שעה אחרונה: קבלו את InvestingPro בפחות מ-30 ש"ח לשבוע לפני שהמבצע נגמר היום
ביום רביעי, 09.09.2026, השתמשה UL Solutions (ULS) בוועידת Jefferies Global Industrials 2026 כדי להציג עסק שממשיך להתרחב למרות רקע ביקושים לא אחיד. החברה הצביעה על צמיחה חזקה בבדיקות ואישורים, שיפור עקבי במרג’ין ואסטרטגיית הון ממושמעת, תוך ציון לחצי עלויות קצרי טווח בחלקים מסוימים של מגזר התעשייה ושינויים מתמשכים בתיק.
ההנהלה אמרה כי החברה בת ה-132 שנים נהנית ממגמות ארוכות טווח באנרגיה, דיגיטליזציה, ניידות וקיימות. כמו כן נאמר כי החברה משקיעה רבות במעבדות, תוכנה ורכישות כדי לתמוך בצמיחה, גם בעת שהיא מצמצמת עסקים חלשים יותר ושומרת על מינוף מאוזן.
ראשי פרקים
- UL Solutions דיווחה כי הכנסות 2025 הגיעו ל-$3.1 מיליארד, עם צמיחה אורגנית של 6.2%.
- מרג’ין ה-EBITDA המתואם עלה מ-21.0% בשנת 2023 לרמה מאושרת של 27% בשנת 2026.
- מגזר התעשייה נותר מנוע הצמיחה המרכזי, עם עלייה של 10.9% בבדיקות הסמכה מתחילת השנה ומספר תת-קטגוריות הצומחות בשיעורים דו-ספרתיים.
- החברה מעצבת מחדש את תיקה באמצעות יציאה מעסקי צרכנות חלשים, השקעה שלילית מתוכננת בתוכנת EHS ורכישה ממתינה של עסק החשמל ואלקטרוניקה של Eurofins.
- ההנהלה אמרה כי היא ממשיכה להשקיע בקצב שיא תוך שמירה על יתרה חזקה והחזר של כ-30% על הון מושקע.
סקירת החברה והמסר האסטרטגי
המנכ"לית Jenny Scanlon אמרה כי UL Solutions אינה חברה חדשה, גם אם היא חברה ציבורית חדשה יחסית. החברה יצאה לציבור באפריל 2024.
"אנחנו חברה ציבורית חדשה. יצאנו לציבור באפריל 2024, אבל אנחנו לא חדשים ברווחיות, ואנחנו לא חברה חדשה. היינו מובילים גלובליים בבדיקות מוצרים, ביקורת והסמכה במשך 132 שנים," אמרה.
UL Solutions ציינה כי עסקיה מאורגנים סביב שתי פעילויות עיקריות בשלושה מגזרים: בדיקות מוצרים, ביקורת והסמכה, המחולקות לתעשייה וצרכנות, ותוכנת סיכונים ותאימות. החברה אמרה כי עבודתה קשורה יותר ויותר לארבע מגה-מגמות:
- מעבר אנרגטי ונוף האנרגיה החדש, כולל ביקוש ממרכזי נתונים ותשתיות AI.
- דיגיטליזציה ושימוש גובר ב-AI בתוך מוצרים.
- ניידות חדשה, כולל כלי רכב אוטונומיים ורובוטיקה.
- דרישות קיימות, כגון אחריות מורחבת של יצרן ושקיפות שרשרת אספקה.
ההנהלה אמרה כי מגמות אלה הופכות מוצרים למורכבים יותר ומגדילות את הצורך בבדיקות בטיחות ותאימות עצמאיות.
"מורכבות המוצרים עולה באופן דרמטי... זהו פרויקט מקושר הרבה יותר, גדול ומורכב יותר של בדיקות כיום," אמרה Scanlon.
תוצאות פיננסיות והרחבת מרג’ין
UL Solutions אמרה כי הכנסות 2025 הסתכמו ב-$3.1 מיליארד, עם צמיחה אורגנית של 6.2% לשנה המלאה. החברה גם אמרה כי המשיכה להרחיב מרג’ינים מאז הפיכתה לציבורית.
סמנכ"ל הכספים Ryan Robinson אמר כי מרג’ין ה-EBITDA המתואם עלה מ-21.0% בשנת 2023 לרמה מאושרת של 27% לשנת 2026.
"מאז שהפכנו לחברה ציבורית, אמרנו שיש לנו מספר יוזמות שיגדילו את המרג’ין שלנו, והצלחנו בכך. בשנה שלפני שהפכנו לחברה ציבורית, 2023, היה לנו מרג’ין EBITDA מתואם של 21.0%, וכעת לשנת 2026, אישרנו את התחזית הפיננסית שלנו ל-27%. עליות משמעותיות, 300 נקודות בסיס בשנה שעברה, 220 נקודות בסיס מתחילת השנה," אמר.
נקודות פיננסיות נוספות שהודגשו על ידי ההנהלה כללו:
- 600 נקודות בסיס של הרחבת מרג’ין EBITDA מתואם מצטברת מאז ה-IPO.
- 300 נקודות בסיס של הרחבה בשנת 2025 בלבד.
- 220 נקודות בסיס של הרחבה מתחילת שנת 2026.
- כ-30% החזר על הון מושקע בתיק.
- תשלומי דיבידנד במזומן מתמשכים לבעלי המניות.
Robinson אמר כי החברה מייצרת תזרים מזומנים תפעולי משמעותי ומפנה אותו בחזרה לעסק.
"אנחנו מאושרים לייצר כמות גדולה של תזרים מזומנים מפעולות. קודם כל, אנחנו רוצים להפנות אותו בחזרה לעסק כדי להמשיך לייצר החזרים גבוהים. בתיק שלנו, יש לנו קרוב ל-30% החזר על הון מושקע," אמר.
מגזר התעשייה: מנוע הצמיחה המרכזי
מגזר התעשייה נותר התורם הגדול ביותר להכנסות ולרווחים. UL Solutions אמרה כי המגזר רשם צמיחה אורגנית של 7.7% בחצי הראשון של 2026, עם עלייה של 10.9% בבדיקות הסמכה מתחילת השנה.
ההנהלה אמרה כי מספר תחומים צומחים בשיעורים דו-ספרתיים, כולל:
- בדיקות כוח ואוטומציה.
- בדיקות חוטים וכבלים.
- חומרי ביצוע.
החברה אמרה כי הצמיחה מונעת על ידי התרחבות מרכזי נתונים, ביקוש לציוד תעשייתי והמעבר הרחב יותר לאלקטריפיקציה ואוטומציה.
UL Solutions גם אמרה כי מגמת המרג’ין של מגזר התעשייה נותרת חזקה לאורך תקופה ארוכה יותר, למרות שתוצאות הרבעון השני של 2026 הראו מיתון מסוים בשל הוצאות פיצויים קצרות טווח. ההנהלה אמרה כי הוצאות השכר ירדו בפועל, אך פיצוי תמריצים עלה כאשר החברה השלימה פיגורים בשכר מבוסס ביצוע.
"תנודות הוצאות קצרות טווח אינן מעידות על פוטנציאל הרווחיות לטווח הארוך," אמרה ההנהלה בדיון שאלות ותשובות.
מגזר הצרכנות וצמצום התיק
מגזר הצרכנות הראה גם הוא התקדמות, בעזרת אופטימיזציה של התיק ומרג’ינים חזקים יותר. UL Solutions אמרה כי יצאה מעסקי צרכנות חלשים המייצגים כ-1% מההכנסות בחצי הראשון של 2026.
ההנהלה אמרה כי יציאות אלה סייעו לביצועי המרג’ין והיו חלק מסקירה רחבה יותר של התיק. החברה אמרה כי עסקי הצרכנות עדיין מציעים הזדמנויות צמיחה בתחומים כגון טכנולוגיית צרכנות, מכשירי חשמל, HVAC ותאורה, שם המוצרים הופכים מורכבים יותר וקרובים יותר בדרישות הטכניות למוצרים תעשייתיים.
UL Solutions אמרה כי המגזר הציג ביצועי מרג’ין יוצאי דופן ברבעון השני של 2026 וצפוי להמשיך ליהנות מאותן מגה-מגמות התומכות בחברה הרחבה.
תוכנה, שירותי ייעוץ ושינויים נוספים בתיק
UL Solutions דנה גם בשינויים בעסקי התוכנה ושירותי הייעוץ שלה. החברה אמרה כי סיווגה מחדש שירותי ייעוץ הקשורים לייצור אנרגיה מתחדשת וסביבה בנויה ממגזר התוכנה ושירותי הייעוץ למגזר התעשייה. עסק שירותי הייעוץ הזה מהווה כ-9% מהעסק המצרפי.
החברה אמרה כי היא גם מתקדמת עם השקעה שלילית של מודול ה-EHS, או סביבה, בריאות ובטיחות, מפלטפורמת תוכנת הסיכונים והתאימות. ההנהלה אמרה כי למודול פרופיל צמיחה איטי יותר והוא בעדיפות נמוכה יותר להשקעת הון בהשוואה להזדמנויות אחרות.
בנוסף, UL Solutions אמרה כי היא בוחנת אחזקות מיעוט לא אסטרטגיות ב-DQS לצורך השקעה שלילית אפשרית.
ההנהלה תיארה את הגישה הרחבה יותר כדיוק מתמשך של התיק ולא כשינוי מקיף.
"חידוד עיפרון לעומת שינויים גדולים ומקיפים," כך אפיינה החברה את התהליך.
אסטרטגיית רכישות והקצאת הון
UL Solutions אמרה כי 2026 היא שנת שיא הן להשקעות הקשורות לרכישות והן להשקעות אורגניות. החברה נמצאת בתהליך סגירת הרכישה המשמעותית הראשונה שלה מאז יציאתה לציבור: עסק החשמל ואלקטרוניקה של Eurofins.
ההנהלה אמרה כי העסקה תאפשר:
- הרחבת נוכחות UL Solutions באירופה, שם אמרה כי הייתה חסרת חדירה מספקת.
- לאפשר לחברה לשרת פלחי לקוחות קטנים יותר באופן רווחי.
- להעמיק את יכולות בדיקות ההתקנים הרפואיים שלה.
החברה אמרה כי היא ממשיכה לבחון הזדמנויות רכישה הקשורות לטכנולוגיית מוצרים, אך עושה זאת במשמעת ובמיקוד על החזרים. ההנהלה אמרה כי היא רוצה לשמור על יתרה חזקה ואינה צופה עלייה במינוף במהלך תקופת ההשקעה.
סדרי העדיפויות להקצאת הון נותרים ממוקדים בהשקעה מחדש בעסק, תוך החזרת מזומנים באמצעות דיבידנדים. ההנהלה אמרה כי תוכל להעריך מנגנוני החזר נוספים בעתיד, אך השקעה בצמיחה נותרת המיקוד העיקרי.
עדכונים תפעוליים: מעבדות, פריון ותמחור
UL Solutions אמרה כי היא מרחיבה כושר מעבדות במקומות שבהם ביקוש הלקוחות והאסדרה תומכים בכך. ההנהלה אמרה כי הכרזות על מעבדות חדשות מאמתות לעתים קרובות את ביקוש הלקוחות והצרכים הרגולטוריים.
החברה נתנה דוגמאות לאופן ניהול טביעת הרגל שלה:
- סגירת מעבדת Melville והעברת הכושר והציוד ל-Northbrook ול-Research Triangle Park.
- הוספת מתקן חדש במקסיקו.
- שימוש בהשקעות מעבדה ראשוניות ולאחר מכן הוספת כושר מאוחר יותר ללא תקורה משמעותית.
ההנהלה אמרה כי אסטרטגיית המעבדות משקפת מנהיגות שוק ואמון בביקוש עתידי. כמו כן נאמר כי החברה משפרת פריון באמצעות אוטומציה, טיפול רובוטי במשימות חוזרות ויצירת נתונים אלקטרוניים רבים יותר בדוחות הבדיקה.
UL Solutions אמרה כי היא גם מאחדת את ארכיטקטורת ה-IT הארגונית ברחבי החברה, מאחדת תהליכים מבוזרים ומשתמשת במופע Salesforce גלובלי יחיד לתמיכה בעבודת תמחור ומכירות. החברה אמרה כי כלי AI מתווספים כדי לסייע לצוות המכירות עם תובנות וגמירת דעת.
התמחור נותר חלק מרכזי בסיפור המרג’ין. UL Solutions אמרה כי היא משתמשת בגישת תמחור מבוססת ערך הנתמכת על ידי המוניטין הטכני שלה וסימן ה-UL. ההנהלה אמרה כי לקוחות פונים לחברה ראשונים כאשר הם מתמודדים עם שאלות בטיחות קשות.
"לקוחות מתקשרים אלינו ראשונים כאשר יש להם חדשנות מוצר חדשה עם בעיית בטיחות מסובכת, כי אנחנו מעסיקים את המובילים הטכניים, המדענים והמהנדסים שמבינים את מדע הבטיחות ומיישמים אותו על כל חדשנות חדשה," אמרה Scanlon.
קשרי לקוחות ומחזור חדשנות
UL Solutions אמרה כי היא מנהלת כ-350 לקוחות מובילים באמצעות חשבונות גלובליים או אסטרטגיים. החברה אמרה כי קשרים אלה נתמכים על ידי פגישות תכנון אסטרטגי שנתיות עם מהנדסים ומדענים מובילים, הסוקרים מפות דרכים של מוצרים ומזהים בעיות בטיחות עתידיות.
ההנהלה אמרה כי תהליך זה חשוב במיוחד כאשר טכנולוגיות מתכנסות. היא הביאה דוגמאות כגון רובוטיקה בשילוב תוכנה ו-AI, היוצרות שאלות בטיחות חדשות.
החברה גם אמרה כי סייעה לפתח תקני בטיחות AI ומתארי חקירה עם לקוחות מרכזיים לפני שניים עד שלושה שנים. מסגרות אלה מתמקדות בנושאים כגון אמינות נתונים, שקיפות אלגוריתמים, הטיה, אבטחת סייבר והוגנות במוצרים המוטמעים ב-AI.
ההנהלה הצביעה על קשרי לקוחות ארוכים כראיה לדביקות. נאמר כי חלק מהקשרים נמשכים יותר ממאה שנה, כולל לקוח מוצרי בנייה שמתוארך ל-1913.
תחזית עתידית
UL Solutions אמרה כי היא מצפה שהסביבה הנוכחית תישאר תומכת במשך מספר שנים, עם מספר מגה-מגמות הפועלות בו-זמנית. ההנהלה אמרה כי AI ודיגיטליזציה יוצרים ביקוש חזק להסמכה ובדיקות, בעוד שמעבר האנרגיה וצמיחת מרכזי הנתונים מוסיפים דרישות נוספות.
החברה אמרה כי מורכבות המוצרים עולה, תוכנה מוטמעת יותר ויותר במוצרים פיסיים, וכללי האסדרה ממשיכים להתפתח ברחבי העולם. כמו כן נאמר כי שינויים בשרשרת האספקה והחלפות חומרי גלם יוצרים צרכי בדיקה חוזרת רבים יותר, התומכים בשירותי תאימות.
בנוגע למרג’ינים, ההנהלה אמרה כי היא מצפה לרווחים נוספים מ:
- צמיחת הכנסות ומינוף תפעולי.
- שליטה מתמשכת בעלויות ישירות.
- שימוש גבוה יותר בנכסי אנשים ומעבדות.
- אופטימיזציה של טביעת הרגל הגלובלית ויוזמות אופקיות אחרות.
- כלי תמחור ונתונים טובים יותר.
- יתרונות מיקס ממגזר התעשייה הצומח מהר יותר.
החברה אישרה מחדש את יעד מרג’ין ה-EBITDA המתואם של 27% לשנת 2026 ואמרה כי מגזר הצרכנות צפוי להמשיך להשתפר לאחר צמצום התיק. כמו כן נאמר כי התעשייה צפויה להישאר על מסלול מרג’ין חזק, גם אם עלויות הפיצויים הרבעוניות משתנות.
ראשי פרקים מדיון שאלות ותשובות
במהלך מושב שאלות ותשובות, ההנהלה חזרה שוב ושוב לאותם נושאים: עוצמת המגה-מגמות, חוסן ביקוש הלקוחות ויכולת החברה לתרגם צמיחה להרחבת מרג’ין.
נקודות מפתח מהדיון כללו:
- AI ודיגיטליזציה כבר מניעים ביקוש משמעותי, לא רק פוטנציאל עתידי.
- צמיחת בדיקות הסמכה של 10.9% מתחילת השנה מראה כי השוק הבסיסי חזק.
- כוח ואוטומציה, כמו גם בדיקות חוטים וכבלים, צומחים בשיעורים דו-ספרתיים.
- מורכבות המוצרים עולה הן בקטגוריות תעשייתיות והן בקטגוריות צרכניות.
- בטיחות פונקציונלית הופכת חשובה יותר ככל שתוכנה מוטמעת במוצרים.
- הסביבה הרגולטורית הגלובלית ממשיכה ליצור עבודת תאימות מתמשכת.
ההנהלה גם אמרה כי גישת התמחור של החברה נתמכת על ידי מיקומה בשוק ועומקה הטכני. נאמר כי UL Solutions היא לעתים קרובות הפנייה הראשונה עבור לקוחות המתמודדים עם בעיות בטיחות מוצר קשות, מה שמסייע לתמוך בתמחור מבוסס ערך.
בנוגע למרג’ינים, החברה אמרה כי המיתון ברבעון השני של מגזר התעשייה היה קשור לפיצוי תמריצים ואין לקרוא בו שינוי בפרופיל הרווחים לטווח הארוך. נאמר כי מגזר הצרכנות צפוי להמשיך ליהנות מיציאה מעסקים חלשים יותר וממגמות שוק רחבות יותר.
סיכום
UL Solutions אמרה כי היא נכנסת לחצי השני של 2026 עם מגמות ביקושים חזקות, בסיס מרג’ין גדול יותר ותיק ממוקד יותר. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
