Waters בכנס All Stars: צמיחה מתרחבת והסינרגיות מתבססות

ביום רביעי, 23.09.2026, השתמשה Waters Corporation (WAT) בכנס U.S. All Stars כדי להציג עסק הצומח מהר מהצפוי, אך עדיין מתמודד עם מספר גורמים משתנים. מנכ"ל החברה, אודיט בטרה, אמר כי החברה רואה עוצמה רחבת בסיס בעסק הליבה שלה ובנכסי BD שנרכשו לאחרונה, תוך שהוא מצביע גם על בנייה איטית יותר של ביקוש להחזרת ייצור לארה"ב ועל תחזית זהירה לחצי השני של השנה.

נקודות מפתח

• Waters דיווחה על צמיחה אורגנית של 9% ברבעון השני של 2024, מעל לטווח התחזית הפיננסית שלה של 6% עד 8%.
• החברה אמרה כי כבר הגיעה לקצב סינרגיות עלויות של $200 מיליון, תשעה חודשים לפני המועד המתוכנן.
• Waters המקורית רשמה מומנטום חזק במכשירים, שירות וכימיה, בעוד שסין והודו הובילו את הצמיחה הגיאוגרפית.
• ההנהלה רואה בבינה מלאכותית גורם מניע מתפתח בבקרת איכות וייצור, ולא בעיקר בגילוי תרופות בשלב זה.
• Waters העלתה את התחזית הפיננסית לצמיחה אורגנית לכל השנה, אך שמרה על טון זהיר לחצי השני, ובמיוחד לרבעון הרביעי.

תוצאות פיננסיות

Waters אמרה כי הצמיחה האורגנית ברבעון השני של 2024 הגיעה ל-9%, מעל לתחזית הפיננסית הקודמת של החברה לטווח של 6% עד 8%. ההנהלה תיארה את התוצאה כרחבת בסיס, כאשר העסק המקורי ועסקי BD תרמו שניהם.

• מכשירי Waters המקורית צמחו בספרה בודדת גבוהה.
• שירות Waters המקורית גם הוא צמח בספרה בודדת גבוהה.
• כימיה של Waters המקורית עלתה ב-10%, או 16% לאחר התאמה למשיכה מוקדמת בשנה הקודמת הקשורה ל"יום השחרור".
• עסקי BD צמחו בממוצע כ-4%, או 6% בלי לחשב את הרוחות הנגדיות מסין.
• התחזית הפיננסית לצמיחה אורגנית לכל השנה הועלתה לאחר החצי הראשון החזק.

מבחינה גיאוגרפית, החברה אמרה כי ארה"ב צמחה בטווח של ספרה בודדת בינונית עד גבוהה, אירופה בספרה בודדת בינונית, סין בספרות כפולות והודו ביותר מ-20%.

• הצמיחה בסין הייתה בטווח של אמצע עד גבוה של עשרות אחוזים לאחר התאמה להשפעות המשיכה המוקדמת.
• סין יצרה רוח נגדית של 200 נקודות בסיס לעסקי BD ברבעון.
• צמיחת הפארמה בסין עלתה על 24%.
• מכירות לאקדמיה וממשלה עלו בספרות כפולות, בעזרת שחרור תקציבים באירופה.
• מכירות תעשייתיות צמחו בספרה בודדת נמוכה.

בטרה אמר כי עסק הבסיס של החברה צמח כעת בממוצע של 8% במשך שבעה רבעונות רצופים, או כשנתיים. הוא אמר שזה הופך את עסק הליבה ל"צומח בספרה בודדת גבוהה באופן בר-קיימא".

עדכונים תפעוליים

Waters אמרה כי העסק המקורי המשיך להפגין עוצמה בכל קווי המוצרים העיקריים שלו.

• המכשירים נהנו מביקוש להחלפה וממשפך שמתארך עד סוף 2027.
• צמיחת השירות נשארה בספרה בודדת גבוהה, נתמכת בשיעורי צירוף חזקים.
• הכימיה הרוויחה מאימוץ מסחר אלקטרוני, תיק מוצרים חזק יותר וצמיחת ביוספרציות.
• נתח השוק בעמודות עלה בחדות, כולל בגילוי תרופות לפני הבטחת איכות ובקרת איכות.
• שקלול מחירים גבוהים יותר במוצרי כימיה בעלי ערך גבוה נשאר חזק, עם עליות דו-ספרתיות ושיעור היצמדות של 100% בחלק מהמגזרים.
• בדיקות GLP-1 גם הן תרמו לצמיחה דרך עקירה תחרותית.

בטרה אמר כי עסק הכימיה משמש יותר ויותר במעלה הזרם של בקרת האיכות, כולל בגילוי תרופות. הוא גם אמר כי בינה מלאכותית כבר עוזרת להניע הזמנות בכמויות גדולות לאימון מודלים, מה שבתורו מגביר את הביקוש לריאגנטים ועמודות.

החברה גם הדגישה התקדמות במדעי החומרים.

• מדעי החומרים רשמו צמיחה בספרה בודדת גבוהה ברבעון.
• בדיקות מחקר אלקטרוניקה, מוליכים למחצה ומרכזי נתונים היו חזקים.
• בדיקות סוללות נהנו ממוצר Coin Cell DSC החדש.
• הוצאות הגנה סייעו הן באירופה והן בארה"ב.
• ההשוואה לשנה הקודמת הייתה קלה יותר, מה שתמך בצמיחה.

Waters אמרה כי שילוב BD מתחיל ליצור יתרונות תפעוליים ומסחריים.

• מכירות קליניות של ציטומטריית זרימה צמחו ב-8% ברבעון.
• מחקר ציטומטריית זרימה חזר לצמיחה.
• ריאגנטים קליניים צמחו בספרה בודדת גבוהה, בעזרת שימושים באונקולוגיה ואיתור סרטן.
• ריאגנטים למחקר ראו עלייה במחיר מ-50 נקודות בסיס ל-90 נקודות בסיס.
• תיק RealDyes, המהווה כ-20% מנוגדנים למחקר, לוקח עליות מחיר דו-ספרתיות ואין לו מתחרה ישיר.
• משלוח מסחר אלקטרוני לריאגנטים למחקר השתפר.

Waters גם דנה בהשקת מכשיר ציטומטריית זרימה ספקטרלי A7 ב-14.09.2024. ההנהלה אמרה כי הוא קובע סטנדרט לרבייה ועבירות ומתאים לסביבות מוסדרות בנפח גבוה. הזמנות כבר הגיעו מארה"ב, אירופה וסין.

בתחום האבחון, החברה אמרה:

• מיקרוביולוגיה צמחה ב-6% בלי לחשב את סין.
• ישנם כ-12,000 מערכות ישנות, עם יותר ממחצית מעל גיל 10 שנים, מה שיוצר הזדמנות החלפה גדולה.
• כ-מחצית מהעסק הוא הכנסות מזומן ומחצית הוא השכרת ריאגנטים.
• התמחור עומד על יותר מ-200 נקודות בסיס, עם מקום ל-200 עד 500 נקודות בסיס עם הכנסת מוצרים חדשים.
• BD MAX נשאר פלטפורמה פתוחה לבדיקות שפותחו על ידי לקוחות.
• BD COR היא פלטפורמה בתפוקה גבוהה, ו-Waters התקינה 15 יחידות ברבעון, לעומת ארבע לכל שנת 2025 בסיכום שסופק.
• אפשרות הבדיקה העצמית ביתית ל-HPV כוללת פרופיל גנומי רחב והיא מבדל מפתח.
• פאנלים לוגינוזיס ו-STI מניבים ביצועים טובים על MAX וצפויים לעבור ל-COR עם הזמן.

ההנהלה אמרה כי תמיכת השירות ל-BD COR עדיין אינטנסיבית, עם איש שירות אחד המוקצה לכל מכשיר כרגע. גישה זו נועדה להגן על האמינות, אך Waters מצפה שהיעילות תשתפר עם הזמן.

תחזית עתידית

Waters אמרה כי העלתה את התחזית הפיננסית לצמיחה אורגנית לכל השנה, אך היא עדיין בונה זהירות לחצי השני, ובמיוחד לרבעון הרביעי.

• הצמיחה ברבעון הרביעי מדורגת ב-4%, או 6% מותאם לימים.
• תחזית זו שמרנית ביחס למומנטום של החצי הראשון.
• החברה אמרה כי עסק הבסיס נשאר צומח יציב בספרה בודדת גבוהה.
• עסקי BD צפויים להאיץ בחצי השני.
• הצמיחה של BD ברבעון הרביעי צפויה להיות כ-6% ומעלה, בשיפור מבסיס שלילי.

בטרה אמר כי לחברה יש נראות ברורה לביקוש להחלפת מכשירים עד סוף 2027. הוא אמר כי מחזור ההחלפה היה ארוך מהרגיל וכעת נמצא בשנתו השנייה.

• צמיחת LC-MS הצטברה ב-2.5% מאז 2019.
• נתון זה כולל כ-100 נקודות בסיס של יתרון תמחור מעל לרמות ההיסטוריות.
• ההנהלה אמרה כי הפער בין הצמיחה הנוכחית לממוצע ההיסטורי של 5% מרמז על מקום לפוטנציאל עלייה.
• לקוחות ביוטק, CROs וגילוי תרופות רק עכשיו מתחילים להחליף מערכות ישנות.
• יצרני תרופות גנריות בסין טרם נכנסו במלואם למחזור ההחלפה.
• ההנהלה מצפה שכל קבוצות הלקוחות העיקריות יחליפו מערכות עד סוף 2027.

החברה גם פירטה אלגוריתם צמיחה לטווח ארוך הבנוי על צמיחת שוק, ביקוש להחלפה, תמחור ושינויים גיאוגרפיים.

• Waters רואה צמיחת שוק של 4% עד 6% כבסיס.
• ביקוש להחלפה מוסיף כ-200 נקודות בסיס.
• תמחור מוסיף כ-100 נקודות בסיס.
• סין, שהייתה גורם עיכוב, צפויה כעת לתרום לגדילה.
• תמיכה נוספת עשויה לבוא מהחזרת ייצור לארה"ב ומבינה מלאכותית.

בנוגע למרג’ין, Waters אמרה כי היא מצפה להתרחבות משמעותית ב-2027.

• נקודת המוצא של החברה ל-2027 היא 27.5%, לאחר חשבון רוח נגדית הקשורה לרכישה.
• התחזית הפיננסית למרג’ין תפעולי מותאם לכל שנת 2024 היא 28.2%.
• Waters כבר הגיעה לקצב סינרגיות עלויות של $200 מיליון, תשעה חודשים לפני יעד שלוש השנים המקורי שלה.
• חיסכון נוסף צפוי מרכש, ייצור והפצה.
• מינוף תפעולי אמור לבוא מצמיחה בספרה בודדת גבוהה בעסק הבסיס וצמיחה בספרה בודדת בינונית עד גבוהה בעסקי BD.
• סינרגיות הכנסות צפויות להצטבר עם הזמן.
• ההנהלה אמרה כי הערכות האנליסטים סביב 29% ל-2027 עשויות להיות שמרניות.

Waters גם אמרה כי היא מתכננת להשקיע מחדש בעסקי ביוספרציות וביואנליטיקה ככל שהשילוב יבשיל.

עיקרי שאלות ותשובות

במושב השאלות והתשובות, בטרה הרחיב על שלושה נושאים עיקריים: בינה מלאכותית, החזרת ייצור לארה"ב ומחזורי החלפה.

בנוגע לבינה מלאכותית, הוא אמר כי האימוץ המשמעותי ביותר מתרחש בבקרת איכות ופיתוח בשלב מאוחר, ולא עדיין בגילוי תרופות.

• הוא אמר כי למעבדות יש שלושה חלקים: הכנת דגימות, מכשירים ותוכנה.
• בינה מלאכותית עובדת בצורה הטובה ביותר לאחר שתהליכי העבודה מתוקננים ומושלמים.
• Waters רואה צריכה רבה יותר של ריאגנטים ועמודות ככל שלקוחות מאמנים סוכני בינה מלאכותית על תהליכי עבודה מבוססים.
• לקוחות גם קונים יותר רישיונות תוכנה, במיוחד סביב פלטפורמת Empower.
• בטרה אמר כי ארבעה מתוך חמישה מולקולות משתמשות ב-Empower.

בנוגע להחזרת ייצור לארה"ב, הוא אמר כי Waters נוקטת משמעת ולא תתייג כל הזמנה כהחזרת ייצור ללא ראיה ברורה.

• החברה אמרה כי כ-50% מאתרי בנייה פרמצבטיים בארה"ב נמצאים בפיתוח.
• כ-70% מאותם אתרים קשורים לחשבונות Waters בעלי נתח שוק גבוה.
• ההנהלה רואה גורם צמיחה אפשרי מ-2027 עד 2030.
• מחזורי מכירות מכשירים הם בדרך כלל שלושה עד שישה חודשים.
• הזמנות קונקרטיות מופיעות בדרך כלל שלושה עד שישה חודשים לפני ההנפקה הפרטית.
• Waters אמרה כי היא רואה כעת פתיחות של אתרי בנייה, עם מעבדות שסביר להניח שייבנו בעוד כשנה.

בנוגע למחזורי החלפה, בטרה אמר כי נתוני החברה מראים משפך ברור עד 2027.

• הוא אמר כי השוק עדיין עובד דרך מחזור החלפה מוארך.
• הוא ציין כי Waters צמחה מהר יותר ממתחרים ב-LC וב-LC-MS במהלך השנתיים האחרונות.
• הוא אמר כי המספרים המדווחים של החברה תומכים בהשקפה זו.

הוא גם התייחס לסין, ואמר כי הגירוי לא נכלל בתוצאות החצי הראשון ועדיין אינו מכומת בתחזית הפיננסית.

• תוכנית החמש שנים של סין קוראת לצמיחה פרמצבטית שנתית של 20%.
• השקעות ביוטק בסין נשארות חזקות.
• סין עברה מלהיות גורם עיכוב של 100 נקודות בסיס לתרומה לגדילה.
• מאמצי לוקליזציה בביומדע ואבחון מואצים.

לבסוף, בטרה הצביע על מיקום החברה ברפואה מותאמת אישית ומודאליות חדשניות.

• עמודות Waters משמשות בבקרת איכות של KEYTRUDA.
• עמודות Waters משמשות גם בבקרת איכות של mRNA של מודרנה.
• כ-80% ממולקולות mRNA בשלב II ו-III מציינות עמודות Waters.
• הוא אמר כי החברה ממוקמת היטב ככל שהרפואה נעה לעבר טיפולים מורכבים ומותאמים אישית יותר.

Waters גם תיארה את עבודת סינרגיות ההכנסות המוקדמת מעסקת BD.

• החברה אמרה כי הוסיפה $10 מיליון של מכירות מסת DMPK מצטברות ברבעון מאנשי קשר של לקוחות ביומדע.
• היא מצפה ש-DMPK יתרום $35 מיליון עד $40 מיליון עד סוף השנה.
• תוכנית הסינרגיה כוללת שלושה חלקים: שיפורים של 180 יום, העברת יכולת תפעולית ומכירה צולבת רחבה יותר.
• דוגמאות כוללות מסת ספקטרומטריה ל-DMPK, LC-MS לאבחון, ציטומטריית זרימה ל-QA/QC וסורסינג ביוספרציות.
• כ-10 תוכניות כבר מקבלות נוגדנים מעסק הביומדע במקום מספקים חיצוניים.

סיכום

Waters עזבה את הכנס עם מסר של צמיחה יציבה, רווחי סינרגיה מוקדמים ומסלול ארוך יותר למרג’ינים, גם כאשר ההנהלה שמרה על תחזית קרובת טווח מדודה.

הקוראים יכולים לעיין בתמלול המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.