Elevance Health בוועידת Wells Fargo: תוכנית הצמיחה נשארת על המסלול

ביום חמישי, 10.09.2026, השתמשה Elevance Health (ELV) בוועידת הבריאות השנתית ה-21 של Wells Fargo כדי לבשר כי שנת הפעילות מתפתחת טוב מהצפוי, גם כשהיא ממשיכה להתמודד עם עלויות רפואיות גבוהות ולחץ רגולטורי בחלקים מסוימים של השוק. סמנכ"ל הכספים מארק קיי אמר כי רווחי הרבעון השלישי המתואמים עוקבים קדימה ביחס לתחזית הפיננסית הקודמת של החברה, בעוד שחברת הביטוח שמרה על התחזית הפיננסית לשנה המלאה והצביעה על מנועי צמיחה רחבים יותר לשנת 2027.

החברה אמרה כי התמונה מעורבת בין עסקיה השונים, עם מגמות חיוביות ב-Medicare Advantage, ב-Medicaid ובשוק ה-ACA הפרטי, בעוד שעלויות קבוצות המעסיקים נשארות גבוהות. Elevance גם הדגישה מומנטום חזק יותר ב-Carelon, יחידת שירותי הבריאות שלה, ואמרה כי היא מגדילה את ההשקעה בניהול עלויות רפואיות, חוויית חברים וטכנולוגיה.

נקודות מפתח

• Elevance אישרה מחדש את התחזית הפיננסית לרווחים מתואמים לשנת 2026 של לפחות $27.00 למניה, ואמרה כי תוצאות הרבעון השלישי עוקבות קדימה ביחס לתחזית הפיננסית של הרבעון השני.
• ההנהלה אמרה כי 2026 צריכה להיות שנת השפל למרג’ינים של Medicaid, עם שיפור צפוי ב-2027 כאשר השערים יתאימו טוב יותר לעלויות.
• CarelonRx ו-Carelon Services תורמים לתוכנית הצמיחה של החברה באמצעות ניהול רפואי ופרמצבטי משולב, כלי בינה מלאכותית והשקעות בפלטפורמה קלינית.
• החברה רואה לפחות 12% צמיחה ב-EPS המתואם לשנת 2027 מבסיס הסיום של 2026, הנתמך על ידי עסקים מרובים ולא על ידי מגזר אחד בלבד.
• Elevance נותרת מודאגת מתהליך יישוב הסכסוכים העצמאי, אשר לדבריה מוסיף עלויות גבוהות למערכת הבריאות.

תוצאות פיננסיות ותחזית פיננסית

קיי אמר כי הביצוע מתחילת השנה של החברה משקף שיפור בביצוע על פני תיק ההשקעות המגוון שלה. הוא אמר כי המומנטום נמשך לאורך יולי ואוגוסט, וכי ה-EPS המתואם לרבעון השלישי עוקב כרגע קדימה ביחס לתחזית הפיננסית שניתנה בשיחת הרווחים של הרבעון השני.

• התחזית הפיננסית ל-EPS המתואם לשנת 2026 נשארת על לפחות $27.00.
• התחזית הפיננסית ליחס הוצאות הגמלאות לשנה המלאה נשמרה.
• התחזית הפיננסית לתזרים מזומנים תפעולי לשנת 2026 נשארת לפחות $6 מיליארד.
• ההנהלה ממשיכה לטוות לפחות 12% צמיחה ב-EPS המתואם לשנת 2027 מבסיס הרווחים הסופי של 2026.

Elevance אמרה כי יעד 2027 בנוי על מספר מנופים הן בגמלאות הבריאות והן ב-Carelon, ואינו תלוי בעסק בודד כלשהו. החברה גם אמרה כי היא משתמשת בחיוביות חד-פעמית למימון השקעה נוספת בניהול עלויות, איכות שירות ופרודוקטיביות.

Medicare Advantage: ביצוע טוב יותר ומסלול ברור יותר

Medicare Advantage נשאר אחד מנקודות האור הבולטות ביותר בדיון. Elevance אמרה כי העסק ממשיך להפיק תועלת משינויי תיק שנעשו ב-2026, איכות טובה יותר בחברות שנשמרו ויוזמות עלויות רפואיות מתמשכות. החברה אמרה כי פעולות אלו תומכות במסלולה לשיעור מרג’ין תפעולי של לפחות 2% ב-2026.

• ההנהלה אמרה כי יעד המרג’ין התפעולי לשנת 2026 של לפחות 2% נשאר שלם.
• היא רואה ביצוע חיובי מתמשך ברבעון השלישי, בהתאם למחצית הראשונה של השנה.
• CareBridge מייצר חיסכון בעלויות רפואיות בטווח של אחוזים בגובה אמצע הטווח הכפול ספרתי על פני מספר קשרי חייב.
• יעד המרג’ין התפעולי לטווח הארוך נשאר 3% עד 5%.
• תוכניות צרכים מיוחדים כפולים, או D-SNPs, נשארות תחום צמיחה חשוב, במיוחד במודלים משולבים לחלוטין.

קיי אמר כי Elevance השתמשה בפעולות מכוונות של מוצר וגיאוגרפיה כדי לחזק את טביעת הרגל של ה-HMO וה-D-SNP שלה. הוא אמר כי החברה גם השתמשה בניתוחים מתקדמים כדי להבין את העדפות החברים ולשמור על יציבות בגמלאות כגון חשיפה מקסימלית מחוץ לכיס וה-Everyday Options Allowance, תוך ביצוע שינויים ממוקדים היכן שנדרש.

החברה גם אמרה כי הגיעה להחלטה סופית עם מרכזי Medicare ו-Medicaid Services ביולי, המאפשרת לה להמשיך בהצעות תוכנית Medicare Advantage שלה ללא הפרעה.

Medicaid: שערים משתפרים, מרג’ינים עדיין תחת לחץ

Elevance אמרה כי Medicaid התפתח בצורה חיובית יותר ממה שציפתה מוקדם יותר בשנה. החברה אמרה כי יחס הוצאות הגמלאות שלה עוקב קדימה ביחס לציפיות, בעזרת פעולות שער אחרונות המשוקללות יותר לעבר המחצית השנייה של 2026.

• ההנהלה אמרה כי יש לה כעת נראות טובה מאוד לרוב הכנסות הפרמיה של Medicaid לשארית 2026.
• היא מצפה כי 2026 תהיה שנת השפל למרג’ינים של Medicaid.
• שיפור צפוי ב-2027 כאשר השערים יתאימו בצורה הדוקה יותר לעלויות.
• פעולות שער אחרונות תוארו כחיוביות יותר מהצפוי, אם כי חלק מהפריטים מחוץ למחזור לא היו מהותיים.
• Elevance אמרה כי יציאותיה האחרונות ממחוז קולומביה ומיזם משותף בלואיזיאנה ייכנסו לתוקף בסוף 2026.

קיי אמר כי מדינות משתמשות יותר ויותר בניסיון עלויות עדכני יותר בקביעת שערים, מה שמשפר את ההתאמה בין שערים לעלויות רפואיות בפועל. הוא אמר כי הנראות של החברה לגבי רישום, חומרת מצב ושימוש טובה יותר ממה שהייתה בתקופה שלאחר המגפה, וכי הדיונים עם שותפי המדינה הופכים מונחי נתונים יותר.

הוא גם אמר כי חוק One Big Beautiful Bill Act צפוי להתחיל להשפיע על רוב המדינות בינואר 2027 באמצעות דרישות מעורבות קהילתית. העיתוי וגודל ההשפעה יהיו תלויים בגישת היישום של כל מדינה.

ACA פרטי: מעט טוב יותר מהצפוי

Elevance אמרה כי עסק ה-ACA הפרטי שלה עוקב מעט טוב יותר מהצפוי. החברה אמרה כי ניסיון התביעות מתפתח לאט יותר ממה שהניחה, במיוחד במחצית השנייה של השנה.

• הביצוע לשנה המלאה צפוי להיות מעט טוב יותר מהציפיות הקודמות.
• החברה אמרה כי תצפית הרבעון השלישי חיובית יותר ממה שהצביעה שיחת הרווחים של הרבעון השני.
• מעבר גדול יותר למוצרי Bronze יוצר תבנית משוקללת לחצי השני בעלויות ששולמו על ידי התוכנית.
• ההנהלה אמרה כי יש לה נראות גדולה יותר לרבעון ואמון רב יותר במסלול השנה המלאה.

Elevance גם אמרה כי היא תומכת באמצעות שלמות התוכנית ואימות רישום חזק יותר. היא עובדת עם CMS ומסדירי המדינה על מאמצי רישום לא תקינים, אך אינה מצפה להשפעה מהותית מפעולות ממשל טראמפ בהתבסס על תצפיתה הנוכחית.

קבוצת מעסיקים: לחץ עלויות נשאר גבוה

בתוכניות בריאות לקבוצות מעסיקים, Elevance אמרה כי מגמת העלויות מתפתחת בהתאם להנחות התמחור, אם כי סביבת העלויות הרחבה נשארת גבוהה. החברה אמרה כי ההשפעה של תהליך יישוב הסכסוכים העצמאי, או IDR, אינה שונה מהותית ממה שציפתה.

• מגמת העלויות הרפואיות המסחרית נשארת גבוהה אך בגדול בהתאם להנחות התמחור.
• Elevance מצפה ליותר מ-3.9 מיליון תיקי IDR ב-2026.
• ספקים גוברים בכ-85% מאותם תיקים.
• פרסים ממוצעים הם כ-8 פעמים שיעורי הרשת הפנימית.
• החברה העריכה כי תהליך ה-IDR הוסיף כ-$15 מיליארד בעלויות נוספות למערכת הבריאות ב-2025 בלבד.

קיי אמר כי החברה תומכת במטרה המקורית של חוק No Surprises Act, שהייתה להגן על צרכנים מחשבונות בלתי צפויים מחוץ לרשת. הוא אמר כי יש כעת הזדמנות אמיתית לשמר את ההגנות הללו תוך הפחתת שימוש לרעה בתהליך ה-IDR.

Carelon: שילוב רפואי ופרמצבטי צובר תאוצה

Carelon, עסק שירותי הבריאות של Elevance, היה מוקד מרכזי של השיחה. קיי אמר כי CarelonRx עוקב בהתאם לתחזית הפיננסית לשנה המלאה, בעזרת מומנטום בפרמצבטיקה מיוחדת וקשרים גדלים עם לקוחות שירותים מנהליים בלבד.

• CarelonRx מפיק תועלת מצמיחת פרמצבטיקה מיוחדת והרחבת קשרי ASO.
• החברה אמרה כי יש לה חשיפה מוגבלת לשינויי שימוש ב-GLP-1 בתוצאות מנהל הגמלאות הפרמצבטי שלה.
• ספר ה-ASO שלה נוטה לעבר מעסיקים קטנים ובינוניים עם כיסוי מוגבל ל-GLP-1 לירידה במשקל.
• תוכנית ניהול המשקל שלה מתוכננת לתמוך בגישה ותוצאות תוך ניהול עלות נגישה.
• החשיפה לתמחור 340B מוגבלת ומרוכזת בפרמצבטיקה מיוחדת ולא ב-PBM הליבה.

Elevance אמרה כי המודל הרפואי והפרמצבטי המשולב מייצר חיסכון מדיד. היא אמרה כי חברים בהסדרי גמלאות משולבים מייצרים כ-$100 לחבר לחודש בחיסכון, עם 30% פחות ביקורי חדר מיון ו-10% פחות בניהול תרופות מיוחדות בעלות גבוהה.

קיי אמר כי החברה רואה חדירת ASO עמוקה יותר, צמיחה מיוחדת ובהפצה, ושילוב פרמצבטי-רפואי חזק יותר כמנועי צמיחה עיקריים עבור Carelon בעתיד. הוא אמר כי העסק אינו תלוי רק בחברות מסונפות, שכן צמיחה חיצונית ואימוץ רחב יותר בחברה צריכים גם הם לתמוך בתוצאות.

Carelon Services, בינה מלאכותית ופלטפורמות קליניות

Elevance אמרה כי Carelon Services משקיעה בפלטפורמה קלינית שנבנתה לזהות צרכים מוקדם יותר, להתערב על פני יותר ממסע הטיפול ולקחת סיכון סלקטיבי היכן שהיא יכולה לשפר תוצאות ועלות כוללת של טיפול. Health מ"ר וזרימות עבודה מופעלות בינה מלאכותית הם מרכזיים למאמץ זה.

• Health מ"ר משפר קישוריות נתונים קלינית.
• כלי בינה מלאכותית עוזרים לזהות חברים בסיכון עולה מוקדם יותר.
• החברה אמרה כי הדבר צריך להפחית חיכוך מנהלי עבור ספקים.
• הדבר צריך גם לתמוך בקבלת החלטות קלינית מהירה ועקבית יותר.
• מודלים מבוססי סיכון מורחבים באונקולוגיה, מחלות נפש קשות, טיפול פוסט-אקוטי ומצבים שרירו-שלדיים.

החברה אמרה כי היא נוקטת גישה ממושמעת על ידי הוכחת מודלים בתוך אוכלוסיית גמלאות הבריאות המסונפת שלה לפני שהיא מרחיבה אותם חיצונית. לאחרונה היא יישמה את יכולת שרירו-שלד שלה בתוכנית Blues מסחרית וחיצונית, ומצפה כי תוכניות אלו יהפכו לתורמות גדולות יותר להכנסות ולרווח תפעולי ככל שיבשילו.

קיי אמר כי ההחזר מהשקעות בינה מלאכותית וטכנולוגיה יגיע במדרגות. רווחים לטווח קרוב כבר מתגלים באמצעות יישום זרימת עבודה בנפח גבוה, זיהוי מוקדם של מגמת עלויות ופעולות עלות-טיפול בזמן. עם הזמן, החברה מצפה ליתרונות פיננסיים משמעותיים יותר ככל שכלים אלו יהפכו לחלק מהפעולות היומיומיות.

דירוגי Stars ומיקוד רגולטורי

Elevance אמרה כי דירוגי הכוכבים של Medicare Advantage נשארים עדיפות רב-שנתית. החברה אמרה כי התוכנית ממשיכה לראות שינויים במדדים, בנקודות חיתוך ובמתודולוגיות, מה שהופך שקיפות ועקביות לחשובות בדיוניה עם CMS.

• החברה מתמקדת בתחומים הניתנים לשליטה כגון איכות קלינית, ניהול טיפול, קישוריות נתוני ספקים ומעורבות חברים.
• היא אמרה כי המטרה לטווח הארוך היא לשפר את האיכות עבור חברים.
• CMS סיפקה Plan Preview 2, אך Elevance לא חשפה את התוצאות לפני פרסום אוקטובר הרשמי.

פריסת הון ועדיפויות מאזן

Elevance אמרה כי מסגרת פריסת ההון שלה נשארת ללא שינוי. החברה ממשיכה לאזן בין השקעה מחדש אורגנית, מיזוגים ורכישות אסטרטגיים, דיבידנדים, רכישות חוזרות של מניות וגמישות מאזן.

• הדגש לטווח הקרוב הוא על שילוב והרחבת יכולות שכבר קיימות.
• החברה גם מגדילה השקעה אורגנית ממוקדת לחיזוק פוטנציאל הרווחים לטווח הארוך.
• היא נשארת אופורטוניסטית לגבי רכישות חוזרות של מניות.
• תזרים מזומנים תפעולי של לפחות $6 מיליארד נותן לה מרחב לתמוך בעדיפויות אלו.

קיי אמר כי החברה מפנה מחדש חיוביות חד-פעמית לניהול עלויות רפואיות, חוויית חברים וספקים, Carelon ופרודוקטיביות ארגונית. הוא אמר כי המטרה היא לשפר את הביצוע, להוריד עלויות יחידה ולתמוך בצמיחת רווחים בת-קיימא.

ראשי פרקים שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, קיי הרחיב על תצפית החברה לגבי סביבת העלויות הנוכחית ותחזית 2027 שלה. הוא אמר כי הביצוע לאורך אוגוסט היה חיובי בסך הכל, אם כי המנועים השתנו לפי שוק.

• Medicare Advantage עוקב קדימה ביחס לציפיות בשל פעולות מוצר וגיאוגרפיה, חברות שנשמרו טוב יותר ועבודת עלויות רפואיות.
• Medicaid מפיק תועלת מפעולות שער והתאמה טובה יותר בין שערים לעלויות.
• תביעות ACA פרטיות מתפתחות לאט יותר מהצפוי במחצית השנייה.
• מגמות קבוצת מעסיקים נשארות גבוהות אך בהתאם להנחות התמחור.

הוא אמר כי הצעות Medicare Advantage לשנת 2027 מתוכננות לבנות על ההתקדמות של 2026 תוך שמירה על תצפית מדודה של סביבת העלויות. הוא גם אמר כי Elevance רואה שיפור מרג’ין מצטבר קדימה והתקדמות מתמשכת לעבר יעד 3% עד 5% לטווח הארוך שלה.

לגבי Medicaid, קיי אמר כי החברה מעודדת מסביבת השערים ויש לה נראות חזקה לרוב הכנסות הפרמיה שלה לשארית 2026. הוא אמר כי תפקיד החברה אינו רק לדחוף לשערים גבוהים יותר, אלא לעזור למדינות להשתמש בנתונים טובים יותר כדי שהמימון יהיה אקטוארי נכון.

לגבי תהליך ה-IDR, הוא אמר כי המערכת הפכה לבעיית עלות נגישה גדולה וכי החברה תמשיך לדחוף לרפורמות השומרות על הגנות צרכנים תוך הפחתת שימוש לרעה.

תחזית

Elevance נכנסה לוועידה עם מסר של ביצוע יציב ותמיכה רחבה בתוכנית הרווחים שלה. החברה אמרה כי 2026 עוקבת טוב יותר מהצפוי, בעוד ש-2027 צריכה להפיק תועלת ממרג’ינים משופרים של Medicaid, התקדמות מתמשכת ב-Medicare Advantage, צמיחת Carelon חזקה יותר ושימוש רב יותר בנתונים, בינה מלאכותית ושילוב קליני.

לעת עתה, החברה שומרת על התחזית הפיננסית לשנה המלאה ללא שינוי ואומרת כי יש לה מספיק נראות להישאר על המסלול. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.