דקסקום בכנס וולס פארגו: הרחבת כיסוי ביטוחי מניעה צמיחה

רביעי, 09.09.2026 — דקסקום (DXCM) השתמשה בהופעתה בכנס הבריאות השנתי ה-21 של Wells Fargo כדי להציג תוכנית צמיחה המבוססת על הרחבת כיסוי ביטוחי, מוצרים חדשים והרחבת מרג’ין, תוך הודאה בלחצים לטווח הקצר הנובעים משינויים בייצור ובחינה ממושכת של Medicare.

סמנכ"ל הכספים ג’רמי סילבן אמר כי החברה נותרת בטוחה במסלולה עד 2029, כאשר ההזדמנות הגדולה ביותר נובעת מחולי סוכרת מסוג 2 שאינם משתמשים באינסולין, השקת חיישן 15 הימים והרחבת פלטפורמת התוכנה שמטרתה להפוך נתוני גלוקוז לכלי פעולה מעשי.

נקודות מפתח

• דקסקום מצפה לכיסוי Medicare לחולי סוכרת מסוג 2 שאינם משתמשים באינסולין עד אמצע 2027, צעד שלפי החברה עשוי להגביר מרשמים ולתמוך בצמיחה מהירה יותר בשוק ה-CGM.
• חיישן 15 הימים נמצא במסלול להגיע לכ-50% חדירה מבסיס ה-G-Series האמריקאי עד סוף 2026, כאשר כל שותפי המשאבות המרכזיים כבר משולבים.
• Stelo, ה-CGM ללא מרשם של החברה, מייצר כ-$35 מיליון עד $42 מיליון בהכנסות רבעוניות ומשודרג עם אימון מבוסס בינה מלאכותית.
• התוכנית ארוכת הטווח של דקסקום קוראת לצמיחה שנתית של 10% ומעלה עד 2029 ולהרחבת מרג’ין שנתית של כ-150 נקודות בסיס מבסיס 2025.
• עלייה בייצור באירלנד צפויה ללחוץ על מרג’ין הברוטו בתחילת 2027, אך ההנהלה אמרה כי אימוץ חיישן 15 הימים ומינוף תפעולי אמורים לקזז זאת לאורך זמן.

תוצאות פיננסיות ומגמות 2026

דקסקום אמרה כי בסיס המטופלים הגלובלי שלה צפוי לצמוח בשיעור גבוה של עשרות אחוזים ב-2026, לעומת צמיחה של כ-20% ב-2025. ההנהלה תיארה זאת כהאטה מתונה הנובעת בעיקר מבסיס מותקן גדול יותר, ולא מביקוש חלש יותר.

• סך מרשמי המטופלים החדשים עולה בשיעורים דומים לשנה שעברה, אם כי קשה יותר לשמור על אחוזי הצמיחה ככל שהבסיס גדל.
• השוק האמריקאי רשם צמיחה רצופה מהרבעון הרביעי של 2025 ועד הרבעון השני של 2026.
• התחלות חדשות ברבעון השני תאמו את הרמה השיא שנראתה ברבעון הראשון של 2026.
• מחוץ לארה"ב, הצמיחה ברבעון הראשון נעזרה בתזמון הילך, בעוד הרבעון השני נותר יציב אך נמוך יותר ברצף.
• דקסקום שמרה על התחזית הפיננסית השנתית לשנת 2026 ללא שינוי, כאשר השווקים האמריקאי והבינלאומי צפויים לתרום בחלקים שווים לצמיחה.

ההנהלה אמרה גם כי הערכת הצמיחה של וול סטריט לשנת 2027 של כ-11% מתיישבת באופן כללי עם רצפת התוכנית ארוכת הטווח שלה של 10% ומעלה צמיחה שנתית.

הרחבה לחולי סוכרת מסוג 2 שאינם משתמשים באינסולין

החברה הקדישה חלק ניכר מהדיון למאמציה להרחיב את השימוש ב-CGM בקרב חולי סוכרת מסוג 2 שאינם משתמשים באינסולין. סילבן אמר כי זה נותר מנוע צמיחה מרכזי ועשוי לשנות את האופן שבו רופאים חושבים על גישה ל-CGM.

• דקסקום כבר הגישה את הצעתה ל-Centers for Medicare and Medicaid Services לכיסוי כל חולי סוכרת מסוג 2 שאינם משתמשים באינסולין.
• מתחרה הגישה הצעה נפרדת המכסה חולים הנוטלים כל תרופה להורדת גלוקוז.
• ההנהלה אמרה כי בחינת CMS של שינויי כיסוי גדולים לוקחת לעתים קרובות כ-18 חודשים, והיא אינה רואה בציר הזמן הנוכחי דבר חריג.
• דקסקום מצפה לכיסוי Medicare עד אמצע 2027 בהתאם להנחות התוכנית ארוכת הטווח שלה.
• החברה אמרה כי אינה מצפה שסף A1C או דרישות טיפול שלבי יהיו חלק מהדיון עם CMS.

דקסקום אמרה כי כ-7 מיליון חולי סוכרת מסוג 2 שאינם משתמשים באינסולין כבר מכוסים מסחרית, המייצגים כ-25% מאותה אוכלוסייה. היא רואה ב-70% כיסוי סף קריטי, שלאחריו חששות הרופאים לגבי גישה אמורים להתמתן בחדות.

סילבן אמר כי כיסוי Medicare Advantage Part C יכול להרחיב במהירות את הגישה ברגע ש-CMS יאשר את הקטגוריה. "ברגע שיש לך כיסוי CMS, וכיסוי CMS בסופו של דבר עובר ל-Medicare Advantage Part C לאורך זמן, ובדרך כלל די מהר, פתאום יש לך 75% כיסוי," אמר. "הנטייה לרשום מרשמים עולה משמעותית."

החברה אמרה גם כי לאחרונה הוסיפה מנהל תגמולי רוקחות רביעי לכיסוי הפורמולרי הלאומי שלה, ומרחיבה את הגישה מעבר ל-3 PBMs הגדולים ביותר.

עדכוני מוצרים וביצוע מסחרי

דקסקום אמרה כי אסטרטגיית החומרה והתוכנה שלה נועדה לשפר הן את האימוץ והן את שימור הלקוחות. חיישן 15 הימים הוא הדוגמה הברורה ביותר לטווח הקצר.

• חיישן 15 הימים אושר על ידי ה-FDA לפני כשישה עד שבעה חודשים.
• דקסקום מצפה שיגיע לכ-50% חדירה מאוכלוסיית ה-G-Series האמריקאית עד סוף 2026, לעומת אפס בתחילת השנה.
• כל שותפי המשאבות המרכזיים משולבים כעת עם G7 15-Day.
• החברה אמרה כי זמן הלבישה הארוך יותר והאלגוריתם החדש מהדהדים אצל רופאים ומטופלים.
• אישור קנדי כבר הושג, עם אישורים בינלאומיים נוספים בתהליך.

דקסקום אמרה כי המעבר מ-G6 מתנהל בצורה חלקה. ייצור ה-G6 הסתיים בסיום הרבעון השני ובתחילת הרבעון השלישי של 2026, וההנהלה אמרה כי היה מעט מאוד דליפת מטופלים במהלך ההחלפה ל-G7 ו-15-Day.

• רוב משתמשי ה-G6 הנותרים עובדים דרך מלאי מרשמים של 90 יום.
• רק אחוז חד ספרתי מהאוכלוסייה עדיין משתמש ב-G6.

Stelo והרחבת תוכנת הצרכנים

Stelo, ה-CGM ללא מרשם של דקסקום לחולי סוכרת מסוג 2 וטרום-סוכרתיים, הופך הן לקו מוצרים והן לערוץ לצמיחה עתידית. ההנהלה אמרה כי הוא ייצר כ-$100 מיליון בהכנסות ב-12 החודשים הראשונים שלו, אפילו עם מערך תכונות מוגבל, וכעת מייצר כ-$35 מיליון עד $42 מיליון בהכנסות רבעוניות.

החברה מנסה לענות על מה שסילבן כינה שאלת "אז מה" על ידי הפיכת נתוני גלוקוז לעצות מעשיות.

• אפליקציית Stelo כוללת כעת מאמן בינה מלאכותית המשווה רישום מזון עם קריאות גלוקוז ומספק המלצות.
• היא כוללת גם מעקב אחר מאקרו-נוטריינטים והשוואות עם נתוני אוכלוסייה.
• Stelo מתחבר עם אפל HealthKit, Google Health Connect ו-Oura לשילוב תובנות גלוקוז, שינה ופעילות.
• דקסקום אמרה כי עבודת התוכנה נועדה ליצור חוויה ידידותית יותר לצרכן ולהשפיע על שינויים עתידיים באפליקציית ה-G-Series.

סילבן אמר כי הוא רואה במאמן הבינה המלאכותית חלק מרכזי מהמשיכה של המוצר. "ה’אז מה’ יהיה, אם יש לך Stelo עם מאמן בינה מלאכותית," אמר. "אם תרשום את האוכל שלך, הוא ישווה את האוכל שלך לגלוקוז שלך ויספק המלצות."

צנרת מוצרים ותחזית ארוכת טווח

דקסקום פירטה סדרה של מוצרים עתידיים שלדבריה תומכים בצמיחה מעבר למחזור החיישנים הנוכחי. התוכנית ארוכת הטווח של החברה קוראת לצמיחה שנתית של 10% ומעלה עד 2029, יחד עם כ-150 נקודות בסיס של הרחבת מרג’ין שנתית מבסיס 2025.

• פלטפורמת G8 נמצאת בנעילת עיצוב, כאשר עדכוני קושחה וקידוד תוכנה עדיין בעיצומם.
• ניסויים קליניים צפויים להתחיל בקרוב, ולאחריהם הגשות ל-FDA ול-BSI Europe.
• דקסקום מטווחת השקה בסוף 2027 או תחילת 2028.
• החברה אמרה כי G8 ישמש כבסיס לניטור דו-אנליטי.
• אשלגן הוא האנליט בעדיפות ראשונה, בעוד קטונים הם בעדיפות שנייה.

ההנהלה אמרה כי קטונים חשובים ביותר במקרים כמו חמצת קטוטית סוכרתית אאוגליקמית בקרב משתמשי תרופות SGLT2, ובחלק מיישומי הדיאטה הקטוגנית. היא אמרה כי Libre Duo של Abbott, הכולל מדידת קטונים, הוא ראשון לשוק בתחום זה, אך דקסקום עדיין רואה בקטונים יותר תכונה מאשר מנוע שוק מרכזי.

דקסקום אמרה גם כי CGM בבתי חולים נותר יעד לסוף 2027. החברה מעריכה כי כ-14 מיליון אירועי דיסגליקמיה בשנה מתרחשים בבתי חולים ואמרה כי עבדה עם ה-FDA לפתרון בעיית בדיקה מרכזית מבלי שיהיה צורך להוריד מלאכותית את רמות הגלוקוז של המטופלים.

תחזית מרג’ין ומתקן אירלנד

דקסקום אמרה כי עלייה בייצור במתקן אירלנד שלה תיצור לחץ על מרג’ין הברוטו בתחילת 2027 ככל שהייצור עובר מהוצאות תפעוליות לעלות הסחורות שנמכרו ברבעון הרביעי של 2026. ההנהלה אמרה כי זהו דפוס הפעלה רגיל שאמור להתפתח על פני מספר רבעונים.

• החברה מצפה שחיישן 15 הימים יהפוך לרוח גבית משמעותית למרג’ין הברוטו ב-2027 ככל שהחדירה עולה מבסיס אפס בתחילת 2026 לכ-50% בתחילת 2027.
• המינוף התפעולי אמור להשתפר ככל שעלויות הייצור עוברות ל-COGS והעסק מתרחב.
• דקסקום אמרה כי ההשפעה נטו ב-2027 עדיין אמורה להיות חיובית עבור מסלול המרג’ין ארוך הטווח שלה.

ההנהלה אמרה כי תקופת 2027 אמורה להיות תורמת מרכזית לתוכניתה להרחבת מרג’ין עד 2029.

שווקים בינלאומיים ומיצוב תחרותי

מחוץ לארה"ב, דקסקום אמרה כי יפן הופכת לשוק צמיחה חשוב. למדינה כבר יש כיסוי אינסולין בזאלי, שההנהלה תיארה כמתקדם יותר מהסדר ההחזר האמריקאי.

• דקסקום בונה מחדש את כוח המכירות שלה ביפן לאחר שעברה משותפות עם Terumo.
• החברה מצפה שיפן תהפוך לאחד משווקי אסיה-פסיפיק הגדולים שלה לאורך זמן.
• היא גם מצפה להרחבת אינדיקציה בזאלית במספר מדינות מחוץ לארה"ב.
• חיישן 15 הימים עתיד להתרחב בינלאומית לאחר האישור הקנדי.

דקסקום אמרה כי היא ממשיכה לצבור נתח שוק מ-Abbott, במיוחד בפלחים שכוסו לאחרונה. ההנהלה אמרה כי יתרונה נובע מכיסוי רחב יותר, מערך התכונות של חיישן 15 הימים וכלי שירות לקוחות כמו My Dexcom Account.

סילבן אמר כי Abbott נשענה יותר על מכירות בתשלום מזומן, בעוד דקסקום התמקדה בחדירה מבוססת כיסוי. הוא אמר כי ככל שהכיסוי מתרחב, רופאים מוכנים יותר לרשום CGM מכיוון שהם מבלים פחות זמן בבדיקת הטבות וגישה. "הנטייה לרשום מרשמים עולה משמעותית," אמר.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה התייחסה לתזמון בחינת CMS, פרסום ניסוי Connect ותפיסת החברה על קטגוריות מוצרים עתידיות.

• לגבי ניסוי Connect, סילבן אמר כי הנתונים שהוצגו בכנס האגודה האמריקאית לסוכרת היו "טובים מאוד" וכי מאמר אמור להופיע בקרוב ביומן מוביל, אם כי הוא לא רצה לדון בתזמון או בפרטי היומן.
• הוא אמר כי מחקרי מעקב נוספים מתנהלים ועוד פרסומי נתונים צפויים לאורך זמן.
• לגבי CMS, הוא אמר כי התהליך לוקח זמן מכיוון שהוא כולל אוכלוסייה גדולה והחלטות מדיניות חשובות, וכי הדו-שיח עם המסדירים הוא נורמלי.
• לגבי תחזית פיננסית ל-2027, הוא אמר כי דקסקום תספק פרטים ספציפיים יותר קרוב לשנה, אך התוכנית ארוכת הטווח כבר קובעת בסיס שימושי.
• לגבי CGM בבתי חולים וקטונים, הוא אמר כי שניהם נותרים הזדמנויות אטרקטיביות, אם כי האימוץ יהיה תלוי בשינויים בפרקטיקה הקלינית ובביקוש השוק.

סילבן סיים בהדגשת גודל ההזדמנות שלפנינו. "יש יותר מחצי מיליארד אנשים בעולם עם סוכרת, ואולי 2% מהם נמצאים כיום תחת טיפול CGM," אמר. "ההזדמנות נותרת מדהימה."

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים משיחת הכנס.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.