CONMED בכנס Wells Fargo: סיפור הצמיחה צובר מומנטום

רביעי, 09.09.2026 — בכנס הבריאות השנתי ה-21 של Wells Fargo, חברת CONMED Corporation (CNMD) הציגה פרופיל צמיחה מחוזק, גם בעת שהיא מתמודדת עם עלויות ריבית גבוהות יותר, צרכי השקעה מתמשכים ושוק התקנים הרפואיים התחרותי. ההנהלה הצביעה על ביצוע מהיר יותר בניתוחים פולשניים מינימליים, שיפור במרג’ין והרחבת הפעילות הבינלאומית כתמיכות מרכזיות לשלב הבא.

ראשי פרקים

• CONMED דיווחה כי הכנסות 2025 עלו ב-5.1% ורווח למניה צמח בשיעור דו-ספרתי, בעוד שהתחזית הפיננסית ל-2026 קוראת לצמיחה של 5% עד 6% בהכנסות.
• ההנהלה מצפה כי צמיחת ההכנסות במחצית השנייה של 2026 תאיץ ל-6% עד 8%, בסיוע AirSeal, BioBrace ו-Buffalo Filter.
• הפעילות הבינלאומית מהווה כעת 45% מהמכירות ומרוויחה מאישורים רגולטוריים בשווקים כגון אירופה וברזיל.
• מרג’ין הברוטו צפוי להתרחב ב-50 עד 100 נקודות בסיס משנה לשנה, ותזרים מזומנים חופשי צפוי להשתפר עם שיפור ניהול המלאי וההון החוזר.
• החברה רואה מקום לרכישות תוספתיות, אך אומרת כי הפחתת המינוף נותרת הקדימות לפני פעילות עסקאות גדולה יותר.

תוצאות פיננסיות

ההנהלה אמרה כי CONMED אינה עוד רק חברה יציבה עם צמיחה בינונית. במקום זאת, היא הופכת לחברה מהירה יותר עם מינוף תפעולי טוב יותר.

• צמיחת ההכנסות ב-2025: 5.1%.
• רווחי 2025: התרחבות דו-ספרתית ברווח למניה.
• תחזית פיננסית להכנסות 2026: 5% עד 6% לשנה המלאה.
• צמיחה מכללא במחצית השנייה של 2026: 6% עד 8%.
• צמיחת הכנסות אורגנית במטבע קבוע ברבעון השני של 2026: 6%.

פאט בייר, נשיא החברה ומנכ"ל, אמר: "CONMED היא חברת צמיחה. ב-2025, צמחנו בקו העליון ב-5.1%, גדלנו ברווח למניה בשיעור דו-ספרתי. השנה, הנחנו תחזית פיננסית לקו העליון של 5%-6%. יש לנו פלטפורמת צמיחה."

ג’ון גאלאגר, סגן נשיא בכיר וסמנכ"ל כספים, אמר כי מרג’ין הברוטו מתרחב ב-50 עד 100 נקודות בסיס משנה לשנה, גם לאחר התאמה להחזרי מכסים. הוא גם אמר כי החברה רואה מקום לשיפור תזרים מזומנים חופשי באמצעות אופטימיזציה של המלאי וניהול הדוק יותר של ההון החוזר.

נקודות פיננסיות נוספות שההנהלה הדגישה:

• המרת תזרים מזומנים חופשי נותרת חזקה ביחס לעמיתים בתחום האורתופדיה וניתוחים כלליים.
• הוצאות הריבית עלו לאחר שהחברה שינתה את פרופיל החוב שלה.
• יעדי המינוף הושגו, מה שמעניק לחברה גמישות רבה יותר מבעבר.
• רכישות חוזרות של מניות צפויות להימשך ב-2026.

עדכונים תפעוליים

ההנהלה אמרה כי הביקוש נותר בריא בשווקיה, ללא חולשה מהותית בנפחי הפרוצדורות. החברה רואה מעבר חיובי לטיפול ברמת חומרה גבוהה יותר במרכזי ניתוח אמבולטוריים ובבתי חולים פרטיים, שניהם הגדרות חשובות למוצריה.

בייר אמר כי ניתוחים פולשניים מינימליים נמצאים במרכז האסטרטגיה של CONMED. "הדבר היפה הוא שזה המקום שבו מבוצעים ניתוחים פולשניים מינימליים. זה רפואת ספורט, זה רובוטי, זה פרוצדורות לפרוסקופיות. זה הנקודה המתוקה של טוב יותר למטופל, טוב יותר למערכת הבריאות," אמר.

מנועי הצמיחה העיקריים של החברה הם AirSeal, BioBrace ו-Buffalo Filter.

• AirSeal: טכנולוגיית ה-insufflation הציגה צמיחה רציפה מהרבעון הראשון לרבעון השני, וההנהלה מצפה להאצה נוספת במחצית השנייה של 2026.
• BioBrace: המוצר תרם לצמיחה אורתופדית טובה מהצפוי ברבעון השני וקיבל לאחרונה אישור בברזיל.
• Buffalo Filter: ההנהלה תיארה את המוצר כמנוע צמיחה חשוב הקשור להגנת מטפלים בפרוצדורות פולשניות מינימליות.

AirSeal קיבל תמיכה נוספת מנתונים קליניים. ההנהלה אמרה כי מחקר פרוספקטיבי בבריטניה על 40 מטופלים הראה יתרונות מובהקים סטטיסטית לעומת מתחרה, כולל פחות אובדן דם, אשפוז קצר יותר ופחות כאב. בייר אמר: "היה לנו מחקר קליני שפורסם לפני כמה חודשים מבריטניה, פרוספקטיבי עם 40 מטופלים, CONMED מול insufflator אחר, מובהק סטטיסטית שעם AirSeal יש פחות אובדן דם, אשפוז קצר יותר, פחות כאב."

BioBrace מקבל גם תמיכה משוק האורתופדיה הרחב יותר. ההנהלה אמרה כי לתיקון שרוול הרוטטור עדיין יש שיעור מחדל של 20% עד 30%, מה שיוצר ביקוש למוצרי הגדלה. החברה גם הצביעה על המלצה חזקה מ-2025 מהאקדמיה האמריקאית לכירורגים אורתופדיים להגדלת ביולוגיקה בפרוצדורות תיקון שרוול הרוטטור.

בצד המסחרי, CONMED אמרה כי היא ממשיכה להרחיב את כוח המכירות שלה הן בגודל והן באיכות. החברה אמרה כי יותר מ-1,000 נציגי מכירות ברחבי העולם עוזרים להביא טכנולוגיות חדשות ללקוחות קיימים. ההנהלה אמרה כי השקעות אלו במכירות ושיווק בוצעו ב-2026 וצפויות לתמוך בצמיחה עתידית.

התרחבות בינלאומית

הפעילות הבינלאומית הופכת לחלק גדול יותר מסיפור החברה. CONMED אמרה כי שווקים זרים מייצגים כעת 45% מסך המכירות, וההנהלה תיארה את הביצועים הבינלאומיים כטובים מהצפוי.

מספר גורמים מסייעים לפעילות זו:

• אישורים רגולטוריים באירופה במסגרת ה-EU MDR מאפשרים לחברה להשיק מוצרים שפותחו שלוש עד ארבע שנים קודם לכן בארה"ב.
• BioBrace אושר בברזיל זמן קצר לפני הכנס.
• ל-CONMED יש גוף משפטי ישיר בברזיל לאחר שפעלה שם עשרות שנים ורכשה את המפיץ המקומי שלה לפני 10 שנים.
• החברה השיקה לאחרונה את AirSeal דרך Strattner, שמפיצה גם את מוצרי אינטואיטיב סרג’יקל בברזיל.

ההנהלה אמרה כי ההגדרה בברזיל מעניקה לה "את הטוב משני העולמות," המשלבת גישה לטכנולוגיה חדשה עם קשרים מקומיים מבוססים. החברה גם ציינה את יפן, אירופה וקנדה כשווקים בינלאומיים חשובים. דירקטוריון החברה ביקר בקנדה בספטמבר 2026, מה שמדגיש את התמקדות החברה באזור זה.

מנהלים אמרו כי הפעילות הבינלאומית מרוויחה הן מביצוע והן מאסדרה. טכנולוגיות שכבר הושקו בארה"ב עוברות כעת לשווקים אחרים, ויוצרות גל צמיחה שני.

מיצוב תחרותי ורובוטיקה

CONMED הקדישה חלק ניכר מהדיון למיצובה בניתוח רובוטי, שם התחרות גוברת. ההנהלה אמרה כי מספר חברות הרובוטיקה הוכפל בכנס האחרון של Society of Robotic Surgery, אך טענה כי מוצרי החברה מציעים ערך קליני וכלכלי שיכול לזכות בנתח שוק.

בייר אמר: "כשיש לך תיק שמניע ערך קליני וכלכלי, ויש לך לקוחות שנאלצים לצרוך אותו ורוצים אותו, זה סיפור טוב."

הוא הוסיף: "עולם הניתוח הרובוטי מעריך תוצאות מטופלים לא פחות, ואולי יותר, ממערכת סגורה. כשתוצאות המטופלים גוברות על קיום מערכת סגורה, זה ינצח, ואני חושב שזה אטרקטיבי."

נקודות תחרותיות מרכזיות מהכנס:

• CONMED מעריכה כי יש לה חדירה של 6% עד 7% בכ-3 מיליון פרוצדורות לפרוסקופיות שנתיות בארה"ב.
• החברה אומרת כי היא נוכחת בכ-80% ממערכות הרובוטיקה ברחבי העולם.
• במערכות אלו, היא תופסת 35% עד 40% מהפרוצדורות.
• יותר מ-10% מפרוצדורות אינטואיטיב סרג’יקל משתמשות ב-insufflator של CONMED, למרות המערכת המשולבת של אינטואיטיב.

ההנהלה אמרה כי הקשר שלה עם אינטואיטיב אינו בלעדי. CONMED מספקת רכיב בלעדי, ייעודי ונבדק למערכת הרובוט של אינטואיטיב, אך שומרת על הזכות לעבוד עם יצרני רובוטיקה אחרים ברחבי העולם. החברה אמרה כי עמדה זו אמורה לסייע לה כאשר שחקנים רובוטיים חדשים יצמחו באסיה ובהודו.

מנהלים גם אמרו כי מנתחים מרחיבים את מרחב הניתוח וכי AirSeal עוזר ליצור מקום לפרוצדורות פולשניות מינימליות מחוץ לבטן ולאורולוגיה. הרובוט החדש של אינטואיטיב לפרוצדורות במערכת העיכול העליונה צוין כסימן נוסף לכך שהשוק נע לעבר טיפול פולשני מינימלי יותר.

תחזית עתידית

במבט קדימה, ההנהלה אמרה כי מוקדם מדי לתת תחזית פיננסית רשמית ל-2027. עם זאת, מנהלים אמרו כי לחברה יש מומנטום מביצוע מסחרי והשקות מוצרים.

מה שההנהלה מצפה בהמשך:

• AirSeal אמור להגיע לצמיחה דולרית של ספרה בודדת גבוהה עד ספרה כפולה נמוכה עד סוף השנה.
• צמיחת המחצית השנייה של 2026 אמורה להיות חזקה יותר מהמחצית הראשונה.
• שווקים בינלאומיים אמורים להמשיך לתמוך באימוץ AirSeal, BioBrace ו-Buffalo Filter.
• התרחבות מרג’ין הברוטו אמורה להימשך מעבר ל-2026.
• המרת תזרים מזומנים חופשי אמורה להשתפר עוד עם משמעת טובה יותר במלאי ובהון החוזר.

ההנהלה אמרה כי הגודל הוא גם יתרון וגם אתגר. בסיס הכנסות גדול יותר יכול לתמוך בצמיחה רבה יותר, אך הוא גם מעלה את הרף לביצוע. החברה אמרה כי סדרי העדיפויות שלה ברורים: חדשנות משמעותית, החלטות מסחריות ממושמעות, מינוף ארגוני והתרחבות מרג’ין.

מנהלים גם אמרו כי ימשיכו להשקיע במחקר ופיתוח, לצד כוח המכירות, אך יאזנו תוכניות הוצאה אלו עם יעדי המרג’ין.

הקצאת הון ומיזוגים ורכישות

CONMED אמרה כי מיקוד הקצאת ההון שלה נותר על תזרים מזומנים חופשי, הפחתת מינוף והזדמנויות רכישה סלקטיביות.

ההנהלה אמרה כי היא רוצה ליצור מקום לעסקאות תוספתיות המתאימות לתשתית המכירות של החברה ויכולות להוסיף לצמיחה מהר יותר. החברה תיארה את טווח היעד שלה כ-$10 מיליון עד יותר מ-$200 מיליון בשווי עסקה, בהתאם לנכס.

מנהלים אמרו כי הרכישה האידיאלית תהיה:

• חדשנית ומובחנת.
• קלה למכירה דרך כוח המכירות הגלובלי הקיים.
• מצטברת להכנסות ולרווחים מהר יותר מעסקה גדולה ומורכבת יותר.
• קרובה מספיק לפעילות הנוכחית כדי להפיק תועלת מהבסיס המסחרי של החברה.

ההנהלה אמרה כי הפחתת החוב נותרת חשובה לפני שפעילות עסקאות גדולה יותר יכולה להתחדש. החברה גם אמרה כי היא מנטרת שוקי הון להזדמנויות מימון מחדש שיכולות לסייע בניהול הוצאות הריבית.

ראשי פרקים מהשאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות ותשובות, משקיעים התמקדו במה שהשוק עשוי להחמיץ, מאין עשויים להגיע רווחי נתח שוק, וכיצד החברה רואה את הצמיחה מעבר ל-2026.

בנוגע לתפיסת המשקיעים, בייר אמר כי השוק עשוי לזלזל במיצוב CONMED כחברת צמיחה עם פלטפורמות חזקות בשווקים בעלי תשואה גבוהה. הוא הצביע על AirSeal, BioBrace ו-Buffalo Filter, לצד התרחבות מרג’ין וייצור מזומנים חזק יותר.

בנוגע להזדמנות השוק, ההנהלה אמרה כי מאגרי הצמיחה העיקריים נותרים ניתוחים לפרוסקופיים ורובוטיים פולשניים מינימליים, לצד רפואת ספורט. החברה אמרה כי תחומים אלו מציעים שילוב של תועלת קלינית וכלכלה טובה יותר למערכות בריאות.

בנוגע לסביבת הפרוצדורות, מנהלים אמרו כי הם אינם רואים חולשה מהותית בגיאוגרפיות או בתחומי התמחות. הם אמרו כי המעבר לטיפול ברמת חומרה גבוהה יותר במרכזי ניתוח אמבולטוריים ובבתי חולים פרטיים הוא מגמה עולמית רחבה התומכת בתיק של החברה.

בנוגע ל-AirSeal, ההנהלה אמרה כי משקיעים צריכים לצפות בנתונים קליניים, קידום מוצרים וצמיחת ציוד ההון וחומרים מתכלים כאחד. החברה אמרה כי מחקר בריטניה האחרון הוא הוכחת קונספט חשובה, אך המדד הסופי הוא צמיחה דולרית מתמשכת.

בנוגע ל-BioBrace, ההנהלה אמרה כי המניעים הגדולים ביותר הם גודל שוק תיקון שרוול הרוטטור, שיעור המחדל הגבוה של פרוצדורות נוכחיות והתמיכה בהנחיות אורתופדיות. החברה גם אמרה כי כוח המכירות מורחב ומוכשר לתמוך באימוץ רחב יותר.

בנוגע ל-2027, ההנהלה אמרה כי מוקדם מדי להנחות רשמית, אך היא מאמינה כי החברה ממוצבת היטב אם תסיים את 2026 עם מומנטום חזק יותר. החברה אמרה כי התרחבות מרג’ין נותרת אחת משלוש עדיפויותיה הפיננסיות המובילות, לצד צמיחת הכנסות ותזרים מזומנים חופשי.

סיכום

CONMED עזבה את הכנס עם מסר של האצה יציבה, הנתמכת על ידי מומנטום מוצרים, צמיחה בינלאומית ומסלול מרג’ין ברור יותר. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.