טרקור מטאלס בכנס לייתהם פרטנרס: פלורנס מואצת והנחושת נשארת הדוקה

ביום שלישי, 29.09.2026, הציגה טרקור מטאלס (TKO) בפני משקיעים בכנס לייתהם פרטנרס Fall 2026 Investor Conference כי היא נהנית משוק נחושת חזק, תוך שהיא עדיין עוברת את השלבים הראשונים של האצת ייצור משמעותית. החברה הדגישה את יצירת המזומן החזקה במכרה ג’יברלטר הבשל שלה ואת השיפור בתפוקה בפלורנס קופר, אך גם הצביעה על לוחות זמנים ארוכים לפיתוח וסיכונים הרגילים הקשורים לבניית מכרות, הרישוי ומחירי הסחורות.

נקודות מפתח

• טרקור אמרה כי הרבעון השני של 2026 היה אחד התקופות החזקות ביותר שלה אי פעם, עם הכנסות של CAD 330 מיליון ו-EBITDA מתואמת של CAD 125 מיליון.
• פלורנס קופר עוברת האצת ייצור וצפויה להפוך לנכס בעלות נמוכה ומרג’ין גבוה ככל שהייצור יעלה ב-2027.
• ג’יברלטר נשארת מחוללת מזומן יציבה, עם 19 שנות חיי מכרה שנותרו ותחזית פיננסית לייצור של 110 מיליון עד 115 מיליון פאונד לשנת 2026.
• החברה רואה מחסור ארוך טווח בנחושת המונע על ידי חשמול, צמיחה עירונית, מרכזי נתונים ותשתיות בינה מלאכותית.
• ההנהלה גם הדגישה צינור פרויקטים, כולל Yellowhead, New Prosperity ו-Aley, כאפשרויות צמיחה לטווח הארוך יותר.

תוצאות פיננסיות

טרקור אמרה כי הרבעון השני שלה ב-2026 היה אחד הטובים בתולדות החברה, בסיוע מחירי נחושת חזקים והתרומות הראשונות מפלורנס.

• הכנסות: CAD 330 מיליון
• EBITDA מתואמת: CAD 125 מיליון
• תזרים מזומנים תפעולי: CAD 180 מיליון
• ייצור נחושת: 35 מיליון פאונד
• מכירות נחושת: 38 מיליון פאונד

ההנהלה אמרה כי הנחושת נסחרה סמוך ל-CAD 6.60 לפאונד, קרוב לשיאים של כל הזמנים, בעוד שמחיר הקונצנזוס לטווח הארוך נותר סביב CAD 5.25 לפאונד. החברה אמרה כי סביבת המחיר הגבוהה, בשילוב עם ייצור חדש, תמכה במה שתיארה כ"חלק מהרווחים הטובים ביותר שייצרנו אי פעם".

עדכונים תפעוליים

פעילויות טרקור מתרכזות בשני נכסי נחושת צפון אמריקאיים: ג’יברלטר בקולומביה הבריטית ופלורנס באריזונה. ההנהלה אמרה כי החברה היא יצרן הנחושת היחיד המתמקד אך ורק בצפון אמריקה, נקודה שמסגרה כיתרון גיאופוליטי בהשוואה לעמיתים הפועלים גם בדרום אמריקה או אפריקה.

מכרה ג’יברלטר

ג’יברלטר היא הפעולה הגדולה והמבוססת יותר של החברה. היא פועלת כבר 21 שנה ונמצאת בייצור יציב מאז 2015 לאחר תוכנית מודרניזציה והרחבה מרכזית.

• מיקום: קולומביה הבריטית, כשש שעות צפונית לוונקובר
• נרכשה: 1999 תמורת CAD 1, ולאחר מכן הופעלה מחדש ב-2004
• הון שהושקע בהרחבה מ-2006 עד 2013: CAD 800 מיליון
• כושר טחינה: הורחב מ-30,000 טון ליום ל-85,000 טון ליום
• חיי מכרה שנותרו: 19 שנה
• ממוצע ייצור נחושת שנתי לאורך חיי המכרה הנותרים: 125 מיליון עד 130 מיליון פאונד
• תחזית פיננסית לשנת 2026: 110 מיליון עד 115 מיליון פאונד
• ייצור בחצי הראשון של 2026: 60 מיליון פאונד

בנוגע לעלויות, טרקור אמרה כי עלויות המזומן המנורמלות של ג’יברלטר הן CAD 2.30 עד CAD 2.40 לפאונד, אם כי העלויות הנוכחיות גבוהות יותר ועומדות על CAD 2.50 עד CAD 2.60 לפאונד בשל מחירי הדיזל. במחיר נחושת של CAD 6.50 לפאונד, ההנהלה אמרה כי ג’יברלטר יכולה לייצר מרג’ין תפעולי של כ-CAD 700 מיליון בשנה, לפני הון קיים שנתי של CAD 100 מיליון עד CAD 150 מיליון.

החברה גם אמרה כי ג’יברלטר נשארת נכס גדול לפי הסטנדרטים הצפון אמריקאיים, ומדורגת כמכרה הנחושת השני בגודלו בקנדה והרביעי בגודלו בצפון אמריקה. טרקור ציינה כי היא עדיין רואה פוטנציאל משאבים מעבר לרזרבות הנוכחיות, שיכול לתמוך בחיי מכרה ארוכים יותר.

מכרה הנחושת פלורנס

פלורנס היא נכס הצמיחה של טרקור והסיבה העיקרית לכך שההנהלה מצפה שיצירת המזומן תשתפר בחדות לאורך זמן. מכרה אריזונה החל לייצר קתודות נחושת בפברואר 2026 לאחר תהליך רישוי ארוך ושלב בנייה שהחל ב-2025.

• מיקום: אריזונה
• נרכש: 2014
• תקופת רישוי: כ-10 שנים, עם קבלת היתרים סופיים ב-2023
• ייצור קתודת נחושת ראשון: פברואר 2026
• ייצור ברבעון הראשון של 2026: 1.5 מיליון פאונד
• ייצור ברבעון השני של 2026: 5.2 מיליון פאונד
• תחזית פיננסית לשנת 2026: 30 מיליון עד 35 מיליון פאונד
• יעד לשנת 2027: 80 מיליון עד 85 מיליון פאונד
• חיי מכרה: 22 שנה

ההנהלה אמרה כי פלורנס משתמשת בשיטת ISR (in-situ recovery), שיטה הנמנעת מכרייה קונבנציונלית ועבודות עפר. התהליך מסתמך על בארות הזרקה ושחזור שמסיעות תמיסת שטיפת נחושת דרך גוף העפרה. טרקור אמרה כי הפעילה מתקן בדיקת ייצור במשך 18 חודשים וייצרה מיליון פאונד נחושת לאימות התהליך לפני תחילת הבנייה המלאה.

החברה אמרה כי פלורנס החלה עם 90 בארות בסוף 2025 וכעת קודחת כ-100 בארות נוספות ב-2026, עם הרחבה שנתית דומה של שדה הבארות צפויה לשארית חיי המכרה. טרקור אמרה כי פלורנס אמורה להפוך לחיובית מבחינת תזרים מזומנים חופשי תוך כחודש ממועד המצגת.

בכושר מלא, פלורנס צפויה לייצר 80 מיליון עד 85 מיליון פאונד נחושת בשנה בעלויות מזומן של כ-CAD 1.10 לפאונד, נמוך בכ-54% מג’יברלטר. ההנהלה אמרה כי המכרה אמור לייצר קתודות נחושת טהורות ב-99.99%, מוצר מוגמר שאינו זקוק לזיקוק נוסף לפני העברה למפעל מוטות.

טרקור גם הצביעה על פוטנציאל השווי של הפרויקט. ההנהלה אמרה כי לפלורנס ערך נוכחי נקי משוער של כ-$1 מיליארד במחיר נחושת של $3.75 ויותר מ-$2 מיליארד במחיר נחושת של $6.

רקע שוק ותפיסת ענף

ההנהלה הציגה תפיסה שורית של שוק הנחושת, וטענה כי הביקוש נתמך על ידי עיור, חשמול, מרכזי נתונים ותשתיות בינה מלאכותית. במקביל, אמרה כי ההיצע נותר מוגבל מכיוון שמעט מאוד פרויקטי נחושת גדולים נבנים וממוצע לוח הזמנים לפיתוח מכרה מרכזי הוא כ-20 שנה.

טרקור גם אמרה כי הפסקות מכרה אחרונות אצל חלק מהיצרנים הגדולים בעולם הדקו את השוק עוד יותר. החברה טענה כי תנאים אלה תומכים במחירי הנחושת ומשפרים את הכלכלה של בסיס הנכסים שלה.

"נחושת היא מתכת כה בסיסית וקריטית על פני כל הביקושים השונים, בין אם זה צמיחה עירונית ועכשיו בום החשמול," אמר בריאן ברגוט, ראש קשרי המשקיעים. "אנחנו מדברים על מרכזי נתונים ובינה מלאכותית. כל אלה דורשים הרבה נחושת, והבעיה האמיתית כאן היא היעדר היצע נחושת חדש."

תחזית עתידית

מעבר לפלורנס ולג’יברלטר, טרקור פירטה מספר פרויקטים לטווח ארוך יותר שיכולים להוסיף ייצור או אפשרויות לאורך זמן.

פרויקט הנחושת Yellowhead

Yellowhead הוא פרויקט נחושת גדול בקצה פתוח בקולומביה הבריטית הנמצא עדיין בשלב הערכה סביבתית. טרקור אמרה כי סביר להניח שיידרשו עוד שלוש עד ארבע שנות רישוי ועבודה סביבתית לפני שגמירת דעת השקעה סופית תהפוך לאפשרית, מה שמציב את ההחלטה כ-4 עד 5 שנים קדימה.

• ייצור שנתי פוטנציאלי: 180 מיליון פאונד
• חיי מכרה: 25 שנה
• עלות הון משוערת אם נבנה היום: כ-CAD 2 מיליארד
• ערך נוכחי נקי משוער: CAD 2 מיליארד במחיר נחושת CAD 4.25 ו-CAD 3.6 מיליארד במחיר נחושת CAD 5.25

פרויקט הזהב-נחושת New Prosperity

טרקור אמרה כי New Prosperity, אחד מפרויקטי המתכות היקרות והבסיסיות הגדולים ביותר שטרם פותחו בצפון אמריקה, הגיע לאחרונה לאבן דרך משמעותית באמצעות הסכם הכולל קבוצות ילידים וממשלת המחוז. החברה אמרה כי הפרויקט מכיל כ-13 מיליון אונקיות זהב ו-5 מיליארד פאונד נחושת בקרקע, אך היא נוקטת גישה סבלנית בשל בעיות רישוי ומשפטיות.

פרויקט הניוביום Aley

החברה גם הזכירה את Aley, פרויקט ניוביום שתיארה כאחד המרבצים הגדולים ביותר מחוץ לדרום אמריקה. טרקור אמרה כי היא ממשיכה לעבוד על מחקרים טכניים ושיווקיים ומחפשת שותף אסטרטגי. היא אמרה כי הפרויקט משתמש בתהליך חילוץ קנייני המוגן בפטנטים.

הקצאת הון ומאזן

טרקור אמרה כי שמרה על גישת מאזן שמרנית לאורך מחזורי סחורות. ההנהלה אמרה כי תזרים המזומנים מג’יברלטר הושקע היסטורית בחזרה בעסק, כולל פרויקטי הרחבה ועבודות פיתוח חדשות.

החברה הציגה גישה זו כחלק מאסטרטגיה רחבה יותר לשימוש ביצירת המזומן הנוכחית למימון צמיחה עתידית תוך שמירה על גמישות פיננסית.

הערות ההנהלה

חלק מהערות ההנהלה התרכזו בהתמקדות הצפון אמריקאית של החברה ובכלכלת פלורנס.

• "אנחנו יצרן הנחושת היחיד שהוא אך ורק צפון אמריקאי. לכל עמיתינו יש חשיפה לאזורים אחרים כמו דרום אמריקה ואפריקה, אך אנחנו בחרנו להישאר בצפון אמריקה, סמכות שיפוט פוליטית נחמדה ובטוחה."
• "רווחי הרבעון השני שלנו היו חלק מהרווחים הטובים ביותר שייצרנו אי פעם. עשינו CAD 330 מיליון הכנסות, CAD 125 מיליון EBITDA מתואמת, ו-CAD 180 מיליון תזרים מזומנים."
• "פלורנס, ברגע שנאיץ אותה, תייצר 85 מיליון פאונד נחושת בשנה. שוב, חיי מכרה ארוכים מאוד של 22 שנה. עלויות המזומן כאן נמוכות בהרבה. אנו מצפים שנוכל לייצר בכ-CAD 1.10 לפאונד ברגע שתגיע לכושר מלא. כחצי ממה שג’יברלטר עולה."
• "במחיר נחושת של $3.75, לפלורנס יש ערך נוכחי נקי של כמעט מיליארד דולר. ב-$6, מעט נמוך ממה שהוא כיום, הערך הנוכחי הנקי קופץ למעל $2 מיליארד. זהו נכס פנטסטי שיניב לנו הרבה מזומן."

סיכום

טרקור אמרה כי המיקוד הקרוב שלה הוא על השלמת האצת הייצור של פלורנס, שמירה על יציבות ג’יברלטר וקידום קידוח שדה הבארות באריזונה.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים משיחת הכנס.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.