J.B. Hunt בפסגת דויטשה בנק: רוחות גב במחירים מתחזקות

יום שלישי, 11.08.2026 — J.B. Hunt Transport Services (JBHT) השתמשה בפסגת התעשייה של דויטשה בנק בשיקגו כדי לתאר שוק משלוחים שהופך נוח יותר עבור החברה, אף שההנהלה הזהירה כי עליות המחירים ייקחו זמן עד שיבואו לידי ביטוי מלא. מנהלים ציינו כי קיבולת משאיות מצומצמת יותר, שירות רכבות משופר ועלויות דלק גבוהות יותר מחזקים את הכלכלה של שינוע משולב (אינטרמודאל), בעוד שמחסור בנהגים, תוספות עונת שיא ושוק טרנסקונטיננטלי תחרותי עדיין נותרים משתנים משמעותיים.

נקודות מפתח

• ההנהלה אמרה כי הצעת הערך האינטרמודאלית של J.B. Hunt היא החזקה ביותר מזה יותר מעשור, בסיוע מחירי דלק גבוהים, שערי משאיות מוגבהים ושירות רכבות משופר.
• החברה דיווחה על נפחי אינטרמודאל שיא ב-2025 וצמיחה של 16% משנה לשנה ברשת המזרחית ברבעון השני.
• J.B. Hunt אמרה כי יחידת הברוקראז’ שלה רשמה את הרבעון הרווחי הראשון שלה במשך שנים רבות, בעוד שתוכנית עלות-השירות שלה הגיעה ל-$135 מיליון בחיסכון שוטף.
• מנהלים רואים הזדמנויות תמחור משמעותיות לקראת עונת ההצעות של 2027, כאשר שערי האינטרמודאל פיגרו אחרי תמחור המשאיות בשניים עד שלושה רבעונות.
• החברה שמרה על יעד שולי הרווח האינטרמודאלי לטווח ארוך של 10% עד 12% וציינה כי ביצועי הבטיחות שברו שיאים ארבע שנים רצופות.

תוצאות פיננסיות וביצועים

מנהלי J.B. Hunt אמרו כי החברה נכנסת למחצית השנייה של השנה עם מומנטום תפעולי חזק בעסקיה המרכזיים.

• נפחי האינטרמודאל הגיעו לרמות שיא ב-2025.
• הרשת המזרחית רשמה צמיחה של 16% בנפח ברבעון השני — הרבעון הראשון עם צמיחה דו-ספרתית שם מאז 2014.
• הרשת המזרחית רשמה כעת חמישה רבעונות רצופים של צמיחה דו-ספרתית בנפח.
• עסק הברוקראז’, או ICS, הניב את הרבעון הרווחי הראשון שלו מזה שנים רבות מאוד ברבעון השני.
• ההנהלה אמרה כי הרבעון השני היה רבעון של סחיטת מחיר, עם לחץ על שולי הרווח הגולמי מרכישות קיבולת ספוט ותמהיל הכנסות מחוזים.
• יולי, שהחברה תיארה כחודש המשלוחים השני הגרוע בשנה אחרי פברואר, סייע להקל על חלק מהלחץ הזה.

Brad Delco, סמנכ"ל הכספים, אמר כי רווחי החברה עדיין מרוכזים בשינוע אינטרמודאלי ובהובלה ייעודית.

• "רוב הרווחים שלנו מגיעים מאינטרמודאל או ייעודי, בואו נגיד 90%," אמר Delco.
• הוא הוסיף כי העסק הייעודי בנוי על חוזים לחמש שנים עם מרכיבי תשלום קבועים ומשתנים.
• הוא אמר כי חלק גדול מהוצאות ההון של החברה מונע על ידי הצלחה, כלומר הוא עוקב אחר זכיות בחוזי לקוחות.

J.B. Hunt גם חזרה על יעד שולי הרווח האינטרמודאלי לטווח ארוך של 10% עד 12%.

• ההנהלה אמרה כי הטווח קשור להחזר על הון מושקע ולסיכון של הובלת מטען כביש במשקל 80,000 פאונד.
• מנהלים אמרו כי השוק פעם ספק את היעד, אך כעת שואל מדוע שולי הרווח לא יהיו גבוהים יותר.

עדכונים תפעוליים

מנהלים אמרו כי עסק האינטרמודאל של החברה נהנה מהצעת ערך חזקה יותר מאשר הייתה לו בשנים האחרונות.

• ההנהלה אמרה כי הצעת הערך היא החזקה ביותר מזה יותר מעשור וחזקה יותר מאשר בתקופת פריחת המשלוחים בעידן הקורונה.
• השיפור מונע על ידי שלושה גורמים: מחירי דלק גבוהים, תמחור משאיות מוגבה ושירות רכבות טוב באופן עקבי.
• שירות הרכבות היה טוב במשך כשניים עד שלוש שנים — שינוי מהותי לעומת תקופות קודמות של בעיות שירות.
• החברה אמרה כי היא רואה הזדמנות המרה מכביש לרכבת של 7 מיליון עד 11 מיליון משלוחים, כאשר רוב זה ברשת המזרחית.

Stacey Griffin, ראש תחום התמחור והאינטרמודאל, אמרה כי החברה אינה מצפה שהפער במחירים בין אינטרמודאל להובלה בכביש יתרחב עוד.

• היא אמרה כי הפער מגיע עד 35% בחלק מהשווקים, לעומת נורמות היסטוריות של 10% עד 15% במזרח ו-25% בנתיבים טרנסקונטיננטליים.
• "אנחנו לא מצפים שהפער הזה יתרחב עוד," אמרה Griffin.
• היא ציינה כי לאינטרמודאל עדיין יש נהגים המעורבים באיסוף ומסירה, עם לפחות שני נהגים הנדרשים לכל משלוח בתנועות אלה.

החברה גם הדגישה את שירות Quantum שלה עם BNSF, המיועד למטען הזקוק לחלונות מסירה עקביים ואמינים.

• השירות מכוון למטען לקוחות הדורש חלונות מסירה מובטחים של שבעה ימים.
• ההנהלה אמרה כי מוצר זה תומך בסיפור ההמרה האינטרמודאלי הרחב יותר.

בהובלה ייעודית, J.B. Hunt אמרה כי מודל התפעול שלה ממשיך לסייע בגיוס ושימור עובדים.

• לצי הייעודי יש יותר מ-12,600 משאיות.
• אורך ההובלה הממוצע הוא 180 מייל.
• יותר ממחצית הצי מורכבת מקבינות יום (day cabs), המאפשרות לנהגים לחזור הביתה מדי יום.
• ההנהלה אמרה כי מודל זה אטרקטיבי בשוק עם מחסור בנהגים.

החברה אמרה כי היא גם הרחיבה את מאמץ גיוס הנהגים שלה.

• צוות הגיוס הוכפל או שולש בגודלו.
• ההנהלה אמרה כי הצורך בנהגים הוא החזק ביותר שהיה כל השנה והחזק ביותר מאז 2022.
• החברה הגדילה את ההוצאות על פרסום ושיווק כדי למשוך נהגים.

Drayage (הובלה מקומית לנמל/ממנו) היה תחום נוסף שבו J.B. Hunt אמרה שיש לה יתרון על פני מתחרים.

• החברה מטפלת ב-85% עד 90% מתנועות ה-drayage שלה באופן פנימי.
• רק 10% עד 15% מועברות לקבלן חיצוני, בעיקר כדי לשמור על גמישות בתקופות שיא.
• מנהלים אמרו כי מתחרים המסתמכים יותר על ספקי drayage של צד שלישי מתמודדים עם לחץ קיבולת רב יותר.

תמחור, הצעות ועונת שיא

ההנהלה תיארה את השוק הנוכחי כתקופה של תמחור מחדש תכוף, לא רק עונת הצעות שנתית אחת.

• מנהלים כינו זאת קיץ של מיני-הצעות רבות.
• כ-10% מהעסקים מתומחרים מחדש ברבעון הרביעי.
• כ-30% מתומחרים מחדש בכל אחד משלושת הרבעונות הראשונים.
• עד סוף מרץ, כ-40% מהעסקים יתומחרו מחדש תחת הבנה חדשה של תנאי היצע הנהגים.

J.B. Hunt אמרה כי עונת ההצעות של 2026 הייתה תחרותית יותר במטען טרנסקונטיננטלי ממה שצפוי.

• החברה אמרה כי עסק הטרנסקון הראה מגמות חיוביות במחיר ובנפח, אך לא שינוי מהותי.
• ההנהלה מצפה כי עונת ההצעות של 2027 תביא הזדמנויות תמחור משמעותיות יותר כאשר השוק יספוג את השינויים המבניים בהיצע הנהגים.
• מנהלים אמרו כי תמחור האינטרמודאל נוטה לפגר אחרי תמחור המשאיות בשניים עד שלושה רבעונות, מה שאמור לסייע להיפרעות שערים עתידית.

עונת השיא צפויה לעקוב אחר תבניות רגילות, אך עם אי-ודאות מסוימת.

• ההנהלה אמרה כי מטען יוצא מדרום קליפורניה עולה לעתים קרובות ב-10% עד 25% בעונת השיא.
• המשתנים המרכזיים הם הוצאות הצרכנים, מהירות הרכבות ודינמיקת הנמלים.
• מנהלים אמרו כי מהירות הרכבות יציבה וטובה, והם אינם מצפים לבעיות שירות רכבות מהותיות.
• החברה משתמשת בתוספות עונת שיא כדי לאחזר עלויות הקשורות לתנועות מכולות ריקות נוספות ופריסות נהגים זמניות לדרום קליפורניה.
• ההנהלה אמרה כי תוספות עונת השיא גבוהות מהנורמה בתעשייה ואמורות לאחזר עלויות טוב יותר מאשר בשנה שעברה מכיוון שקיבולת הלקוחות מצומצמת יותר.

שוק העבודה והיצע נהגים

היצע הנהגים נותר אחד הנושאים המרכזיים בהצגה.

• ההנהלה אמרה כי אינפלציית שכר מופיעה בשווקים סלקטיביים, אך עדיין לא בחתך כולל.
• מנהלים אמרו כי המחסור הנוכחי שונה מהשיבוש הרחב בשוק העבודה שנראה בתקופת המגפה.
• הם ייחסו חלק גדול מצמצום ההיצע לאכיפה של כללים קיימים, כולל הגבלות CDL שאינן מבוססות על מקום מגורים, כללי קבוטאז’, ציות למכשירי רישום אלקטרוניים ואישורי בתי ספר ל-CDL.
• Delco אמר כי השוק הוא שוק עם מעט מדי נהגים, לא מעט מדי משלוחי מטען.

הוא חזר על אמרה של מייסד החברה Kirk Thompson.

• "יש רק שני סוגים של שווקי מטען, אחד עם מעט מדי מטען ואחד עם מעט מדי נהגים," אמר Delco.
• הוא הוסיף כי J.B. Hunt מעדיפה לפעול בשוק עם מחסור בנהגים מאשר בשוק מטען חלש.

ההנהלה אמרה כי מודל התפעול שלה מסייע לה להתחרות על כוח עבודה.

• קבינות יום מהוות יותר מ-50% מהצי.
• מודל ההובלה הייעודית הקצרה יותר מתוכנן לסייע לנהגים לחזור הביתה מדי יום.
• מנהלים אמרו כי תכונות אלה הופכות את החברה למעסיק אטרקטיבי יותר מרבים מבין עמיתיה.

בקרת עלויות, טכנולוגיה והוצאות הון

J.B. Hunt אמרה כי תוכנית עלות-השירות שלה עברה מעבר למאמץ חיסכון חד-פעמי והפכה לדיסציפלינה מתמשכת.

• התוכנית יצרה $135 מיליון בחיסכון שוטף.
• זה עולה על יעד הציבורי המקורי של החברה של $100 מיליון.
• ההנהלה אמרה כי רוב החיסכון הקל כבר נלכד.
• המיקוד כעת הוא על הרחבה יעילה ככל שהחברה צומחת.

מנהלים גם אמרו כי הם חוקרים בינה מלאכותית לשיפורים תפעוליים.

• ההנהלה תיארה את הבינה המלאכותית כעדיין בשלבים מוקדמים.
• שימושים פוטנציאליים כוללים שיפורי תהליכים, הפחתת עלויות ועבודה משמעותית יותר לעובדים.

הוצאות ההון נותרות ממושמעות.

• הוצאות הון לתחזוקה צפויות לעמוד על כ-$700 מיליון בשנה, נטו מתמורות.
• ההנהלה אמרה כי רמה זו מרגישה מתאימה בתנאי התמחור והדלק הנוכחיים.
• הון לצמיחה צפוי לעלות ככל שחוזים ייעודיים נוספים ייחתמו ויופעלו.
• החברה אמרה כי יש לה מספיק מכולות אינטרמודאל לתמיכה בצמיחה, אך עדיין זקוקה לשלדות ולהחלפת משאיות.
• מנהלים אמרו כי השקעה במכולות עשויה להידרש מוקדם יותר ממה שצפוי בעבר מכיוון שהצמיחה הייתה חזקה יותר.

Delco אמר כי העסק הייעודי נותר מקור מפתח לפריסת הון.

• הוא אמר כי החברה זוכה בחוזה לקוח ואז פורסת הון לשרת אותו.
• ההנהלה אמרה כי לפלח הייעודי יש צינור שיא של עסקים חדשים.

בטיחות, ציות ואחריות משפטית

הבטיחות נותרה נקודת דגש מרכזית במהלך הדיון.

• J.B. Hunt אמרה כי היא רשמה ביצועי בטיחות שיא ארבע שנים רצופות.
• תאונות ניתנות למניעה של DOT לכל מיליון מייל השתפרו בספרות כפולות.
• החברה אמרה כי השתפרה ב-25% בשנה הראשונה לאחר השקת מצלמות פנימיות.
• לאחר מכן השתפרה ב-3% בשנה השנייה, 10% ב-2025 ו-11% מתחילת השנה ברבעון השני.

ההנהלה אמרה כי היא נמנית עם מעט החברות הנסחרות בבורסה המשתמשות בטכנולוגיית מצלמות פנימיות בקנה מידה.

• החברה אמרה כי הטכנולוגיה תומכת באימון נהגים וביצועי בטיחות.
• מנהלים אמרו כי התעשייה הרחבה חייבת לגייס את הנהגים הטובים ביותר, לאמן אותם היטב ולהרחיק מפעילים גרועים.

החברה גם התייחסה לסביבה המשפטית ואחריות הנזיקין הרחבה יותר עבור ברוקרים ומוביל מטען.

• ההנהלה התייחסה לפסיקת "nuclear verdict" נגד C.H. Robinson כתזכורת לחשיבות בחירת המוביל.
• מנהלים אמרו כי תהליכי סינון ברוקרים ומובילים חייבים להיות נחרצים, עקביים ומתועדים היטב.
• הם אמרו כי תרבות הבטיחות של J.B. Hunt היא עוצמה תחרותית בסביבה זו.

תחזית עתידית

בהסתכלות קדימה, J.B. Hunt אמרה כי מחזור המשלוחים עדיין נע לטובתה.

• ההנהלה מצפה כי שערי חוזי משאיות ימשיכו לעלות, מה שאמור להרחיב את הזדמנות התמחור האינטרמודאלי לפני שהשערים יתנרמלו.
• מנהלים אמרו כי עונת ההצעות של 2027 יכולה להיות נקודת מפנה לרווחי תמחור משמעותיים יותר.
• הם אמרו כי פער התמחור הנוכחי של 35% בחלק מהשווקים אינו צפוי להתרחב עוד ועשוי לחזור בהדרגה לטווחים היסטוריים.
• עם זאת, ההנהלה אמרה כי איכות השירות יכולה לאפשר לאינטרמודאל לשמור על חלק מהפרמיה.

החברה מצפה לחוזק מתמשך בהמרת נפח.

• הזדמנות 7 מיליון עד 11 מיליון משלוחים נותרת חלק מרכזי מסיפור הצמיחה.
• רוב ההזדמנות הזו נמצאת ברשת המזרחית.
• לקוחות חדשים עדיין בוחנים אינטרמודאל בפעם הראשונה.
• מוצר Quantum עם BNSF צפוי לסייע בזכייה במטען הזקוק לאמינות.

ההנהלה אמרה כי משמעת עלויות וטכנולוגיה אמורות לתמוך בתיקון שולי הרווח.

• החברה רוצה להמשיך לשפר שולי רווח תוך הרחבה.
• בינה מלאכותית וכלים אחרים עשויים לסייע בהפחתת עלויות ושיפור תהליכים.
• מנהלים אמרו כי החברה יכולה לצמוח מהר יותר אם תשמור על מבנה העלויות שלה.

על הובלה אוטונומית, ההנהלה אמרה כי הטכנולוגיה אמיתית ויכולה לשפר את הבטיחות.

• מנהלים אמרו כי אוטונומיה עשויה לסייע בתנועות drayage ארוכות ובמיילים עקיפים שפחות כלכליים כיום.
• הם אמרו כי רכבות יישארו יעילות יותר בדלק מכיוון שפלדה על פלדה יוצרת פחות חיכוך מגומי על כביש.
• ההנהלה אמרה כי השוק גדול מספיק עבור טכנולוגיות ומשתתפים מרובים.

על מיזוג רכבות טרנסקונטיננטלי אפשרי, J.B. Hunt נקטה עמדה ניטרלית.

• מנהלים אמרו כי הם ממתינים לסקור את העובדות והתיוקים.
• הם אמרו כי קיימות הזדמנויות וסיכונים, אך טרם כומתו.
• ההנהלה הדגישה כי צפיפות, נפח ויצירת ערך ללקוחות הם הגורמים המרכזיים בכל שותפות.
• החברה אמרה כי תמשיך להתמקד במה שטוב ביותר ללקוחות.

ציטוטים נבחרים

• "העובדה שראינו שיפור כה גדול בביצועים הפיננסיים שלנו עם עדיין הרבה רוחות גב שיגיעו בצד התמחור, אני חושב שזה מה שמרגש אותנו," אמר Delco.
• "פלדה על פלדה יוצרת פחות חיכוך מגומי על כביש," אמר Delco, בטענה כי רכבות יישארו הדרך היעילה ביותר בדלק להובלת מטען.
• "אנחנו לא מצפים שהפער הזה יתרחב עוד," אמרה Griffin על הפרש התמ

  מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.