אלאמוס גולד בכנס ג’פריס: תוכנית הצמיחה נשארת על המסלול

ביום חמישי, 10.09.2026, השתמשה אלאמוס גולד (AGI) בכנס Jefferies Global Industrials 2026 כדי להציג תוכנית צמיחה ארוכת טווח שעדיין מכוונת ל-1 מיליון אונקיות של תפוקה שנתית עד 2030, גם בעת שהיא מתמודדת עם אתגרים תפעוליים בטווח הקרוב. ההנהלה ציינה כי המכרות של החברה בקנדה ובמקסיקו נותרים רווחיים וממוקמים היטב, אך גם הודתה באירוע סיסמי ב-Young-Davidson ובצורך להוכיח ביצוע בפני המשקיעים.

נקודות מפתח

• אלאמוס גולד הצהירה כי היא נמצאת במסלול לצמיחה משמעותית בתפוקה, בהובלת Island Gold, Lynn Lake, והמעבר ב-Mulatos.
• Young-Davidson נפגע מאירוע סיסמי, אך ההנהלה ציינה כי המכרה עדיין מייצר תזרים מזומנים חופשי חזק ומתוכנן מחדש לייצוב ארוך טווח.
• Island Gold עולה כמנוע הצמיחה המרכזי של החברה, עם פיר שצפוי להתחיל לפעול בתחילת 2027 ומסלול לכ-530,000 אונקיות בשנה יחד עם Magino.
• Lynn Lake הפך לפרויקט פיתוח מרכזי, עם תפוקה ממוקדת ל-2029 ועלויות צפויות מתחת ל-CAD 1,000 לאונקיה.
• ההנהלה ציינה כי החברה תמשיך להתמקד בצמיחה אורגנית, בטענה כי הרכישות שביצעה בעבר יצרו ערך גבוה בהרבה מעלותן.

תוצאות פיננסיות ושווי שוק

ההנהלה ציינה כי אלאמוס בנתה תיק נכסים גדול באמצעות הקצאת הון ממושמעת וחיפוש, ולא באמצעות עסקאות יקרות בשיא השוק.

• שווי השוק של החברה עומד על כ-CAD 16 מיליארד.
• Young-Davidson ייצר CAD 72 מיליון בתזרים מזומנים חופשי ברבעון האחרון, גם בעת פעולה ב-5,000 טון ליום, לעומת 8,000 טון ליום לפני האירוע הסיסמי.
• ההנהלה ציינה כי Young-Davidson, Lynn Lake ו-Island Gold נרכשו בפחות מ-CAD 1 מיליארד בסך הכול ושוויים כיום עומד על כ-CAD 17 מיליארד עד CAD 18 מיליארד.
• Magino נרכשה בכ-CAD 300 מיליון, לאחר שהבעלים הקודם השקיע כ-CAD 1 מיליארד בפרויקט.
• עתודות Island Gold עלו מכ-700,000 אונקיות בתחילת 2018 ל-5.5 מיליון אונקיות כיום, נטו מ-1.5 מיליון אונקיות של ניצול.
• סך העתודות והמשאבים במתחם Island Gold מתקרב ל-8 מיליון אונקיות.
• עתודות Lynn Lake גדלו מ-1.6 מיליון אונקיות בעת הרכישה ב-2016 לכ-3 מיליון אונקיות כיום, בדרגות דומות.
• ההנהלה ציינה כי החברה החליפה כל אונקיה שנכרתה והוסיפה עוד במשך 10 השנים האחרונות בעלות ממוצעת של כ-CAD 30 לאונקיה.

עדכונים תפעוליים

Young-Davidson

Young-Davidson היה האתגר העיקרי לטווח הקרוב שנדון בכנס. לפני מספר חודשים, המכרה חווה אירוע סיסמי שאילץ עדכון של התחזית הפיננסית ל-2026. ההנהלה ציינה כי האירוע נגרם מפעילות פיצוץ ונזק למנהרות, ולא מרעידת אדמה טבעית.

• המכרה פועל כעת ב-5,000 טון ליום במקום 8,000 טון ליום.
• ההנהלה מוסיפה תמיכת קרקע חזקה יותר, כולל רשת תיל עבה יותר ובורגים עמוקים יותר, לניהול לחץ בעומק.
• החברה מתכננת מחדש את תוכנית המכרה כך שהלחץ יופנה לפריפריה החיצונית של המכרה ולא לאזורי עמוד הכתר הפנימיים.
• לא הושמדו עתודות עפרה כתוצאה מהאירוע, ורמת 9,410 סגורה באופן זמני בלבד.
• ההנהלה מצפה שהתפוקה תחזור לרמה של 7,000 עד 8,000 טון ליום במהלך 2027.
• למכרה 14 שנות עתודות ידועות, פוטנציאל חיפוש מתחת לרמת 1,500 מטר, וחיי פעילות ארוכי טווח שעשויים להגיע לכ-25 שנה.

ג’ון מקלוסקי, נשיא החברה ומנכ"ל, ציין כי המטרה אינה למקסם את הטונאז’ לטווח הקצר בכל מחיר, אלא להבטיח פעילות יציבה לטווח הארוך. "אני לא מאמין שנהיה פחות מ-7,000 טון ליום, ולא נהיה יותר משמונה", אמר. "אני לא מודאג יותר מדי מה המספר הזה. מה שמדאיג אותי הוא פעולת הכרייה לטווח הארוך."

Island Gold ו-Magino

Island Gold נותר מנוע הצמיחה הברור ביותר של החברה. ההנהלה תיארה אותו כגוף עפרה יוצא דופן עם דרגות גבוהות, עתודות מתרחבות ומסלול ארוך לתפוקה עתידית.

• הפיר התת-קרקעי הגיע לתחתית בסוף הרבעון הראשון של 2025 ומעט לפני הלוח הזמנים לעמידה בפעולה ברבעון הראשון של 2027.
• עבודות הרמה הכבדות הושלמו ברובן, ותשתית הפיר והתקנת פלדה קונסטרוקטיבית מתבצעות.
• שדרוג קו החשמל צפוי להסתיים ברבעון הראשון של 2027, ויאפשר מעבר מכוח דיזל לכוח הידרואלקטרי מחובר לרשת.
• הובלת העפרה הנוכחית מחזית המכרה לפני השטח אורכת כ-90 דקות במשאית וצפויה לרדת לכ-2 דקות דרך הפיר.
• הפיר יכול לטפל ב-4,500 טון ליום, אך המגבלה הנוכחית היא פיתוח חזיתות הכרייה, לא כושר הפיר.
• התפוקה צפויה להגיע ל-2,400 טון ליום כאשר הפיר יתחיל בתחילת 2027 ול-3,000 טון ליום עד הרבעון הראשון של 2028.
• ברמה זו, בשילוב עם עפרת מחצבת Magino הפתוחה, המתחם צפוי לעבד כ-20,000 טון ליום ולייצר כ-530,000 אונקיות בשנה.

ההנהלה ציינה כי העפרה התת-קרקעית ממוצעת כ-10.5 גרם לטון, לעומת כ-0.95 גרם לטון מעפרת המחצבה הפתוחה של Magino. מקלוסקי אמר שהוא מעדיף יותר מהחומר התת-קרקעי בדרגה גבוהה בהזנת הטחנה. "הוא מעדיף סטייק בצלחת על פני סלט", אמר.

Magino עצמה פועלת כעת ב-10,000 טון ליום, ואלאמוס מרחיבה את הטחנה ל-20,000 טון ליום. ההנהלה ציינה כי העיצוב המקורי של Ausenco היה בעל ליקויים לתנאי החורף הקנדיים, במיוחד בקצה הקדמי של המפעל, אך האמינות השתפרה עם מגרסה חוזית ועקיפה של מערך ה-grizzly dump המקורי.

• מגרסה גיראטורית חדשה בנפח 20,000 טון ליום מותקנת בקצה הקדמי של המפעל.
• המגרסה תקבל כ-17,000 טון ליום ממחצבת Magino הפתוחה ו-3,000 טון ליום של עפרה תת-קרקעית בדרגה גבוהה מ-Island Gold.
• המתחם המורחב צפוי לייצר כ-535,000 אונקיות בשנה בעלויות שמירה כוללות של כ-CAD 1,000 לאונקיה.
• ההנהלה ציינה כי מתחם Island Gold המשולב מתקרב ל-10 מיליון אונקיות של עתודות ומשאבים כולל ניצול.

החיפוש ב-Island Gold גם מרחיב את המחוז. ההנהלה הדגישה את מרבץ Cline-Pick ו-Edwards, 7 קילומטרים מזרחית למרבץ הראשי, שהניב את חור הקידוח בדרגה הגבוהה ביותר במחוז ב-178 גרם על פני 3.5 מטר רוחב אמיתי. היא גם הצביעה על צעד של 250 מטר מערבה, דרומית למחצבת Magino, שם שני חורי מספריים פגעו בכ-5 מטר של 12 גרם לטון מינרליזציה.

מקלוסקי ציין כי גוף העפרה עדיין גדל. "גוף העפרה של Island Gold הוא יוצא דופן לחלוטין", אמר. "אנחנו קרובים ל-8 מיליון אונקיות בעתודות ומשאבים. זה פשוט יוצא דופן כיצד הוא גדל."

Lynn Lake

Lynn Lake עבר מרכישה בעלות נמוכה לאחד מפרויקטי הצמיחה החשובים ביותר של אלאמוס. החברה רכשה אותו בינואר 2016 בכ-CAD 25 מיליון, כאשר הזהב היה מתחת ל-CAD 1,100 לאונקיה. ההנהלה ציינה כעת כי השוק מעריך את הפרויקט ביותר מ-CAD 2 מיליארד.

• הפרויקט מתוכנן כמכרה פתוח קונבנציונלי המזין טחנה בנפח 9,000 טון ליום.
• הוא צפוי לייצר 200,000 אונקיות בשנה בעלויות שמירה כוללות מתחת ל-CAD 1,000.
• עלויות החשמל צפויות להיות כ-CAD 0.045 לקילוואט שעה, שההנהלה תיארה כאחת הזולות בעולם.
• לפרויקט כ-20 שנות תפוקה לפניו ברמות העתודות הנוכחיות.
• הוצאות ההון מתוקצבות בכ-CAD 100 מיליון ב-2025 וכ-CAD 400 מיליון ב-2026 וב-2027 כל אחת.
• התפוקה הראשונה צפויה ב-2029.
• אלאמוס שולטת בכ-100 קילומטרים של תביעות מינרלים לאורך חגורת אבן ירוקה בצפון מניטובה שההנהלה ציינה כי נותרת תת-מחקרת.

מעבר Mulatos

ב-Mulatos, החברה עוברת ממכרה פתוח שמתרוקן לכרייה תת-קרקעית.

• Mulatos Grande צפוי לסיים את התפוקה ברבעון הראשון של 2026.
• הכרייה התת-קרקעית ב-PDA מתוכננת להתחיל ברבעון השני של 2026.
• ההנהלה ציינה כי צריך להיות חפיפה מינימלית בין שני השלבים.
• המעבר נועד להסיט את הפעילות לעבר עפרה תת-קרקעית בדרגה גבוהה יותר.

תחזית עתידית

אלאמוס ציינה כי תוכניתה לטווח הארוך עדיין מכוונת לחברה גדולה בהרבה עד סוף העשור.

• יעד החברה הוא 1 מיליון אונקיות של תפוקה שנתית עד 2030.
• ההנהלה ציינה כי הפרויקטים הנוכחיים יכולים להכפיל בערך את התפוקה מהרמות הנוכחיות במהלך השנים הבאות.
• Island Gold צפוי להיות התורם הגדול ביותר לצמיחה זו, ואחריו Lynn Lake והמעבר התת-קרקעי של Mulatos.
• Young-Davidson צפוי להתייצב ב-7,000 עד 8,000 טון ליום, כאשר הגבול העליון מוגבל על ידי כושר הטחנה.
• ההנהלה ציינה כי תוכנית המכרה ב-Young-Davidson מותאמת לקיימות ארוכת טווח, לא רק לתפוקה לטווח הקרוב.
• החברה ציינה כי החלפת העתודות האורגנית שלה הייתה יעילה יותר מרכישת אונקיות בשוק הנוכחי.

מקלוסקי ציין כי אסטרטגיית החברה עוצבה על ידי תקופה ארוכה של שוק חלש, כאשר היא בנתה מזומנים וחיכתה להזדמנויות. "ניצלנו את מלוא ההזדמנויות של אותו שוק חלש מאוד", אמר. "רכשנו אותם יחד בכמעט כלום, בפחות מ-CAD 1 מיליארד, ויחד הנכסים הללו שווים כיום CAD 17 מיליארד, CAD 18 מיליארד."

הוא הוסיף כי תנאי השוק הנוכחיים הופכים רכישות גדולות לפחות אטרקטיביות, ולכן אלאמוס מתמקדת בפרויקטים שהיא כבר שולטת בהם ובהזדמנויות סלקטיביות המראות פער שווי ברור.

ראשי פרקים מסשן השאלות והתשובות

בסשן השאלות והתשובות, אנליסטים לחצו על ההנהלה לגבי עיתוי Mulatos ואסטרטגיית הרכישה של החברה.

• לגבי Mulatos, ההנהלה ציינה כי החפיפה הצפויה בין סוף Mulatos Grande לתחילת הכרייה התת-קרקעית של PDA היא מינימלית.
• ההנהלה ציינה כי כל חפיפה לא תיצור בעיה תפעולית, אך היא אינה מצפה לתועלת משמעותית מעיתוי זה.
• לגבי רכישות, ההנהלה ציינה כי השוק השתנה בחדות מאז 2015 ו-2016, כאשר אלאמוס הייתה קטנה בהרבה ומחירי הזהב היו נמוכים בהרבה.
• ההנהלה ציינה כי החברה מעדיפה כעת צמיחה אורגנית מכיוון שהחלפת עתודות בכ-CAD 30 לאונקיה אטרקטיבית יותר מרכישת אונקיות בשווי הנוכחי.
• מקלוסקי ציין כי החברה נשארת אופורטוניסטית, אך רק כאשר יש ניתוק ברור בין ערך למחיר.

סנטימנט המשקיעים והקשר השוק

ההנהלה גם התייחסה לשווי המניה ולאתגר של בניית מחדש אמון המשקיעים לאחר בעיות תפעוליות. החברה ציינה כי פעם נסחרה בפרמיה גדולה ביחס לעמיתים, אך פרמיה זו צומצמה לאחר התקלות האחרונות.

• ההנהלה ציינה כי השוק יכול להגיב במהירות ובחומרה להפרעות כרייה.
• היא ציינה כי משקיעים כלליים ומשקיעים קמעונאיים לא תמיד מבינים את הפרטים התפעוליים מאחורי בעיה במכרה.
• לפי ההנהלה, מוכרים בחסר עשויים להרוויח מפער תפיסה זה.
• החברה ציינה כי היא מאמינה שהאמון יכול לחזור אם תספק רבעונים גב-אל-גב של עמידה בתחזית הפיננסית.
• ההנהלה ציינה כי הנכסים הבסיסיים נותרים חזקים, גם אם השוק עדיין ממתין להוכחת ביצוע.

לפרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.