מיזוג Gentherm עם Modine מניע תוכנית צמיחה אסטרטגית

יום חמישי, 13.08.2026 — Gentherm (THRM) השתמשה בכנס הרכב של J.P. Morgan כדי להציג תוכנית טרנספורמציה רחבה הבנויה סביב המיזוג המתוכנן עם Modine Performance Technologies והתרחבות לשווקים חדשים. ההנהלה תיארה ביצוע חזק לאחרונה ומסלול לצמיחה ומרג’ינים גבוהים יותר, תוך ציון לחץ בתקופה הקרובה מאינפלציה והתאמות מלאי הקשורות לשינויים בטביעת הרגל התפעולית.

נקודות מפתח

• Gentherm אמרה כי עסקת Modine עשויה להוסיף $100 מיליון בהכנסות ממכירה צולבת עד 2030, כאשר יותר ממחצית מכך בתחום השסתומים.
• החברה המאוחדת צפויה להתחיל עם הכנסות של $2.6 מיליארד ומרג’ינים של EBITDA מעל 12%, עם יעד של יותר מ-$3.5 מיליארד בהכנסות ומעל $500 מיליון ב-EBITDA שנתי עד 2030.
• ההנהלה אמרה כי הפעילות המקורית של Gentherm יכולה לצמוח מכ-$1.6 מיליארד ב-2024 ליותר מ-$2 מיליארד עד 2030, בסיוע סין, תכונות נוחות ושווקים סמוכים.
• ריהוט לבית ולמשרד, לצד התקנים רפואיים, הופכים למנועי צמיחה משמעותיים, כאשר פעילות הבית והמשרד מיועדת להגיע ל-$100 מיליון עד 2028.
• החברה צופה התרחבות מרג’ין מ-12% ל-15% ומעלה לאורך זמן באמצעות איחוד טביעת רגל תפעולית, תמחור, מינוף נפח ושיפור תמהיל.

תוצאות פיננסיות

Gentherm אמרה כי המחצית הראשונה של 2024 הציגה צמיחה חזקה מאוד בשורת ההכנסות וביצועים תפעוליים טובים יותר. ההנהלה אמרה כי החברה העלתה את התחזית הפיננסית שלה ל-2024 כמה שבועות לפני שיחת הכנס.

• צמיחת ההכנסות במחצית הראשונה תוארה כחזקה מאוד בכל האזורים והמוצרים.
• המרג’ינים עקבו אחר תבנית בצורת U, עם רבעון ראשון חזק ורבעון שני רך יותר.
• הלחץ ברבעון השני נבע מאינפלציה והתאמות מלאי הקשורות לאיחוד טביעת הרגל התפעולית.
• ההנהלה צופה מחצית שנייה חזקה יותר של 2024.
• לשנת 2027, החברה הנחתה לצמיחת הכנסות של 10% מנקודת האמצע של 2026, בתמיכת נראות פרסים.

Bill Presley, נשיא ומנכ"ל, אמר כי Gentherm היא מובילה עולמית בשווי $1.5 מיליארד בטכנולוגיות ניהול תרמי וזרימה מדויקת. הוא אמר כי הפלטפורמות המרכזיות של החברה כוללות מאווררים תרמיים, פנאומטיקה, מערכות שסתומים ומחליפי חום.

Jon Douyard, סמנכ"ל כספים וחשב, אמר כי מערכות מושב לבקרת אקלים (Climate Control Seat), או מושבים מחוממים ומקוררים, עומדות על שיעור לקיחה של כ-50% כיום וצפויות להגיע ל-70% עד 2030. הוא גם אמר כי הפתרונות הפנאומטיים של Gentherm מחליפים מערכות מכניות ואלקטרומכניות ישנות יותר וצפויים להכפיל את שיעור הלקיחה שלהם מ-15% עד 2030.

עדכונים תפעוליים

ההנהלה אמרה כי ל-Gentherm יש כ-14,000 עובדים ברחבי העולם והיא מוכרת ליותר מ-50 יצרני רכב. החברה אמרה כי יצרה את שוק המושבים המחוממים והמקוררים ב-1996 ועדיין מחזיקה בכ-50% נתח שוק.

• החברה השלימה את תוכנית איחוד טביעת הרגל התפעולית לשנתיים עד סוף 2024.
• שטח הרצפה הופחת בכל אזור לשיפור ההכנסות וההכנסה התפעולית למרובע רגל.
• Gentherm הקדישה את 18 החודשים האחרונים ליישום מערכת הפעלה חדשה המתמקדת בסמנים מרכזיים לביצוע.
• היעדים כוללים יעילות עבודה ישירה טובה יותר, שימוש גבוה יותר בציוד ובקרת מלאי הדוקה יותר.
• החברה משתמשת ב"מודל תכנון לכל חלק" להפחתת הון חוזר נטו.

ההנהלה אמרה כי פעילות פרסים חזקה במהלך שלוש עד ארבע השנים האחרונות זורמת כעת להשקות ייצור וצמיחת הכנסות. היא אמרה כי סין הייתה בולטת, עם צמיחה מעל ציפיות השוק.

• סין צפויה להמשיך לצמוח בספרות בודדות-בינוניות עד גבוהות מעל השוק בתקופה ארוכה.
• מרג’ינים בסין גבוהים מהממוצע הארגוני למרות שהמחירים נמוכים יותר.
• החברה משתמשת במודל "סין עבור סין" עם ניהול מוצרים מקומי ושרשראות אספקה מקומיות.
• Gentherm אמרה כי מבנה זה מסייע לה לנוע מהר יותר, ללמוד מהמתחרים הסינים ולעבוד עם יצרני OEM סינים המתרחבים גלובלית.
• מוצרי מותניות פנאומטיים ועיסוי הם בין קווי המוצרים הצומחים ביותר.

ההנהלה גם אמרה כי טכנולוגיית הנוחות של החברה אינה מוגבלת לרכבי יוקרה. היא אמרה כי רכבים בעלי מחיר נמוך יותר בסין מצוידים יותר ויותר בתכונות נוחות, מה שדוחף יצרני רכב גלובליים לשפר שיעורי לקיחה אפילו ברמות גימור נמוכות יותר.

עסקת Modine והרציונל האסטרטגי

מוקד מרכזי של המצגת היה הקומבינציה המתוכננת של Gentherm עם Modine Performance Technologies. Presley אמר כי Gentherm נמשכה לכל הדיוויז’ן לאחר ש-Modine החלה לתכנן מכירה של פעילות רכב קל.

• הפעילות של Modine היא כ-20% רכב קל, 15% ייצור חשמל, ו-65% רכב מסחרי ושטח.
• שטח כולל חקלאות ובנייה.
• העסקה מובנית כ-Reverse Morris Trust.
• כל האישורים הרגולטוריים התקבלו, כאשר פריטים מסוימים הקשורים לפסיקת רשות המסים האמריקאית (IRS) עדיין תלויים ועומדים.
• בעלי המניות מתוכננים להצביע ב-10.09.
• ל-Gentherm יש $800 מיליון במימון מובטח ומחויב.
• הסגירה מיועדת לתחילת הרבעון הרביעי של 2024.

ההנהלה אמרה כי ההיגיון האסטרטגי נשען על שלוש נקודות: מכירה צולבת, התרחבות גיאוגרפית והתאמת מוצרים.

• מכירה צולבת עשויה להוסיף $100 מיליון בהכנסות עד 2030.
• יותר ממחצית מהזדמנות זו צפויה להגיע דרך עסק השסתומים.
• הודו היא שוק צמיחה מרכזי מכיוון ש-Modine כבר מחזיקה שם צוותי ייצור ומסחר.
• מחליפי החום של Modine משתמשים בשסתומים ובהתקנים להזזת אוויר שכבר מייצרת Gentherm.
• ההנהלה אמרה כי לעסק המשולב תהיה חשיפה של פחות מ-70% לרכב קל.

Presley אמר כי החברה המשולבת תהיה עסק של $2.6 מיליארד ביום הראשון לסגירה, עם מרג’ינים של EBITDA מעל 12%. הוא אמר כי המיזוג יוצר תמהיל שוק רחב יותר ופלטפורמה חזקה יותר לצמיחה.

תחזית עתידית

Gentherm אמרה כי היא רואה מסלול ברור להכנסות ומרג’ינים גבוהים יותר עד סוף העשור.

• הפעילות המקורית של Gentherm צפויה לצמוח מכ-$1.6 מיליארד ב-2024 ליותר מ-$2 מיליארד עד 2030.
• החברה המאוחדת של Gentherm ו-Modine צפויה להגיע ליותר מ-$3.5 מיליארד בהכנסות עד 2030.
• ה-EBITDA השנתי צפוי לעלות על $500 מיליון עד 2030.
• יצירת המזומנים המצטברת צפויה להסתכם בכ-$1 מיליארד עד 2030.
• המינוף לאחר הסגירה צפוי להיות כ-turn אחד.
• ההנהלה אמרה כי המינוף צפוי לרדת לאורך זמן, מה שיאפשר מרחב לרכישות עתידיות והחזרות לבעלי המניות.

ההנהלה אמרה כי מרג’ינים של EBITDA צריכים לעלות מכ-12% כיום ליותר מ-15% עד 2030. החברה הצביעה על ארבעה מנועים עיקריים:

• איחוד טביעת רגל תפעולית בכל האזורים.
• שיפורי תמחור, במיוחד בפנאומטיקה.
• מינוף נפח ככל שההכנסות גדלות.
• תמהיל טוב יותר משווקים סמוכים הצומחים מהר יותר.

Gentherm גם אמרה כי מספר מגמות שוק תומכות בתחזית לטווח הארוך.

• רכבים אוטונומיים ורובוטקסי צריכים להגדיל את הביקוש לניהול תרמי באלקטרוניקה, סוללות ומערכות מחשוב.
• אימוץ רכבים היברידיים צריך גם הוא לתמוך בביקוש.
• ביקוש לייצור חשמל מקבל סיוע מצמיחת מרכזי נתונים.
• שווקי הרכב המסחרי וייצור החשמל נתפסים כקרובים לשפל מחזורי, עם היפרעות בתהליך.

שווקים סמוכים: בית, משרד ורפואה

Gentherm אמרה כי הדחיפה שלה לשווקים סמוכים כבר מניבה תוצאות, במיוחד בריהוט לבית ולמשרד ובהתקנים רפואיים.

בריהוט לבית ולמשרד, החברה אמרה כי עברה מקונספט לייצור תוך שישה חודשים.

• הפעילות החלה ביוני 2023 והגיעה לייצור בדצמבר 2023.
• היא משתמשת באותה טכנולוגיה וציוד כמו הפעילות הרכבית.
• ההנהלה אמרה כי אין צורך בהשקעת הון נוספת.
• החברה הוסיפה ארבעה יצרני OEM נוספים של ריהוט מעבר ל-KUKA HOME.
• KUKA HOME מייצרת כ-5 מיליון ספות בשנה ומסומנת במותג משותף Comfort by Gentherm.
• מוצרים עתידיים עשויים לכלול כורסאות, ספות זוגיות, מזרנים וריהוט משרדי עם סביבות שולחן תרמיות.
• Gentherm אמרה כי פעילות הבית והמשרד יכולה להגיע ל-$100 מיליון עד 2028.
• השוק הכולל הניתן לכתובה בטווח הקרוב הוא מעל $500 מיליון.

ברפואה, Gentherm אמרה כי היא מתרחבת מהשמיכות החמות הקיימות, כריות מחוממות והתקני חימום נוזלים למוצרים חדשים.

• ThermAffyx, מוצר חדש לחימום ומיקום מטופלים בניתוח רובוטי, הושק החודש.
• המוצר מיועד לסייע בשליטה על היפותרמיה במהלך מיקום Trendelenburg.
• הוא משלב טכנולוגיית מושב מחומם רכבי עם קצף בצפיפות גבוהה ובקר משולב.
• למוצר הייתה השקה רכה באפריל 2024 בכנס AORN בניו אורלינס.
• כ-60 אנשים נרשמו לאימון שם, ו-50 נרשמו לתקופת ניסיון.
• ThermAffyx כבר זכתה בחוזים עם ארגוני רכישה קבוצתית.
• זהו המוצר הרפואי החדש הראשון של Gentherm ביותר מחמש שנים.

Gentherm גם הדגישה את הרכישה של IME.

• IME מביאה כ-$17 מיליון עד $18 מיליון בהכנסות שנתיות.
• לפעילות יש מרג’ינים של EBITDA מעל 20%.
• IME מתמקדת במערכות ניהול תרמי של מטופלים ליישומי פוסט-ניתוח ופציעות.
• יש לה נוכחות חזקה בערוץ ה-VA, שבו ל-Gentherm הייתה מעט חשיפה.
• ההנהלה אמרה כי הפעילות הרפואית המשולבת יכולה לצמוח מכ-$50 מיליון כיום ל-$150 מיליון עד 2030.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה חזרה לנושאים המרכזיים של המצגת והציעה פרטים נוספים על עסקת Modine, תמהיל המוצרים והאסטרטגיה האזורית.

• ההנהלה אמרה כי עסקת Modine הייתה אטרקטיבית בשל מכירה צולבת, גישה להודו וחפיפת מוצרים.
• היא אמרה כי תיק השסתומים במצב טוב, אך החברה תמשיך לבנות אותו באמצעות עבודה אורגנית ורכישות.
• יעד המכירה הצולבת של $100 מיליון צפוי להגיע עד 2030, עם יותר ממחצית בשסתומים.
• ההנהלה אמרה כי התזמון נוח מכיוון שהרכב המסחרי ושווקי השטח קרובים לשפל מחזורי.
• היא אמרה כי החברה מעדיפה לרכוש לקראת היפרעות ולא בשיא שוק.

בנוגע לסין, ההנהלה אמרה כי הפעילות צריכה להמשיך לצמוח מעל השוק, אם כי הצמיחה עשויה להתמתן מהרמות הנוכחיות. היא אמרה כי המודל המקומי מעניק ל-Gentherm יתרונות מבניים באמצעות מחזורי מוצר מהירים יותר, מקורות מקומיים וחשיפה למתחרים סינים לפני שהם מתרחבים גלובלית.

ההנהלה גם השוותה את מודל המכירות שלה עם ספקי מושבים משולבים אנכית. היא אמרה כי Gentherm עובדת לרוב ישירות עם יצרני רכב בשלב מוקדם של מחזור המוצר, מה שמאפשר לה לגדל פתרונות נוחות על פני פלטפורמות ללא קשר לספק המושב.

בנוגע לאימוץ מוצרים, ההנהלה אמרה כי שיעור הלקיחה של מושב לבקרת אקלים הוא כ-50% כיום וצריך להגיע ל-70% עד 2030. פתרונות פנאומטיים מפגרים כחמש שנים אחרי עקומת האימוץ הזו, שההנהלה תיארה כרוח גבית של חמש עד שבע שנים.

סיכום

Gentherm אמרה כי היא נמצאת בנקודת מפנה, כאשר מיזוג גדול יותר, תמהיל מוצרים חזק יותר ושווקי צמיחה חדשים כולם צפויים לתמוך בשלב הצמיחה הבא.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים משיחת הכנס.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.