רויאל גולד בסדרת כנסי משקיעים וירטואליים: צמיחה ותזרים מזומנים

יום חמישי, 16.07.2026 — Royal Gold (RGLD) השתמשה בסדרת כנסי המשקיעים הווירטואליים שלה כדי להציג עסק שצמח, התגוון והפך לגנרטור מזומנים חזק יותר לאחר שנה של רכישות מרכזיות. ההנהלה הדגישה מרג’ינים חזקים, דיבידנדים עולים וצינור ארוך של פרויקטי צמיחה, תוך ציון כי המניה פיגרה אחרי עמיתיה ושהמגזר של מתכות יקרות היה תחת לחץ.

ראשי פרקים

• Royal Gold אמרה כי 2025 הייתה שנה טרנספורמטיבית, בהובלת רכישות Sandstorm ו-Horizon ובתוספת זרמי זהב חדשים ב-Kansanshi וב-Aurinsa.
• החברה דיווחה על EBITDA מתואם שיא ברבעון הראשון של 2025 בסך $391 מיליון, ואמרה כי מרג’ין ה-EBITDA שלה לשנת 2025 עמד על 82%.
• ההנהלה אמרה כי תיק הנכסים כולל כעת יותר מ-360 נכסים, כאשר אורך חיי הרזרבות עלה בכ-25% משנה לשנה ל-18 שנה.
• Royal Gold פרעה $800 מיליון חוב מאז הרכישות ושמרה על המינוף במסגרת שמרנית.
• החברה הצביעה על צמיחת ייצור צפויה של 17% על פני חמש שנים, בנוסף למתקן אקורדיון בסך $600 מיליון והרשאת רכישה חוזרת של $500 מיליון.

תוצאות פיננסיות

אליסטר בייקר, סגן נשיא בכיר לקשרי משקיעים ופיתוח עסקי, אמר כי Royal Gold בנויה סביב מודל פשוט: היא גובה חשיפה למתכות יקרות מבלי להפעיל מכרות בעצמה.

• "אנחנו עסק בעל מרג’ין גבוה. אנחנו מייצרים תזרימי מזומנים עקביים ממתכות יקרות, ואנחנו לא חברת כרייה."
• ה-EBITDA המתואם לרבעון הראשון של 2025 הגיע ל-$391 מיליון, שאותו ההנהלה תיארה כתוצאה הרבעונית החזקה ביותר לאחר אינטגרציית הרכישה.
• החברה אמרה כי מרג’ין ה-EBITDA שלה בשנת 2025 עמד על 82%, בעוד שה-G&A במזומן היה כ-4% מההכנסות.
• Royal Gold אמרה כי מבנה העלויות הקבועות הנמוך שלה אמור לסייע בהגנה על המרג’ינים גם אם המפעילים יתמודדו עם אינפלציה.
• מאז סגירות עסקאות Sandstorm ו-Horizon באמצע אוקטובר 2024, החברה פרעה $800 מיליון חוב.
• ההנהלה אמרה כי אורך חיי הרזרבות עלה בכ-25% משנה לשנה ל-18 שנה, לא כולל פוטנציאל המרת משאבים.
• החברה אמרה כי שילמה יותר מ-$1 מיליארד בדיבידנדים מאז שנת 2000 והעלתה את הדיבידנד שלה לשנה ה-25 ברציפות.
• Royal Gold אמרה כי היא נותרת החברה היחידה של מתכות יקרות במדד S&P High Yield Dividend Aristocrats והמרכיב היחיד ב-GDX עם העלאות דיבידנד שנתיות מאז 2006.

עדכוני תיק ופעילות

ההנהלה אמרה כי 2025 סימנה התרחבות משמעותית בהיקף ובאיכות הנכסים, כאשר תיק הנכסים מפוזר כעת על פני סמכויות שיפוט ושלבי פיתוח מרובים.

• החברה השלימה את הרכישות הקורפורטיביות של Sandstorm ו-Horizon באמצע אוקטובר 2024.
• היא גם הוסיפה את זרם הזהב של Kansanshi במכרה נחושת בזמביה ואת זרם הזהב של Aurinsa בפרויקט פיתוח באקוודור.
• Royal Gold אמרה כי תיק הנכסים שלה כולל כעת יותר מ-360 נכסים, כולל 80 נכסים מייצרים, 30 בפיתוח ויותר מ-250 נכסים בשלבים מוקדמים יותר.
• תשעה מתוך 10 הנכסים המובילים של החברה לפי שווי נכסי נקי מייצרים כיום הכנסות.
• לחמישה מאותם נכסים מובילים יש פרויקטי הרחבה או הארכה בתהליך.
• ההנהלה אמרה כי הצדדים הנגדיים כוללים את Barrick, Newmont, Agnico Eagle, Antero, MMG, First Quantum, Rio Tinto ו-Glencore.
• החברה אמרה כי תיק Sandstorm שנרכש כלל מאפיינים מסובכים ויותר מ-$200 מיליון בעמדות הון שאינן מרכזיות, שאותן מכרה מאז.
• Royal Gold אמרה כי 2 מיליון מטרים של קידוח הושלמו על ידי הצדדים הנגדיים בנכסי תיק בשנת 2025, התומכים בהארכת חיי המכרה.

מנועי צמיחה ותחזית עתידית

Royal Gold אמרה כי התחזית הפיננסית לחמש שנים מצביעה על צמיחה יציבה ממכרות חדשים, הרחבות ואורכי חיי מכרה ארוכים יותר, גם אם מחירי הזהב לא יעלו עוד.

• ההנהלה מצפה לצמיחה של כ-17% בייצור אונקיות שוות ערך זהב מנקודת האמצע של התחזית הפיננסית לשנת 2025 ועד לנקודת האמצע של התחזית הפיננסית לחמש שנים.
• היא אמרה כי תזרים המזומנים אמור לצמוח בכמות דומה אם מחירי הזהב יישארו פלט.
• Back River השיגה ייצור מסחרי באוקטובר 2024 וצפויה לתרום לשנה מלאה בשנת 2025.
• Platreef החלה לטחון עפרה ברבעון הרביעי של 2024 ומתקדמת לקראת יצירת הכנסות.
• Robertson צפויה בשנת 2027, בעוד Palomarin, Great Bear ו-Marimaca צפויות בסוף שנות ה-2020.
• MARA ו-Four Mile צפויות בשנות ה-2030.
• Khoemacau צפויה לספק עלייה של כ-30% במשלוחי כסף החל מסביבות 2028.
• אורך חיי המכרה של Mount Milligan הוארך ל-2045 ועשוי לפעול מעבר לכך.
• ההנהלה אמרה כי יותר מ-250 הנכסים בשלבים מוקדמים של החברה מספקים צינור ארוך של אופציונליות.

הקצאת הון ומאזן

Royal Gold אמרה כי היא רוצה לשמור על מאזן שמרני תוך שמירה על גמישות לעסקאות גדולות והחזרות לבעלי המניות.

• החברה אמרה כי היא מוכנה להגיע ל-3 פעמים חוב נטו ל-EBITDA במקרים קיצוניים עבור רכישות אטרקטיביות.
• ההנהלה אמרה כי תשאף להפחית את המינוף במהירות לכ-2 פעמים חוב נטו ל-EBITDA.
• Royal Gold הוסיפה תכונת אקורדיון בסך $600 מיליון למתקן האשראי החוזר שלה.
• החברה גם אישרה תוכנית רכישה חוזרת של מניות לפי שיקול דעת בסך $500 מיליון.
• ההנהלה אמרה כי הרכישה החוזרת אינה מבוססת על נוסחה ותהיה תלויה בשווי, בצרכי חוב, בדיבידנדים ובהזדמנויות עסקה.
• Royal Gold אמרה כי הנפיקה הון מניות מועט יחסית לאורך זמן, כאשר הנפקת ההון הראשונה מאז 2012 הגיעה בשנת 2024 עבור עסקת Sandstorm.
• למרות הנפקת 19 מיליון מניות עבור אותה עסקה, ההנהלה אמרה כי לחברה עדיין יש מספר המניות הנמוך ביותר במדד GDX.

עמדה בשוק והשוואה לעמיתים

ההנהלה אמרה כי הגודל, הגיוון ורשומת הדיבידנד של Royal Gold מסייעים לה להתבלט מול מתחרים גדולים יותר, גם כאשר המניה פיגרה לאחרונה בשוק.

• החברה אמרה כי שווי השוק שלה עומד על כ-$16 מיליארד, ירידה מכ-$25 מיליארד בשיאים האחרונים, המשקפת חולשה ברחבי המגזר במניות זהב.
• ההנהלה אמרה כי מחיר המניה מפגר ביחס לעמיתים במדדי מחיר לשווי ומחיר לתזרים מזומנים.
• "אם תסתכלו עלינו ביחס לעמיתים שלנו, ותסתכלו על מחיר ושווי נכסי נקי, מחיר לתזרים מזומנים, תוכלו לראות שאנחנו למעשה מפגרים בצורה משמעותית למדי. עכשיו אנחנו עובדים ועושים כמיטב יכולתנו לסגור את הפער הזה."
• Royal Gold אמרה כי יש לה את תמהיל הכנסות הזהב הגבוה ביותר בקרב עמיתים באגד חברות גדולות, בכ-75% עד 80%.
• החברה אמרה כי תיק הנכסים שלה הוא כ-90% חשיפה למתכות יקרות בסך הכל, עם חשיפה משמעותית לנחושת ולכסף לצורך גיוון.
• ההנהלה אמרה כי לעסק יש בטא של 1.6 לזהב והוא הניב ביצועים עודפים על פני הזהב, מדד GDX ומדד S&P 500 בתקופה ארוכה.
• היא גם אמרה כי Royal Gold היא חלופת מתכות יקרות אמריקאית אגד חברות גדולות היחידה הרשומה בארה"ב ל-Newmont עבור מנדטים אמריקאיים בלבד.

ראשי פרקים מפגישת שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה דנה במגמות נחושת, תשואות עסקאות, מינוף, רכישות חוזרות ותמהיל המתכות המועדף של החברה.

• ההנהלה אמרה כי התעשייה ככל הנראה תמשיך להתמקד בנכסי נחושת מכיוון שלהם לעיתים קרובות יש אורכי חיי מכרה ארוכים יותר מפרויקטי זהב.
• היא הצביעה על Khoemacau כדוגמה, תוך ציון מרכיב הכסף והעלייה הצפויה במשלוחים סביב 2028.
• לגבי תשואות, ההנהלה אמרה כי השקעות ישנות יותר כגון Wassa ו-Robinson הניבו תוצאות חזקות לטווח ארוך, והיא מצפה שרכישות אחרונות יראו פוטנציאל עלייה דומה ככל שהפרויקטים יבשילו.
• Royal Gold אמרה כי היא מטווחת תשואות דו-ספרתיות על רזרבות, עם פוטנציאל עלייה נוסף מהמרת משאבים, הארכות חיי מכרה והרחבות.
• ההנהלה אמרה כי הערכות האנליסטים עשויות לזלזל בתשואות מכיוון שאנליסטים חיצוניים לעיתים קרובות אין להם גישה לאותה בדיקת נאותות טכנית.
• לגבי מינוף, החברה חזרה על כך שהיא יכולה להגיע ל-3 פעמים חוב נטו ל-EBITDA עבור עסקה אטרקטיבית, אך תשאף להפחית את המינוף במהירות.
• ההנהלה אמרה כי אין לה אחוז מרג’ין יעד מכיוון שהמרג’ינים נעים עם מחיר הזהב, אך היא מצפה שצמיחת הרווחים תעקוב אחר צמיחת הייצור אם העלויות יישארו יציבות.
• Royal Gold אמרה כי היא אינה מנסה לשנות את תמהיל המתכות שלה, אם כי תשקול הזדמנויות מתכות בסיס אטרקטיביות אם הן יתאימו לאסטרטגיה.
• החברה אמרה כי הנחות הייצור הפנימיות שלה מתעדכנות באופן קבוע ככל שהמפעילים מעדכנים את התחזית הפיננסית שלהם, עם תחזית פיננסית שנתית רשמית וגילוי רבעוני של שינויים מהותיים.
• ההנהלה אמרה כי תוכנית הרכישה החוזרת תישאר לפי שיקול דעת ותאוזן מול השקעות צמיחה, הפחתת חוב וצמיחת דיבידנד.

סיכום

Royal Gold הציגה את עצמה כחברת מתכות יקרות גדולה ומגוונת יותר עם יצירת מזומנים חזקה ומסלולי צמיחה מרובים. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.