קאדנס בכנס הטכנולוגיה של דויטשה בנק: בינה מלאכותית ומורכבות מניעות צמיחה

ביום רביעי, 26.08.2026, השתמשה Cadence Design Systems (CDNS) בכנס הטכנולוגיה 2026 של דויטשה בנק כדי להציג עסק הנהנה הן מעלייה במורכבות השבבים והן מהתפשטות הבינה המלאכותית בתהליכי העיצוב. החברה תיארה רקע תפעולי חזק, אך גם שוק משתנה שבו לקוחות נמצאים תחת לחץ לבצע יותר עבודה עם משאבי הנדסה מוגבלים.

נקודות מפתח

• קאדנס ציינה כי עסקיה המרכזיים צומחים בקצב חזק, כאשר הכנסות הרבעון השני עלו ב-24% ו"הצבר" (backlog) הגיע לשיא של $8.1 מיליארד.
• ההנהלה הציגה בינה מלאכותית אגנטית כשכבה חדשה מעל לסטאק התוכנה שלה, כאשר ארבעה "סופר-סוכנים" כבר הושקו.
• החברה ציינה כי מורכבות העיצוב עולה הרבה יותר מהר מאשר מספר ראשי ההנדסה, מה שיוצר ביקוש לאוטומציה, EDA וקניין רוחני (IP).
• קאדנס תיארה את זכיינות ה-EDA שלה כבעלת יתרון תחרותי גבוה מאוד, תוך שהיא רואה מקום להתרחב ב-IP, מערכות וסימולציה רב-פיזיקלית.
• סין שבה לצמוח בקצב בריא, וההנהלה ציינה כי התחרות המקומית אינה איום בטווח הקרוב או הבינוני.

תוצאות פיננסיות

קאדנס דיווחה על עוצמה רחבה בכל קווי העסקים המרכזיים שלה, על פי סיכום הכנס.

• סך ההכנסות צמח ב-24% ברבעון השני.
• הכנסות ה-EDA המרכזיות עלו ב-18% עד 19%.
• עיצוב מערכות וניתוח (System Design and Analysis, SDA) צמח ביותר מ-35%.
• הכנסות ה-IP עלו ביותר מ-40%.
• הצמיחה לשנה המלאה עומדת על כ-19%.
• מרג’ין התפעולי שאינו-GAAP הגיע ל-44.25%.

ההנהלה ציינה כי החברה בדרך לעבור את מה שמכונה "כלל ה-60" השנה, כלומר שהצמיחה בתוספת מרג’ין התפעולי יעלו על 60. קאדנס אמרה כי קומבינציה זו משקפת הן ביקוש בריא והן מינוף תפעולי.

החברה גם הצביעה על יצירת מזומנים חזקה וציינה כי רווח למניה צומח מהר יותר מההכנסות. לדברי ההנהלה, הדבר תומך ברכישות חוזרות של מניות ועוזר לשמר את פרופיל המרג’ין גם כאשר תמהיל העסקים משתנה.

הצבר ונראות ההכנסות נותרו גם הם נושא מרכזי לדיון.

• קאדנס סיימה את הרבעון עם צבר שיא של $8.1 מיליארד.
• יחס כיסוי ה-CRPO שלה עמד על 58% מסך ה-RPO.
• ההנהלה ציינה כי כיסוי זה גבוה בהרבה מהמתחרים.
• היחס הושג במהלך שני רבעונים חלשים עונתית מבחינת הזמנות.
• עסקי ה-AMCD החיזוקיים החזקים סייעו לתמוך בצבר.

בצד ה-IP, קאדנס ציינה כי העסק נע לעבר שיעור ריצה של $1 מיליארד עד סוף השנה. ההנהלה תיארה את ה-IP כבעל צמיחה גבוהה ומרג’ין גבוה, תוך שאמרה כי החברה עדיין מצפה לשמור על יעד מרג’ין מצטבר של 50% ברמת העסק הכוללת, גם כאשר ה-IP הופך לחלק גדול יותר מהתמהיל.

עדכונים תפעוליים

קאדנס הקדישה חלק ניכר מהכנס לדיון כיצד היא מגיבה לעלייתה של הבינה המלאכותית האגנטית בעיצוב שבבים.

• החברה רכשה את ChipStack בנובמבר ושלחה אותה כסופר-סוכן בינה מלאכותית תוך שלושה חודשים.
• קאדנס ציינה כי ChipStack הייתה תהליך העבודה האגנטי הראשון בתעשייה לאימות עיצוב חזיתי.
• לאחר מכן השיקה שלושה סופר-סוכנים נוספים: Veristack לעיצוב אנלוגי, Innostack לזרימה דיגיטלית ו-Aurastack לאריזה.

ההנהלה ציינה כי כלים אלה נועדו לטפל בפער המתרחב בין הצמיחה בעומס עיצוב השבבים לבין מספר המהנדסים הזמינים. קאדנס העריכה כי עומס העבודה עשוי לעלות פי 30 עד 40 במהלך חמש עד שש השנים הקרובות, בעוד שהיצע כישרון העיצוב האנושי נותר מוגבל.

קאדנס קישרה מגמה זו לגודל הגדל של שבבים מודרניים.

• השבבים המורכבים ביותר כיום הם בסביבות 10 טריליון טרנזיסטורים, כגון Blackwell.
• ההנהלה ציינה כי התעשייה עשויה לנוע לעבר שבבים של 1 טריליון טרנזיסטורים תוך חמש עד שש שנים.
• קאדנס ציינה כי מורכבות זו היא גורם צמיחה מרכזי ולא בעיה.

החברה דנה גם במספר מאמצי מוצר ופלטפורמה אחרים:

• שילוב Hexagon הוא כעת רבעון אחד לאחר השילוב המלא תחת קורת הגג של קאדנס, וההנהלה ציינה כי הוא מתנהל היטב.
• מטרת Hexagon היא ליצור זרימה מלאה לעיצובים פיזיים או מבניים ולתמוך בשלב הצמיחה הבא של Physical AI.
• פלטפורמת Millennium, שהושקה לפני כ-1.5 עד 2 שנים עם אנבידיה, משלבת מחשוב GPU, תוכנת סימולציה ותיאום בינה מלאכותית.
• קאדנס ציינה כי לקוחות מדווחים על עליות פריון של פי 50 עד 60 בחלק מתהליכי העבודה של Millennium.
• תהליכי עבודה אלה מורחבים לתחומי האווירונאוטיקה, הביטחון ויישומי הרכב.

ב-IP, קאדנס ציינה כי היא רואה ניצחונות ב-SerDes, LPDDR6, PCIe ו-UCI. היא גם עובדת עם TSMC, אינטל, Samsung ו-Rapidus במערכת האקולוגית של יצרני השבבים. ההנהלה ציינה כי נחתמה עסקה משמעותית עם אינטל לתמיכה בעיצוב יצרנות 14A.

קאדנס תיארה גם שינוי באופן שבו לקוחות חושבים על הוצאות על כלי מחקר ופיתוח ואוטומציה.

• היסטורית, החלוקה הייתה כ-90% אנשים ו-10% כלים.
• ההנהלה ציינה כי לקוחות מוכנים כעת להוציא יותר מ-50% מעלות מעצב אנושי על אסימוני אוטומציה.
• הדבר מרמז על מעבר אפשרי לכ-67% אנשים ו-33% כלים.

מודל עסקי ועמדה תחרותית

ההנהלה ציינה כי עסקי קאדנס נשענים על מה שכינתה "עוגת שלוש שכבות": EDA וIP מרכזיים בבסיס, חומרה ומערכות באמצע, ובינה מלאכותית אגנטית בראש. החברה ציינה כי השכבות מחזקות זו את זו ויוצרות פלטפורמה כוללת חזקה יותר.

קאדנס הדגישה שוב ושוב את יכולת ההגנה של EDA.

• ההנהלה כינתה את EDA "בלתי ניתנת לתקיפה" ו"בצורה".
• היא ציינה כי EDA היא דטרמיניסטית ומבוססת פיזיקה, כך שלקוחות אינם יכולים להסתמך על כלים הסתברותיים לעבודת עיצוב קריטית.
• בגלל כך, קאדנס ציינה כי EDA ניתנת לרכישה, אך לא קל לבנות אותה בתוך הבית.

ההנהלה העלתה נקודה דומה לגבי IP, אם כי עם יותר דקויות.

• קאדנס ציינה כי IP הוא עסק טוב אם הוא נעשה היטב.
• בניגוד ל-EDA, IP יכול להיות החלטת בנייה מול קנייה עבור לקוחות.
• הצלחה ב-IP תלויה באיכות המוצר ויתרונות כוח, ביצוע ושטח.

החברה ציינה כי עמדתה התחרותית נתמכת על ידי רוחב המוצר, קשרי לקוחות והחשיבות הגוברת של נתונים ותהליכי עבודה קנייניים. היא גם ציינה כי שחקנים חדשים כגון חברות היפר-סקייל, חברות רכב ומפתחי מודלי בינה מלאכותית מרחיבים את השוק לכלי עיצוב שבבים.

תחזית עתידית

במבט קדימה, קאדנס ציינה כי הגורמים המניעים העיקריים של עסקיה הם התחלות עיצוב ומורכבות עיצוב, לא נפח שבבים. ההנהלה ציינה כי שתי המגמות הללו צריכות להימשך שנים.

נושאי מפתח בתחזית כללו:

• צמיחת הכנסות חוזרות נותרת הסמן החשוב ביותר למעקב.
• מורכבות העיצוב צפויה להמשיך לעלות במשך חמש עד עשר שנים.
• הוצאות מחקר ופיתוח הן אחת הקטגוריות המוגנות ביותר בתקציבי הלקוחות, אפילו בתקופות מיתון.
• קאדנס מצפה כי עסקיה יישארו עמידים לאורך מחזורים כיוון שלקוחות צריכים להמשיך להשקיע בעיצוב.

ההנהלה גם נתנה תצפית ארוכת טווח לגבי לאן התעשייה עשויה להגיע עד 2031.

• עיצוב אגנטי צפוי להיות בשל יותר.
• Physical AI עשוי להפוך למיינסטרים.
• חברות מערכות עשויות לעצב את רוב הסיליקון המוביל בעולם.
• קאדנס ציינה כי היא רוצה להישאר מאפשר יסודי לאורך שינויים אלה.

לגבי מרג’ינים, קאדנס ציינה כי היא עדיין מצפה לכ-50% מרג’ינים מצטברים לאורך זמן, גם כאשר תמהיל העסקים משתנה. החברה ציינה כי קומבינציית הצמיחה והמינוף התפעולי שלה נותנת לה מקום להמשיך להרחיב את הרווחים מהר יותר מההכנסות.

מבחינה גיאוגרפית, קאדנס ציינה כי הצמיחה מאוזנת בין האזורים. סין הייתה נקודת מיקוד.

• סין צומחת לפחות בממוצע החברה.
• ההנהלה ציינה כי השוק שם דומה כעת לשוק האמריקאי, כאשר חברות LLM, חברות היפר-סקייל ופירמות EV או נהיגה אוטונומית פעילות בעיצוב שבבים.
• קאדנס ציינה כי התחרות המקומית אינה איום בטווח הקרוב או הבינוני.
• היא ציינה כי הרווחים בסין מונעים על ידי עוצמת המוצר ותמיכה רחבה יותר במערכת האקולוגית.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה חזרה למספר נושאים שעיצבו את סיפור המשקיעים האחרון של קאדנס.

לגבי מינוף רווחי הפריון המונעים על ידי בינה מלאכותית, קאדנס ציינה כי היא רואה שלושה נתיבים עיקריים:

• תמחור סופר-סוכנים על בסיס שקילות מעצב אנושי, בעשרות אלפי דולרים.
• גביית אסימוני צריכה כאשר עומסי עבודה חורגים מסף מוגדר מראש.
• לכידת שימוש רב יותר בכלי EDA הבסיסיים כאשר סוכנים פועלים זמן ארוך יותר ותכוף יותר ממעצבים אנושיים.

ההנהלה ציינה כי בינה מלאכותית אגנטית יכולה גם לסייע לצוותים קטנים יותר להתחרות ביעילות רבה יותר על ידי כך שהם יכולים לעשות יותר עם פחות. היא ציינה כי הדבר יכול לפתוח את הדלת למודלים עסקיים חדשים, כולל dies סוחרים, ASICs, גישות CoT היברידיות וגישות CoT.

לשאלה האם הצמיחה קשורה כעת יותר למורכבות המערכת מאשר לצמיחת יחידות שבבים, קאדנס ענתה בחיוב, אך עם הבחנה חשובה: עומס העבודה עצמו גם עולה בחדות. החברה ציינה כי הדבר הופך הן את השימוש והן את התמחור לגורמי מניע חשובים.

לגבי הסחרור של IP, ההנהלה ציינה כי העסק נשאר אטרקטיבי, אך EDA עדיין הזכיינות החזקה יותר מכיוון שלא ניתן להחליף אותה על ידי פיתוח פנימי באותה הדרך.

קאדנס גם התייחסה לחששות לגבי הוצאות הון בינה מלאכותית ועיכובים אפשריים.

• ההנהלה ציינה כי העסק אינו מונע על ידי נפח, אלא על ידי התחלות עיצוב ומורכבות עיצוב.
• היא ציינה כי מגמות אלה צריכות להימשך ללא קשר למחזורים קצרי טווח.
• היא הוסיפה כי תקציבי מחקר ופיתוח נוטים להישאר מבודדים מכיוון שחברות רוצות לצאת חזקות יותר ממיתונים.

לגבי סין, קאדנס ציינה כי האזור מציג עוצמה רחבה הן במערכות אמולציה והן ב-EDA. היא ציינה כי המתחרים המקומיים עדיין קטנים יותר ומתמקדים בכלים נקודתיים ולא בהצעות זרימה מלאה ואישור יצרנות.

סיכום

קאדנס השתמשה בכנס כדי לטעון כי עיצוב שבבים נכנס לשלב חדש, כאשר כלי בינה מלאכותית, מורכבות גוברת וביקוש רחב יותר של לקוחות פועלים לטובתה. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.