אנטריקס בכנס אופנהיימר: מחסור בספקטרום מעלה את הערך

ביום חמישי, 13.08.2026, השתמשה אנטריקס (ATEX) בכנס הטכנולוגיה, האינטרנט והתקשורת השנתי ה-29 של אופנהיימר כדי להציג טיעון פשוט: ספקטרום הגלים הנמוכים שלה הופך ליקר יותר ככל שהקונים רודפים אחר נכסים אלחוטיים נדירים. ההנהלה הצביעה על ביקוש חזק, עניין חדש מצד לוויינים ויתרה מוצקה, תוך ציון שלחברה עדיין נותר רוב הספקטרום שלה לפני מימוש כספי.

המסר נשא בחובו הן פוטנציאל עלייה והן זהירות. אנטריקס אמרה כי אחזקות 900 MHz שלה מושכות תשומת לב חדשה מחברות שירות, מפעילי לוויינים וקונים פוטנציאליים אחרים, אך החברה עדיין בשלבים מוקדמים של המרת עניין זה לעסקאות במחירים גבוהים יותר.

נקודות מפתח

• אנטריקס אמרה כי כ-85% מה-MHz-pops הארציים שלה עדיין זמינים למימוש לאחר עסקאות עם 11 חברות שירות.
• ההנהלה טענה כי שוק המניות מעריך את ספקטרום החברה בכ-$0.60 לכל MHz-pop, הרבה מתחת למחירי מכירה פומבית אחרונים של כ-$2.50.
• הגשת FCC של SpaceX ועסקאות ספקטרום אחרות תוארו כאימות לביקוש הגובר לספקטרום גלים נמוכים.
• לחברה יש $116 מיליון במזומן וללא חוב, מה שמאפשר לה להמתין למחירים טובים יותר.
• פריסות שירות, בדיקות לוויין ושימושי רשת חדשים אפשריים מעניקים לאנטריקס מספר דרכים לממש את ספקטרום שלה.

ערך הספקטרום ומיצוב בשוק

סמנכ"ל הכספים אלנה מרקז אמרה כי ספקטרום אנטריקס נותר הנכס העיקרי של החברה וכי פעילות השוק האחרונה מסייעת לאפס ציפיות.

• אנטריקס מחזיקה ב-10 MHz של ספקטרום מורשה בלהקת 900 MHz, מחולק באופן שווה בין 5 MHz downlink ו-5 MHz uplink.
• החברה אמרה שיש לה כ-3 מיליארד MHz-pops ארציים הזמינים עדיין למימוש, כלומר כ-85% מסך הכולל שלה.
• בשווי שוק של כ-$1.8 מיליארד, זה מסתכם בכ-$0.60 לכל MHz-pop.
• מרקז השוותה זאת עם מכירה פומבית 113 לספקטרום AWS-3, שממוצעה עמד על כ-$2.50 לכל MHz-pop ברחבי הארץ.
• על בסיס זה, אמרה כי אחזקות אנטריקס עשויות להצביע על שווי נכסים ברוטו של כ-$7.5 מיליארד.

"יש לנו כ-85% מה-MHz-pops הארציים שלנו שנותרו לאחר 11 חברות השירות שעמן ביצענו עסקאות, שמסתכמות בכ-3 מיליארד MHz-pops," אמרה מרקז. "אם ניקח את שווי השוק שלנו, נגיד $1.8 מיליארד היום, ונחלק ב-3 מיליארד MHz-pops, זה רק $0.60 לעומת מכירה פומבית 113 שהסתיימה זה עתה בממוצע של כ-$2.50 ברחבי הארץ. זה היה מציב אותנו בשווי נכסים ברוטו של כ-$7.5 מיליארד."

היא הוסיפה כי "הסיפור של החברה הופך לסיפור המחסור," המשקף עד כמה ספקטרום הגלים הנמוכים הפך למוגבל בשוק.

מדוע ספקטרום גלים נמוכים חשוב

כריס גוטמן-מקייב, קצין הרגולציה והתקשורת הראשי של אנטריקס, אמר כי לספקטרום של החברה יש מאפיינים שהם בעלי ערך במיוחד בשוק של היום.

• להקת 900 MHz מציעה התפשטות וחדירה חזקות בהשוואה לספקטרום mid-band.
• זהו ספקטרום מורשה, שהופך נדיר יותר ויותר.
• להקה זו כוללת זכויות שימוש גמישות, שיכולות לתמוך ביישומים יבשתיים או לוויינים.
• ההנהלה אמרה כי מפעילים זקוקים לכ-40 עד 50 MHz של ספקטרום גלים נמוכים כדי לבנות רשת יבשתית כדאית.
• רק כמות קטנה של ספקטרום מורשה בגלים נמוכים זמינה באופן נרחב, בעיקר 10 MHz של אנטריקס ב-900 MHz ו-14 MHz של Grain Management ב-800 MHz.

גוטמן-מקייב אמר כי מיצוב החברה חזק באופן יוצא דופן מכיוון שיש לה "אופציות" באופן שבו היא יכולה לפנות ולמנף את הספקטרום.

"יש לנו אופציה באופן שבו אנו ממנפים את הספקטרום שלנו. יש לנו אופציה באופן שבו אנו מפנים את הספקטרום שלנו. אלנה מנהלת יתרה נפלאה ממש, יתרה ללא רבב ללא חוב. יש לנו הרבה מזומן ביד. אנו מסתכלים על המיצוב שאנחנו נמצאים בו כמרהיב," אמר.

התפתחויות רגולטוריות ועניין SpaceX

אחד הנושאים הנצפים ביותר היה הגשת ה-FCC האחרונה של SpaceX, שהתייחסה לספקטרום של אנטריקס כאחת משלוש להקות שיכולות לתמוך בכיסוי לוויין ישיר למכשיר ולסייע בעמידה בדרישות הבנייה.

• ההגשה ציינה גם את להקת NextNav ולהקת 1.6 GHz תחת חקיקה.
• עבור ספקטרום אנטריקס, כיסוי לוויין ככל הנראה ידרוש פטור לאחר כל רכישה.
• ההנהלה אמרה כי ההגשה היא אימות לביקוש הרחב יותר לספקטרום גלים נמוכים.
• היא גם מרמזת שקונים עשויים לראות בספקטרום שימושי לרשתות יבשתיות, לוויינים או היברידיות.

גוטמן-מקייב אמר כי ההגשה מראה שחברות טכנולוגיה מובילות בוחנות את השוק לנכסי גלים נמוכים. הוא גם הצביע על עסקאות אחרונות אחרות, כולל עסקת SpaceX עם EchoStar, רכישת Rocket Lab של נכסי Iridium, ורכישת אמזון של ספקטרום Globalstar ושותפותה עם אפל לשירותים ישירים למכשיר.

עסקי השירות ומקרי שימוש מהעולם האמיתי

בסיס הלקוחות הנוכחי של אנטריקס נותר מגזר השירות, שבו 11 חברות שירות כבר ביצעו עסקאות עם החברה. חלקן פרוסות במלואן, בעוד אחרות עדיין מגלגלות רשתות.

• חברות השירות משתמשות בספקטרום לתקשורת קריטית ופעולות שטח.
• מקרי שימוש כוללים הגנה על מוליך נופל, תחזוקה חזויה, מניעת הפסקות וסייבר.
• החברה אמרה כי הגנת מוליך נופל יכולה לנתק קווי חשמל שבורים תוך 1.2 עד 1.4 שניות, מה שמסייע בהפחתת סיכון שריפות.
• יישומים נוספים כוללים קישוריות משאית דלי, תקשורת קולית, גישה לסכמות ותמיכה במחשב TOUGHBOOK.
• אנטריקס תיארה את הרשת כ"רשת שלישית" לצד הולכה וחלוקה.

גוטמן-מקייב אמר כי מערכת הגנת המוליך הנופל פעלה הן במעבדה והן בשטח וכבר פרוסה. החברה עבדה גם עם Schweitzer Engineering Laboratories על יישום זה.

ההנהלה אמרה כי חברות השירות מתמקדות יותר ויותר במודרניזציה של תקשורת בשל מזג אוויר קיצוני יותר, איומי סייבר, עלייה בביקוש לחשמל וצמיחת ייצור אנרגיה מתחדשת מבוזרת. אנטריקס אמרה כי חברות שירות רבות מעדיפות לבצע השקעה הונית במערכת התקשורת שלהן במקום להסתמך על הוצאות תפעול של מפעיל.

שיחות תמחור ומשא ומתן עם לקוחות

קצינת ההכנסות הראשית קים גרין-קר, שהצטרפה במאי, מובילה הצעות ללקוחות ושיחות תמחור. ההנהלה אמרה כי דיונים אלה הפכו נוחים יותר ככל שמחסור הספקטרום הופך גלוי יותר.

• כתריסר לקוחות שירות נמצאים במשא ומתן פעיל לתמחור מחדש.
• רוב השיחות הללו מתמקדות בתמחור גבוה יותר.
• החברה אמרה כי היא מוכנה לסגת מעסקאות שאינן עומדות ביעדי ההערכה שלה.
• ההנהלה אמרה כי כל עסקה מסייעת להעלות את ערך הספקטרום הנותר.

מרקז אמרה כי החברה משתמשת בנתוני שוק אחרונים כדי לתמוך בתמחורה. גוטמן-מקייב אמר כי השוק מסייע לאמת את "סיפור המחסור," מה שמעניק לאנטריקס מינוף רב יותר במשא ומתן.

בדיקות לוויין ואפשרויות עתידיות

מעבר לחברות שירות, אנטריקס בוחנת האם ספקטרום שלה יכול לתמוך בשירותי לוויין ישיר למכשיר. החברה אמרה כי כבר השלימה בדיקות מוצלחות עם Lynk Global.

• הבדיקות כיסו קישוריות נתונים, הודעות טקסט וגלישה באינטרנט.
• הן בוצעו על מספר מכשירים, כולל נתב, טלפון ומחשב TOUGHBOOK.
• Lynk Global השתמשה בקבוצת לוויינים קטנה במהלך הבדיקות.
• ההנהלה תיארה את הקשר כסימביוטי ולא בלעדי.

החברה אמרה כי הבדיקות היו בשלב מוקדם ומטרתן להבין הצעות מוצר אפשריות. ההנהלה אמרה גם כי הספקטרום יכול, בתיאוריה, להיות מוגדר מחדש עם ההון, הטכנולוגיה ותקני התעשייה הנכונים. זה יכול לפתוח את הדלת לקומבינציות חדשות, כולל שיתוף אפשרי עם אחזקות גלים נמוכים אחרות כגון ספקטרום NextNav, אם יתגברו על מכשולים רגולטוריים וטכניים.

יתרה ואסטרטגיה גמישה

אנטריקס אמרה כי מצבה הכספי מעניק לה זמן להמתין לתוצאה הטובה ביותר.

• המזומן ביד עמד על $116 מיליון בסוף הרבעון.
• לחברה אין חוב.
• ההנהלה אמרה כי זה מאפשר לה להיות סבלנית ובררנית.
• נתיבי מימוש אפשריים כוללים חכירות, מכירות מוחלטות, הסדרים היברידיים ושימושים הקשורים ללוויין.

גוטמן-מקייב אמר כי החברה רואה "בעיה עשירה" מכיוון שיש לה יותר מנתיב אחד אטרקטיבי ליצירת ערך. מרקז אמרה כי היתרה תומכת בגישה זו ומפחיתה לחץ לקבל הצעות נמוכות יותר.

תחזית לרשת אלחוטית רביעית

ההנהלה דנה גם בשוק האלחוטי הרחב יותר ובאתגר של בניית רשת ארצית חדשה ללא ספקטרום גלים נמוכים מספיק.

• אנטריקס אמרה כי ספקטרום מתחת ל-1 GHz חיוני לכל רשת אלחוטית רביעית בארצות הברית.
• היא טענה כי בלוקים קטנים יותר של ספקטרום גלים נמוכים אינם מספיקים בפני עצמם.
• החברה אמרה כי רשת "עוגת שכבות" זקוקה למספר שכבות של אחזקות גלים נמוכים.
• גוטמן-מקייב אמר כי הכלכלה והביצועים אינם עובדים ללא ספקטרום גלים נמוכים מספיק.

הוא אמר כי מפעיל המנסה להתחרות עם מפעילי האלחוט הגדולים ביותר יזדקק לספקטרום מספיק כדי לתמוך הן בכיסוי והן בביצועים. עמדה זו מתיישבת עם טיעון החברה כי אחזקותיה יקרות יותר ממה שמחיר המניה הנוכחי מרמז.

ראשי פרקים של שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה חזרה על מספר נקודות מרכזיות:

• ספקטרום אנטריקס נסחר בניכיון לעומת ערכי מכירה פומבית אחרונים למרות יתרונות הגלים הנמוכים שלו.
• הגשת SpaceX נתפסה כסימן שגורמים מרכזיים בוחנים אפשרויות גלים נמוכים, לא כאירוע חד-פעמי.
• לקוחות שירות מוכנים יותר ויותר לדון במחירים גבוהים יותר מכיוון שהשוק השתנה.
• שירותי לוויין ישיר למכשיר יכולים להפוך למקרה שימוש משמעותי, גם אם הם מתחילים כשירות משני או גיבוי.
• החברה מוכנה לדחות הצעות שאינן משקפות את ערך הספקטרום שלה.

"הסיפור שלנו הופך לסיפור המחסור, ואני חושבת שהשוק ממשיך לסייע לאמת את הערך וסיפור המחסור. אז שוב, לא יכולה להיות מאושרת יותר," אמרה מרקז.

גוטמן-מקייב היה ישיר באותה מידה כשנשאל האם ניתן לבנות רשת אלחוטית רביעית ללא ספקטרום מתחת ל-1 GHz. "אני לא חושב כך," אמר. "אפשר לנסות. אני אטען שהנתונים הכספיים אינם מתיישבים, והביצועים אינם מתיישבים."

לקוראים המבקשים פרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.