מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Cipher Digital דיווחה על הפסד רחב מהצפוי ברבעון השני ועל הכנסות נמוכות מהתחזית, כאשר החברה ממשיכה לעבור מכריית ביטקוין למרכזי נתונים של מחשוב ביצועים גבוהים. החברה רשמה הפסד של $0.65 למניה על הכנסות של $24.84 מיליון, בהשוואה לתחזיות וול-סטריט שעמדו על הפסד של $0.23 למניה והכנסות של $32.52 מיליון. הביצוע החלש משקף אתגרי רווחיות מתמשכים, כאשר החברה רשמה מרג’ין רווח גולמי של 12.4% בלבד בשנים עשר החודשים האחרונים נכון לרבעון הראשון של 2026. במסחר טרום-פתיחה, מנית סטוק ירדה 13.53% ל-$20.89 מסיום הקודם של $24.16, מה שמשקף את דאגת המשקיעים לגבי התוצאות לטווח הקרוב, גם כאשר ההנהלה הצביעה על ביקוש חזק, מסירה מוקדמת של פרויקטים וצנרת חוזים גדולה.
נקודות מפתח
- הכנסות Cipher Digital ברבעון השני ירדו ל-$24.84 מיליון מ-$35 מיליון ברבעון הקודם, כאשר פעילות כריית הביטקוין צומצמה בכוונה תחילה.
- החברה דיווחה על הפסד נקי לפי GAAP של $268 מיליון, או $0.65 למניה, לעומת הפסד של $114 מיליון, או $0.28 למניה ברבעון הראשון.
- הפסד של $150.5 מיליון ממדידה מחדש של כתבי אופציה שאינו במזומן השפיע רבות על הרווחים המדווחים.
- ההנהלה מסרה כי השלב הראשון של Black Pearl נמסר שני חודשים לפני המועד, וגביית שכר הדירה כבר החלה באתר.
- החברה הודיעה כי ברשותה $870 מיליון בנזילות בלתי מוגבלת ואינה צופה צורך במימון הון נוסף על בסיס התחזיות הנוכחיות.
- המניה ירדה בחדות לפני פתיחת המסחר בעקבות פספוס הרווחים וחוסר ההכנסות.
ביצועי החברה
הרבעון השני של Cipher Digital חשף את הלחצים של עסק בתהליך מעבר. ההכנסות ירדו ברצף כאשר החברה פירקה כושר כריית ביטקוין ב-Black Pearl והפנתה משאבים לפיתוח מרכזי נתונים בחוזים. ההנהלה ציינה כי הירידה הייתה צפויה ומתואמת עם המעבר של החברה לתשתיות היפר-סקייל.
ההפסד המדווח התרחב בחדות, אך רוב ההידרדרות נבעה מחיוב מדידה מחדש של כתבי אופציה שאינו במזומן. עם זאת, הרבעון הדגיש עד כמה התוצאות הפיננסיות לטווח הקרוב של Cipher עדיין תלויות בפריטים חשבונאיים, הוצאות בנייה ועיתוי השכרת הנכסים בקמפוסים החדשים.
במקביל, החברה הדגישה התקדמות בצד התפעולי. Black Pearl הגיעה לאבן דרך של מסירה מוקדמת, Barber Lake נמצאת על המסלול, ו-Stingray מתקדמת בבנייה כאשר רוב הציוד כבר הובטח. Cipher ציינה כי תיק ההשקעות הכולל שלה מקיף כ-5.3 גיגה-וואט ב-11 אתרים, עם 907 מגה-וואט בפעילות או בחוזה. החברה שומרת על עמדת נזילות חזקה עם יחס שוטף של 3.13, התומך בלוח הפיתוח השאפתני שלה. למידע מעמיק יותר על הבריאות הפיננסית וסיכויי הצמיחה של Cipher, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Pro, הזמין באופן בלעדי ב-InvestingPro עבור זה ועוד 1,400 מניות אמריקאיות.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $24.84 מיליון, ירידה מ-$35 מיליון ברבעון הראשון של 2026.
- הפסד נקי לפי GAAP: $268 מיליון, לעומת הפסד של $114 מיליון ברבעון הראשון של 2026.
- הפסד למניה: $0.65, לעומת $0.28 ברבעון הקודם.
- הפסד ממדידה מחדש של כתבי אופציה שאינו במזומן: $150.5 מיליון, לעומת רווח שאינו במזומן של $43.6 מיליון ברבעון הראשון.
- הכנסות ריבית: $36 מיליון, נתמכות ביתרות מזומן ממוצעות גבוהות יותר לאחר מימון פרויקטים.
- הוצאות ריבית: $67 מיליון, עלייה מ-$59 מיליון ברבעון הראשון.
- מזומן ותחליפי מזומן בלתי מוגבלים: $832 מיליון.
- סך הנזילות הבלתי מוגבלת: $870 מיליון, כולל $38 מיליון באחזקות ביטקוין.
- סך הנכסים: $7.5 מיליארד, עלייה מ-$4.3 מיליארד בסוף 2025.
- בנייה בביצוע: $1.68 מיליארד, עלייה של $1.4 מיליארד מסוף שנת 2025.
רווחים מול תחזית
Cipher Digital פספסה את הציפיות הן ברווחים והן בהכנסות. החברה דיווחה על הפסד של $0.65 למניה, לעומת הערכת האנליסטים להפסד של $0.23 למניה. מדובר בפספוס של $0.42 למניה, או 182.6% גרוע מהתחזית באחוזים. ההכנסות הגיעו ל-$24.84 מיליון, מתחת לתחזית הקונצנזוס של $32.52 מיליון ב-$7.68 מיליון, או 23.6%.
גודל הפספוס היה משמעותי, אך איכות תמונת הרווחים הסתבכה בשל פריטים שאינם במזומן. ההנהלה ציינה כי הרבעון כלל הפסד של $150.5 מיליון ממדידה מחדש של כתבי אופציה, אשר הגדיל את ההפסד הנקי הכולל. עם זאת, הירידה הרצופה בהכנסות וההפסד הגדול יותר בהשוואה לרבעון הראשון ככל הנראה חיזקו את זהירות המשקיעים.
תגובת השוק
המניה ירדה 13.53% במסחר טרום-פתיחה ל-$20.89, ירידה של $3.27 מסיום הקודם של $24.16. המהלך הביא את המניה קרוב יותר לאמצע טווח 52 השבועות שלה של $4.55 עד $30.14, אך עדיין הרחק מתחת לשיא האחרון. התנודתיות אופיינית למתכונת המסחר של Cipher, כאשר המניה נושאת בטא של 3.2 ונתוני InvestingPro מראים כי המניה נסחרת עם תנודתיות מחיר גבוהה. למרות הירידה טרום-פתיחה, המניה הניבה החזר מרשים של 365% בשנה האחרונה. לפי ניתוח השווי ההוגן של InvestingPro, המניה נראית מוערכת ביתר ברמות הנוכחיות, ומציבה אותה בין השמות ברשימת המניות המוערכות ביתר בפלטפורמה.
הירידה מרמזת כי המשקיעים התמקדו תחילה בפספוס הרווחים ובהכנסות החלשות יותר, ולא בסיפור הצמיחה לטווח הארוך של החברה. תגובה זו נפוצה בקרב חברות תשתית אינטנסיביות בהון, שבהן השוק לרוב מתגמל על ביצוע ברור לטווח הקרוב ומעניש על כל סימן של מעידה. לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך התרחש עם פעילות כבדה במיוחד.
תחזית פיננסית והכוונה
Cipher לא פרסמה תחזית פיננסית רשמית לרבעונים הקרובים, אך ההנהלה תיארה לוח פיתוח עמוס וצנרת גדולה של כושר עתידי.
השלב הראשון של Black Pearl נמסר באוגוסט שני חודשים לפני המועד, וגביית שכר הדירה החלה. אולמות הנתונים הנותרים של שלב 1 נמצאים בשלבי גמר מכני, חשמלי ואינסטלציה, בעוד שלב 2 ממשיך במקביל.
השלב הראשון של Barber Lake, הכולל כ-168 מגה-וואט IT קריטיים, נמצא על המסלול למסירה בספטמבר, עם תחילת גביית שכר דירה צפויה באוקטובר.
Stingray ממומנת במלואה עד השלמה מהותית לאחר הנפקת שטרות בכירים מובטחים בסך $810 מיליון במחיר תלוש של 6%. החברה צופה מסירה ראשונה במחצית הראשונה של 2027.
ההנהלה הצביעה גם על תיק צמיחה עתידי רחב יותר:
- Reveille ו-Ulysses צפויות להוסיף 270 מגה-וואט גולמיים ב-2027.
- Colchis, Mikeska ו-McLennan צפויות להוסיף כ-2 גיגה-וואט ב-2028 וב-2029.
- Apollo, הרחבת Barber Lake והרחבת Stingray עשויות להוסיף עד 2.1 גיגה-וואט מעבר לכך.
החברה ציינה כי אינה צופה צורך במימון הון נוסף על בסיס התחזיות הנוכחיות, אם כי הודתה כי צרכי ההון העתידיים יהיו תלויים בקצב הפיתוח וביצוע חוזי השכירות.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Tyler Page אמר כי ביצועי החברה מחזקים זה את זה. "מה שהפך ברור יותר ויותר במהלך החודשים האחרונים הוא כיצד כל צעד קדימה בהתקדמות גלגל התנופה שלנו מחזק כעת את הצעד הבא," אמר.
הוא גם הדגיש את המודל המשולב של החברה. "אנו שולטים בשרשרת הערך המלאה של פיתוח ומסירת מרכזי נתונים מוכנים לשימוש לחברות היפר-סקייל, מיצירת קרקע וכוח עד הנדסה, בנייה ותפעול," אמר Page.
על הרקע השוקי, אמר Page: "זוהי סביבת הביקוש הטובה ביותר שראינו אי פעם. התנאים ממשיכים להשתפר עבור יזמים."
המנהל הפיננסי הראשי Greg Mumford אמר כי מודל המימון נשאר ממושמע. "אנו זקוקים לכך שכל פרויקט יעמוד בפני עצמו, וצריך לייצר החזרים אטרקטיביים מותאמי סיכון," אמר.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות רווחים מפריטים שאינם במזומן: רווחים או הפסדים חשבונאיים גדולים עלולים לטשטש את הביצוע התפעולי ולהטריד משקיעים.
- הוצאות הון כבדות: העסק דורש השקעה משמעותית בקרקע, כוח ובנייה, מה שעלול ללחוץ על תזרים המזומנים.
- עלויות ציוד ועבודה עולות: ההנהלה ציינה כי האינפלציה מעלה את הוצאות ההון למגה-וואט.
- אי-ודאות רגולטורית בטקסס: עיכובים בתהליך האצווה של ERCOT עלולים להאט אישורים והחלטות השכרה.
- סיכון ביצוע בפרויקטים גדולים: על החברה להמשיך לספק בזמן, במיוחד כאשר היא מרחיבה מספר קמפוסים בו-זמנית.
- תלות בביקוש הדיירים: הצמיחה העתידית תלויה בהבטחת חוזי שכירות ארוכי טווח עם צדדים נגדיים חזקים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בעיקר בשלושה נושאים: תהליך האצווה של ERCOT, הביקוש לייצור מאחורי המונה ואסטרטגיית המימון של החברה.
שאלות על עיכובים רגולטוריים בטקסס שלטו בשיחה לאחר שמכתבו של מושל Greg Abbott העלה אי-ודאות סביב תהליך האצווה. Page אמר כי העיכוב אינו משנה את השקפתו על החברה ואף עשוי לשפר את המיצוב היחסי של Cipher על ידי כך שיזמים מוכנים היטב יהפכו לבעלי ערך רב יותר.
האנליסטים גם שאלו על ייצור מאחורי המונה. Page תיאר זאת כ"פוטנציאלית משמעותי ביותר", ואמר כי ההזדמנות עשויה להיות גדולה יותר משאר תיק ההשקעות, אם כי החברה עדיין עובדת על שאלות הנדסה, שרשרת אספקה ומימון.
שאלות אחרות התמקדו במוכנות להשכרה ובצרכי הון. ההנהלה ציינה כי 477 המגה-וואט ב-Reveille, Ulysses ו-Odessa כבר חצו את אבן הדרך המרכזית של חיבור לרשת ובסופו של דבר אמורים להיות מושכרים. בנושא המימון, Mumford אמר כי הנזילות הנוכחית וחוב ברמת הפרויקט מספיקים לצרכים לטווח הקרוב, אך השימוש העתידי בהון יהיה תלוי במהירות שבה צנרת הפיתוח הופכת לעסקאות חתומות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
