פריפורט-מקמוראן בכנס ג’פריס: הימורי הצמיחה מתגבשים

ביום חמישי, 10.09.2026, השתמשה Freeport-McMoRan (FCX) בכנס ג’פריס הגלובלי לתעשייה 2026 כדי לתאר עסק בתהליך מעבר: התאוששות מתקרית חמורה בגרסברג, תוך הישענות על צמיחה בנחושת בארה"ב ובנכסים קיימים אחרים. החברה תיארה עמדה חזקה יותר לטווח ארוך, אך גם הודתה בסיכון תפעולי, אי-ודאות מזגאירית באינדונזיה ובצורך להוכיח טכנולוגיה חדשה בקנה מידה גדול.

ראשי פרקים

• פריפורט אמרה כי ההתאוששות בגרסברג נמצאת על המסלול הנכון לאחר התקרית התת-קרקעית של 2024 שגבתה את חייהם של שבעה עובדים, כאשר התפוקה צפויה להמשיך לעלות עד 2027.
• החברה רואה בעסקיה בארה"ב מנוע ערך מרכזי בשל מיסים נמוכים, היעדר תמלוגים ומינוף חזק למחירי הנחושת.
• יוזמת ליצ’ינג המכוונת ל-40 מיליארד פאונד של נחושת מאוחסנת עשויה להגדיל את התפוקה השנתית מכ-200 מיליון פאונד ל-800 מיליון פאונד.
• פרויקט בגדד באריזונה עשוי להוסיף צמיחה משמעותית עם בנייה של שלוש שנים וכלכליות שעובדת במחיר נחושת של כ-$4 לפאונד.
• ההנהלה הצביעה על תמיכת מס ומדיניות אפשרית בארה"ב, כולל תגמול 45X שעשוי להיות שווה כ-$500 מיליון בשנה.

תמונה אסטרטגית: נחושת, קנה מידה וסיכון מופחת

המנכ"לית קת’לין קווירק אמרה כי פריפורט נכנסת "לתקופה של צמיחה" הבנויה סביב נחושת, בסיס ייצור גדול ואפשרויות הרחבה מובנות. היא אמרה כי החברה מנסה לחזק את תיקה בשלושה אזורים עיקריים: אינדונזיה, דרום אמריקה וארה"ב.

• אינדונזיה נותרת המקור הגדול ביותר לייצור, כאשר גרסברג עדיין בעל חשיבות אסטרטגית בשל עלותו הנמוכה ותוצרי הלוואי של זהב.
• דרום אמריקה, כולל צ’ילה ופרו, מציעה צמיחה בנכסים קיימים בסמכויות שיפוט מבוססות.
• ארה"ב הופכת חשובה יותר לרווחיות בשל יחס מס נוח וחשיפה ישירה למחירי הנחושת.

פריפורט אמרה כי התמהיל מעניק לה גם יציבות וגם פוטנציאל עלייה. גרסברג מספק תזרים מזומנים לאורך מחזורי מחירי הנחושת, בעוד שפעילות בארה"ב מציעה מינוף רווחים ישיר יותר כאשר המחירים עולים.

תוצאות פיננסיות ומניעי שווי

החברה לא הציגה עדכון רווחים מלא בסיכום, אך הדגישה מספר מניעים שעשויים לעצב את תזרים המזומנים העתידי והשווי.

• מחירי הנחושת צוינו בכ-$6.50 לפאונד, בעוד שעלויות הכרייה בארה"ב נאמרו להיות סביב $3 לפאונד.
• פעילות בארה"ב מהווה כשליש מהייצור אך תורמת חלק גדול יותר מתזרים המזומנים בשל סטרקצ’ר המס.
• אינדונזיה מחזירה כ-70% מהערך שנוצר לממשלה, לפי ההנהלה, בעוד שארה"ב שומרת על חלק גדול בהרבה.
• פריפורט אמרה כי היא מספקת כ-70% מייצור הנחושת המזוקק בארה"ב, המדגיש את מעמדה בשוק המקומי.
• מסגרת הקצאת ההון של החברה נשארת מחולקת באופן שווה: 50% מתזרים המזומנים שיקול הדעת להחזרים לבעל מניה ו-50% להשקעה בפרויקטים.

ההנהלה אמרה גם כי פרויקט בגדד יכול לכסות את עלות ההון שלו במחיר נחושת של $4 לפאונד, הרבה מתחת לרמות מחיר במקום הנוכחיות. זה, יחד עם יוזמת הליצ’ינג, תומך בהשקפת החברה כי היא יכולה לצמוח מבלי לחכות למחזור פיתוח מכרה חדש שלעתים קרובות לוקח 10 עד 15 שנים.

עדכונים תפעוליים: התאוששות גרסברג ואינטגרציה באינדונזיה

פריפורט הקדישה חלק גדול מהשיחה להתאוששות בגרסברג, שם תקרית תת-קרקעית חסרת תקדים ב-2024 גרמה לשבעה מקרי מוות. קווירק אמרה כי החקירה הושלמה והגורמים השורשיים מובנים.

• הפעילות הופעלה מחדש באוקטובר 2023, כאשר חלק גדול חזר במרץ 2024.
• תוכנית ה-ramp-up שונתה באפריל 2024 כדי להוסיף שדרוגים למערכת טיפול החומרים לצורך יעילות ועמידות לטווח ארוך.
• ההנהלה מצפה שגרסברג יגיע ל-65% כושר בחצי השני של 2024, 80% באמצע 2025 וקרוב ל-100% בסוף 2027.
• מזג אוויר יבש הקשור לאל ניניו סייע לתנאי הכרייה, אך פריפורט אמרה כי היא בונה מערכות להתמודדות עם האקלים הרטוב של אינדונזיה לטווח ארוך.
• קווירק אמרה כי החברה "הפחיתה באופן משמעותי את הסיכון" בפעילות במהלך השנה האחרונה ומאמינה כי התקרית מאחוריה.

פריפורט הדגישה גם צעד מרכזי באינדונזיה: כור נחושת חדש הופעל כשבועיים לפני הכנס, ומעניק לחברה אינטגרציה מלאה של מעלה הזרם ומורד הזרם במדינה. לחברה כעת שני כורים באינדונזיה, כולל אחד שפועל מאז סוף שנות ה-90.

• המתקן החדש מאפשר לפריפורט למכור קתודות נחושת ישירות לשוק.
• החברה אמרה כי היא אינה תלויה עוד בעיבוד צד שלישי, מה שמפחית את החשיפה לרשתות אספקה הקשורות לסין.
• ההנהלה אמרה כי הממשלה האינדונזית מעריכה את המודל המשולב וכי היחסים נותרים חזקים.

פעילות בארה"ב: מנוע רווח גדל

פריפורט תיארה את עסקיה בארה"ב כזיכיון ותיק עם מכרות באריזונה וניו מקסיקו ופעילות מוליבדנום ב-Colorado. היא אמרה כי האזור הופך מרכזי יותר לרווחים בשל סטרקצ’ר העלויות ורקע המדיניות שלו.

• מורנסי הוא מכרה הנחושת הגדול ביותר בצפון אמריקה.
• בגדד הפך לאחרונה למכרה הראשון בארה"ב שפורס משאיות הובלה אוטונומיות, לפי ההנהלה.
• כור מורנסי במיאמי, אריזונה, משך תשומת לב ותמיכה ממשלתית.
• נכסי ארה"ב כוללים מכרות שפעלו יותר מ-100 שנה, אך ההנהלה אמרה כי היעילות נותרת קריטית בשל מדרגים נמוכים ולחץ אינפלציוני.

קווירק אמרה כי לעסקי ארה"ב יש מינוף חזק למחירי הנחושת מכיוון שהרווחים נופלים ישירות לשורה התחתונה. היא השוותה זאת לפעילות בינלאומית, שם מיסים, שותפים ואינטרסים ממשלתיים לוקחים חלק גדול יותר מהערך.

יוזמת הליצ’ינג: הפיכת מלאי לצמיחה

אחד החלקים השאפתניים ביותר באסטרטגיית פריפורט הוא תוכנית ליצ’ינג המכוונת לנחושת שכבר נכרתה אך לא הושבה במלואה. ההנהלה אמרה כי ההזדמנות מכסה כ-40 מיליארד פאונד של חומר מאוחסן, בעיקר בארה"ב, עם חלק בצ’ילה ופרו.

• התפוקה הנוכחית מהמאמץ של ליצ’ינג היא כ-200 מיליון פאונד בשנה.
• היעד הוא 800 מיליון פאונד בשנה, או 600 מיליון פאונד יותר מהיום.
• פריפורט אמרה כי העבודה מבוססת על שיפור שיטות השבה משנות ה-80 עם תוספים כימיים חדשים ואופטימיזציה של טמפרטורה.
• שני תוספים קנייניים עדיין בפיתוח, כאשר יצרנים כבר זוהו.
• אספקת אותם תוספים צפויה בסוף 2024 ותחילת 2027.
• התפוקה הולכת ישירות לקתודות, תוך הימנעות מעיבוד בכור.

קווירק כינתה את ההזדמנות יוצאת דופן עבור תעשייה עתירת הון מכיוון שהחומר כבר נכרה ויושב במלאים. היא אמרה כי הגישה אינה עתירת הון ויש לה עלויות תפעול שוליות נמוכות, בעוד ששיטה קונבנציונלית להשבת אותה נחושת תדרוש "מיליארדים ומיליארדים של דולרים".

ההנהלה אמרה כי תוכנית הליצ’ינג עשויה להוריד את עלויות הייצור לכ-$1 לפאונד, בהשוואה לכ-$3 ויותר עבור כרייה קונבנציונלית. זה יכול לעצב מחדש את עקומת העלויות בארה"ב אם הטכנולוגיה תמשיך להוכיח את עצמה.

תחזית עתידית: בגדד וצמיחה בארה"ב

פריפורט הצביעה גם על פרויקט בגדד באריזונה כהזדמנות צמיחה גדולה בנכס קיים. הפרויקט ירחיב נכס קיים במקום לדרוש מכרה חדש מאפס.

• החלטת דירקטוריון צפויה לפני סוף 2024.
• הבנייה תארך כשלוש שנים לאחר האישור.
• ההנהלה אמרה כי הפרויקט מוכן לביצוע ואינו דורש היתרים מהותיים.
• בגדד יהפוך למכרה הנחושת השני בגודלו בצפון אמריקה אחרי מורנסי.
• החברה אמרה כי הפרויקט כלכלי במחיר נחושת של $4 לפאונד ומרוויח מתשתית קיימת.

קווירק אמרה כי הקומבינציה של בגדד ויוזמת הליצ’ינג עשויה להגדיל את ייצור הנחושת בארה"ב בכ-60% במהלך שלוש עד ארבע השנים הבאות. היא אמרה כי סוג כזה של צמיחה הוא נדיר בנחושת, שם פרויקטים חדשים לעתים קרובות לוקחים עשור ויותר לפיתוח.

תמיכה ממשלתית ותמריצי מס

ההנהלה אמרה כי מדיניות ציבורית עשויה להפוך לרוח גבית חשובה לייצור ועיבוד נחושת מקומי.

• נחושת נמצאת כעת ברשימת המינרלים הקריטיים של ארה"ב.
• פריפורט מבקשת להיות זכאית לאשראי מס 45X באמצעות תקנות משרד האוצר.
• קווירק אמרה כי התגמול הפוטנציאלי יכול להיות כ-$500 מיליון בשנה, או כ-10% תגמול על עלות הייצור.
• החברה אמרה כי היא גם מקבלת עזרה בנושא קיטור גיאותרמי לפרויקט החום של מורנסי.
• שר ברגום ביקר לאחרונה בכור מורנסי, שפריפורט ציינה כראיה לעניין הממשלתי.

קווירק אמרה כי יש תמיכה דו-מפלגתית לתמריצים הקשורים לעיבוד מינרלים קריטיים מקומיים, יחד עם רפורמת היתרים, מענקים ותוכניות מימון. היא גם אמרה כי הממשלה תומכת בחינוך ופיתוח כישרונות לתעשיית הכרייה.

ראשי פרקים שאלות ותשובות: סיכון, מזג אוויר ועמדה תחרותית

במושב בורסה של שאלות ותשובות, קווירק חזרה לפרופיל הסיכון של החברה ולחוזקות התחרותיות שלה.

• כשני שלישים מהייצור נמצאים בצפון ודרום אמריקה, ושליש באינדונזיה.
• כל ייצור הזהב של פריפורט מגיע מאינדונזיה, שם גוף העפרה הוא מדרג גבוה ורווחי.
• גרסברג נותר מקור בעלות נמוכה של תזרים מזומנים בסיסי בכל מחירי הנחושת.
• עסקי ארה"ב מספקים מינוף ישיר יותר למחיר הנחושת מכיוון שהמיסים נמוכים יותר ואין תמלוגים.
• האקלים הרטוב של אינדונזיה נותר אתגר תפעולי לטווח ארוך, למרות שהתנאים היבשים הנוכחיים סייעו ל-ramp-up.

קווירק אמרה כי השינויים שנעשו באפריל 2024 לתוכנית גרסברג נועדו לשפר את מערכת טיפול החומרים, לא לטפל בבטיחות בלבד. היא אמרה כי החברה בנתה כעת יותר חוסן לתוך הפעילות וסומכת על הדרך קדימה.

לגבי התעשייה הרחבה יותר, היא אמרה כי אסטרטגיית הליצ’ינג של פריפורט בארה"ב יכולה להיות יתרון נדיר במגזר המתמודד עם אינפלציית עלויות מבנית ומדרגי עפרה יורדים. היא תיארה את מיקוד הטכנולוגיה של החברה כדרך לרדת בעקומת העלויות תוך המשך החזרת מזומנים לבעלי המניות.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לדיון המלא ולפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.