USA Compression Partners דיווחה על הכנסות של $357.2 מיליון ברבעון השלישי של 2026, מעל הערכת וול-סטריט של $347.34 מיליון, בעוד הרווח למניה עמד על $0.33, בהתאם לתחזיות. המניה עלתה 4.4% ל-$25.89 במסחר טרום-פתיחה, לאחר שסגרה ב-$24.80, כשמשקיעים הגיבו למכירות החזקות מהצפוי, למדדי תפעול שיא ולשיפור בכיסוי ההפצה.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו 43% לעומת השנה הקודמת, בזכות הרכישה של J-W compression וצמיחה אורגנית בפעילות חוזי התפעול.
- הרווח למניה תאם את התחזיות, אך ההכנסות היכו את האומדנים ב-2.84%, מה שתמך בעליית המניה.
- כוח הסוס הממוצע המניב הכנסות הגיע לשיא, ושיעור הניצולת עלה ל-92.1%.
- ההנהלה צמצמה את תחזית ה-Adjusted EBITDA לשנת 2026 המלאה, תוך ציון עלויות דלק ושמן סיכה גבוהות יותר ופעילות חלקים ושירות חלשה יותר.
- החברה מסרה כי יותר מ-60% ממסירות כוח הסוס החדש לשנת 2027 כבר מחויבות בחוזים.
ביצועי החברה
USA Compression סיימה רבעון חזק ברוב מדדי התפעול. סך ההכנסות טיפס ל-$357.2 מיליון מ-$250.3 מיליון שנה קודם לכן, בעוד הרווח הנקי הגיע ל-$47.3 מיליון. הרווח התפעולי עמד על $102.2 מיליון, והמזומן מפעילות הסתכם ב-$117.7 מיליון.
החברה ציינה כי הרבעון שיקף את יתרונות הרכישה של J-W, הכנסה ממוצעת גבוהה יותר לכוח סוס ומימוש מסחרי מוצלח. ההכנסה הממוצעת לכוח סוס מניב הכנסות לחודש עלתה ל-$23.14, עלייה של 1% לעומת הרבעון השני ו-8% לעומת השנה הקודמת.
שיעור ניצולת הצי גם הוא השתפר. כוח הסוס הממוצע המניב הכנסות עמד על כ-4.48 מיליון, עם ניצולת של 92.1%, גבוה מעט מהרבעון הקודם. סך כוח הסוס של הצי הסתכם בסוף הרבעון בכ-5 מיליון.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $357.2 מיליון, עלייה של 43% מ-$250.3 מיליון שנה קודם לכן.
- רווח למניה: $0.33, זהה לתחזית.
- רווח נקי: $47.3 מיליון.
- רווח תפעולי: $102.2 מיליון.
- מזומן מפעילות: $117.7 מיליון.
- מרג’ין גולמי מתואם: 62.2%, ירידה מתונה לעומת הרבעון השני.
- הכנסה ממוצעת לכוח סוס לחודש: $23.14, עלייה של 1% ברצף ו-8% על בסיס שנתי.
- כיסוי הפצה: כ-1.65 פעמים, לעומת 1.4 פעמים עם כניסת סמנכ"ל הכספים הנוכחי בנובמבר 2024.
- יחס מינוף: 3.78 פעמים, בהתאם ליעד החברה של כ-3.75 פעמים.
- הוצאות הון להרחבה: $87.7 מיליון ברבעון.
תוצאות מול תחזיות
USA Compression עמדה בתחזיות הרווח והיכתה את תחזיות ההכנסות. החברה דיווחה על רווח למניה של $0.33, בדיוק כאומדן הקונצנזוס. הכנסות של $357.2 מיליון עלו על התחזית של $347.34 מיליון ב-$9.86 מיליון, או 2.84%.
התוצאה לא הייתה הפתעת רווחים גדולה בשורה התחתונה, אך ההכנסות הגבוהות מהצפוי הספיקו להוכיח שהביקוש והתמחור החזיקו מעמד טוב יותר מהמצופה. השורה העליונה החזקה הגיעה גם עם רמות שיא של כוח הסוס הממוצע המניב הכנסות, הכנסה לכוח סוס, סך הכנסות ו-Adjusted EBITDA, מה שנתן לרבעון משקל רב יותר ממדד הרווח למניה בלבד.
תגובת השוק
המניה עלתה 4.4% ל-$25.89 במסחר טרום-פתיחה, לעומת סיום המסחר הקודם ב-$24.80. המהלך מרמז שמשקיעים התמקדו בהכנסות שהיכו את התחזיות, במדדי התפעול השיאיים של החברה ובכיסוי ההפצה החזק יותר.
גם לאחר העלייה, המניה נותרה מתחת לפסגת טווח 52 השבועות שלה ב-$30.55 ומעל לשפל של $21.92. ב-$25.89, המניה הייתה כ-24.5% מתחת לשיא 52 השבועות וכ-18.1% מעל לשפל.
התגובה נראית בונה ולא אופורית. הרווח למניה רק תאם את התחזיות, וההנהלה גם הצביעה על לחץ עלויות משמן סיכה ודיזל. עם זאת, השילוב של צמיחה, נראות ותמיכת תזרים מזומנים נראה שגבר על החששות. עם מכפיל רווח של 24.14 ושווי שוק של $3.75 מיליארד, השותפות שומרת על מרג’ין גולמי של 66% תוך מתן צמיחה בהכנסות של כמעט 20% במהלך שנת הפעילות האחרונה. מנויי InvestingPro יכולים לגשת לניתוח השווי ההוגן של הפלטפורמה כדי לבדוק האם USAC נסחרת כיום מעל או מתחת לשוויה הפנימי, יחד עם 6 ProTips נוספים מעבר לתובנות הזמינות לציבור.
תחזית פיננסית
ההנהלה צמצמה את תחזית ה-Distributable Cash Flow לשנת 2026 המלאה לטווח של $495 מיליון עד $505 מיליון, מטווח קודם רחב יותר. היא גם צמצמה את תחזית ה-Adjusted EBITDA השנתית לטווח של $770 מיליון עד $780 מיליון, תוך ציון עלויות תפעול גבוהות יותר ופעילות קמעונאית של חלקים ושירות נמוכה מהצפוי.
החברה ציינה כי פעילות חוזי התפעול הליבתית נותרת חזקה וכי עדכון התחזית הפיננסית אינו משקף ירידה בביקוש. היא צופה צמיחה שנתית של 2% עד 3% בצי ומתכננת לספק תחזית פיננסית מפורטת יותר לשנת 2027 בחודשים הקרובים.
נקודות נוספות הצופות פני עתיד כללו:
- יותר מ-60% ממסירות כוח הסוס החדש לשנת 2027 כבר מחויבות בחוזים.
- כ-90% ממסירות המחצית הראשונה של 2027 מובטחות.
- החברה שומרת על ספר הזמנות מצטבר של יחידות חדשות בהיקף של כ-$500 מיליון עד 2029.
- ההנהלה צופה שחלקים ושירות יהפכו לתחום צמיחה חשוב יותר בשנת 2027, בהתאם למחירי הסחורות ופעילות התחזוקה.
- החברה צופה להעביר חלק מהעלאות העלויות ללקוחות עם חידוש החוזים בשנת 2027.
האנליסטים שומרים על השקפה בונה על המניה, עם יעדי מחיר הנעים בין $28 ל-$33, המשתמעים לעלייה של כ-15% מהרמות הנוכחיות. למשקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יותר, USAC נמנית על יותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות ה-Pro Research של InvestingPro, אשר הופכים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליזציות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
דברי ההנהלה
המנכ"ל קלינט גרין אמר כי החברה "סיפקה צמיחה ברצף בהכנסות, ב-Adjusted EBITDA ובתזרים המזומנים הניתן לחלוקה", תוך השגת רמות שיא במספר מדדי תפעול. הדברים הדגישו כי הרבעון היה חזק לא רק בהכנסות, אלא גם בביצוע.
מנהל התפעול הראשי כריס ווסון ציין כי לקוחות מאבטחים כוח סוס זמן רב יותר מראש בשל זמני אספקה ארוכים של ציוד. הוא הוסיף כי זמני ייצור המדחסים עומדים כיום על 185 עד 200 שבועות, או כ-3.5 עד 4 שנים, מה שמאלץ לקוחות לתכנן מוקדם יותר.
סמנכ"ל הכספים כריס פולסן מסר כי החברה "מצמצמת את תחזית ה-DCF השנתית" כדי לשקף תזרימי מזומנים בהתאם לציפיות. הוא גם ציין כי החברה מחזירה הון לבעלי היחידות תוך השקעה בצמיחה, וכינה גישה זו כגורם מבדל בענף.
סיכונים ואתגרים
- עלויות דלק ושמן סיכה גבוהות יותר: לחצים אלה עלולים לצמצם את המרג’ינים אם לא יושבו במלואם דרך התמחור.
- האטה בצמיחת חלקים ושירות: ההנהלה ציינה כי לקוחות דחו תחזוקה בשל מחירי נפט גבוהים.
- תחרות ממפעילים קטנים יותר: החברה ציינה כי התחרות גברה בחלק מהשווקים, מה שעלול להגביל את כוח התמחור.
- זמני אספקה ארוכים ואילוצי היצע: בעוד שאלה תומכים בביקוש, הם גם עלולים לסבך את לוחות הזמנים למסירה ואת תכנון ההון.
- תנודתיות בסחורות: שינויים במחירי הנפט הגולמי עלולים להשפיע על התנהגות הלקוחות, עלויות התפעול וקצב התאוששות המרג’ין.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בדחיפות הלקוחות, בהתאוששות המרג’ין ובהקצאת ההון.
דאג אירווין מ-Citi שאל האם לקוחות הופכים דחופים יותר באבטחת ציוד. ההנהלה השיבה בחיוב, תוך הצבעה על זמני אספקה ארוכים והצורך לתכנן צמיחה שנים מראש.
ג’ים רוליסון מ-Raymond James שאל על לחץ המרג’ין אם מחירי הנפט יישארו גבוהים עד 2027. המנהלים אמרו כי העלויות הגבוהות יותר אמורות להיות מושבות בהדרגה דרך מדרגות חוזה וחידושים, אם כי העיתוי עלול לפגר בשניים עד שלושה חודשים.
רוליסון גם שאל על הוצאות הון לצמיחה לשנת 2027. החברה ציינה כי צמיחה שנתית של 2% עד 3% בצי נותרת המסגרת הנכונה, אך תחזית פיננסית מפורטת תהיה תלויה בעיתוי המסירות והחלטות מכירה במזומן.
אלי ג’וסן מ-J.P. Morgan שאל על תנאי חוזה ארוכים יותר והעלאות הפצה. ההנהלה ציינה כי דיוני החוזים עדיין נעים בין שנתיים לשבע שנים, וכי אין יעד קבוע להעלאת ההפצה. במקום זאת, הדירקטוריון ישקלל יחד השקעה בצמיחה, מינוף והחזר הון.
שאלות נוספות התמקדו במרג’ינים אזוריים ובפעילות החלקים והשירות. ההנהלה ציינה כי המרג’ינים עקביים למדי בין האזורים וכי חלקים ושירות נותרים מוקד צמיחה, גם אם הם לא אחידים מרבעון לרבעון.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
