קבוצת TMX בכנס קנקורד: רכישות ובינה מלאכותית מניעות את האסטרטגיה

קבוצת TMX (X) השתמשה ביום רביעי, 12.08.2026, בכנס הצמיחה השנתי ה-46 של Canaccord Genuity כדי להציג אסטרטגיה המבוססת על רכישות, שירותי נתונים והרחבת תשתיות שוק. המסר מהמנהל הפיננסי הראשי דיוויד ארנולד היה אופטימי אך מאופק: הצמיחה מואצת, אך החברה עדיין מתמקדת בעסקאות ממושמעות, אישורים רגולטוריים וביקוש לקוחות.

ארנולד אמר כי החברה נשענת על עסקים המייצרים הכנסות חוזרות, מרחיבים את TMX מעבר לקנדה ומגדילים את מגזר הפתרונות הגלובליים, התובנות והאנליטיקה, אשר מהווה כיום כמחצית מהרווחיות. הוא גם הצביע על סיכונים ומגבלות, כולל לוחות זמנים רגולטוריים ארוכים, כניסה סלקטיבית לשווקים והצורך להימנע מעסקים החשופים לשיבוש מבינה מלאכותית.

נקודות מפתח

• TMX אמרה כי אסטרטגיית המיזוגים והרכישות שלה נותרת ממוקדת בשלושה יעדים: הכנסות חוזרות רבות יותר, הכנסות רבות יותר מחוץ לקנדה ועסק גדול יותר של פתרונות גלובליים, תובנות ואנליטיקה.
• העסקה הגדולה האחרונה של החברה היא הרכישה המתוכננת של MEMX ובורסת האופציות של בוסטון, או BOX, שצפויה להיסגר בתחילת 2027 לאחר בחינת ה-SEC.
• VettaFi ועסק הנגזרים צומחים בחוזקה, בעוד TMX Australia Exchange מעניקה לחברה דריסת רגל גדולה יותר בשוק האוסטרלי.
• ההנהלה תיארה את הבינה המלאכותית ככלי לפריון ואמרה כי עסקי הנתונים והרשת שלה קשים לשכפול.
• TMX זהירה לגבי מוצרים חדשים כגון פיוטשרס נצחיים ושווקי תחזיות, ואמרה כי תנוע רק כאשר לקוחות ורגולטורים יתמכו בהם.

כיוון אסטרטגי ומדריך המיזוגים והרכישות

ארנולד אמר כי TMX שמרה על אותה מסגרת רכישות במשך שנים, גם כאשר קצב העסקאות גבר. מדריך החברה בנוי סביב שלוש מטרות טרנספורמציוניות:

• הגדלת ההכנסות החוזרות ביחס להכנסות העסקאות.
• יצירת הכנסות רבות יותר מחוץ לקנדה מאשר בתוכה.
• הבטחה שהפתרונות הגלובליים, התובנות והאנליטיקה יתרמו לפחות מחצית מסך ההכנסות.

הוא אמר כי החברה משתמשת בשלושה כלים עיקריים להאצת הצמיחה: התרחבות אורגנית, שותפויות ומיזוגים ורכישות. TMX השתמשה בשלושתם, אך ארנולד תיאר את הצמיחה האורגנית כעוצמה המרכזית שלה.

הוא גם אמר כי החברה בוחנת מקרוב האם עסק יעד עלול להיחלש על ידי בינה מלאכותית לפני ביצוע עסקה. במקרים מסוימים, TMX נסוגה מרכישות שלא התאימו לאסטרטגיה ארוכת הטווח שלה או נראו פגיעות מדי לשיבוש.

רכישות אחרונות ותוכניות התרחבות

עסקאות האחרונות של TMX עיצבו מחדש את טביעת הרגל של החברה בשווקים ובסוגי נכסים. הרשימה כוללת את VettaFi, פעילות Cboe האוסטרלית, RAFI Indices ו-Trayport. העסקה החדשה ביותר, שהוכרזה אך טרם נסגרה, היא רכישת MEMX ו-BOX.

• MEMX ו-BOX: העסקה צפויה להיסגר בתחילת 2027, בכפוף לאישור ה-SEC, שארנולד אמר כי עשוי לקחת כשנה.
• הרחבת האופציות בארה"ב: העסקה תעניק ל-TMX שלוש בורסות אופציות ובורסת מניות אחת בארה"ב, לצד ה-ATS הקיים ופלטפורמת VettaFi.
• הנהגה: ג’ונתן קלנר צפוי להוביל את הישות המאוחדת.
• התאמה אסטרטגית: ארנולד אמר כי העסקה עונה על השאלה מה עוד TMX יכולה לעשות בתחום האופציות.

ארנולד אמר כי ארה"ב היא מרכזית לתוכנית ארוכת הטווח של TMX מכיוון שהיא השוק הנזיל והתחרותי ביותר בעולם. הוא אמר כי התחרות עם השוק האמריקאי חשובה להצלחת TMX בקנדה, ונוכחות חזקה יותר בצפון אמריקה חשובה לעתיד החברה.

תוצאות פיננסיות וביצועי עסקים

TMX הדגישה צמיחה חזקה במספר חלקים של העסק, במיוחד בנתונים, אנליטיקה ונגזרים.

• VettaFi רשמה צמיחה אורגנית של 26% עד 27% ברבעונים האחרונים.
• TMX ממשיכה לכוון את VettaFi לעבר צמיחה ארוכת טווח של ספרה בודדת גבוהה עד ספרה כפולה, לא צמיחה של מעל 20% בכל רבעון.
• עסק הנגזרים הניב צמיחה אורגנית של יותר מ-20% ב-2024, 32% ב-2025 וצמיחה של אמצע הספרות הכפולות ב-2026.
• הפתרונות הגלובליים, התובנות והאנליטיקה מייצגים כ-50% מהרווחיות של החברה.
• שיעורי חידוש Trayport הושפעו מבסיס חותמים בשל ומהתאמת יוקר מחיה של 3% בלבד, אחת הנמוכות בזמן האחרון.
• חידושי Trayport הבשלים ראו עלייה של 4 עד 6 נקודות אחוז, וצינור החידושים לשנים 2027-2028 צפוי להציג צמיחה חזקה יותר ככל שלקוחות נוספים עוברים לשלבי צמיחה.
• TMX Datalinx נותרת מנוע ההכנסות הראשי בשירותי נתונים מקצועיים, הנתמך במודל חתימה לנתוני עומק ספר הפקודות וגישת API.

ארנולד אמר כי החברה אינה מנסה לכפות צמיחה לטווח קצר על כל קו עסקי. במקום זאת, היא בונה לעמידות, במיוחד במוצרים עם איכות נתונים גבוהה, לקוחות חוזרים ואפקטי רשת.

עדכונים תפעוליים

TMX גם סיפקה עדכונים על מספר יוזמות תפעוליות בקנדה, ארה"ב ואוסטרליה.

• TMX Australia Exchange שונתה שמה לאחר סגירת רכישת Cboe.
• כל הצוות האוסטרלי נשמר, ואמה מובילה את העסק.
• המעבר מטכנולוגיה מדור קודם נמצא בעיצומו, כאשר העסק עובר לתשתית TMX.
• TMX אמרה כי יש לה כיום כ-20% נתח שוק בשוק המניות האוסטרלי.
• החברה רואה באוסטרליה מקרה מבחן לשוות ערך לבורסת סטארטאפים ואפשרויות רישום כפול.
• Trayport נותרת אחת הרכישות המוצלחות ביותר של TMX, על פי ההנהלה.
• TMX Datalinx השיקה את TMX Elastic Market Access כדי לענות על הביקוש לחומרת קולוקציה מהדור הבא.
• החברה משדרגת תשתיות כדי להתמודד עם שימוש גבוה יותר בחשמל מחומרת מסחר המופעלת על ידי בינה מלאכותית.
• TMX אמרה כי צוותי התוכנה כבר משתמשים ב-Copilot, כלי GitHub ומודלי שפה גדולים לשיפור פריון הקידוד.

ארנולד אמר כי עסק הקולוקציה מעוצב על ידי צרכי מסחר בתדירות גבוהה ואלגוריתמי. לקוחות רוצים גישה מהירה יותר למנועי הקבלה ולחומרה שיכולה לתמוך בשבבים המופעלים על ידי בינה מלאכותית, אשר משתמשים ביותר חשמל ודורשים תשתית חדשה.

בינה מלאכותית, נתונים וחפיר תחרותי

ההנהלה מסגרה שוב ושוב את הבינה המלאכותית כהזדמנות עסקית. ארנולד אמר כי TMX כבר משתמשת בבינה מלאכותית בתוך צוותי התוכנה שלה, אך החברה אינה בונה תוכנה למכירה לאחרים. היא בונה תוכנה להפעלת התשתית והשווקים שלה.

הוא טען כי מספר חלקים של העסק קשים לשיבוש:

• TMX Datalinx נהנית מנתוני שוק קנייניים ועומק ספר פקודות באיכות גבוהה.
• נתוני ציטוט מושהים ניתנים בחינם מכיוון שהם מייצרים מעט הכנסות ואינם יעד תחרותי משמעותי.
• VettaFi ו-RAFI Indices מסתמכות על מחקר אנושי ומתודולוגיה פונדמנטלית, לא רק על חישובים פשוטים.
• העוצמה המרכזית של Trayport היא הרשת שלה, המחברת ברוקרים, סוחרים ובורסות.

ארנולד אמר כי רשת Trayport היא "חזקה מאי פעם" ו"חזקה מאוד, מאוד". הוא הוסיף כי בינה מלאכותית יכולה לעזור לבנות ממשק, אך ללא הרשת מאחוריו, המוצר יהיה בעל ערך מועט.

תחזית עתידית

TMX אמרה כי היא צופה המשך צמיחה, אך לא באותו קצב בכל קו עסקי. ההנהלה שמרה על התחזית הפיננסית ארוכת הטווח שלה עבור VettaFi ועסק הנגזרים, שניהם צפויים לצמוח בשיעורים של ספרה בודדת גבוהה עד ספרה כפולה לאורך זמן.

• VettaFi צפויה להמשיך לצמוח בקצב של ספרה בודדת גבוהה עד ספרה כפולה לטווח הארוך.
• עסק הנגזרים מכוון גם הוא לצמיחה של ספרה בודדת גבוהה עד ספרה כפולה לאורך מחזורי שוק.
• TMX אמרה כי ביצועי היתר הנוכחיים בנגזרים משקפים תנאי תנודתיות נוחים כמו גם פיתוח מוצרים.
• החברה רואה ב-TMX Australia Exchange פלטפורמה להתרחבות עתידית.
• חידושי Trayport לשנים 2027-2028 אמורים להפיק תועלת מנתח גדול יותר של לקוחות במצב צמיחה.
• TMX אמרה כי היא מוכנה להשיק פיוטשרס נצחיים אם יופיע ביקוש לקוחות בקנדה.
• שווקי תחזיות ואופציות בינאריות נותרים קשורים לשינויים רגולטוריים וביקוש מוסדי.
• שירותי קולוקציה מהדור הבא צפויים להפוך לחשובים יותר בטווח של 0 עד 5 שנים הקרובות ככל שחומרת הבינה המלאכותית הופכת לסטנדרט.

ארנולד אמר כי TMX מוכנה לפיוטשרס נצחיים, אך עדיין אין ביקוש חזק מלקוחות בקנדה. החברה תשמור את היכולת מוכנה, אך היא עוקבת אחר מפת דרכים מונעת לקוחות ולא דוחפת מוצר לשוק.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, ארנולד התייחס למספר נושאים שמשקיעים עוקבים אחריהם מקרוב.

• הודו: TMX אמרה כי אינה מתכננת כניסה מיידית להודו, אם כי היא ממשיכה להעריך שווקים.
• ביקוש לקולוקציה: החברה רואה ביקוש חזק לחומרת קולוקציה מהדור הבא עם שבבים המופעלים על ידי בינה מלאכותית, אך יידרש כושר חשמל נוסף.
• פיוטשרס נצחיים: TMX אמרה כי היא יכולה להשיק את המוצר במידת הצורך, אך אין ביקוש משמעותי בקנדה כרגע.
• שווקי תחזיות: MEMX מתכננת לתמוך במכשירי שוק תחזיות בארה"ב, אך הביקוש הקנדי נראה מוגבל לעת עתה.
• מקרי שימוש קמעונאיים ומוסדיים: TMX אמרה כי שווקי תחזיות יכולים לשרת צרכי גידור, כגון עבור בעל עסק קטן המנסה לקזז סיכון פרסומי.
• רגולציה: כל מהלך רחב יותר לאופציות בינאריות או אופציות אפס-יום בקנדה יהיה תלוי בשינויים במסגרת הרגולטורית.

ארנולד אמר כי TMX עוקבת מקרוב אחר השוק, אך אינה ממהרת למוצרים חדשים ללא ביקוש ברור וסט כללים ישים.

סיכום

קבוצת TMX הציגה את עצמה כחברה בתהליך מעבר, עם צמיחה חזקה יותר בנתונים, אנליטיקה ונגזרים, וטביעת רגל גדולה יותר בצפון אמריקה בהמתנה לסגירת העסקה האחרונה.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים משיחת הכנס.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.