VAT Group AG דיווחה על עלייה חדה במכירות ובהזמנות ברבעון השלישי, עם הכנסות של CHF 376 מיליון, גידול של 46% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. ההזמנות שולשו, והצבר טיפס ל-CHF 980 מיליון. ההכנסות הגיעו מעט מתחת לתחזית של 377.46 מיליון פרנק שוויצרי, אך הפער היה זניח. למרות העדכון התפעולי החזק, המניה ירדה 5.07% ל-$602.8 במסחר קדם־שוק, לעומת שער הסיום הקודם של $635.
נקודות מפתח
- המכירות ברבעון השלישי עלו 46% לעומת אשתקד ל-CHF 376 מיליון, בזכות ביקוש חזק בתחום המוליכים למחצה ובשירותים.
- ההזמנות שולשו לעומת השנה הקודמת, ויחס ספר-לחיוב עלה לכ-1.9.
- הצבר הגיע ל-CHF 980 מיליון, עלייה של 280% לעומת אשתקד, המעניקה לחברה נראות גבוהה.
- ההנהלה ציינה כי הביקוש מבוסס על צרכי כושר ייצור אמיתיים, ולא על הזמנות כפולות.
- החברה צופה מכירות של CHF 420 מיליון עד CHF 450 מיליון ברבעון הרביעי, וצמיחה מתמשכת לתוך 2027.
ביצועי החברה
VAT Group סיפקה מה שההנהלה כינתה רבעון יוצא דופן, עם ביקוש רחב בכלל עסקיה הקשורים למוליכים למחצה. המכירות עלו 29% ברצף ו-46% לעומת אשתקד, ומשקפות הוצאות גבוהות על ציוד לייצור שבבים מתקדמים. ההזמנות היו חזקות במיוחד בתחום המוליכים למחצה, שם הזמנות היחידה עלו 37% לעומת הרבעון הקודם ו-270% לעומת אשתקד.
החברה ראתה גם ביקוש בריא בעסקי השירות שלה, שם ההזמנות עלו 52% ברצף ו-88% לעומת אשתקד. המכירות ביחידה זו צמחו לאט יותר מאחר שלקוחות מיקסמו את התפוקה מכושר הייצור החדש לשבבים ונדרשו לפחות זמן השבתה לתחזוקה. התעשיות המתקדמות היו יציבות יחסית, אך מכשירים מדעיים ומוצרים אנליטיים סייעו לתמוך בפלח זה.
ההנהלה ציינה כי גל הביקוש הנוכחי מונע על ידי המעבר של התעשייה לייצור מתקדם יותר, כולל טרנזיסטורים מסוג gate-all-around ותהליכי ייצור מתחת ל-2 ננומטר. היא גם הצביעה על השקעות בתשתיות AI כזרז חשוב, אם כי ציינה שהמגמה הרחבה יותר היא העלייה המתמשכת במורכבות השבבים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות: CHF 376 מיליון, עלייה של 46% לעומת אשתקד ו-29% ברצף.
- הזמנות: שולשו לעומת אשתקד לרמות שיא.
- הזמנות יחידת המוליכים למחצה: עלייה של 37% ברצף ו-270% לעומת אשתקד.
- מכירות יחידת המוליכים למחצה: עלייה של 39% ברצף ו-70% לעומת אשתקד.
- הזמנות שירות גלובלי: עלייה של 52% ברצף ו-88% לעומת אשתקד.
- מכירות שירות גלובלי: עלייה של 2% ברצף ו-4% לעומת אשתקד.
- יחס ספר-לחיוב: כ-1.9, גבוה משמעותית מהנורמות ההיסטוריות.
- צבר הזמנות: CHF 980 מיליון, עלייה של 280% לעומת אשתקד.
- מרג’ין רווח גולמי: כ-65% עד 66%.
- כוח אדם: כ-4,500 עובדים לאחר גיוס 450 משרות מלאות ברבעון.
- מכפיל רווח (P/E): 85.65, המשקף ציפיות שווי פרמיום.
- שווי שוק: כ-$21.7 מיליארד.
תוצאות מול תחזיות
ההכנסות הגיעו ל-CHF 376 מיליון, לעומת תחזית של 377.46 מיליון פרנק שוויצרי. מדובר בחוסר של כ-CHF 1.46 מיליון, או כ-0.4%. נתוני רווח למניה לא סופקו בנתונים הזמינים, ולכן לא ניתן לבצע השוואה מלאה.
תוצאת ההכנסות הייתה בעצם בקנה אחד עם הציפיות. החוסר הקטן הוא צנוע ביחס לסדר הגודל של המומנטום התפעולי של החברה. המכירות עלו 46% לעומת אשתקד, ההזמנות שולשו והצבר התרחב בחדות. בהקשר זה, הרבעון נראה יותר כעדכון תפעולי חזק עם חוסר קל בשורה העליונה, מאשר אכזבה של ממש.
תגובת השוק
המניה ירדה 5.07% ל-$602.8 במסחר קדם־שוק, לעומת שער הסיום הקודם של $635. הירידה הגיעה אף שהחברה דיווחה על ביקוש שיא ותחזית פיננסית חזקה. המניה נמצאת כעת כ-17.9% מתחת לשיא של 52 שבועות של $727.2, אך עדיין כמעט 98% מעל השפל של 52 שבועות של $305.1.
משקיעים אולי הגיבו לקומבינציה של גורמים: נתון ההכנסות היה מעט מתחת לתחזית, צמיחת תפוקת המפעל צפויה להאט מהקצב המהיר מאוד של ההאצה הנוכחית, והמניה כבר נהנתה מריצה חזקה. בנוסף, חלק מהסוחרים עשויים להמתין לראיות נוספות שגל הביקוש הנוכחי יכול להימשך ללא לחץ על המרג’ין מאינפלציה ועלויות הרחבה.
גם חששות שווי עשויים להכביד על הסנטימנט. המניה נסחרת במכפיל רווח של 85.65, ולפי ניתוח InvestingPro, VAT נראית מוערכת ביתר ביחס לשווי ההוגן שלה — ומציבה אותה בין החברות ברשימת המוערכות ביתר. למרות שווי הפרמיום, החברה הניבה תשואה מתחילת השנה של כ-67% ורווח של כ-79% בשנה האחרונה.
תחזית פיננסית והנחיות
לרבעון הרביעי, VAT Group נתנה תחזית פיננסית למכירות של CHF 420 מיליון עד CHF 450 מיליון, המרמזת על צעד נוסף כלפי מעלה מהרבעון השלישי. ההנהלה גם צופה קליטת הזמנות של CHF 500 מיליון עד CHF 600 מיליון, לאחר התאמה לחלון ההזמנות הארוך יותר שנצפה ברבעון. החברה אמרה שהיא מצפה ליחס ספר-לחיוב מעל 1.0 ברבעון הרביעי.
ההנהלה ציינה כי תפוקת המפעל בדרך להגיע לקצב רבעוני של CHF 450 מיליון עד סוף 2026. היא גם אמרה ש-2026 צפויה להיות שנת שיא להזמנות, מכירות, תזרים מזומנים חופשי, מרג’ין EBITDA ורווח נקי.
במבט קדימה, החברה אמרה שהמכירות ב-2027 צפויות להיות גבוהות משמעותית מהתחזית הפיננסית הקודמת שלה של CHF 1.5 מיליארד עד CHF 1.7 מיליארד. היא לא נתנה מספר שנתי חדש, אך אמרה שהצמיחה צפויה להימשך לאורך 2027 ככל שכושר ייצור חדש יעלה לפעולה והכנסות השירות יתרחבו עם הבסיס המותקן.
אנליסטים צופים רווח למניה של $12.55 לשנה הפיסקלית 2026, התומך בציפיות לרווחיות מתמשכת. InvestingPro מעניק ל-VAT ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.67 מתוך 5, עם ציונים חזקים במיוחד לרווחיות ותזרים מזומנים. למשקיעים המעוניינים בתמונה המלאה, InvestingPro מציע 13 ProTips נוספים על VAT, יחד עם ניתוח שווי הוגן וכלי סינון מתקדמים.
פרויקטי כושר ייצור מרכזיים
פרויקטי כושר הייצור המרכזיים כוללים את Malaysia 1B, המתוכנן לעלות לפעולה ברבעון הראשון של 2027, והמשך שילוב האתר ברומניה כמיקום ייצור מוצרים מוגמרים במלואם. ההנהלה גם ציינה שתקבל גמירת דעת על השלב הבא של הרחבת כושר הייצור במהלך 2027.
דברי ההנהלה
"נפחי ההזמנות שולשו ברבעון השלישי לעומת שנה קודמת, והגיעו לרמות שיא ככל שכושר הייצור החדש לשבבים מתקדמים נותר מבוקש מאוד וממשיך להניע ביקוש משמעותי למוצרי VAT", אמר מנהל הכספים הראשי Fabian Chiozza.
הוא הוסיף: "אנחנו לא רואים הזמנות כפולות, אלא הזמנות המונעות על ידי ביקוש כושר ייצור אמיתי." ההערה נועדה להפיג חששות שגל ההזמנות עשוי להיות מנופח על ידי התנהגות לקוחות ולא ביקוש סופי אמיתי.
על תחזית התעשייה הרחבה יותר, אמר Chiozza: "AI מאיץ בבירור את הביקוש, אך המגמה הבסיסית יותר היא ההתקדמות המתמשכת של טכנולוגיית המוליכים למחצה עצמה." הוא הוסיף כי "חוק מור עדיין חי מאוד", מה שמדגיש את השקפת החברה שהביקוש הוא מבני ולא זמני.
סיכונים ואתגרים
- לחץ מרג’ין מאינפלציה: ההנהלה ציינה עלויות חומרים, עבודה, הובלה ואנרגיה גבוהות יותר, שעלולות להכביד על הרווחיות.
- סיכון ביצוע: החברה מרחיבה כושר ייצור במהירות בשווייץ, מלזיה ורומניה, מה שמעלה את המורכבות התפעולית.
- סיכון מחזור מוליכים למחצה: הביקוש חזק כעת, אך הוצאות על ציוד יכולות להאט אם יצרני שבבים יעכבו פרויקטים.
- חשיפה לסין: הזמנות מסין היו מעט מעל 30% מהמכירות, מה שמשאיר את החברה חשופה לסיכונים גיאופוליטיים וסחר.
- תנודתיות מטבע: פרנק שוויצרי חזק יותר עלול ללחוץ על התוצאות המדווחות לאורך זמן.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו רבות בכושר ייצור, איכות הזמנות ומרג’ינים. השאלות התרכזו סביב מהירות ההאצה של Malaysia 1B, האם יידרש כושר ייצור נוסף מעבר לטביעת הרגל הנוכחית, וכמה מגל הביקוש קשור לתמחור לעומת צמיחת שוק קצה אמיתית. ההנהלה אמרה שהמניע העיקרי הוא הביקוש הבסיסי, לא עליות מחירים.
מספר אנליסטים שאלו על עסקי השירות, שם ההזמנות היו חזקות במיוחד. ההנהלה אמרה שפלח זה צפוי להמשיך וליהנות מבסיס מותקן גדול יותר, עבודות שדרוג נוספות וניצול מפעל גבוה יותר.
היו גם שאלות על ביקוש מסין, כאשר ההנהלה אמרה שהאזור ממשיך להתפתח בהתאם לציפיות וכי הזמנות סיניות מייצגות מעט מעל 30% מהמכירות. נושא נוסף היה מרג’ין הרווח הגולמי, כאשר ההנהלה אמרה שהמרג’ינים צפויים לרחף סביב 66% ככל שרווחי יעילות ועליית קצב הייצור יסייעו לקזז את האינפלציה.
לבסוף, אנליסטים שאלו על הרקע הרחב יותר של השקעות AI ומוליכים למחצה. ההנהלה אמרה שהיא עוקבת אחר רעשי השוק אך נשארת ממוקדת בתוכניות הלקוחות, שלדבריה עדיין מצביעות על כ-150 מפעלים בבנייה או בתכנון בשלוש השנים הבאות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
