טנקס וסיונה קורסות; מריןמקס זינקה בטרום-פתיחה על רקע דיווחי רכישה
McEwen Mining Inc. דיווחה על תוצאות חלשות מהצפוי לרבעון השני של 2026, ופספסה את הערכות וול-סטריט הן ברווחים והן בהכנסות, לאחר שייצור נמוך יותר במכרה Gold Bar ועלויות גבוהות יותר פגעו בביצוע. הרווח המתואם הגיע ל-$0.2243 למניה, מתחת לתחזית של $0.3852, בעוד ההכנסות עמדו על $83 מיליון לעומת ציפיות של $92.53 מיליון. המניה ירדה ב-7.25% ל-$25.86 במסחר לאחר שעות המסחר הרגילות, לעומת סיום קודם של $27.88, ומעמיקה את הלחץ על מניה שנסחרה בין $13.56 ל-$40.07 במהלך 52 השבועות האחרונים.
נקודות מפתח
- McEwen Mining פספסה את הערכות הרבעון השני הן ברווח והן בהכנסות.
- ייצור Gold Bar נפל מתחת ליעד בשל חומר פחמני בחלקים מגוף העפרה, אשר פגע בשיעורי שחזור הזהב.
- עלויות השמירה הכוללות (AISC) עלו בחדות כאשר התפוקה הנמוכה פרסה עלויות קבועות על פני כמות אונקיות קטנה יותר.
- ההנהלה אמרה כי העלויות צפויות להתמתן במחצית השנייה של 2026 עם יישום שיפורי השחזור.
- Los Azules, פרויקט הנחושת של החברה בארגנטינה, נותר הסיפור המרכזי של הצמיחה לטווח הארוך.
- San José החזיקה כ-$130 מיליון במזומנים והשקעות אמריקאיות, אך לא צפויים דיבידנדים ליתרת 2026.
ביצועי החברה
הרבעון השני של McEwen Mining הוגדר על ידי לחץ תפעולי ב-Gold Bar, מכרה הזהב שלה בנבאדה. ההנהלה אמרה כי חומר פחמני גבוה מהצפוי בחלקים מגוף העפרה הפחית את שיעורי השחזור והוריד את הייצור. מכיוון ש-Gold Bar בעלת סטרקצ’ר עלויות קבוע, החוסר דחף את עלויות השמירה הכוללות כלפי מעלה.
החברה תיארה את הרבעון כמאכזב וציינה כי הוצאה לפועל, לא הסברים, היא שתקבע את יצירת הערך לבעלי המניות בעתיד. מסר זה משקף אתגר רחב יותר עבור חברת הכרייה: המשקיעים מחפשים שיפור תפעולי עקבי לפני שייתנו אמון נוסף לפרויקטים ארוכי הטווח שלה.
במקביל, McEwen מנסה לשמור על תשומת הלב ל-Los Azules, פרויקט נחושת גדול בארגנטינה שההנהלה מכנה טרנספורמטיבי. לחברה יש גם חלק מייצר מזומנים בפרויקט המשותף San José, אם כי תשלומי הדיבידנד מושהים ליתרת השנה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $83 מיליון, מתחת לתחזית של $92.53 מיליון.
- רווח למניה: $0.2243, מתחת לתחזית של $0.3852.
- הפתעת רווח למניה: 41.77% מתחת להערכות.
- הפתעת הכנסות: 10.3% מתחת להערכות.
- ייצור Gold Bar: נמוך מהתכנון בשל בעיות מטלורגיות.
- AISC: עלה בחדות ברבעון בשל תפוקה חלשה יותר.
- מזומנים והשקעות San José: כ-$130 מיליון בסוף הרבעון.
- תחזית דיבידנד: לא צפויות חלוקות נוספות ב-2026.
- צמיחת הכנסות: 40% במהלך שנים עשר החודשים האחרונים נכון לרבעון הראשון של 2026.
- יחס חוב להון עצמי: 0.2, המצביע על מינוף מתון.
- ציון בריאות פיננסית: דירוג "מצוין" מ-InvestingPro, המשקף מצב כספי כולל חזק.
- לחץ עלויות דיזל: השפעה של כ-$100 לאונקיה על AISC מעלייה של $1 לגלון בדיזל האמריקאי.
רווחים מול תחזית
McEwen Mining רשמה פספוס ברור לעומת ציפיות האנליסטים. רווח של $0.2243 למניה הגיע $0.1609 מתחת לתחזית של $0.3852, חוסר של 41.77%. ההכנסות פספסו ב-$9.53 מיליון, או 10.3%, ועמדו על $83 מיליון.
גודל הפספוס משמעותי מכיוון שלא נבע מפריט בודד. ייצור נמוך יותר, שיעורי שחזור חלשים יותר ועלויות יחידה גבוהות יותר פגעו בתוצאות בו-זמנית. קומבינציה זו נוטה להכביד יותר על סנטימנט המשקיעים מאשר פספוס צנוע הנגרם מסעיפי עיתוי או חשבונאות.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-7.25% ל-$25.86 במסחר לאחר שעות, ירידה של $2.02 מהסיום הקודם של $27.88. המהלך מרמז כי המשקיעים הגיבו במהירות לפספוס הרווחים ולבעיות התפעוליות ב-Gold Bar. למרות הירידה, המניות הניבו החזר של 83% במהלך השנה האחרונה, על פי נתוני InvestingPro, המראים גם כי המניה נסחרת בסמוך לשווי ההוגן שלה של $19.17. לחברה שווי שוק של $1.09 מיליארד והיא נסחרת במכפיל רווח של 16.84.
במחיר הנוכחי, המניות ממוקמות הרבה מעל לשפל של 52 שבועות של $13.56 אך נותרות רחוקות מהשיא של $40.07. הירידה מצביעה גם על קונצרן שכוח הרווחים לטווח הקרוב של החברה עשוי להישאר תחת לחץ עד שיפורי השחזור יתממשו והעלויות ירדו.
תחזית והנחיות
ההנהלה אמרה כי AISC צפוי לרדת במחצית השנייה של 2026 עם יישום שיפורי השחזור, למרות שהחברה צפויה להעביר יותר חומר פסולת בתהליך. המטרה היא לשפר את הגישה לעפרה ולהפחית את השפעת האזורים הפחמניים.
החברה ממשיכה לכוון לייצור שנתי של 90,000 עד 100,000 אונקיות ב-Gold Bar לטווח הארוך, הנתמך במודל רכזת-ודיבורים. הרישוי לפיקדונות הסביבתיים נמצא כשנתיים מרחוק, וההנהלה מצפה שנכסי Eureka יתרמו משמעותית ליעד זה.
Los Azules נותרת הפרויקט האסטרטגי הגדול ביותר של החברה. ההנהלה אמרה כי כ-27% מתוכנית עבודת גמירת הדעת הסופית הושלמה נכון ליוני 2026, עם יעד השלמה לרבעון הרביעי. McEwen Copper מתכננת גם הנפקה בחלק המאוחר יותר של 2026 כחלק מאסטרטגיית מימון שיכולה לסייע במימון הפרויקט.
החברה תיארה צורך מימוני כולל של כ-$4 מיליארד עבור Los Azules, עם תמהיל יעד של 60% אשראי ו-40% הון עצמי. ההנהלה אמרה כי סוכנויות אשראי ליצוא, ה-IFC ומלווים אחרים יכולים לסייע במילוי צד האשראי, בעוד ההון העצמי יכול להגיע משותפים, הנפקה וקרנות כרייה.
דברי המנהלים
רוב מקיואן, יו"ר ובעלים ראשי, אמר כי הרבעון לא עמד בציפיות. "זה לא היה רבעון שרצינו. מבחינה תפעולית, לא עמדנו בציפיות שלנו עצמנו," אמר. "הסברים אלה לא יוצרים ערך לבעלי המניות. הוצאה לפועל כן."
הוא גם הדגיש את הזדמנות הנחושת ארוכת הטווח של החברה. "בילתי חלק גדול מחיי המקצועיים בחיפוש אחר נכסים המסוגלים לשנות את עתיד חברה. הזדמנויות כאלה הן נדירות. אני מאמין ש-Los Azules הוא אחת מהן," אמר.
בנוגע להקצאת הון, מקיואן אמר כי החברה תגביל את הדילול ככל האפשר. "קטן ככל האפשר. אנחנו חושבים שיש לנו נכס נדיר שיכול לתרום ערך משמעותי, אז אנחנו לא להוטים להנפיק הרבה מניות סטוק על כך," אמר.
סיכונים ואתגרים
- סיכון מטלורגי ב-Gold Bar: עפרה פחמנית יכולה להפחית את שיעורי השחזור ולפגוע בייצור.
- אינפלציית עלויות: מחירי דיזל גבוהים יותר מוסיפים ל-AISC.
- סיכון הוצאה לפועל: המשקיעים ירצו לראות הוכחה שהתיקונים התפעוליים עובדים.
- סיכון מימון: Los Azules ידרוש חבילת הון גדולה ומורכבת.
- סיכון רגולטורי: תשלומי דיבידנד של San José נותרים מוגבלים על ידי כללי הבנק המרכזי הארגנטינאי.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: תחזית הייצור של Gold Bar, מצב המזומנים של San José ותוכנית המימון של Los Azules.
ההנהלה אמרה כי הרישוי לפיקדונות הסביבתיים ב-Gold Bar נמצא כשנתיים מרחוק, כאשר עדיין נדרשים מחקרי בארות מים. היא מצפה שנכסי Eureka ימלאו תפקיד גדול בהשגת יעד שנתי של 90,000 עד 100,000 אונקיות.
לגבי San José, החברה אמרה כי הפרויקט המשותף החזיק כ-$130 מיליון במזומנים והשקעות בסוף הרבעון, אך לא צפויים דיבידנדים נוספים ב-2026 בשל כללים ארגנטינאיים. ההנהלה מצפה שהחלוקות יחודשו ב-2027.
שאלות על Los Azules התמקדו במימון. McEwen Copper אמרה כי היא עובדת עם סוכנויות אשראי ליצוא, Société Générale, ה-IFC ומלווים אחרים לאסיפת חבילה. ההנהלה אמרה כי הפרויקט יכול להיות ממומן עם כ-60% אשראי ו-40% הון עצמי, עם הנפקה המתוכננת לסוף 2026 כדי לסייע בטיפול בחלק מצורך ההון העצמי.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
