אריסטה נטוורקס בפסגת ה-AI של Rosenblatt: רשת ה-AI מתרחבת

אריסטה נטוורקס (ANET) ניצלה את יום שלישי, 18.08.2026, בפסגת הטכנולוגיה השנתית השישית של Rosenblatt: עידן ה-AI (חלק II), כדי להציג סיפור מתרחב של רשת AI, עם ביקוש חזק בקרב קבוצות לקוחות ותיק Etherlink הצומח במהירות. ההנהלה הצביעה גם על אילוצי היצע בטווח הקצר, תחרות קשה יותר ושוק scale-up שעדיין בשלביו הראשונים, גם כשהחברה שומרת על יעדי המרג’ין שלה.

נקודות מפתח

• אריסטה נטוורקס ציינה כי מספר לקוחות Etherlink שלה עלה מ-4 עד 5 לקוחות בתחילת 2024 ליותר מ-100 כיום, הכולל hyperscalers, מעבדות AI, Neo Clouds, ארגונים סוברין ורוכשי קמפוס.
• החברה סיפקה תחזית פיננסית לצמיחת הכנסות של 12.6% לשנת 2024 המלאה וצמיחה של כ-40% במחצית השנייה, תוך שמירה על מרג’ין גולמי של 62% עד 64% ומרג’ין תפעולי של 48% עד 49%.
• ההנהלה תיארה שלושה תחומי רשת AI: scale-out, scale-across ו-scale-up, כאשר scale-across כבר מהווה כשליש מהעסק ו-scale-up צפוי להיות משמעותי יותר ב-2028 ואילך.
• אריסטה נטוורקס ציינה כי תוכנת EOS שלה נותרת יתרון מרכזי, המסייעת ללקוחות לנוע מהר יותר, לנהל אשכולות גדולים יותר ולשפר את השימוש ב-GPU וביצועי הרשת.
• אילוצי ההיצע נותרים גורם מעכב, אך ההנהלה ציינה שהביקוש הוא המניע העיקרי וכי החברה יכולה לצמוח מהר יותר אם ההיצע ישתפר.

תוצאות פיננסיות

אריסטה נטוורקס לא דיווחה על רווחים רבעוניים בשיחה, אך ההנהלה סיפקה עדכון מפורט על הצמיחה והמרג’ינים.

• תחזית ההכנסות לשנת 2024 המלאה נותרת על צמיחה של 12.6%.
• הכנסות המחצית השנייה של 2024 צפויות לצמוח בכ-40%, האצה חדה לעומת המחצית הראשונה.
• תחזית המרג’ין הגולמי נותרת בטווח של 62% עד 64%.
• תחזית המרג’ין התפעולי נותרת בטווח של 48% עד 49%, עם מרחב למינוף ככל שההכנסות גדלות.
• הכנסות ממגזר הארגונים והקמפוס עמדו על כ-$800 מיליון ב-2023 ומוכוונות ל-$1.25 מיליארד ב-2024, צמיחה של כ-45% עד 50%.
• החברה מצפה לפחות 2 עד 3 לקוחות חדשים שיהפכו ללקוחות בשיעור של 10% ב-2024, אם כי הריכוזיות הופכת קשה יותר להשגה ככל שהעסק גדל.
• ההכנסות הנדחות צפויות לסיים את הרבעון הרביעי של 2024 מעל לרמה שנראתה ברבעון הרביעי של 2023.
• השפעות המכסים צפויות להישאר מוגבלות, בכ-20 עד 30 נקודות בסיס.
• העלאות מחירים שימשו לקיזוז עליות עלויות רכיבים והגנה על המרג’ינים.

ההנהלה ציינה כי תחזית המרג’ין משקפת תמהיל ולא כוח תמחור.

• המרג’ין הגולמי צפוי להישאר בטווח של 62% עד 64% אלא אם כן תנאי העסק ישתנו.
• העלאות המחירים תוארו כצעד של העברה, ולא כדרך להרחיב מרג’ינים.
• המרג’ינים התפעוליים נתמכים על ידי מודל המינוף הגבוה הנוכחי של החברה ושיעור הצמיחה של 40%.
• הוצאות מו"פ, מכירות ושיווק ימשיכו לעקוב אחר צרכי הצמיחה האורגנית.

עדכונים תפעוליים

המסר החזק ביותר מהשיחה היה מהירות ההתרחבות של אריסטה נטוורקס ברשת ה-AI, במיוחד דרך Etherlink.

• Etherlink הושקה ביוני 2024 כתיק 800G Ethernet בלבד.
• מספר הלקוחות גדל מ-4 עד 5 לקוחות בתחילת 2024 ליותר מ-100 כיום, גידול של פי 20 עד פי 25 בכ-6 עד 9 חודשים.
• הצמיחה הגיעה מכל קבוצות הלקוחות הגדולות, לא רק ממגזר אחד.
• ההנהלה ציינה כי התיק "פרח באופן משמעותי" מאז ההשקה.
• החברה ציינה כי המעבר מדיונים ממוקדי InfiniBand ל-Ethernet טהור הרחיב את המשיכה שלה.

Chantelle Breithaupt, סמנכ"ל כספים, אמרה: "היה לנו תיק Etherlink זה ביוני 2024, ואני חושבת שזה רק מעיד על האופן שבו אנחנו מרגישים שאריסטה נטוורקס כמעט נולדה לרגע ה-AI הזה. תחילה היה לנו הענן, ועכשיו יש לנו AI."

היא הוסיפה כי תמהיל הלקוחות הרחב יותר מראה שהחברה יכולה לשרת מקרי שימוש רבים של AI. "העובדה שהצלחנו לעבור מאותם לקוחות גדולים למגוון רחב של לקוחות, אני חושבת שהיא מרגשת מאוד ומראה שעבור חברת רשת של משחק נקי, אנחנו יכולים לשרת כל אחד מאותם מקרי שימוש ולהמשיך להניע את החדשנות."

אסטרטגיית רשת AI

ההנהלה מיסגרה את הזדמנות ה-AI סביב שלוש שכבות רשת.

• Scale-out: מודל אשכול האימון ה-hyperscale המסורתי.
• Scale-across: קישור מרכזי נתונים על פני מרחקים ארוכים לפריסות AI רב-אתריות.
• Scale-up: קישור זיכרון קוהרנטי בתוך מתלה עבור מערכות אקולוגיות XPU שאינן של אנבידיה.

Scale-out נותר השכבה הבסיסית ולפי ההנהלה, זהו המקום שבו אריסטה נטוורקס כבר הוכיחה את עצמה עם אשכולות אימון גדולים בקצה העורפי. Brendan Gibbs, סגן נשיא לניהול קו מוצרים, אמר: "לפני שאתה יכול לקחת מרכז נתונים ופריסת AI ולהרחיב אותה, אתה למעשה צריך לנצח תחילה באשכול ה-scale-out של הקצה העורפי. אריסטה נטוורקס היא אחד הספקים המצליחים ביותר בפריסת אשכולות אימון גדולים מרובי לקוחות בקצה העורפי, נקודה."

Scale-across כבר מהווה קו עסקי משמעותי.

• ההנהלה ציינה שהוא מייצג כשליש מהעסק בתחזית הפיננסית האחרונה.
• לקוחות עשויים לעשות שימוש חוזר בפלטפורמות spine בעלות רדיוס פורטים גבוה קיימות או לפרוס מערכות חדשות לקישור בין מרכזי נתונים.
• תקעי DWDM קוהרנטיים ZR ו-ZR+ מסייעים לחבר אתרים על פני מרחקים ארוכים.
• אריסטה נטוורקס עובדת עם מערכת אקולוגית רחבה הכוללת רכיבים אופטיים של Ciena, Nokia וסיסקו סיסטמס.
• ההנהלה ציינה ש-scale-across זקוק לאינטליגנציית ניתוב חדשה ואנליטיקה לטיפול בעומס ואובדן מנות על פני מאות או אלפי קילומטרים.

Scale-up מוקדם יותר, אך ההנהלה רואה שוק עתידי גדול.

• אריסטה נטוורקס עובדת על ESAN, או Ethernet Scale-up Architecture Networking, דרך פרויקט Open Compute.
• החברה ציינה כי ארכיטקט תוכנה משמש כיו"ר משותף של קבוצת העבודה ESAN.
• אנליסטים בתעשייה העריכו את שוק ה-Ethernet scale-up בכ-$20 מיליארד עד 2030.
• ההנהלה מצפה שהשוק יתחלק בין NVLink קנייני, שווי ערך white-box והצעות Ethernet בעלות ערך מוסף.
• אריסטה נטוורקס ציינה שתפקידה יהיה במגזר ה-Ethernet בעל הערך המוסף, שבו לקוחות רוצים עקביות, פריסה מהירה ואמינות.
• Scale-up אינו צפוי להיות מהותי לתוצאות הפיננסיות של 2027, כאשר ייצור בנפח גדול סביר יותר ב-2028 ואילך.

מפת דרכים של מוצרים וחדשנות

אריסטה נטוורקס גם תיארה מחזור מוצרים מהיר על פני מהירויות וגישות אריזה.

• החברה ציינה שמוצרי 1.6T כבר נמצאים בניסויים עם לקוחות גדולים.
• ייצור בנפח גדול מכוון ל-2027.
• אפשרויות קירור אוויר וקירור נוזלי זמינות שתיהן.
• 1.6T ZR ל-scale-across צפוי בשנה הבאה.
• Open CPO, או co-package optics, הוכרז לשיפור יכולת השירות והצעת בחירות מרובות ספקים.
• XPO, אפשרות 1.6T ניתנת לחיבור, במהירות גבוהה, מקוררת בנוזל, הוכרזה ב-OFC.

ההנהלה ציינה ש-XPO הומצא על ידי אריסטה נטוורקס ולאחר מכן נפתח דרך MSA פתוח, עם יותר מ-100 חברות שהצטרפו.

• XPO מושך עניין לקוחות חזק ודיונים לתכנון ארוך טווח.
• הוא נועד לפתור אתגרי צפיפות וקירור נוזלי.
• הוא עדיין אינו מייצר הכנסות או הכנסות נדחות.
• אריסטה נטוורקס ציינה שאינה משנה את האסטרטגיה שלה כדי להפוך לחברת אופטיקה.

תוכנת EOS וערך ללקוח

מנהלים ציינו כי מערכת ההפעלה EOS של אריסטה נטוורקס נותרת חלק מרכזי מהצעת הערך של החברה.

• EOS מתוארת כמספקת "מהירות עם איכות."
• היא מסייעת ללקוחות לפרוס מהר יותר ולהגיע ל-"time-to-first-token" מוקדם יותר.
• אנליטיקה מובנית יכולה להציג ניצולת GPU וביצועי אשכול.
• ככל שהלקוחות עוברים מפרויקטי פיילוט לאשכולות גדולים ופריסות רב-אתריות, EOS הופכת לבעלת ערך רב יותר.
• בסביבות scale-across, EOS מוסיפה אינטליגנציית ניתוב, הצפנה במהירות חוט ואנליטיקה לאזור רחב.

Gibbs אמר שלקוחות AI נעים במהירות וזקוקים לבסיס תוכנה יציב. "AI הוא בעצם מרוץ חימוש. כל הלקוחות הללו מתחרים להגיע לשוק, מתחרים לגייס לקוחות, מתחרים לחדש בחזית המודלים והרחבת הענן ו-GPU כשירות, וכן הלאה. אז שיש לנו את בסיס התוכנה הזה לרשת ממנו באמת נותן להם שקט נפשי."

ביקוש, היצע ותמהיל לקוחות

ההנהלה ציינה שהצמיחה האחרונה מונעת על ידי ביקוש, לא על ידי לקוחות שממהרים לנצח מגבלות היצע.

• מנהלים ציינו שלא היה סימן להקדמת ביקוש מונעת היצע.
• הם הצביעו על זמני אספקה ארוכים של כ-52 שבועות כראיה לכך שהלקוחות מחויבים להזמנות.
• חלק מהלקוחות מקדימים חידושי ארגונים ופרויקטי scale-across כדי להאיץ תוצאות AI.
• החברה ציינה שביקוש רחב מגיע מענקי ענן, Neo Clouds, מעבדות AI, לקוחות ארגוניים ולקוחות קמפוס.
• ההנהלה ציינה שהעסק הופך מגוון יותר, מה שמקשה על השגת ריכוזיות של לקוח 10%.

בנושא ההיצע, הטון היה זהיר אך לא מדאיג.

• ההנהלה תיארה בעיות היצע כ-"whack-a-mole" אך ניתנות לניהול.
• אריסטה נטוורקס ציינה שהיקפה הגדול יותר נותן לה מינוף רב יותר מול ספקים.
• החברה מאמינה שמערכת האקולוגיה של הספקים תומכת ביעד הצמיחה של 40% במחצית השנייה.
• אם ההיצע ישתפר, ההנהלה ציינה שהצמיחה יכולה לחרוג מהתחזית הפיננסית הנוכחית.
• ההיצע אינו צפוי להיות ללא אילוצים לחלוטין לקראת 2025, אך החברה ציינה שהיא יכולה לעבוד דרך הבעיות.
• אריסטה נטוורקס ציינה שיש לה בדרך כלל כשני רבעונים של נראות לתכנון היצע.

תנופה בארגונים ובקמפוס

אריסטה נטוורקס תיארה את רשת הארגונים והקמפוס כמנוע צמיחה יציב אך חשוב.

• המגזר צפוי לצמוח מ-$800 מיליון ב-2023 ל-$1.25 מיליארד ב-2024.
• ההנהלה תיארה את העסק כנמצא ב"מצב רווח של 5% נתח שוק," דומה למדריך מרכז הנתונים ההיסטורי שלה.
• אריסטה נטוורקס ציינה שהיא זוכה בלוגואים greenfield ללא נוכחות קודמת במרכז הנתונים, שאותה היא רואה כסימן לחוזק המוצר.
• המגזר הוא בנפח גבוה יותר ודולר נמוך יותר לעסקה, לכן לוקח זמן לגדול.
• ההנהלה ציינה שמתחרים מתמודדים עם בעיות, כולל אחד עם בלבול M&A במפת הדרכים שלו ואחר עם יותר מדי מערכות הפעלה.

הקצאת הון

ההנהלה ציינה שהוצאות ההון נותרות ממוקדות בעסק עצמו.

• מו"פ אורגני הוא העדיפות העליונה.
• ניירות ערך שוויקים מספקים תשואות טובות בשערי ריבית נוכחיים.
• רכישות חוזרות של מניות נותרות אפשרות משנית.
• M&A ייחשב רק אם יוסיף כישרונות או יכולות.
• מנהלים ציינו שהם אינם רואים פערי יכולת גדולים שידרשו רכישות.
• החברה ציינה שלא חל שינוי באסטרטגיית האופטיקה הפנימית שלה.

Breithaupt אמרה: "אנחנו לא מוסחים עם דברים אחרים. אנחנו מנסים לתעדף. אני חושבת שזו האחריות שלנו וההתרגשות שלנו כחברה."

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, מנהלים חזרו על מספר חששות חוזרים של משקיעים.

• על עלייתו המהירה של Etherlink, ההנהלה ציינה שבסיס הלקוחות התרחב בכל מגזר, לא רק hyperscalers.
• על השאלה האם הביקוש היה אמיתי, מנהלים ציינו ששיחות לקוחות וזמני אספקה ארוכים מצביעים על מחויבות אמיתית.
• על ערך התוכנה, הם ציינו ש-EOS נותרת חשובה גם לאחר המעבר מ-InfiniBand ל-Ethernet.
• על scale-across, ההנהלה ציינה שחלק מהלקוחות ישתמשו בפלטפורמות spine קיימות בעוד שאחרים יזדקקו לפריסות חדשות.
• על מודלי white-box, אריסטה נטוורקס ציינה שאינה מתכננת לרדוף אחר עסקי white-box ב-scale-up.
• על scale-up, החברה ציינה שהשוק עשוי להתחלק לאפשרויות קנייניות, white-box ו-Ethernet בעל ערך מוסף.
• על תזמון 1.6T, ניסויים מתנהלים כעת, עם ייצור בנפח גדול ב-2027 ו-1.6T ZR צפוי בשנה הבאה.
• על מרג’ינים, ההנהלה ציינה שהמרג’ין הגולמי צריך להישאר בטווח של 62% עד 64% ושעלאות המחירים נועדו לקזז עלויות, לא להרחיב מרג’ינים.
• על הכנסות נדחות, החברה מצפה ליתרת סוף שנה גבוהה יותר מב-2023, כאשר פריטים בדרך כלל מתנקים תוך רבעון אחד מהציפיות.
• על ריכוזיות לקוחות, ההנהלה ציינה שהיא מצפה ל-2 עד 4 לקוחות בטווח של 10% ולא 6 או 7 ככל שהעסק גדל.
• על התחייבויות רכישה, אריסטה נטוורקס ציינה שהיא משתמשת בגישה זהירה עם כשני רבעונים של נראות.
• על הכנסות נדחות של scale-up, החברה ציינה שאין כאלה עדיין מכיוון שהמוצר אינו זמין.
• על M&A, ההנהלה ציינה שהיא בוחנת הזדמנויות באופן קבוע אך אינה רואה פערים גדולים כיום.
• על אופטיקה, מנהלים ציינו שהחברה נותרת ממוקדת ברשת ואינה משנה את האסטרטגיה שלה.

תחזית

המסר של אריסטה נטוורקס היה שרשת ה-AI עדיין בשלביה הראשונים, אך החברה מאמינה שיש לה עמדה חזקה בכל מקרי השימוש העיקריים. סיפור הטווח הקצר הוא עדיין scale-out ו-scale-across, בעוד ש-scale-up עשוי להפוך לעסק גדול יותר בהמשך העשור.

• צמיחת scale-out צריכה להימשך ככל שהלקוחות מרחיבים אשכולות אימון.
• Scale-across צריך להישאר הזדמנות גדולה ככל שפריסות AI מתפשטות על פני מרכזי נתונים מרובים.
• Scale-up צפוי לעבור מפיילוטים לייצור בנפח גדול לאחר 2027, עם הכנסות מהותיות יותר סביר ב-2028 ואילך.
• החברה ממשיכה להשקיע ב-800G, 1.6T, XPO ו-open CPO בו-זמנית.
• ההנהלה ציינה שהיא נותרת "פרנואידית" לגבי התחרות ותמשיך להשקיע כדי להישאר קדימה.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים על הדיון.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.