פרשינג סקוור (Pershing Square) דיווחה על רווח של $0.12 למניה ברבעון השלישי של 2026, על רקע הכנסות של $75.64 מיליון. המניה עלתה 2.94% ל-$47.99 לעומת סגירה קודמת של $46.62. החברה מסרה כי הנכסים המנוהלים החייבים בדמי ניהול הגיעו ל-$24 מיליארד, עלייה של $1 מיליארד מסוף ספטמבר, שנבעה כולה מביצועי ההשקעות. ההנהלה גם פירטה תוכניות למוצרים חדשים, שינוי מבני ב-Howard Hughes והמשך מאמצים להרחבת בסיס המשקיעים.
נקודות מפתח
- הנכסים המנוהלים החייבים בדמי ניהול עלו ל-$24 מיליארד, עלייה של $1 מיליארד מסוף ספטמבר, שנבעה מביצועים ולא מגיוס הון חדש.
- כלי ההון התמידי מהווים כ-96% עד 98% מהנכסים המנוהלים החייבים בדמי ניהול — סטרקצ’ר שלפי ההנהלה מפחית את הלחץ לגיוס כספים.
- החברה הדגישה תוצאות חזקות מאחזקות כולל Visa, מאסטרקארד, Meta, Amazon, מיקרוסופט, נטפליקס ו-Brookfield.
- פרשינג סקוור משיקה או מכינה מספר כלי השקעה חדשים, בהם Pershing Square Ventures, Pershing Square Asymmetric ו-SPARC.
- המניה נסחרה במגמת עלייה לאחר הדוח ונותרה גבוה משמעותית מהשפל של 52 שבועות, אם כי עדיין מתחת לשיא השנתי.
ביצועי החברה
הרבעון של פרשינג סקוור התאפיין פחות בהכאת תחזיות תפעוליות ויותר בצמיחה בשווי פלטפורמת ההשקעות שלה. החברה מסרה כי הנכסים המנוהלים החייבים בדמי ניהול טיפסו ל-$24 מיליארד, המשקפים רווח של $1 מיליארד מאז 30 בספטמבר שנבע כולו מביצועי התיק. ההנהלה הציגה את העלייה הזו כראיה לעוצמת תהליך ההשקעה שלה וליתרון שבניהול עם בסיס הון תמידי ברובו.
החברה הדגישה גם את איכות אחזקותיה. בכירים הצביעו על תוצאות חזקות ועל ביצועי מחיר המניה של Visa ומאסטרקארד, ותיארו את התוצאות מהשקעות בחברות ה-hyperscaler כגון Meta, Amazon ומיקרוסופט כיוצאות דופן. לטענתם, השוק עדיין אינו מעריך כראוי את פוטנציאל הצמיחה של תשתיות הענן ועסקים קשורים.
המודל של פרשינג סקוור נותר יוצא דופן בקרב מנהלי נכסים. עם צוות השקעות קטן המנהל תיק ממוקד, החברה אומרת שביכולתה להתמקד בביצועים לתקופה ארוכה במקום בגיוס כספים מתמיד. ההנהלה ציינה כי הסטרקצ’ר הזה מאפשר לה להשיק מוצרים חדשים נבחרים מבלי לשנות את האסטרטגיה המרכזית.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $75.64 מיליון ברבעון השלישי של 2026.
- רווח למניה: $0.12 ברבעון השלישי של 2026.
- נכסים מנוהלים החייבים בדמי ניהול: $24 מיליארד, עלייה של $1 מיליארד מסוף ספטמבר.
- חלק ההון התמידי: כ-96% עד 98% מהנכסים המנוהלים החייבים בדמי ניהול.
- שווי התיק: כ-20 פעמים הרווחים, לפי ההנהלה.
- שווי שוק: $18.65 מיליארד.
- צמיחת הכנסות: 61.5% ב-12 החודשים האחרונים נכון לרבעון השלישי של 2026.
- מרווח רווח גולמי: 24.7% ב-12 החודשים האחרונים.
- צוות ההשקעות: 9 אנשים המנהלים 14 חברות.
- אחזקה ב-Howard Hughes: פרשינג סקוור מחזיקה כ-47%.
- אחזקות ב-Fannie Mae וב-Freddie Mac: כ-10% מכל אחת, או יותר מ-200 מיליון מניות במצטבר, לפי ההנהלה.
תוצאות מול תחזיות
פרשינג סקוור דיווחה על רווח של $0.12 למניה והכנסות של $75.64 מיליון. לא פורסמה תחזית קונצנזוס לצד התוצאות, ולכן לא ניתן למדוד את הרבעון מול הערכה מפורסמת. הדבר מקשה על הגדרת הדוח כהכאת תחזיות או כאכזבה בדרך הרגילה.
גם ללא השוואה לתחזית רשמית, הרבעון הציג מגמה חיובית ברורה בעסק המרכזי של החברה: הנכסים המנוהלים החייבים בדמי ניהול גדלו ב-$1 מיליארד בשלושה חודשים, וההנהלה ציינה שהרווח נבע מביצועים בלבד. עבור חברת השקעות, זהו איתות חשוב, שכן הוא עשוי להגדיל את הכנסות דמי הניהול העתידיות מבלי לדרוש גיוס הון חדש.
תגובת השוק
המניה עלתה 2.94% ל-$47.99 מ-$46.62 במושב בורסה האחרון. זה ממקם את המניה גבוה משמעותית מהשפל של 52 שבועות שעמד על $22.01, ועדיין מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $60.40. הביצוע החזק מתחילת השנה של 93.7% הוביל לעלייה בשווי המניה, אם כי נתוני InvestingPro מצביעים על כך שהמניה נסחרת כעת מעל שוויה ההוגן. המהלך מרמז שהמשקיעים הגיבו בחיוב לעדכון, אם כי התגובה הייתה מתונה ולא דרמטית.
בהיעדר נתוני מחזור, לא ניתן לאשר האם המהלך התרחש בסחירות ניירות ערך חריגה. בכל זאת, עליית המניה מעידה שהשוק ראה בדוח מסר חיובי, ככל הנראה בשל הגידול בנכסים המנוהלים ותגובת החברה האופטימית על אחזקות התיק ויוזמות חדשות.
תחזית ואסטרטגיה
ההנהלה לא סיפקה תחזית רבעונית מסורתית בסיכום השיחה, אך פירטה מספר עדיפויות אסטרטגיות. הכוח המניע הגדול ביותר לטווח הארוך, אמרו הבכירים, הוא צמיחה בנכסים המנוהלים החייבים בדמי ניהול, שלפי הציפיות תגיע בעיקר מביצועי השקעות, מוצרים חדשים וגישה רחבה יותר למשקיעים קמעונאיים.
בין היוזמות החדשות:
- Pershing Square Ventures תתמקד בחברות פרטיות בשלב מוקדם, בעיקר בתחומים כמו בינה מלאכותית ומערכות ה-hyperscaler.
- Pershing Square Asymmetric תכוון להזדמנויות עם יחס סיכון-תשואה אסימטרי.
- SPARC נמצאת בדיונים עם חברות הון בעלים פרטי ומייסדים כאמצעי רכישה פוטנציאלי עם סטרקצ’ר שונה מ-SPAC מסורתי.
- Pershing Square USA עשויה לשקול גישה של דיבידנד כדי לצמצם את הניכיון לשווי הנכסים הנקי ולמשוך משקיעים קמעונאיים נוספים.
ההנהלה תיארה גם שינוי מבני מרחיק לכת ב-Howard Hughes, שם מתכננים לעבור ממודל יזם נדל"ן מסורתי לעסק בסגנון ניהול נכסים עם יותר הכנסות מדמי ניהול ויעילות הון טובה יותר. במקביל, פרשינג סקוור ציינה כי בכוונתה להפנות הון לעסק הביטוח ב-Vantage במקום להשתמש במזומן לרכישות חוזרות של מניות.
דברי הבכירים
ריאן ישראל (Ryan Israel), מנהל ההשקעות הראשי של החברה, אמר כי השוק מפספס את ההזדמנות בעסקי הענן וה-hyperscaler. "השוק פשוט מפספס את ההזדמנות שנמצאת ממש מול עינינו בכל הנוגע לחברות ה-hyperscaler ועסקי הענן," אמר, וטען כי התוצאות האחרונות היו "לא פחות מפנומנליות".
ביל אקמן (Bill Ackman), המנהל הכללי של פרשינג סקוור, אמר כי הסטרקצ’ר של החברה מעניק לה גמישות מבלי לאלץ אותה לגיוס כספים מתמיד. "היופי באסטרטגיה הזו הוא שאנחנו לא על הליכון של גיוס כספים," אמר. "המיקוד שלנו יכול להיות על הביצוע הבסיסי של החברות שבהן אנחנו משקיעים."
בנוגע לאסטרטגיית הסטארט-אפים של החברה, אמר אקמן כי Pershing Square Ventures עשויה לפנות למייסדים מכיוון שאינה קרן הון סיכון מסורתית. לדבריו, הכלי יכול להחזיק מניות לתקופה ארוכה לאחר הנפקה במקום לחלקן במהירות — יתרון מרכזי לדבריו.
סיכונים ואתגרים
- סיכון הכרת שוק: שווי תיק פרשינג סקוור תלוי בכך שהשוק יכיר בסופו של דבר בכוח הרווחים של אחזקותיה.
- סיכון ביצוע במוצרים חדשים: Ventures, Asymmetric ו-SPARC עדיין בפיתוח או בשלבים מוקדמים ועשויים לקחת זמן עד שיתרמו באופן משמעותי.
- סיכון המעבר ב-Howard Hughes: המעבר מיזם למנהל נכסים מורכב ועלול לארוך זמן רב מהצפוי.
- סיכון ריכוזיות: התיק ממוקד במספר קטן יחסית של עמדות גדולות, מה שעלול להגביר את התנודתיות.
- סיכון אסדרה ומדיניות: אחזקות כמו Fannie Mae ו-Freddie Mac נותרות תלויות בהחלטות ממשלתיות ובתוצאות משפטיות.
שאלות ותשובות
אנליסטים ומשקיעים התמקדו רבות בשאלה מה השוק עשוי להחמיץ בתיק. ההנהלה אמרה כי עסקי ענן ה-hyperscaler נותרים מוערכים בחסר למרות צמיחה חזקה שדווחה ותוכניות הוצאות הון גדולות.
שאלות נוספות התמקדו ב-Uber וברכבים אוטונומיים. ישראל אמר כי מוניות רובוטיות נוטות יותר להשלים את Uber מאשר לשבש אותה, מכיוון שפלטפורמת Uber מאגדת היצע וביקוש בהיקף שספקי רכב אוטונומי בודדים אינם יכולים להתחרות בו.
נושא מרכזי נוסף היה Fannie Mae ו-Freddie Mac. אקמן אמר כי פרשינג סקוור מחזיקה כ-10% מכל אחת מהחברות ועדיין רואה נתיב לשחרור מאפוטרופסות ב-2027 או 2028. הוא תיאר את הנושא כעדיפות כלכלית ופוליטית כאחד.
משקיעים שאלו גם על הקצאת ההון ב-Howard Hughes. ההנהלה אמרה כי היא מעדיפה להפנות הון לעסק הביטוח, שם היא רואה החזרים גבוהים יותר, במקום להשתמש במזומן לרכישות חוזרות בשווי הנוכחי.
גישת המשקיעים הקמעונאיים הייתה נושא נוסף. אקמן אמר כי החברה משתמשת בפודקאסטים, פניות ליחסי משקיעים ושיחות רווחים פתוחות כדי להגביר את המודעות למניית פרשינג סקוור, לקרן הסגורה שלה ולסיפור Howard Hughes.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
