יבמ פרסמה תוצאות חזקות מהצפוי לרבעון השלישי של 2026, עם רווח מתואם של $2.95 למניה על הכנסות של $17.1 מיליארד, מעל תחזיות וול-סטריט של $2.86 ו-$16.82 מיליארד. ההכנסות עלו ב-6% במונחי מטבע קבוע, ורווח למניה המדולל (EPS) תפעולי זינק ב-11%. המניה עלתה ב-3.96% במסחר הרגיל ל-$251.49, ולאחר מכן ירדה ב-3.66% במסחר המאוחר ל-$242.25, מה שמרמז שהמשקיעים קיבלו בברכה את ההכאת התחזיות אך נותרו מסויגים לגבי עמידות המומנטום.
נקודות מפתח
- יבמ היכתה את התחזיות הן ברווח והן בהכנסות, כאשר ה-EPS עקף את הצפי ב-$0.09 למניה וההכנסות עלו על התחזית ב-$280 מיליון.
- צמיחת ההכנסות האיצה ל-6% במונחי מטבע קבוע, מעל תחזית הבסיס של החברה מיולי.
- תחום התוכנה הוביל את הרבעון עם עלייה של 9% בהכנסות, ובוקינגס של Red Hat צמחו בטווח הגבוה של הספרות הכפולות.
- תזרים המזומנים החופשי לתשעת החודשים הראשונים הגיע ל-$8.0 מיליארד – המרג’ין הגבוה ביותר בהיסטוריה המדווחת, לפי החברה.
- המניה היפכה מגמה כלפי מטה במסחר המאוחר, מה שמצביע על כך שהמשקיעים התמקדו בשאלת עמידות מגמת הצמיחה ובהותרת תחזית ההכנסות השנתית ללא שינוי.
ביצועי החברה
יבמ ציינה כי הרבעון שיקף שיפור רחב-בסיס בכלל עסקיה, כאשר תחומי התוכנה והתשתיות הובילו את מרבית הרווחים. המנכ"ל ארווינד קרישנה אמר כי תוצאות החברה הדגימו "האצה בכל המגזרים שלנו", בהובלת צמיחה של 9% בתוכנה, 5% בתשתיות ושיפור מתון בייעוץ.
החברה פועלת לבסס את עצמה כפלטפורמת ענן היברידי ובינה מלאכותית מבוססת-תוכנה. אסטרטגיה זו באה לידי ביטוי שוב ברבעון: הכנסות התוכנה האיצו, התשתיות רשמו צמיחה חזקה, והייעוץ שיפר רק במעט. התמהיל מצביע על כך שיבמ עדיין נשענת על עסקי התוכנה והתשתיות בעלי המרג’ין הגבוה יותר כדי לקזז צמיחה איטית יותר בתחומים אחרים.
החברה הצביעה גם על ביקוש גובר לכלי בינה מלאכותית ארגוניים, תשתיות נתונים בזמן אמת ומערכות מיינפריים. קרישנה אמר כי הרבעון חיזק את הבחירות האסטרטגיות של יבמ בשנים האחרונות, ובמיוחד סביב ענן היברידי ובינה מלאכותית.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $17.1 מיליארד, עלייה של 6% במונחי מטבע קבוע.
- EPS מתואם: $2.95, עלייה של 11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- מרג’ין תפעולי לפני מס: התרחב ב-70 נקודות בסיס.
- מרג’ין EBITDA מתואם: התרחב ב-60 נקודות בסיס.
- תזרים מזומנים חופשי: $8.0 מיליארד לתשעת החודשים הראשונים, עלייה של 8%.
- תשואת דיבידנד: 2.79%, הנתמכת על ידי 30 שנים רצופות של העלאות דיבידנד.
- מרג’ין תזרים מזומנים חופשי: הגבוה ביותר בהיסטוריה המדווחת, לפי יבמ.
- הכנסות תוכנה: עלייה של 9%, עם האצה רצופה של 4 נקודות.
- הכנסות תשתיות: עלייה של 5%, עם עלייה של 32% בתשתיות מבוזרות.
- הכנסות ייעוץ: עלייה של 2%.
- EPS תפעולי לתשעת החודשים הראשונים: עלייה של 10%.
רווחים מול תחזית
ה-EPS המתואם של יבמ עמד על $2.95, מעל תחזית הקונסנזוס של $2.86 ב-$0.09, או 3.15%. הכנסות של $17.1 מיליארד עקפו את התחזית של $16.82 מיליארד ב-$280 מיליון, או 1.66%.
הכאת הרווחים הייתה מוצקה, אך לא גדולה דיה כדי להסביר לבדה שינוי דירוג משמעותי במניה. המסר הגדול יותר מהרבעון היה שיבמ הציגה צמיחה טובה מהצפוי תוך הרחבת מרג’ינים בו-זמנית – קומבינציה שבדרך כלל תומכת בתגובה חזקה יותר של המניה.
עם זאת, תגובת השוק במסחר המאוחר מרמזת שהמשקיעים אולי הביטו מעבר להכאת הכותרות. יבמ שמרה על תחזית צמיחת ההכנסות השנתית בטווח של 4% עד 5%, מה שעשוי היה לרסן את ההתלהבות. החברה אמנם העלתה את תחזית צמיחת תזרים המזומנים החופשי ליותר מ-$1 מיליארד, אך חלק מהמשקיעים אולי ציפו לעדכון ברור יותר גם בתחזית ההכנסות.
תגובת השוק
מניית יבמ סגרה את המסחר הרגיל ב-$251.49, עלייה של 3.96% לעומת הסגירה הקודמת של $241.92. לאחר פרסום הדוח, המניה ירדה ל-$242.25 במסחר המאוחר, ירידה של 3.66% מסגירת המסחר הרגיל.
הירידה במסחר המאוחר מחקה כמעט לחלוטין את עליית המסחר הרגיל. בהשוואה לסגירה הקודמת, המניה עדיין נמצאת מעט גבוה יותר, אך ההיפוך מגמה הצביע על תגובת משקיעים זהירה. המניה נותרת גבוה בהרבה מהשפל של 52 שבועות ב-$199.19 ומתחת לשיא של $332.46.
תגובת המניה מרמזת שהשוק אולי ראה את הרבעון כחזק אך לא כמשנה-מציאות. יבמ הכתה את התחזיות, אך המשקיעים אולי חיפשו עדכון גדול יותר בתחזית ההכנסות השנתית או ראיה חזקה יותר לכך שהמומנטום האחרון יכול להימשך לתוך 2027.
תחזית פיננסית
יבמ שמרה על תחזית צמיחת ההכנסות השנתית לשנת 2026 בטווח של 4% עד 5% במונחי מטבע קבוע. החברה ציינה כי היא עדיין מצפה לצמיחת הכנסות תוכנה של כ-7% עד 8%, צמיחת תשתיות בטווח הנמוך של הספרות הכפולות, וצמיחת ייעוץ בטווח הנמוך עד הבינוני של הספרה הבודדת.
החברה העלתה את תחזית צמיחת תזרים המזומנים החופשי השנתי ליותר מ-$1 מיליארד, לעומת תחזית קודמת. כמו כן נמסר כי מרג’ין תפעולי לפני מס צפוי להתרחב בכ-100 נקודות בסיס במהלך השנה.
ההנהלה ציינה כי צמיחת התוכנה צפויה להמשיך וליהנות מענן היברידי, נתונים ואוטומציה. יבמ הדגישה גם מספר מנועי צמיחה ארוכי-טווח, ובהם:
- צמיחת Red Hat OpenShift, שהאיצה ליותר מ-30% בהכנסות חוזרות שנתיות (ARR).
- בסיס הכנסות חוזרות בעלות-ערך גבוה של $24.9 מיליארד, הצומח ב-8% לעומת אשתקד.
- צינור עסקאות גדל בתחום הווירטואליזציה ואבטחת קוד פתוח.
- מומנטום מתמשך במוניטיזציה של מיינפריים, ובמיוחד סביב פלטפורמת z17.
- סימנים ראשונים לסינרגיות צמיחה מרכישת Confluent לקראת 2027.
קרישנה הוסיף כי יבמ מצפה שצמיחת עיבוד העסקאות תתנרמל לאחר רבעון חזק, מה שמרמז על מיתון מסוים בהמשך.
דברי ההנהלה
קרישנה אמר: "צמיחת ההכנסות ברבעון השלישי האיצה ל-6%, מעל תחזית הבסיס שהצגנו ביולי." הוסיף כי הרבעון שיקף האצה בכל מגזרי יבמ.
עוד אמר: "צמיחת ה-ARR של OpenShift האיצה ליותר מ-30% כאשר ארגונים מעבירים יישומי בינה מלאכותית ואייג’נטים לסביבת ייצור," תוך שהוא מדגיש את הדחיפה של החברה בענן היברידי ובינה מלאכותית ארגונית.
על שוק הבינה המלאכותית הרחב אמר קרישנה: "הבינה המלאכותית הארגונית נכנסת לשלב הבא שלה. פריסת מודלים נוספים או בניית אייג’נטים נוספים לא תספיק. היתרון ישתייך לחברה שתוכל להפעיל בינה מלאכותית בצורה מאובטחת, יעילה ובת-קיימא בכל הארגון."
סמנכ"ל הכספים ג’ים קוונו אמר כי תשעת החודשים הראשונים של החברה הניבו את מרג’ין תזרים המזומנים החופשי "הגבוה ביותר" בהיסטוריה המדווחת, וציין כי יבמ ממשיכה להשקיע תוך שיפור הרווחיות.
סיכונים ואתגרים
- תחזית ההכנסות לא שונתה. למרות הכאת התחזיות, יבמ לא העלתה את תחזית המכירות השנתית, מה שעלול לרסן את התלהבות המשקיעים.
- חלק מעוצמת התוכנה נבעה מסגירת עסקאות שנדחו, שעשויות שלא לחזור על עצמן בכל רבעון.
- צמיחת עיבוד העסקאות עלולה להתקרר לאחר ריבאונד חזק, לפי ההנהלה.
- צמיחת הייעוץ נותרה מתונה ב-2%, מה שמראה שלא כל חלקי העסק מואצים באותו קצב.
- יבמ משקיעה רבות בבינה מלאכותית, ענן היברידי ותשתיות, מה שמסייע לצמיחה אך גם מגביר את הלחץ להציג תשואה על אותן השקעות.
- יתרת החוב של החברה נותרת גבוהה, מה שעלול להיות משמעותי אם שערי הריבית יישארו גבוהים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בשאלה מה הניע את ריבאונד התוכנה, האם עוצמת עיבוד העסקאות בת-קיימא, וכיצד יבמ רואה את התפתחות הביקוש לבינה מלאכותית.
השאלות התרכזו סביב:
- האם לקוחות מעבירים את ההוצאות בחזרה לתוכנה לאחר שהעדיפו תשתיות.
- כמה מהעלייה בתוכנה נבעה מסגירת עסקאות שנדחו ברבעון.
- האם Red Hat ו-OpenShift יכולים לתמוך בצמיחת תוכנה מהירה יותר לקראת 2027.
- כיצד יבמ רואה את תרומת רכישת Confluent לצמיחת הנתונים ולמכירה צולבת.
- האם ביקוש הבינה המלאכותית הארגונית מעוצב על ידי חששות לגבי עלות, שליטה ואבטחת מידע.
- כיצד בינה מלאכותית סוברין ומודלים בקוד פתוח עשויים להשפיע על עסקי התשתיות והתוכנה של יבמ.
קרישנה אמר כי סדרי העדיפויות של הלקוחות ממשיכים להתמקד בשימוש בבינה מלאכותית, אך חברות חייבות תחילה לחדש יישומים, לאחר מכן להחליט היכן אותם יישומים פועלים, לאחר מכן לשחרר נתונים ארגוניים ולבסוף לנהל בינה מלאכותית בקנה מידה. לדבריו, רצף זה צפוי להמשיך ולתמוך ב-Red Hat, ב-Confluent ובמוצרי האוטומציה.
קוונו אמר כי כ-25% מצמיחת התוכנה נבעה מהיפרעות עסקאות שנדחו, בעוד כ-75% הגיעו מעסקים חדשים נטו. עוד ציין כי ריבאונד עיבוד העסקאות היה קשור לתזמון ולביקוש למיינפריים, ולא לשינוי בעמידות הבסיסית של הפרנצ’ייז.
האנליסטים גם לחצו על יבמ בנושא בינה מלאכותית סוברין. קרישנה אמר כי הנושא הופך לחשוב הרבה יותר ככל שחברות דואגות לשליטה על נתונים, פרטיות ורכוש רוחני. לטענתו, ארגונים רבים יעדיפו מודלים בקוד פתוח ותשתיות מקומיות (on-premises) מכיוון שהם מציעים שליטה רבה יותר בעלות נמוכה יותר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
