צ’ארלס ריבר לבורטוריז בכנס מורגן סטנלי: נקודת מפנה לצמיחה

ביום שני, 14.09.2026, השתמשה Charles River Laboratories (CRL) בכנס הבריאות הגלובלי השנתי ה-24 של Morgan Stanley כדי להציג עסק שלדברי ההנהלה יוצא מתקופת האטה ממושכת ונכנס לשלב של התבססות וצמיחה. המנכ"לית החדשה ביירגיט וסמנכ"ל הכספים גלן הצביעו על ביקוש חזק יותר, תיק מניות רזה יותר וביצוע משופר, תוך ציון כי ההיפרעות צפויה להיות הדרגתית ולא אחידה.

החברה ציינה כי יחידת הערכת בטיחות התרופות (Drug Safety Assessment) שלה מציגה את השיפור הבולט ביותר, בעוד שמגזר מודלים ושירותי מחקר (Research Models and Services) נותר מעורב, ומגזר הייצור (Manufacturing) ממשיך לספק מרג’ין גבוה. ההנהלה תיארה גם יתרה חזקה יותר, פריסת הון פעיל ואסטרטגיה שהיא מתכננת לפרט ביתר בהרחבה ביום המשקיעים הקרוב.

נקודות מפתח

• Charles River אמרה כי היא נמצאת בנקודת מפנה, כאשר ביצוע פיננסי טוב יותר צפוי להתחיל במחצית השנייה של 2026.
• מגזר הערכת בטיחות התרופות (DSA) רשם יחס book-to-bill של 1.19 ברבעון השני, הגבוה ביותר בכמעט ארבע שנים.
• החברה עיצבה מחדש את תיקה עם רכישות בתחום קופי האדם הלא-אנושיים וטכנולוגיית ריצוף, לצד פילוג נכסים בעלי מרג’ין נמוך.
• ההנהלה מצפה שמרג’ין הייצור יתקרב ל-40% במחצית השנייה של 2026, בעוד ש-RMS עדיין צפוי לרדת מעט לאורך השנה המלאה.
• Charles River אמרה כי פרסה כ-$800 מיליון השנה ועדיין יש לה יותר מ-$800 מיליון זמינים במסגרת האשראי שלה.

תוצאות פיננסיות

ההנהלה אמרה כי הרבעון השני סימן צעד חשוב בהיפרעות החברה, במיוחד בתחום הערכת בטיחות התרופות (DSA).

• יחס ה-book-to-bill של DSA הגיע ל-1.19 ברבעון השני, הרמה הגבוהה ביותר בכארבע שנים.
• המגזר רשם כעת שלושה רבעונות רצופים מעל 1.0 ב-book-to-bill.
• הכנסות DSA חזרו לצמיחה מתונה ברבעון לאחר מספר שנות ירידה.
• ההנהלה מצפה שצמיחת DSA תואץ במחצית השנייה של 2026.
• התחזית הפיננסית של RMS ל-2026 עדיין קוראת לירידה חד-ספרתית נמוכה.
• Microbial Solutions סיפקה צמיחה אורגנית חד-ספרתית גבוהה ברבעון השני.
• מרג’ין הייצור עמד בטווח העליון של שנות ה-30 ברבעון השני וצפוי להתקרב ל-40% במחצית השנייה של השנה.
• התחזית הפיננסית לתזרים מזומנים חופשי הועלתה בשיחת הרווחים של הרבעון השני.
• ההנהלה אמרה כי החברה אמורה לייצר לפחות $500 מיליון בתזרים מזומנים חופשי שנתי בשנים רגילות.
• מתחילת השנה, Charles River פרסה כ-$800 מיליון, כולל $500 מיליון לרכישות ו-$300 מיליון לרכישה חוזרת של מניות.
• מינוף החוב נטו ל-EBITDA עומד על כ-2.5x.
• החברה אמרה כי יש לה יותר מ-$800 מיליון זמינים במסגרת האשראי שלה, עם אפשרות הרחבה.
• הוצאות ההון היסטורית עמדו על 5% עד 6% מההכנסות, מחולקות בין פרויקטי צמיחה ותחזוקה.

עדכונים תפעוליים

ביירגיט, שהפכה למנכ"לית במאי לאחר כמעט כל הקריירה שלה ב-Charles River, אמרה כי בילתה את ארבעת החודשים הראשונים שלה בביקור ביותר מ-40 אתרים בשבע מדינות. גלן, שהצטרף כסמנכ"ל כספים לפני כחמישה חודשים, אמר כי ביקר ב-16 עד 17 אתרים כדי להבין טוב יותר את העסק. שניהם אמרו כי הרוחב, העומק המדעי והנוכחות הגלובלית של החברה נותרים יתרונות מפתח.

הערכת בטיחות תרופות (Drug Safety Assessment)

• שיעורי ההצעות וההזמנות עולים.
• כוח המכירות אורגן מחדש עם דגש חד יותר על זכייה בעבודה.
• שיעורי ההצלחה בהצעות משתפרים, דבר שההנהלה רואה כסימן לביצוע מסחרי חזק יותר.
• הביקוש רחב-בסיס בצפון אמריקה ואירופה.
• עוצמה ניכרת בקרב לקוחות ביוטק גדולים, ביוטק קטנים וחברות תרופות.
• לקוחות פארמה עוברים מקיצוצי עלויות להאצת תוכניות ומאמצי מהירות-למרפאה.
• אופנויות תרופות מורכבות יותר מגדילות את הביקוש לנקודות קצה ובדיקות ביואנליטיות.
• התמחור יציב, כאשר הניכיון אינו גרוע יותר מהרמות ההיסטוריות.
• ההנהלה אמרה כי הנתיב ממימון להצעה, מהצעה להזמנה ומהזמנה להכנסה לוקח בדרך כלל כרבעון אחד.

מודלים ושירותי מחקר (Research Models and Services)

• ירידות נפח בצפון אמריקה קוזזו על ידי העלאות מחירים ותמהיל מחירים טוב יותר.
• עכברים מהונדסים גנטית במחיר גבוה יותר צוברים נתח שוק לעומת עכברים סחורה.
• הביקוש מממשלות ואקדמיה נותר יציב, אך טרם התאושש.
• עסק CRADL, המשרת ביוטק בשלב מוקדם, יציב גם הוא אך אינו מואץ.
• פעילות בסין צומחת בשיעורים דו-ספרתיים.
• ההנהלה אמרה כי RMS הוא שותף שרשרת אספקה חשוב ל-DSA, המסייע בהפחתת סיכונים.

ייצור (Manufacturing)

• Microbial Solutions מציגה צמיחה אורגנית חד-ספרתית גבוהה.
• העסק עוקב אחר מודל להב-גילוח, עם פריסת ציוד ולאחריה מכירות מתכלים.
• מחסניות ומתכלים אחרים מהווים את רוב ההכנסות והרווח.
• פריסות ציוד חדשות וזכייה בלקוחות חדשים תומכות בצמיחה.
• הרחבת הייצור בארה"ב גם היא מסייעת לתוצאות.
• אוטומציה וייצור יעיל תומכים בשיפורי המרג’ין.
• ההנהלה אמרה כי ההשפעה המלאה של פילוג ה-CDMO צפויה לסייע למרג’ין ברבעונות הקרובים.

מהלכים אסטרטגיים ושינויי תיק

Charles River אמרה כי הרכישות והפילוגים האחרונים שלה חידדו את מיקוד החברה בעסקי הליבה.

• רכישת K.F. Cambodia, יחד עם חוות מאוריציוס, מעניקה ל-Charles River שליטה על כ-80% משרשרת האספקה של קופי האדם הלא-אנושיים למחקרי הערכת בטיחות.
• ההנהלה אמרה כי החברה עדיין תרכוש כ-20% מצדדים שלישיים לצורכי ציות וניהול סיכונים.
• החברה אמרה כי עסקת קופי האדם הלא-אנושיים אמורה לשפר את האמינות עבור הלקוחות ולתמוך במרג’ין לאורך זמן.
• היתרונות הפיננסיים מחוות קמבודיה צפויים להתחיל להופיע ברבעון הרביעי, כאשר המחקרים יתחילו להשתמש בבעלי החיים.
• הרבעון הרביעי צפוי להיות רבעון המרג’ין הטוב ביותר של השנה, בחלקו בשל אותה רכישה.
• PathoQuest מוסיפה טכנולוגיית ריצוף דור הבא לשיטות גישה חדשות (NAMs) בבדיקות שחרור אצוות.
• עסק ה-CDMO נמכר, ובכך הוסרה פעילות בעלת מרג’ין נמוך מהתיק.
• נכסי גילוי קטנים יותר גם הם עברו פילוג.
• ההנהלה אמרה כי עבודת אופטימיזציית התיק הושלמה ברובה ואינה מצפה לשינויים מהותיים נוספים.

תחזית עתידית

ההנהלה אמרה כי החברה נכנסת למה שהיא רואה כשלב חדש, עם צמיחה ורווחיות טובות יותר שמתחילות במחצית השנייה של 2026 ונמשכות לתוך 2027 אם ההזמנות יישארו חזקות.

• גלן אמר כי החברה נמצאת בנקודת מפנה שאמורה להביא צמיחת הכנסות טובה יותר, התרחבות מרג’ין ושיפור ברווח למניה.
• DSA צפויה לחזור לצמיחה אורגנית במחצית השנייה של 2026 לאחר שנות ירידה.
• ההנהלה מצפה שצמיחה בריאה תימשך לתוך 2027 אם ה-book-to-bill נטו יישאר מעל 1.0.
• הם הזהירו כי book-to-bill של 1.19 אינו אומר שההכנסות יעלו ב-19%, מכיוון שהצבר עדיין זקוק לזמן להמרה למכירות.
• שיפור בתמחור צפוי ככל שהכושר יתמלא, אך העיתוי אינו ודאי.
• הוצאות פארמה גדולות עשויות להשתפר עוד יותר ב-2027 ככל שהסכמי המועדף-ביותר יעברו דרך תקציבים.
• אופנויות מורכבות כגון mRNA צפויות להמשיך להניע ביקוש לשירותים בעלי ערך גבוה יותר.
• עיצוב תרופות מבוסס בינה מלאכותית עשוי להוסיף נפח תוכניות נוסף בשנים הקרובות ככל שמולקולות עוברות לפיתוח קליני.
• NAMs מפותחות כחלק מגישה משולבת המשלבת עבודה in vitro, in silico ו-in vivo.
• ההנהלה אמרה כי NAMs אינן מחליפות מחקרי בעלי חיים לחלוטין, אלא הופכות לחלק חשוב מהערכת בטיחות.

RMS וסין

• RMS אינה צפויה להיות מגזר הצמיחה המהיר ביותר של החברה.
• סין אמורה להמשיך לצמוח בשיעורים דו-ספרתיים.
• היפרעות הממשלה והאקדמיה טרם הופיעה.
• ביקוש CRADL אמור להשתפר רק כאשר מימון ביוטק בשלב מוקדם והקמת חברות יתאוששו בצורה ברורה יותר.
• ההנהלה אמרה כי אין תוכניות לפתיחות CRADL חדשות בתקופה קרובה.

ייצור והוצאות הון

• התרחבות מרג’ין הייצור צפויה להימשך, אם כי בקצב מתון יותר מכיוון שהמרג’ין כבר גבוה.
• הרחבה בארה"ב וביקוש למתכלים אמורים להמשיך לתמוך בעסק.
• הוצאות ההון צפויות להישאר סביב 5% עד 6% מההכנסות.
• כשני שלישים מה-CapEx מכוונים לצמיחה, והשאר לתחזוקה.
• הוצאות הצמיחה מתמקדות במעבדות ומתקנים לביואנליטיקה.
• רכישות חוזרות של מניות צפויות להימשך באופן הזדמנותי.
• הפחתת חוב נותרת קדימות משנית בהתחשב ברמת המינוף הנוכחית.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במושב השאלות והתשובות, אמרו המנהלים כי השיפור ב-DSA מונע הן על ידי רקע תעשייתי טוב יותר והן על ידי ביצוע פנימי חזק יותר.

• גלן אמר כי שיעורי ההצעות וההזמנות משתפרים בשל הן היפרעות השוק והן גישת מכירות אגרסיבית יותר.
• הוא אמר כי החברה רוצה לראות עוד כמה רבעונות של הזמנות חזקות לפני שתכנה זאת מגמה מתמשכת.
• ההנהלה אמרה כי רמת ה-book-to-bill הנוכחית גבוהה מהיעד של 1.0, אך אינה נורמה חדשה שיש להחיל ישירות על צמיחת ההכנסות.
• הם אמרו כי החברה עדיין בונה מחדש את הצבר לאחר תקופה שבה ה-book-to-bill היה מתחת ל-0.8 לפני מספר רבעונות.
• לקוחות פארמה מתמקדים יותר ויותר בהעברת תוכניות למרפאה ולאחר מכן לכיוון מסחור.
• ההנהלה אמרה כי אינה רואה היסוס רחב מלקוחות ביופארמה גלובליים גדולים.
• השקעות בינה מלאכותית של יצרני תרופות כבר מובילות לתוכניות נוספות במקרים מסוימים, אם כי המספרים עדיין קטנים.
• ההנהלה תיארה את נתוני חיסון הסרטן האישי mRNA של מודרנה כאיתות חיובי לתעשייה הרחבה.
• החברה אמרה כי שוק קופי האדם הלא-אנושיים בסין נותר צפוף בשל שיבוש מתקופת המגפה וכושר מגדלים מוגבל.
• שקלול המחירים בסין עלה במעט, אך ההנהלה אינה מצפה שהאינפלציה הקיצונית שנראתה בשנים קודמות תחזור.
• Charles River אמרה כי היא עדיין מעריכה האם להרחיב את DSA בסין, תוך איזון בין הזדמנות לסיכונים גיאופוליטיים ותחרותיים.

ציטוטי הנהלה

ביירגיט אמרה כי ביקורי האתרים ופגישות הלקוחות חיזקו את השקפתה על מעמד החברה. "מה שזה אפשר לי לעשות הוא להכפיל את הביטחון שיש לי ש-Charles River נמצאת במצב מצוין בשלב זה כדי להתרחב באמת, להאיץ ככל שהביקוש חוזר לתעשייה."

גלן תיאר את התחזית במונחים ישירים באותה מידה. "אנחנו נמצאים בנקודת המפנה הזו לעסק שלנו, שמתרחשת כאן החל מהמחצית השנייה של 2026, שבה אנחנו הולכים לראות ביצוע פיננסי טוב משמעותית, הן בשורה העליונה, התרחבות מרג’ין, שיפור ברווח למניה, וכן הלאה."

על ביצוע מסחרי, הוסיף: "הדרך שבה אנחנו מודדים ביצוע מסחרי היא שיעורי ההצלחה שלנו בהצעות האלה. האם אנחנו זוכים לפחות כמו שעשינו בעבר או אפילו יותר ורואים את השיעורים האלה עולים? ראינו כמה מגמות אחרונות טובות למדי סביב זה."

ביירגיט גם הסבירה את אסטרטגיית קופי האדם הלא-אנושיים: "להחזיק מקור שמובטח בעצם ונמצא תחת שליטתנו בהחלט מאפשר לנו להבטיח ללקוחות שלנו שנוכל לבצע את העבודה. רכשנו חווה בקמבודיה שהייתה שותפה ארוכת טווח שלנו... זהו היעד שלנו לעתיד מכיוון שאנחנו עדיין רוצים לבצע כמה רכישות מצדדים שלישיים מכיוון שזוהי מיטיגציית הסיכון הטובה ביותר שיכולה להיות לנו."

גלן אמר כי החברה מצפה שההיפרעות תיבנה לאורך זמן: "אנחנו מצפים לראות צמיחה בריאה למדי משם לתוך 2027, כל עוד מספרי ה-book-to-bill נטו ממשיכים להיות מעל אחד. אי אפשר פשוט להחיל ולומר שזה 1.19, אתה אמור לצמוח ב-19%, כי שוב, אנחנו עדיין ממלאים הרבה מהצבר שצרכנו במהלך השנתיים האחרונות."

לדיון המלא ופרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל שלהלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.