חברה בפורום הכרייה אמריקה 2026: צמיחה, תזרים מזומנים ונכסים חדשים

יום שלישי, 29.09.2026 — חברת Coeur Mining (CDE) השתמשה בהופעתה בפורום הכרייה אמריקה 2026 כדי להציג שנה של שינוי תיק משמעותי, עלייה בייצור במחצית השנייה ופרופיל תזרים מזומנים חופשי גדול יותר. ההנהלה אמרה כי העסק יוצא מתקופת השקעה אינטנסיבית עם יותר היקף, אך גם עם הרצות תפעוליות ועבודות אינטגרציה שעדיין מתנהלות.

החברה אמרה כי רכישת New Gold, שנסגרה בסוף מרץ, הוסיפה שתי מכרות קנדיות ועיצבה שנת 2026 כמשוקללת לטובת המחצית השנייה. המנכ"ל Ed אמר כי החברה ממוצבת כעת לייצר כ-630,000 אונקיות זהב, 19 מיליון אונקיות כסף ו-40 מיליון פאונד נחושת השנה, תוך בנייה לקראת תפוקה גבוהה יותר ותזרים מזומנים חופשי ב-2027.

ראשי פרקים

• החברה משלבת את Rainy River באונטריו ואת New Afton בקולומביה הבריטית לאחר סגירת עסקת New Gold בסוף מרץ.
• ההנהלה מצפה למחצית שנייה חזקה יותר של 2026, בסיוע הרצות ב-New Afton וב-Rainy River והשלמת פרויקטים ב-Rochester וב-Wharf.
• תזרים המזומנים החופשי צפוי להגיע לכמעט $1.5 מיליארד ב-2026, עם שיפור נוסף צפוי בשנה הבאה.
• החברה שומרת על מיקוד בצפון אמריקה בלבד ומתעדפת החזר על הון מושקע, תזרים מזומנים חופשי למניה ועוצמת מאזן.
• אפשרויות צמיחה לטווח ארוך כוללות את ה-K-Zone של New Afton, פוטנציאל הרחבה של Rainy River, חיפושים ב-Palmarejo ומסלול פיתוח אפשרי ב-Silvertip.

תוצאות פיננסיות והקצאת הון

ההנהלה אמרה כי החברה הוציאה כ-$9 מיליארד על מיזוגים ורכישות וצמיחה פנימית במהלך השנתיים האחרונות, כאשר רכישת New Gold מסמנת את הצעד האחרון באסטרטגיה זו. החברה מצפה כעת לתמהיל הכנסות של כ-65% זהב, 30% כסף ו-5% נחושת, מה שמעניק לה פרופיל מגוון יותר מרבים מהמתחרים המסתמכים יותר על מתכת יחידה.

• תחזית פיננסית לתפוקת 2026: כ-630,000 אונקיות זהב, 19 מיליון אונקיות כסף ו-40 מיליון פאונד נחושת.
• תזרים מזומנים חופשי משוער ל-2026: כמעט $1.5 מיליארד, עם שיפור צפוי ב-2027.
• החזר על הון מושקע בשנה הקודמת: 26%, אותו ההנהלה תיארה כמוביל בענף.
• תוכנית רכישה חוזרת: $750 מיליון אושרו במאי 2026, עם $220 מיליון שנוצלו עד כה.
• תגמול תמריץ לטווח ארוך קשור להחזר על הון מושקע ותזרים מזומנים חופשי למניה.

Ed אמר כי החברה מנסה לאזן בין הוצאות צמיחה לבין החזרים לבעלי המניות וגמישות פיננסית. הוא אמר כי המטרה היא לשמור על מספיק מזומנים כדי להיות מוכנים למיתון הבא, ציין: "אני מאמין גדול שאתה מכין את החברה שלך למחזור ירידה הבא בזמן מחזור עלייה, כך שתהיה לך אותה גמישות ואותה יכולת להיות אגרסיבי ולנצל את הזמנים הרעים כשהם יגיעו, והם יגיעו שוב."

החברה אמרה כי היא אינה רודפת אחר היקף למען ההיקף עצמו. במקום זאת, היא משתמשת במדדים פיננסיים כדי להנחות את הקצאת ההון וגמירת הדעת ברכישות. ההנהלה גם אמרה כי היא רוצה לשמור על מאזן חזק כדי שתוכל לפעול כאשר תנאי השוק נחלשים.

עדכונים תפעוליים

הזרזים החזקים ביותר לייצור בתקופה קרובה צפויים במחצית השנייה של 2026. ההנהלה אמרה כי מספר נכסים עוברים שלבי הרצה או הרחבה שאמורים להגביר את התפוקה ויצירת המזומנים.

• New Afton בקולומביה הבריטית: מערת הבלוק C-Zone מתרחבת במחצית השנייה של השנה.
• Rainy River באונטריו: המכרה התת-קרקעי מתקדם לקראת קצב כרייה של 5,000 טון ליום עד סוף השנה.
• Rochester בנבאדה: כרית ליצ’ינג מורחבת הותקנה במחצית הראשונה וצפויה לתמוך בעלייה משמעותית באונקיות במחצית השנייה.
• Wharf בדקוטה הדרומית: פרויקטי מעיכה הושלמו במחצית הראשונה, התומכים בפרופיל ייצור חזק יותר במחצית השנייה.

ההנהלה אמרה כי שינויים אלה הופכים את 2026 לשנת מעבר שבה החברה מאחדת את היתרונות של רכישות אחרונות ופרויקטים פנימיים. Ed אמר: "עכשיו זו כמעט השנה הראשונה שבה כל זה מתכנס, ואנחנו אמורים לייצר השנה כ-630,000 אונקיות זהב, כ-19 מיליון אונקיות כסף וכ-40 מיליון פאונד נחושת."

נכסי New Gold: Rainy River ו-New Afton

עסקת New Gold הייתה האירוע האסטרטגי המרכזי של המחצית הראשונה. ההנהלה אמרה כי החברה בטוחה יותר כעת בערך לטווח ארוך של שני הנכסים מאשר הייתה בתקופת הבדיקה המקדימה.

ב-Rainy River, המכרה התת-קרקעי מורץ בעוד החברה גם מעריכה דרכים להאריך את חיי הפעולה. ההנהלה אמרה כי לטחנה יש כושר של 26,000 טון ליום וכי המכרה יכול להפיק תועלת מפוטנציאל חזרה לכרייה פתוחה והרחבה תת-קרקעית. קיבולת הזנבות מספיקה כיום לחיי המכרה הקיימים, אך החברה בוחנת אפשרויות כולל סילוק בתוך הבור, הגבהת מתקנים קיימים או בניית קיבולת חדשה.

• יעד המכרה התת-קרקעי של Rainy River: 5,000 טון ליום עד סוף 2026.
• כושר הטחנה: 26,000 טון ליום.
• אומדן חיי המכרה הנוכחי: כ-2035 עד 2036.
• אפשרויות זנבות הנבחנות: סילוק בתוך הבור, הגבהת מתקנים או בנייה חדשה.

ב-New Afton, ה-C-Zone צפוי להתרחב לאורך המחצית השנייה של השנה, בעוד ה-K-Zone מתגלה כהזדמנות מרכזית לטווח ארוך יותר. ההנהלה אמרה כי ה-K-Zone הורחב ב-300 מטר וצפוי להיות גדול בהרבה הן מה-C-Zone והן מאומדן המשאבים הראשוני של 54 מיליון טון. החברה אמרה כי ה-K-Zone יכול לסייע בהארכת חיי המכרה עד שנות ה-2040 לאחר שה-C-Zone יתרוקן סביב 2032.

Ed תיאר את הפוטנציאל כבעיה חיובית ואמר: "זו בעיה טובה שיש לנו, נכון? כי זה אומר שיהיו לנו הרבה יותר חיי מכרה."

נכסים תפעוליים אחרים

מעבר למכרות שנרכשו לאחרונה, החברה הדגישה מספר נכסים נוספים התומכים בפרופיל הייצור ותזרים המזומנים שלה.

• Las Chispas במקסיקו: נרכש דרך SilverCrest Metals תמורת $2 מיליארד, נסגר בפברואר 2025, ומתואר כעת כנכס בעל העלות הנמוכה ביותר והמרג’ין הגבוה ביותר בתיק.
• תפוקת Las Chispas במצב יציב: 5 מיליון עד 6 מיליון אונקיות כסף ו-50,000 עד 60,000 אונקיות זהב מדי שנה.
• Wharf בדקוטה הדרומית: חיי הרזרבה הוארכו מחמש שנים ל-12 שנים, עם עלייה של 65% ברזרבות.
• תזרים מזומנים של Wharf: יותר מ-$650 מיליון שנוצרו מאז הרכישה ב-2015 מ-Goldcorp תמורת $99.5 מיליון.
• Rochester בנבאדה: כרית הליצ’ינג המורחבת צפויה להניע עלייה חדה באונקיות במחצית השנייה.

ההנהלה אמרה כי Las Chispas היה תוספת חזקה מכיוון שמדובר בפעולה בעלת דרגה גבוהה, מרג’ין גבוה ועלות נמוכה. החברה גם אמרה כי המאזן שירשה מ-SilverCrest סייע להאיץ את הפחתת החוב ועשה את עסקת New Gold המאוחרת יותר קלה יותר לביצוע.

Wharf הוצג כדוגמה להקצאת הון ממושמעת. Ed אמר כי המכרה ייצר יותר מ-$650 מיליון בתזרים מזומנים חופשי מאז הרכישה, למרות שהיו לו רק חמש שנות חיי מכרה עד לאחרונה. "הוצאנו מעל $650 מיליון של תזרים מזומנים חופשי מנכס זה. עדיין היו לו חמש שנות חיי מכרה עד לשנה שעברה, והארכנו אותו ל-12 שנים על בסיס רזרבות בלבד," הוא אמר.

חיפושים וצמיחה לטווח ארוך

ההנהלה הקדישה חלק ניכר מהדיון לפרויקטים שיכולים להאריך את חיי המכרה או ליצור מקורות ייצור חדשים. החברה אמרה כי תוצאות החיפושים שלה ממשיכות לתמוך במסלול ארוך בצפון אמריקה.

• K-Zone של New Afton: הורחב ב-300 מטר, עם קידוח מילוי בתהליך לתמיכה בעבודות הנדסה.
• Rainy River: קידוח תת-קרקעי לעומק ועבודות שטח על חיבור כרייה פתוחה ופוטנציאל חזרה ממשיכים להראות הבטחה.
• Palmarejo במקסיקו: La Union ו-San Miguel מוערכים כמקורות עפרה חדשים מחוץ לאזור זרם הזהב של Franco-Nevada.
• Silvertip בקולומביה הבריטית: צמיחת המשאבים נמשכת, עם מחקר טרום-היתכנות שמטרתו להסתיים עד סוף 2026.

ב-Palmarejo, ההנהלה אמרה כי המכרה עבר ממודל מעורב של כרייה תת-קרקעית ופתוחה לפעולה תת-קרקעית מלאה. זרם Franco-Nevada הנוכחי מכסה את אזור הכרייה הקיים ומאלץ את החברה למכור 50% מהייצור במחיר $800 לאונקייה, הרבה מתחת למחירי השוק. מרבצים חדשים במזרח, כולל La Union ו-San Miguel, יושבים מחוץ לאזור הזרם ויכולים להיות מפותחים עם תשתית עצמאית או על ידי הובלת חומר לטחנה הקיימת.

Silvertip, פרויקט כסף עם תוצרי לוואי של אבץ ועופרת בצפון-מזרח קולומביה הבריטית, מקודם בזהירות רבה יותר. ההנהלה אמרה כי לפרויקט יש מסלול היתוי ברור ומרוויח מתמיכת קנדה במינרלים קריטיים, אך החברה עדיין ממתינה למחקר הטרום-היתכנות לפני שתחליט אם להתקדם.

תחזית עתידית ואסטרטגיה

ההנהלה אמרה כי 2027 אמורה להיות חזקה יותר מ-2026 מכיוון שנכסי New Gold יתרמו למשך 12 חודשים מלאים. החברה מצפה כי תזרים המזומנים החופשי יישאר מעל $1.5 מיליארד מדי שנה אם מחירי המתכות והפעולות יישארו על המסלול.

החברה גם אמרה כי היא רוצה לשמור על תמהיל המתכות שלה בטווח יעד של 30% עד 50% חשיפה לכסף. היא אמרה כי היא נמצאת כיום קרוב לקצה התחתון של הטווח. ההנהלה אמרה כי כסף מוסיף תנודתיות, אך גם מציע אופציונליות אסטרטגית, וכי הביצוע הפיננסי חשוב יותר מתמהיל הסחורות בעת הערכת עסקאות.

Ed אמר כי החברה תישאר ממוקדת בצפון אמריקה בשלוש עד חמש השנים הבאות, תוך ציון תמיכה פוליטית וצינור עמוק של הזדמנויות במקסיקו, ארצות הברית וקנדה. הוא אמר כי החברה אינה מתכננת להתרחב מחוץ לאזור בתקופה זו.

• תחזית 2027: חזקה יותר מ-2026 בשל תרומה לשנה מלאה מנכסי New Gold.
• מיקוד לטווח ארוך: שמירה ושיפור ההחזר על הון מושקע של 26%.
• הקצאת הון: המשך רכישות חוזרות, הוצאות צמיחה וחיזוק המאזן.
• גיאוגרפיה: צפון אמריקה בלבד, ללא תוכניות להתרחבות במקומות אחרים בשלוש עד חמש השנים הבאות.
• תמהיל סחורות: שמירה על חשיפה משמעותית לכסף, אך עדיפות להחזרים פיננסיים על פני הרכב המתכות.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך השאלות, ההנהלה אמרה כי שינויי התחזית הפיננסית ברבעון השני היו בעיקר התאמות לטווח קצר שנעשו לאחר השתלטות על נכסי New Gold ב-01.04. החברה אמרה כי התיקונים נועדו לקבוע יעדים ברי השגה ל-2026 ולא לשקף שינוי בתחזית לטווח ארוך.

ההנהלה גם אמרה כי עבודות החיפוש וההנדסה ב-New Afton וב-Rainy River הגבירו את ביטחונה בנכסים מאשר הייתה בתקופת הבדיקה המקדימה. ב-New Afton, ה-K-Zone נתפס כעת כמקור מרכזי לחיי מכרה עתידיים. ב-Rainy River, פוטנציאל החזרה לכרייה פתוחה תואר כאחד ממניעי הערך הגדולים ביותר בעסק.

בנוגע לזנבות ב-Rainy River, ההנהלה אמרה כי הקיבולת הנוכחית מספיקה לתוכנית המכרה הנוכחית, אך החברה חוקרת דרכים להרחיב את הגמישות של האתר. היא אמרה כי הפלטפורמה הגדולה יותר ותזרים המזומנים החזק מעניקים לה מרחב לקבל החלטות אלה ללא לחץ.

בנוגע ל-Las Chispas, ההנהלה אמרה כי המכרה מבצע כצפוי שנתיים לאחר תחילת הייצור, עם חלוקה די שווה בין תפוקת המחצית הראשונה לשנייה. החיפושים ממשיכים להראות הרחבת ורידים וקישוריות מבנית טובה יותר.

בנוגע ל-Wharf, ההנהלה אמרה כי חיי המכרה הארוכים יותר מצדיקים כעת פרויקטי פרודוקטיביות ויעילות שלא היה כדאי לרדוף אחריהם קודם לכן. בנוגע ל-Silvertip, היא אמרה כי הפרויקט עדיין בשלב המחקר וסביר שיתקדם רק אם הכלכלה תישאר חזקה לאחר עבודת הטרום-היתכנות.

בסך הכל, החברה הציגה את עצמה כעסק שעבר מביצוע עסקאות לביצוע תפעולי, עם בסיס נכסים גדול יותר, תחזית תזרים מזומנים חזקה יותר ומספר אפשרויות צמיחה לטווח ארוך שעדיין לפניה.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים ולהערות ההנהלה.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.