Solvay דיווחה כי תוצאות הרבעון השלישי הושפעו לרעה מהסכסוך במזרח התיכון, עלייה בעלויות האנרגיה והלוגיסטיקה ושווקי אפר סודה חלשים. עם זאת, המשקיעים נראו ממוקדים בסימני שיפור בתזרים המזומנים ובהתקדמות האסטרטגית. המניה עלתה 2.27% לרמת $24.30 במסחר בקדם־שוק, לעומת $23.76, וממוקמת בקרבת הקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, הנע בין $22.60 ל-$29.14. החברה לא פרסמה נתוני רווח למניה או הכנסות בחומרים שנסקרו, אך אנליסטים ציפו לרווח של $0.46 למניה על הכנסות של $1.07 מיליארד.
נקודות מפתח
- המכירות הנטו הבסיסיות ברבעון השלישי ירדו 3% משנה לשנה ל-€1.01 מיליארד, בעוד ה-EBITDA צנח 27% ל-€173 מיליון.
- הסכסוך במזרח התיכון הפחית את ה-EBITDA ברבעון השלישי בכ-€25 מיליון, בעיקר עקב סגירה זמנית של מפעל הפרוקסיד Sadara בערב הסעודית.
- ההנהלה השאירה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 ללא שינוי לעומת העדכון מאוקטובר, לרבות EBITDA של €720 מיליון עד €740 מיליון ותזרים מזומנים חופשי של €120 מיליון עד €150 מיליון.
- החברה צופה היפוך מגמה עונתי בהון החוזר ברבעון הרביעי, שיתמוך בייצור מזומן.
- Solvay המשיכה לקדם פרויקטים אסטרטגיים בתחום אדמות נדירות, לרבות הסכם אספקה עם Viridis ושיחות עם OneIM על מיזם משותף אפשרי.
ביצועי החברה
הרבעון השלישי של Solvay הציג תמונה מעורבת. הקבוצה רשמה מכירות נמוכות יותר ורווחיות חלשה יותר, אך מספר עסקים הציגו ביצועים טובים יחסית. Performance Chemicals שיפרה את תוצאותיה, בהובלת Coatis, בעוד Basic Chemicals נותרה תחת לחץ בשל ירידה בנפחי פרוקסיד ותמחור חלש של אפר סודה.
החברה ציינה כי הרבעון הושפע קשות מהסכסוך במזרח התיכון, שפגע בפעילות במתחם Sadara והעלה עלויות אנרגיה, חומרי גלם ולוגיסטיקה. ההנהלה ציינה כי ההשפעה קוזזה בחלקה על ידי חיסכון בעלויות, פעולות תמחור ומנגנוני הצמדה בחוזים רבים.
בתשעת החודשים הראשונים של 2026, Solvay ייצרה €70 מיליון תזרים מזומנים חופשי והוציאה €203 מיליון על הוצאות הון, מתחת ליעד השנתי של פחות מ-€300 מיליון. החוב הנקי עלה ל-€1.8 מיליארד בסוף ספטמבר, לעומת €1.6 מיליארד בסוף 2025, ויחס המינוף עמד על 2.4 פעמים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות נטו בסיסיות: €1.01 מיליארד ברבעון השלישי, ירידה של 3% משנה לשנה ופלט ביחס לרבעון הקודם.
- EBITDA: €173 מיליון ברבעון השלישי, ירידה של 27% משנה לשנה.
- מרג’ין EBITDA: כ-17%.
- תזרים מזומנים חופשי: €54 מיליון ברבעון השלישי.
- תזרים מזומנים חופשי לתשעה חודשים: €70 מיליון.
- הוצאות הון: €203 מיליון בתשעת החודשים הראשונים, מתחת ליעד השנתי.
- חוב נקי: €1.8 מיליארד בסוף ספטמבר, לעומת €1.6 מיליארד בסוף 2025.
- יחס מינוף: 2.4x.
- יציאת הון חוזר: €105 מיליון בסוף ספטמבר, צפויה להתהפך עד סוף השנה.
- יציאת מזומן מהפרשות: €152 מיליון, המשקפת עלויות ארגון מחדש ושינוי מבני.
תוצאות מול תחזיות
החברה לא פרסמה נתוני רווח למניה או הכנסות בחומרים שסופקו במועד השיחה. אנליסטים, עם זאת, ציפו לרווח של $0.46 למניה ולהכנסות של $1.07 מיליארד.
בהיעדר נתונים מדווחים בפועל, לא ניתן לקבוע האם החברה היכתה את התחזיות או פספסה אותן. עם זאת, התוצאות התפעוליות מצביעות על רבעון תחת לחץ, עם ירידה חדה ב-EBITDA ומכירות נמוכות מעט משנה לשנה. זה מרמז כי המשקיעים הפנו תשומת לב רבה יותר לתזרים המזומנים, לתחזית הפיננסית וליכולת החברה לנהל את השיבושים הקשורים לסכסוך, מאשר לתוצאות רבעון בודד.
תגובת השוק
מניית Solvay עלתה 2.27% במסחר בקדם־שוק לרמת $24.30, לעומת $23.76, עלייה של $0.54. המהלך מרמז כי המשקיעים מצאו בעדכון מספיק כדי לקזז את התוצאות התפעוליות החלשות, לפחות בשלב המסחר המוקדם.
המניה נותרת מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $29.14 ורק מעט מעל השפל של $22.60, מה שמצביע על כך שהסנטימנט עדיין זהיר. העלייה בקדם־שוק לא הייתה גדולה מספיק כדי לאותת על שינוי דירוג משמעותי, אך היא מצביעה על כך שהשוק עשוי להסתכל מעבר לרבעון החלש ולכיוון התאוששות תזרים המזומנים ברבעון הרביעי. על פי ניתוח InvestingPro, Solvay נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, כשהמניה נסחרת מתחת להערכת השווי ההוגן שלה — מה שמרמז על פוטנציאל עלייה למשקיעים סבלניים. החברה מופיעה ברשימת המניות המוערכות בחסר ביותר של InvestingPro.
תחזית והנחיות
Solvay אישרה מחדש את התחזית הפיננסית לשנת 2026 במלואה, לאחר שעדכנה אותה ב-19.10. החברה צופה:
- EBITDA בסיסי של €720 מיליון עד €740 מיליון.
- תזרים מזומנים חופשי לבעלי המניות של Solvay מפעילות מתמשכת של €120 מיליון עד €150 מיליון.
- הוצאות הון של פחות מ-€300 מיליון.
ההנהלה ציינה כי התחזית הפיננסית אינה כוללת כל פיצוי פוטנציאלי מ-Sadara עבור יתרת שנת 2026. החברה מניחה כי מפעל הפרוקסיד בג’ובייל יישאר סגור זמנית עד סוף השנה, אם כי הפעילות מוכנה להתחדש ברגע שהשותפים המקומיים והלקוחות יאשרו זאת.
החברה צופה גם עלויות שינוי מבני של כ-€90 מיליון בשנת 2026, שיירדו לכ-€50 מיליון בשנת 2027 וכמעט יעלמו מ-2028 ואילך. ההנהלה ציינה כי הרבעון הרביעי צפוי להפיק תועלת מהיפוך מגמה עונתי רגיל בהון החוזר, שלרוב עובר מיציאת מזומן בספטמבר לכניסת מזומן בדצמבר.
לטווח הארוך, Solvay משקיעה באדמות נדירות, מי חמצן בדרגה אלקטרונית ותחומי צמיחה נוספים, תוך המשך הפחתת עלויות ופישוט הסטרקצ’ר שלה.
דברי מנהלי החברה
Philippe Kehren, מנכ"ל Solvay, אמר כי הרבעון נותר מאתגר. "הרבעון השלישי היה רבעון נוסף עם הרבה אתגרים, ובהקשר זה, יותר מתמיד, הבטיחות נשארת בלב כל מה שאנחנו עושים," אמר.
הוא גם הצביע על השיבוש הקשור לסכסוך בערב הסעודית: "ההשפעה המשמעותית ביותר הגיעה מהסגירה הזמנית של מפעל הפרוקסיד שלנו במתחם Sadara בג’ובייל, ערב הסעודית. הסכסוך גם הוביל לעלויות גבוהות יותר של אנרגיה, חומרי גלם ולוגיסטיקה."
על שוק אפר הסודה, אמר Kehren: "נראה כי לראשונה, סגירות כושר ייצור צפויות לקזז באופן רחב את תוספות הכושר בשנת 2026." הוסיף כי העסק מתאושש וצפוי להתייצב סביב רמות מחזור ביניים ברבעונים הקרובים.
מנהל הכספים הראשי Alexandre Blum הדגיש את ייצור המזומן. "המניע הגדול לרבעון הרביעי הוא היפוך מגמה בהון החוזר," אמר, וציין כי החברה רואה בדרך כלל שיא פעילות בספטמבר ויציאה מתחתית בדצמבר.
סיכונים ואתגרים
- סכסוך במזרח התיכון: הסגירה של Sadara ממשיכה לפגוע ב-EBITDA ועלולה לעכב התאוששות מלאה.
- תמחור חלש של אפר סודה: מחירי אפר הסודה הימיים נותרים קרוב לשפל היסטורי, מה שמגביל את שיפור המרג’ין.
- עלויות אנרגיה גבוהות: מחירי הגז האירופיים סביב €100 למגה-וואט שעה ממשיכים ללחוץ על העלויות ועל ביקוש הלקוחות.
- מינוף ודיבידנדים: החוב הנקי ויחס מינוף של 2.4x עשויים להדאיג משקיעים, במיוחד לאור התחייבויות דיבידנד מעל לתחזית התזרים המזומנים החופשי הנוכחית.
- ניסיון עבר בדיבידנד: למרות הלחצים הנוכחיים, נתוני InvestingPro מראים כי Solvay שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 35 שנים רצופות, עם תשואה שוטפת של 7.16%, המדגישה את התחייבות ההנהלה להחזר לבעלי המניות גם בתקופות מאתגרות.
- עלויות שינוי מבני: הוצאות ארגון מחדש נותרות גבוהות בשנת 2026 ועדיין משפיעות על הרווחיות המדווחת.
- אי-ודאות בביקוש: לקוחות זהירים ומצמצמים קצבי ייצור או מעכבים רכישות בשווקים מספר.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים מרכזיים: תזרים מזומנים, תמחור אפר סודה ואסטרטגיית האדמות הנדירות.
השאלות התרכזו בשאלה כיצד Solvay יכולה להגיע ליעד התזרים המזומנים החופשי שלה למרות הרבעון השלישי החלש, ואם החברה יכולה לשחזר מספיק מאינפלציית העלויות דרך מנגנוני התמחור שלה. ההנהלה ציינה כי הרבעון הרביעי צפוי להפיק תועלת מהיפוך מגמה עונתי רגיל בהון החוזר, ושרוב החוזים כוללים מנגנוני העברה, אם כי עם פיגור של חודש עד שלושה חודשים.
האנליסטים גם לחצו לקבל פרטים על אסטרטגיית האדמות הנדירות. Kehren אמר כי השיחות עם OneIM מתמשכות וש-Solvay רוצה לשמור על אחזקת מיעוט משמעותית במיזם משותף עתידי. הוא ציין כי החברה רואה בשותפויות צורך כדי לפתח את העסק במלואו ולהפוך לשחקן עולמי בהפרדת אדמות נדירות.
נושא נוסף היה הדיבידנד. ההנהלה הגנה על המדיניות הנוכחית, וציינה כי תשלומי דיבידנד ושמירה על דירוג השקעה של S&P הם עדיפויות שוות חשיבות. Blum אמר כי "כוכב הצפון" של Solvay הוא דירוג ההשקעה שלה ב-S&P, וכי החברה עוקבת מקרוב אחר המינוף, אך אין לה יעד קבוע מעבר לשמירה על אותו מעמד.
שאלות על קיצוצי כושר ייצור של אפר סודה באירופה, בארה"ב ובסין גם הן משכו תשומת לב. ההנהלה ציינה כי סגירות וצמצומים מתחילים לאזן מחדש את השוק, אך עיתוי ההתאוששות הרחבה יותר נותר לא ודאי.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
