת הצורך, אך היא מצפה כי תזרים המזומנים התפעולי וחלוקת ה-OCBC יכסו את ההתחייבויות לטווח קצר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
