מניות הקריפטו ממשיכות לעלות ככל שהביטקוין מאריך את הרווחים על רקע דחיפה לאסדרה
Riot Platforms דיווחה על הפסד רחב מהצפוי לרבעון השני של 2026, אך המשקיעים נראו מתעלמים מהנתונים הכותרתיים לאחר שהחברה הודיעה כי מעבר שלה למרכזי נתונים צובר תאוצה. החברה רשמה EPS מתואם של -$0.33 לעומת תחזית של -$0.2302, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$153.27 מיליון לעומת ציפיות של $155.59 מיליון. מנית סטוק ירדה 5.46% במסחר הרגיל ל-$19.40, ולאחר מכן התאוששה ב-12.12% במסחר לאחר שעות ל-$21.75 בשעות הלילה של יום שני, ומיקמה אותה מעל הסגירה הקודמת וקרוב לקצה העליון של הטווח האחרון שלה.
נקודות מפתח
- Riot הודיעה כי יש לה כעת 241 מגה-וואט של כושר מרכזי נתונים מוסכם בחוזה, לעומת אפס הכנסות מוסכמות לפני שבעה חודשים.
- החברה דיווחה על צמיחה בהכנסות של 14% ברבעון השני בהשוואה שנתית, בסיוע פעילות מרכזי נתונים, כרייה והנדסה.
- ההפסד הנקי לפי GAAP התרחב ל-$237 מיליון, בעיקר בשל חיובים שאינם במזומן הקשורים לאחזקות ביטקוין ופחת.
- ההנהלה ציינה כי חוזי החכר של מרכזי הנתונים של החברה מתוכננים לייצר תזרים מזומנים חופשי לטווח ארוך עם מרג’ין גבוה.
- מנית סטוק הפכה תפנית לאחר ירידה ראשונית במסחר לאחר שעות, מה שמצביע על כך שהמשקיעים התמקדו בהתקדמות החברה בהחכר ובתוכניות המימון.
ביצועי החברה
Riot מתרחקת משורשיה כחברת כרייה של ביטקוין ובונה פלטפורמת מרכזי נתונים רחבה יותר המיועדת ללקוחות בתחום הבינה המלאכותית. ברבעון, החברה ציינה כי סך ההכנסות הגיע ל-$174 מיליון, עלייה של 14% לעומת שנה קודמת. הכנסות מרכזי הנתונים עלו ל-$23.2 מיליון, בעוד הכנסות ההנדסה יותר משולשו ל-$37.3 מיליון לעומת $10.6 מיליון שנה קודמת.
עסק הכרייה של החברה עדיין משמעותי. Riot כרתה 1,587 ביטקוין ברבעון, עם קצב ייצור יומי של 17.4 ביטקוין. קצב ה-hash המוצב הגיע ל-44.4 אקסה-האש לשנייה, או 4.6% מהרשת הגלובלית. Riot ציינה כי עלות הנטו של החשמל שלה הייתה $0.036 לקילוואט-שעה, אותה תיארה כמובילה בתעשייה.
השינוי הגדול ביותר, עם זאת, הוא בתמהיל העסקי של החברה. Riot מנסה כעת להפוך אחזקות חשמל גדולות להכנסות החכר לטווח ארוך מדיירים בתחום הבינה המלאכותית ומרכזי הנתונים. ההנהלה ציינה כי לחברה שני חוזי החכר מרכזיים, אחד עם AMD ואחד עם מעבדת בינה מלאכותית מובילה, וכן עובדת על המרת כתב כוונות לאתר קורסיקנה לחוזה החכר רשמי.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $174 מיליון, עלייה של 14% בהשוואה שנתית.
- הכנסות מרכזי נתונים: $23.2 מיליון, לעומת $21.6 מיליון ברבעון הראשון של 2026.
- הכנסות כרייה של ביטקוין: $113.7 מיליון.
- הכנסות הנדסה: $37.3 מיליון, יותר מפי שלושה מ-$10.6 מיליון ברבעון השני של 2025.
- הפסד נקי לפי GAAP: $237 מיליון, או $0.68 למניה מדוללת.
- הפסד EBITDA מתואם: $70 מיליון.
- הכנסות חוזרות מהחכר תפעולי: $4.9 מיליון, עלייה של 400% מ-$900,000 ברבעון הראשון של 2026.
- רווח גולמי בפלח מרכזי הנתונים: $6.5 מיליון, עלייה של 174% ברצף.
- מרג’ין גולמי מהחכר תפעולי: 84%.
- סך הנזילות: $1.2 מיליארד, כולל $666 מיליון בביטקוין ו-$549 מיליון במזומן.
- שווי שוק: $7.42 מיליארד.
- צמיחה בהכנסות: 42.4% ב-12 החודשים האחרונים, המשקפת את המעבר למרכזי נתונים.
- מרג’ין רווח גולמי: 32.35%, המצביע על שיפור בכלכלת יחידה בתמהיל העסקי החדש.
תוצאות בפועל מול תחזית
Riot החטיאה את ציפיות וול-סטריט הן ברווח והן בהכנסות. EPS מתואם של -$0.33 היה גרוע ב-9.98 סנט מהתחזית של -$0.2302, החטאה של 43.35%. הכנסות של $153.27 מיליון היו $2.32 מיליון מתחת לאומדן של $155.59 מיליון, חוסר של 1.49%.
החטאת ההכנסות הייתה צנועה, אך החטאת ה-EPS הייתה בולטת יותר מכיוון ש-Riot נמצאת בשלב שבו המשקיעים עוקבים אחר קצב צמצום ההפסדים וכלכלת קווי העסקים החדשים שלה. ניתוח של InvestingPro מצביע על כך שהחברה שורפת מזומנים במהירות, עם תזרים מזומנים חופשי ממונף שלילי של $1.13 מיליארד ב-12 החודשים האחרונים. הבטא של מנית סטוק, העומד על 3.85, מדגיש את התנודתיות הקיצונית שלה — כמעט פי ארבעה תנודתית יותר מהשוק הרחב. תוצאות החברה גם קשות יותר להשוואה עם חברות תעשייה או טכנולוגיה מסורתיות מכיוון שחיובים שאינם במזומן יכולים לגרום לתנודה חדה ברווחים.
בסיכום השיחה, Riot ציינה כי ההפסד הנקי לפי GAAP הושפע רבות מיותר מ-$240 מיליון בחיובים שאינם במזומן, כולל הפסד של $75 מיליון מסימון לשוק על אחזקות ביטקוין, $98 מיליון של פחת והפחתות, וחיוב ירידת ערך של $28 מיליון הקשור לפריטי בנייה הקשורים לכרייה ב-Rockdale. פריטים אלה מסייעים להסביר מדוע הפסדים מדווחים יכולים להיראות גדולים בהרבה ממה שמגמות התפעול לבדן היו מצביעות עליו.
תגובת השוק
מנית סטוק ירדה במהלך מושב בורסה הרגיל, וסגרה ב-$19.40, ירידה של 5.46% מהסגירה הקודמת של $20.52. לאחר מכן עלתה מנית סטוק במסחר לאחר שעות, ל-$21.75, או $2.35 מעל הסגירה. עלייה זו של 12.12% לאחר שעות מצביעה על כך שהמשקיעים עודדו על ידי הערות ההנהלה בנושא החכר, מימון והוצאה לפועל.
רמת מנית סטוק לאחר שעות גם מיקמה אותה מעל הסגירה הקודמת ובמרחק ניכר מעל השפל של 52 שבועות של $11.04, אם כי עדיין מתחת לשיא של 52 שבועות של $30.32. ההתאוששות מצביעה על כך שחלק מהמשקיעים אולי ראו את החטאת הרווחים כפחות חשובה מהתקדמות החברה בבניית פלטפורמת מרכזי נתונים לטווח ארוך.
לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לשפוט האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה כבדה במיוחד.
תחזית והנחיות
Riot השתמשה בשיחה כדי לפרט צינור פיתוח ארוך. ההנהלה ציינה כי החברה מצפה לספק את ה-25 מגה-וואט הנותרים עבור AMD במדרגות, כאשר 10 מגה-וואט אמורים להיות מסופקים בנובמבר 2026 ו-15 מגה-וואט הסופיים במאי 2027. החברה גם מצפה לספק 96 מגה-וואט למעבדת הבינה המלאכותית בדצמבר 2027, ולאחר מכן עוד 95 מגה-וואט ביוני 2028.
Riot ציינה כי חוזה החכר עם מעבדת הבינה המלאכותית נושא תנאי ראשוני של 20 שנה עם שתי אפשרויות הארכה של חמש שנים כל אחת. ההנהלה תיארה את העסק כבעל כ-$9.1 מיליארד בסך הכנסות החוזה לאורך התנאי הראשוני, וציינה כי האתר המלא יכול לייצר יותר מ-$1 מיליארד בשכר דירה שנתי אם יושכר במלואו.
החברה גם ציינה כי היא עובדת להמיר כתב כוונות לא מחייב עבור אתר קורסיקנה לחוזה החכר מוגדר. לקורסיקנה יש 1 גיגה-וואט של חשמל שירות מאושר לחלוטין על קרקע בבעלות Riot, עם פוטנציאל ל-756 מגה-וואט של כושר IT קריטי. ההנהלה ציינה כי היא גם מעריכה כ-10 אתרים חדשים בשבוע בעת שהיא מבקשת להרחיב את צינור החשמל שלה.
בנושא המימון, Riot ציינה כי יש לה מתקן ביניים של $573 מיליון מ-Morgan Stanley למימון ציוד עם זמן אספקה ארוך ועלויות פיתוח עבור פרויקט מעבדת הבינה המלאכותית. ההנהלה ציינה כי היא מצפה שמימון ברמת הפרויקט יכסה את רוב צרכי ההון ויפחית את הצורך בהון חיצוני.
דברי מנהלים בכירים
המנכ"ל Jason Les אמר: "לעידן הבינה המלאכותית יש שני אילוצים מחייבים — חשמל והוצאה לפועל. הרבעון הזה הדגים את התשובה של Riot לשניהם."
הוא הוסיף כי Riot עברה "מאפס הכנסות מוסכמות ממרכזי נתונים ל-241 מגה-וואט של כושר בוצע עם שניים מהצדדים הנגדיים האיכותיים ביותר במערכת האקולוגית של הבינה המלאכותית, AMD וכעת מעבדת בינה מלאכותית מובילה."
המנהל הפיננסי הראשי Jason Chung אמר: "אנחנו חברה שמקדמת חשמל בראש ובראשונה, ועלות הנטו של החשמל שלנו, כמו גם יכולתנו לנהל את מסחר החשמל שלנו, משקפים את המומחיות המובילה בתעשייה הזו."
ההערות מדגישות את מאמץ Riot לשנות את תדמיתה לחברה שמפתחת ומפעילה תשתיות קריטיות לשליחות, ולא רק כורה ביטקוין. ההנהלה הדגישה שוב ושוב כי נכסי החשמל של החברה, מהירות הביצוע וסטרקצ’ר המימון הם מרכזיים לאסטרטגיה שלה.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות מחיר ביטקוין: Riot עדיין תלויה בכרייה של ביטקוין לתזרים מזומנים, ולכן תנודה חדה במחירי הקריפטו יכולה להשפיע על התוצאות וייצוב.
- דרישות הון גדולות: בנייה של מעבדת הבינה המלאכותית לבדה עשויה לדרוש יותר מ-$2 מיליארד בהוצאות הון.
- סיכון הוצאה לפועל: פרויקטים ארוכי טווח יכולים להתמודד עם עיכובים בתכנון, רכש, בנייה או אישורי דיירים.
- סיכון מימון: החברה מצפה שחוב ברמת הפרויקט יבצע את רוב העבודה, אך תנאים ועיתוי עדיין חשובים.
- סיכון המרת חוזה החכר: כתב הכוונות של קורסיקנה אינו עדיין חוזה החכר חתום, ולכן העסק עדיין כפוף למשא ומתן.
- סיכון רגולטורי וסיכון שוק חשמל: הצמיחה העתידית של Riot תלויה בכללי חיבור לרשת, גישה לשירותים ותנאי שוק החשמל הרחב של טקסס.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות במימון, כלכלת החכר וביכולת החברה לשמור על לוחות הזמנים של הפרויקטים.
שאלות מ-Morgan Stanley ו-RBC התמקדו בכיצד Riot מתכננת להפוך את עסקת מעבדת הבינה המלאכותית למימון השקעה לטווח ארוך ברמת דירוג השקעה. ההנהלה ציינה כי מתקן הביניים נועד לממן רכש באופן מיידי בעוד החברה עובדת לעבר חבילת מימון takeout עם כלכלת דירוג השקעה.
Needham ו-Cantor שאלו על כתב הכוונות של קורסיקנה ומה עדיין צריך לקרות לפני שהוא הופך לחוזה החכר חתום. Riot ציינה כי התהליך כולל עבודה טכנית, משפטית ומסחרית, וכי היא מתכוונת להיות זהירה מכיוון שהפרויקט יכול להשתרע על פני 15 עד 20 שנה.
Macquarie ו-Northland שאלו על אפשרויות ההרחבה של AMD והכושר הנותר ב-Rockdale. ההנהלה ציינה כי ל-AMD יש שתי אפשרויות הרחבה, אך Riot רוצה לשמר גמישות ולהמשיך להשכיר את שאר הקמפוס לצדדים הנגדיים הטובים ביותר הזמינים.
Clear Street שאל על צינור האתרים הרחב יותר והאם Riot מעדיפה פרויקטים מחוברים לרשת או מאחורי המונה. ההנהלה ציינה כי היא מעריכה לפחות 10 אתרים חדשים בשבוע ומתמקדת בנכסים שיכולים לתמוך בפיתוח מרכזי נתונים בקנה מידה גדול ופרמיום.
לניתוח מעמיק יותר, Riot Platforms היא אחת מיותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות Pro Research המקיפים של InvestingPro, המזקקים נתונים פיננסיים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליות אינטואיטיביות וניתוח מומחה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
