The Andersons דיווחה על רווח גבוה מהצפוי ברבעון השלישי של 2026, עם רווח מתואם של $1.38 למניה שהיכה את תחזית וול-סטריט של $1.07, אף שהכנסות של $2.83 מיליארד הגיעו מתחת לתחזיות. חברת הדגנים והאתנול מסרה כי הרווח המתואם עלה ב-64.3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בעוד ה-EBITDA המתואם טיפס ל-$101 מיליון. המניה עלתה ב-0.83% במסחר לפני פתיחת השוק ל-$63.19, לאחר שסגרה ביום הקודם על $62.67.
נקודות מפתח
- רווח מתואם למניה של $1.38 היכה את הקונצנזוס של $1.07 ב-$0.31, או 28.97%.
- הכנסות של $2.83 מיליארד הגיעו מתחת לתחזיות ב-$110 מיליון, או 3.74%.
- הרווח המתואם למניה עלה ב-64.3% לעומת $0.84 אשתקד, ומשקף שיפור תפעולי רחב.
- החברה הודיעה על עסק לרכישת Harvestone Low Carbon Partners, שמוסיפה שלושה מפעלי אתנול ומרחיבה את נוכחותה בתחום הדלק דל-הפחמן.
- ההנהלה ציינה כי יחס החוב לתקופה ארוכה ל-EBITDA נותר נמוך של 1.3 פעמים, מה שמותיר לחברה מרחב לממן צמיחה.
ביצועי החברה
The Andersons ציינה כי הרבעון היה הרבעון השלישי הטוב ביותר בתולדותיה, בזכות תוצאות חזקות יותר הן בתחום האגריביזנס והן בתחום האנרגיות המתחדשות. הרווח לפני מס המתואם עלה ל-$54 מיליון מ-$31 מיליון אשתקד, בעוד ה-EBITDA המתואם עלה ב-29.5% ל-$101 מיליון.
החברה נהנתה מפעילות משופרת במפעלי האתנול, ערכים טובים יותר של תוצרי לוואי ובסיס תירס נמוך יותר. בתחום האגריביזנס, שוקי הדגנים התנודתיים תרמו לתוצאות המרצ’נדייז, אם כי נכסי הדגנים נפגעו מהכנסות מרווח נמוכות יותר על חיטה ונפחים נמוכים יותר בחלקים של חגורת התירס המערבית.
התוצאות מצביעות על עסק המתפקד היטב למרות שווקי סחורות לא אחידים. הרווח המתואם למניה ב-12 החודשים האחרונים הגיע ל-$6.67, עלייה חדה מ-$2.56 אשתקד, ומתקרב ליעד ארוך הטווח של $7 עד סוף 2028.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $2.83 מיליארד, ירידה של 3.74% מהתחזית של $2.94 מיליארד.
- רווח מתואם למניה: $1.38, עלייה של 64.3% מ-$0.84 אשתקד.
- הכנסה נקייה המיוחסת ל-The Andersons: $46 מיליון, או $1.36 למניה מדוללת.
- רווח לפני מס מתואם: $54 מיליון, לעומת $31 מיליון אשתקד.
- EBITDA מתואם: $101 מיליון, עלייה של 29.5% מ-$78 מיליון אשתקד.
- תזרים מזומן מפעולות לפני שינויים בהון חוזר: $83 מיליון, עלייה של 22.1% מ-$68 מיליון.
- EBITDA מתואם של תחום האגריביזנס: $40 מיליון, עלייה של 37.9% מ-$29 מיליון.
- EBITDA מתואם של תחום האנרגיות המתחדשות: $78 מיליון, עלייה של 16.4% מ-$67 מיליון.
- מרג’ין רווח גולמי: 7.18% ב-12 החודשים האחרונים, המשקף את האופי עתיר הסחורות של העסק.
- היסטוריית דיבידנד: החברה שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 31 שנים רצופות, עם תשואה נוכחית של 1.28%.
- חוב לתקופה ארוכה ל-EBITDA: 1.3 פעמים, מתחת ליעד החברה של פחות מ-2.5 פעמים.
- הוצאות הון: $60 מיליון ברבעון, כאשר ההוצאה השנתית הכוללת צפויה להסתכם בכ-$225 מיליון לא כולל רכישות.
רווח מול תחזית
הרווח המתואם למניה של $1.38 היכה את התחזית של $1.07 ב-$0.31 למניה, הפתעה של 28.97%. ההכנסות, לעומת זאת, הגיעו ל-$2.83 מיליארד, מתחת לתחזית של $2.94 מיליארד ב-$110 מיליון.
תמהיל זה מצביע על כך שהמשקיעים קיבלו תוצאת רווח חזקה יותר מהצפוי, אך ללא הכאת תחזיות בשורת ההכנסות. עודף הרווח נתמך על ידי יעילות תפעולית משופרת, תוצאות חזקות יותר בתחום האנרגיות המתחדשות וייצור מזומן משופר.
בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, שיפור הרווח היה משמעותי. הרווח המתואם למניה עלה מ-$0.84 ל-$1.38, עלייה של 64.3%, בעוד ה-EBITDA המתואם עלה בכמעט 30%. גודל ההכאה משמעותי, אם כי החמצת ההכנסות ככל הנראה מיתנה את התגובה.
תגובת השוק
המניה עלתה ב-0.83% במסחר לפני פתיחת השוק ל-$63.19, עלייה של $0.52 מסיום המסחר הקודם של $62.67. התנועה מצביעה על כך שהמשקיעים ראו ברבעון תוצאה מוצקה, אך לא חזקה מספיק כדי לעורר עלייה חדה.
ברמה זו, המניה נסחרה הרבה מעל לשפל של 52 שבועות של $46.62 ומתחת לשיא של 52 שבועות של $82.11. כך ממוקמת המניה באמצע טווח השנתי שלה, ומותירה מקום לתנודה חדה נוספת אם החברה תצליח לשמר את צמיחת הרווחים ולהשלים את תוכנית הרכישה שלה.
העלייה המתונה לפני פתיחת השוק מתאימה לדוח מעורב: הכאת רווח למניה ברורה וצמיחה חזקה ברווח שנה-על-שנה, בקיזוז החמצת הכנסות ואי-ודאות מסוימת סביב תנאי הסחורות והמדיניות בעתיד.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא עדיין מצפה להגיע ליעד הרווח למניה של $7 עד סוף 2028. החברה הוסיפה כי הוצאות ההון לשנת 2026 המלאה צפויות להסתכם בכ-$225 מיליון, לא כולל רכישות, וכי שיעור המס האפקטיווי המתואם שלה צפוי להישאר בטווח של 14% עד 18%.
חלק מרכזי בתחזית הוא הרכישה המתוכננת של Harvestone Low Carbon Partners. העסק, המוערך ב-$915 מיליון כולל הון חוזר, צפוי להיסגר בסוף הרבעון הרביעי של 2026 או זמן קצר לאחר תחילת 2027. ההנהלה ציינה כי העסק צפוי להיות מייד מגדיל לרווחים ועשוי לייצר בין $225 מיליון ל-$250 מיליון EBITDA בשנה במהלך שלוש השנים הבאות.
החברה גם צופה שנפח הייצור יעלה לכ-730 מיליון גלון בשנה עם סגירת העסקה, ולאחר מכן ל-760 מיליון גלון עד הרבעון השלישי של 2027. פרויקט הרחבת צוואר הבקבוק ב-Clymers, אינדיאנה, מיועד להוסיף 30 מיליון גלון ייצור עד הרבעון השלישי של 2027.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Bill Krueger אמר כי הרבעון הדגים את התקדמות החברה לקראת יעד הרווח ארוך הטווח שלה. "תוצאות הרבעון השלישי שלנו הן רק דוגמה אחת, שכן סיפקנו רווח שיא לרבעון השלישי לבעלי המניות שלנו", אמר. הוא הוסיף כי הרווח המתואם למניה ב-12 החודשים האחרונים טיפס מ-$2.56 ל-$6.67.
Krueger גם הדגיש את הערך האסטרטגי של עסקת Harvestone. "אנו שמחים להודיע על חתימת הסכם לרכישת Harvestone Low Carbon Partners", אמר, וציין כי הרכישה מרחיבה את נוכחות החברה בתחום האתנול ואת יכולותיה בתחום דל-הפחמן.
בנושא לכידת פחמן, Krueger אמר כי החברה מתמקדת בתחום זה כבר שנים. "The Andersons מתמקדת ביכולת לאחסן פחמן במשך מספר שנים", אמר, וציין כי האסטרטגיה היא קדימות ארוכת שנים ולא שינוי מגמה אחרון.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על הכנסות: החברה החמיצה את תחזיות המכירות, מה שעלול לעורר שאלות לגבי מגמות תמחור או נפח.
- תנודתיות בשוק הסחורות: שוקי הדגנים והאתנול יכולים לנוע במהירות, ולהשפיע על המרג’ינים ותוצאות המרצ’נדייז.
- סיכון רגולטורי: כלכלת הדלק המתחדש תלויה בחלקה בחוקים פדרליים, ביקוש לבלנדינג ותמחור RIN.
- הוצאה לפועל של הרכישה: שילוב Harvestone תוך שמירה על פעילות תקינה יהיה חשוב.
- עוצמת הון: הוצאות מתוכננות וחוב הרכישה עלולים ללחוץ על תזרים המזומן אם תנאי השוק יחלשו.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות ברכישת Harvestone ובאסטרטגיית לכידת הפחמן של החברה. השאלות התרכזו בכמה מערך העסקה נובע מזיכויי מס לעומת פעילות האתנול הבסיסית, כמה כושר ייצור נוסף ניתן לשחרר דרך הרחבת צוואר הבקבוק, וכיצד המפעלים משתווים מבחינת עוצמת הפחמן.
ההנהלה ציינה כי לשלושת המפעלים יש הזדמנויות הרחבת צוואר בקבוק בעלות נמוכה ויכולים לעלות על 250 מיליון גלון כושר משולב תוך 24 עד 36 חודשים. כמו כן נמסר כי ל-Blue Flint כבר יש אחד מציוני עוצמת הפחמן הנמוכים ביותר בתעשייה, בעוד ש-Dakota Spirit צפויה להיות דומה עם תחילת האחסון.
האנליסטים שאלו גם על תנודתיות D6 RIN, דפוסי מכירת חקלאים ועיתוי רווחי האגריביזנס. ההנהלה ציינה כי תנודות RIN השפיעו על מרג’יני הבלנדינג אך לא הסירו את התמריץ לבלנדינג מקומי. כמו כן נמסר כי מכירות החקלאים האטו לאחר גל מכירות אחרון במחירים, מה שעשוי ליצור הזדמנויות מרצ’נדייז בהמשך השנה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
