Rubis דיווחה כי הביצועים התפעוליים ברבעון השלישי השתפרו הן בפעילות הפצת האנרגיה והן בפעילות האנרגיה המתחדשת, כאשר הנפחים עלו ב-7% והמרג’ינים ליחידה עלו ב-3% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. החברה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית ל-EBITDA לשנת 2026 המלאה בטווח של €775 מיליון עד €825 מיליון, בעוד מניותיה עלו ב-3.32% ל-$36.06, תוך התקרבות לפסגת טווח 52 השבועות. לא פורסמו נתוני רווח למניה או הכנסות בחומרים שסופקו, ולכן נראה שתגובת השוק נבעה בעיקר מהעדכון התפעולי והתחזית.
נקודות מפתח
- נפחי הרבעון השלישי עלו ב-7% לעומת השנה הקודמת, עם צמיחה אורגנית של 2.5% בהוצאת עסקי הביטומן האירופי.
- המרג’ינים ליחידה עלו ב-3% בסך הכל, וב-6% בהוצאת עסקי הביטומן האירופי.
- נפחי הדלק עלו ב-2%, בעוד שמרג’ין הברוטו של הדלק עלה ב-13%.
- נפחי הביטומן האפריקאי טיפסו ב-15%, בתמיכת דרום אפריקה, גאבון וקמרון.
- Rubis אישרה מחדש את התחזית הפיננסית ל-EBITDA לשנת 2026 המלאה בטווח של €775 מיליון עד €825 מיליון.
- נכסי האנרגיה הסולארית התפעוליים של Photosol הגיעו ל-805 מגה-וואט, עלייה של 27% משנה לשנה.
- המניה עלתה ב-3.32% ל-$36.06, בסמוך לשיא 52 השבועות של $37.08.
ביצועי החברה
Rubis דיווחה על התקדמות רחבה בתיק הפעילויות שלה ברבעון השלישי, כאשר המומנטום החזק ביותר הגיע מהפצת אנרגיה ואנרגיה מתחדשת. ההנהלה ציינה כי הרבעון שיקף את העובדה ש"החלקים השונים של הקבוצה התקדמו יחד", תוך הצבעה על רווחים ב-LPG, דלק, ביטומן ואנרגיה סולארית.
עסקי הפצת האנרגיה של החברה נהנו ממרג’יני דלק חזקים יותר באזור הקריביים ובמזרח אפריקה, ביצועי LPG יציבים ועלייה חדה בנפחי הביטומן האפריקאי. זרוע האנרגיה המתחדשת המשיכה אף היא להתרחב, כאשר Photosol הגדילה את הייצור ואת צינור הפרויקטים המובטח שלה.
הרבעון הדגיש ניגוד ברור בין עסקי הביטומן האפריקאי והאירופי של Rubis. באפריקה, החברה פועלת עם מרג’ינים גבוהים מאוד ונתחי שוק גדולים. באירופה, היא עדיין בונה קנה מידה ומיישמת אסטרטגיה מונעת נפחים. ההנהלה ציינה כי הפער הזה מסביר מדוע מרג’יני הביטומן הכוללים לא עלו במהירות כמו הנפחים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- נפחים: עלייה של 7% משנה לשנה ברבעון השלישי של 2026.
- צמיחה אורגנית בנפחים: עלייה של 2.5%, בהוצאת עסקי הביטומן האירופי החדש.
- מרג’ינים ליחידה: עלייה של 3% בסך הכל ברבעון השלישי, או 6% בהוצאת עסקי הביטומן האירופי.
- מרג’יני ברוטו של קמעונאות ושיווק: עלייה של 14% על בסיס תשעה חודשים.
- נפחי דלק: עלייה של 2% ברבעון השלישי.
- מרג’ין ברוטו של דלק: עלייה של 13% ברבעון השלישי.
- נפחי ביטומן אפריקאי: עלייה של 15% ברבעון השלישי, בהוצאת התרומה האירופית.
- נכסים תפעוליים של Photosol: 805 מגה-וואט, עלייה של 27% משנה לשנה.
- ייצור חשמל של Photosol: עלייה של 45% משנה לשנה.
- תיק אנרגיה מתחדשת מובטח: 1.5 ג’יגה-וואט, עלייה של 20% מספטמבר 2025.
- שווי שוק: $4.15 מיליארד.
- מכפיל רווח: 11.07, המצביע על כך שהמניה נסחרת בכפולת רווח נמוכה.
- תשואה על ההון: 12% במהלך שנים עשר החודשים האחרונים נכון לרבעון השני של 2026.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית רווח למניה או הכנסות לרבעון, ולכן לא ניתן לבצע השוואת תוצאות ישירה. העדכון הפיננסי המרכזי שנחשף היה תחזית ה-EBITDA, שנותרה ללא שינוי בטווח של €775 מיליון עד €825 מיליון לשנת 2026 המלאה.
גם ללא הכאת תחזיות ברווח, הנתונים התפעוליים מצביעים על רבעון מוצק. צמיחת נפחים של 7% וצמיחת מרג’ינים של 3% מעידים על המשך שיפור בעסקים. עלייה של 14% במרג’ין הברוטו של קמעונאות ושיווק על בסיס תשעה חודשים הייתה גם היא חזקה, אך ההנהלה ציינה כי התחזית הפיננסית כבר הועלתה בשלב חצי השנה וכבר שיקפה את העוצמה הזו.
במילים אחרות, נראה שהרבעון חיזק את התחזית הקיימת במקום לשנות אותה.
תגובת השוק
מניות Rubis עלו ל-$40.36, ונסחרו בסמוך לשיא 52 השבועות של $41.50. המניה נמצאת כעת כ-20% מעל שפל 52 השבועות של $33.55. על פי נתוני InvestingPro, החברה מציעה תשואת דיבידנד של 5.93% ושמרה על תשלומי דיבידנד במשך 34 שנים רצופות. המניה נראית מוערכת בחסר על בסיס ניתוח השווי ההוגן של InvestingPro, מה שמציב אותה בין ההזדמנויות האטרקטיביות ברשימת המניות המוערכות בחסר.
המהלך מרמז כי המשקיעים קיבלו בברכה את הקומבינציה של תחזית פיננסית יציבה, מגמות תפעוליות משתפרות וצמיחה מתמשכת באנרגיה מתחדשת. מיקום המניה בסמוך לפסגת הטווח השנתי שלה מצביע גם על כך שלשוק כבר הייתה השקפה חיובית על החברה לפני השיחה.
לא סופקו נתוני מחזור מסחר, ולכן לא ניתן לאשר האם המהלך התרחש עם פעילות כבדה במיוחד.
תחזית והנחיות
Rubis אישרה מחדש את התחזית הפיננסית ל-EBITDA לשנת 2026 המלאה בטווח של €775 מיליון עד €825 מיליון, בהתבסס על שער המרה קבוע של אירו-דולר של 1.13 והשפעה ללא שינוי של היפר-אינפלציה IAS 29 לעומת 2025.
ההנהלה ציינה כי התחזית הפיננסית משקפת את ההתקדמות שנצברה בתשעת החודשים הראשונים, לצד השקפה זהירה על הביקוש, לוחות הזמנים של הפרויקטים ותנאי השוק לשארית השנה. החברה אמרה כי היא בטוחה בתחזית, אך נשארת ערנית לתנודתיות בחלק מהשווקים.
בהסתכלות קדימה, Rubis צופה:
- המשך היפרעות באזור הקריביים, כולל האיטי.
- תנאים טובים יותר במזרח אפריקה, שם מרג’יני הקמעונאות השתפרו.
- תמיכה מתמשכת לביקוש לביטומן מהוצאות תשתית באפריקה.
- המשך הרחבת פלטפורמת הביטומן בצפון-מערב אירופה.
- פיתוח אנרגיה מתחדשת נוסף, כולל התרחבות בינלאומית ופתרונות סולאריים מונחי-לקוחות באפריקה ובאזור הקריביים.
החברה גם פירטה הסבה משפטית מוצעת לחברה בערבון מוגבל (société anonyme), שלדברי ההנהלה תפשט את הסטרקצ’ר ותשפר את הנראות והגמישות הפיננסית. בעלי המניות צפויים להצביע על השינוי באספה הכללית ב-9 בדצמבר.
דברי ההנהלה
Marc Jacquot, שותף מנהל וסמנכ"ל כספים של הקבוצה, אמר כי הרבעון הדגים את העוצמה של תמהיל הפעילויות של החברה. "הנקודה המרכזית אינה הישג מבודד אחד, אלא העובדה שהחלקים השונים של הקבוצה התקדמו יחד", אמר.
בנוגע לעסקי האנרגיה המתחדשת, ציין Jacquot כי עסקת Creil farm-down הייתה סימן לאיכות הנכסים ולמשמעת ההון. "עסקה זו היא אישור חשוב לאיכות הנכסים ולמודל הפיתוח של Photosol, וממחישה את נכונותנו למחזר הון כאשר הייתה לנו ההזדמנות", אמר.
הוא גם טען כי ארגון מחדש משפטי מוצע עשוי לסייע לפרופיל השוק של החברה. "מעבר למבנה משפטי פשוט יותר ומובן יותר אמור לשפר את הנראות והאטרקטיביות של הקבוצה בשווקי ההון ולספק גמישות פיננסית ואסטרטגית גדולה יותר לפיתוחים העתידיים שלה", אמר.
סיכונים ואתגרים
- לחץ תחרותי בחלק מהשווקים: קורסיקה ותעופה בקניה נותרות קשות, מה שעלול להכביד על המרג’ינים.
- תנודתיות בביטומן: הביקוש תלוי במזג האוויר, בלוחות הזמנים של הפרויקטים ובייצוב, במיוחד באפריקה.
- פרופיל מרג’ין הביטומן האירופי: הפלטפורמה האירופית החדשה היא בעלת מרג’ין נמוך יותר מהעסק האפריקאי ועשויה לקחת זמן להבשיל.
- רגישות מאקרו ומטבע: התחזית הפיננסית של החברה מניחה שער המרה קבוע של אירו-דולר והשפעת היפר-אינפלציה יציבה.
- סיכון ביצוע באנרגיות מתחדשות: צמיחת האנרגיה הסולארית תלויה בהיתרים, פיתוח נכסים ומחזור הון מוצלח.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשאלה מדוע Rubis לא העלתה את התחזית לאחר ביצועים חזקים בתשעה חודשים. ההנהלה אמרה כי התחזית כבר שודרגה בשלב חצי השנה וכי הטווח הנוכחי כבר משקף את העוצמה שנראתה עד כה השנה.
שאלות נוספות התמקדו ברווחיות הביטומן. ההנהלה הסבירה כי אירופה ואפריקה הם שווקים שונים מהותית: אירופה היא עסק מונע נפחים עם מרג’ין נמוך, בעוד שאפריקה היא שוק בעל מרג’ין גבוה שבו ל-Rubis יש נתחי שוק גדולים. החברה אמרה כי זה מסביר את הפער בין צמיחת הנפחים לצמיחת המרג’ינים.
נושא נוסף היה מכירת נכס הסולאר Creil. ההנהלה אמרה כי ההשקעה של €150 מיליון יצרה מזומנים והביאה שותף מיעוט, אך לא שינתה את הגיבוש או יצרה רווח חשבונאי בדוח רווח והפסד. העסקה תוארה כמהלך מחזור הון ולא כאירוע רווח חשבונאי.
האנליסטים שאלו גם על מרג’יני התעופה, שלדברי ההנהלה קיבלו דחיפה מביקוש חזק באזור הקריביים, שינויי מסלולי טיסה וירידת שערי הדולר בעסק.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
