NatWest Group דיווחה על רווח והכנסות ברבעון השלישי של 2026 שהיכו במעט את התחזיות, אך המניה ירדה בחדות במהלך המסחר הרגיל לפני שהתאוששה מעט לאחר שעות המסחר. הדבר מצביע על כך שהמשקיעים התמקדו יותר בתחזית הפיננסית של הבנק, בעלויות ובשאלות הון מאשר בהכאה הצנועה של התחזיות. המלווה הבריטי דיווח על רווח למניה של $0.513, מעט מעל התחזית של $0.5121, והכנסות של $6.23 מיליארד לעומת $6.18 מיליארד שצפויים. המניה סיימה את מושב הבורסה ב-$15.47, ירידה של 9%, לפני שעלתה ב-0.97% לאחר שעות המסחר ל-$15.62.
נקודות מפתח
- NatWest רשמה הכאה צנועה הן ברווח למניה והן בהכנסות, אך ההפתעה הייתה מוגבלת.
- הבנק דיווח על רווחיות חזקה, עם החזר על ההון המוחשי של 21.6% ברבעון.
- ההון נותר איתן, עם יחס הון עצמי רובד 1 (CET1) של 13.5% לאחר צבירת דיבידנדים.
- ההנהלה השאירה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה ללא שינוי, כולל הוצאות תפעוליות של GBP 8.5 מיליארד.
- החברה ציינה כי ההכנסות ב-2027 צפויות להפיק תועלת מגידור מבני שצפוי להוסיף יותר מ-GBP 1 מיליארד לעומת 2026.
ביצועי החברה
NatWest ציינה כי הרבעון השלישי התאפיין במומנטום רחב בבנקאות קמעונאית, בהלוואות מסחריות ומוסדיות ובניהול עושר. ההכנסות, בלי פריטים חריגים, עלו ב-3.1% לעומת הרבעון הקודם ל-GBP 4.6 מיליארד, בעוד שהרווח התפעולי הגיע ל-GBP 2.2 מיליארד והרווח המיוחס לבעלי מניה רגילה עמד על GBP 1.5 מיליארד.
ההחזר על ההון המוחשי של הבנק עמד על 21.6% ברבעון, והממוצע לארבע שנים עמד מעל 17%. רמת הרווחיות הזו נותרת מרכיב מפתח בתזת ההשקעה של NatWest, בעיקר כשהמלווה ממשיך למצב את עצמו כבנק הגדול והיעיל ביותר בבריטניה.
ההנהלה ציינה כי נכסים והתחייבויות הלקוחות צמחו ב-14.2% ברבעון, הרבה מעל יעד ה-4%, וציינה שזו השנה השמינית ברציפות שבה הוא צפוי לספק צמיחה מעל לרמה זו. הלוואות המשכנתא עלו ב-GBP 1.1 מיליארד ברבעון, בעוד שהאשראי המסחרי והמוסדי נותר חזק, בהובלת תשתיות, אנרגיות מתחדשות ולווים תאגידיים בשוק הביניים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות ללא פריטים חריגים: GBP 4.6 מיליארד, עלייה של 3.1% רבעון על רבעון.
- עלויות תפעוליות: GBP 2.1 מיליארד, עלייה של 2.8% רבעון על רבעון.
- יחס עלות-הכנסה: 45.1%, ירידה של 2.1 נקודות אחוז לעומת שנה קודמת.
- רווח תפעולי: GBP 2.2 מיליארד.
- רווח המיוחס לבעלי מניה רגילה: GBP 1.5 מיליארד.
- החזר על ההון המוחשי: 21.6%.
- רווח למניה: 57.4 פנס, עלייה של 13.2% שנה על שנה.
- יחס הון עצמי רובד 1 (CET1): 13.5% לאחר צבירת 50% מהרווח המיוחס לדיבידנד הרגיל הסופי.
- יצירת הון: 208 נקודות בסיס ברבעון.
- מרג’ין ריבית נטו: 250 נקודות בסיס, יציב ברובו רבעון על רבעון.
רווחים מול תחזית
NatWest היכתה את התחזיות, אך במידה מועטה בלבד. הרווח למניה של $0.513 עלה על התחזית של $0.5121 ב-$0.0009, או 0.18%. ההכנסות של $6.23 מיליארד עלו על האומדן של $6.18 מיליארד ב-$50 מיליון, או 0.81%.
גודל ההכאה מצביע על כך שלא מדובר ברבעון של הפתעה גדולה. במקום זאת, המסר החשוב יותר היה שהבנק המשיך לספק רווחיות בסיסית חזקה, מרג’ינים יציבים ויצירת הון איתנה. ההפתעה ברווחים הייתה קטנה מספיק כדי שלא תשנה לבדה את השקפת המשקיעים.
בהשוואה למגמה התפעולית הרחבה יותר של החברה, הרבעון נראה בריא. NatWest הפיקה החזרים חזקים, שיפרה יעילות ויצירת הון יציבה לאורך מספר תקופות, כך שתוצאה זו בעיקר הרחיבה את התבנית הזו במקום לפרוץ קרקע חדשה.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-9% במהלך המסחר הרגיל ל-$15.47, מהלך המצביע על זהירות ברורה של המשקיעים למרות הכאת התחזיות. לאחר השיחה, המניה התאוששה ל-$15.62, עלייה של 0.97% מהסיום, מה שמצביע על כך שחלק מהסוחרים ראו בגל המכירות תגובה מוגזמת או מצאו הרגעה בדברי ההנהלה.
המחיר לאחר שעות המסחר נותר מתחת לנקודת האמצע של טווח 52 השבועות שבין $13.76 ל-$19.42, מה שמראה שהשוק עדיין מתייחס למניה בזהירות. הירידה החדה תוך יום שלוותה בהתאוששות מתונה עקבית עם שוק שהתמקד בתחילה בחששות סביב התחזית הפיננסית, העלויות, המרג’ינים וההון, ולאחר מכן הערכה מחדש חיובית יותר של הרבעון לאחר שמיעת השקפת ההנהלה.
תחזית פיננסית
NatWest השאירה את התחזית הפיננסית ל-2026 ללא שינוי. היא צופה הכנסות לשנה המלאה ללא פריטים חריגים של GBP 17.9 מיליארד, הוצאות תפעוליות של GBP 8.5 מיליארד וחיובי הפרשה מתחת ל-25 נקודות בסיס. הבנק ציין גם שהוא צופה יצירת הון של יותר מ-240 נקודות בסיס לפני חלוקות ולפני השפעת רכישת Evelyn Partners.
לגבי 2027, ההנהלה ציינה כי ההכנסות צפויות להפיק תועלת מגידור מבני שצפוי לתרום יותר מ-GBP 1 מיליארד מעל 2026, ולהביא את סך הכנסות הגידור ליותר מ-GBP 7 מיליארד. הבנק ציין כי מרג’ין הריבית נטו צפוי להישאר יציב ברובו עד 2027, בעוד שנכסי הריבית הממוצעים צפויים לצמוח בהתאם לצמיחת ההלוואות.
ההנהלה הצביעה גם על עוצמה מתמשכת בהלוואות משכנתא, הנתמכת על ידי מוצרי חיסכון חדשים, צינור בקשות בריא ותוכנית הממשלה "Your First Home". בבנקאות מסחרית, מנהלי עסקים ציינו כי הביקוש נותר חזק בתשתיות, אנרגיות מתחדשות, דיור וטכנולוגיה.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Paul Thwaite אמר כי הבנק "בונה עסק מגוון המפיק תועלת מגורמי צמיחה מבניים כדי שנוכל לספק החזרים חזקים על בסיס בר-קיימא." הוא ציין כי האסטרטגיה של NatWest נשענת על צמיחה ממושמעת, פישוט וניהול הון.
Thwaite הוסיף כי המלווה הוא "הבנק הגדול והיעיל ביותר בבריטניה", ואמר כי הפישוט יוצר "גלגל תנופה" שמממן השקעה ותומך בצמיחה. המסר הזה הדגיש את מאמץ הבנק להראות שהרווחיות יכולה להישאר חזקה גם בכלכלה בריטית בצמיחה איטית יותר.
מנהלת הכספים הראשית Katie Murray אמרה: "אנו ממשיכים לצפות כי ההכנסות מהגידור המבני יהיו גבוהות ביותר מ-GBP 1 מיליארד ב-2027 לעומת 2026." היא ציינה כי לבנק יש ביטחון גבוה בתוצאה זו מאחר ששלושה רבעונים מהגידור כבר נעולים.
סיכונים ואתגרים
- תחרות על פיקדונות: ההנהלה ציינה כי התחרות נותרת עזה, מה שעלול ללחוץ על עלויות ייצוב ומרג’ינים.
- עלויות גבוהות יותר ברבעון הרביעי: הבנק צופה עלייה טבעית מהיטלי בנק ומעיתוי עלויות השקעה ושינוי מבני.
- אי-ודאות רגולטורית: המשקיעים עוקבים אחר כללי הון, שימושיות מאגרים ושינויים פיקוחיים עתידיים.
- לחץ על המרג’ין: תמהיל גדול יותר של הלוואות עם מרג’ין נמוך עלול להכביד על מרג’ין הריבית נטו לאורך זמן.
- רגישות מאקרו: ביקוש למשכנתאות ואיכות אשראי עלולים להיחלש אם הריביות יישארו גבוהות או שהכלכלה תאט.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות במרג’ין ריבית נטו, גמישות הון, צמיחת משכנתאות וקיימות מומנטום ההלוואות. אחת השאלות המרכזיות הייתה האם תחרות הפיקדונות ועלויות הייצוב יכולות לקזז את התועלת מהגידור המבני ב-2027. Murray ציינה כי הבנק צופה מרג’ין ריבית נטו יציב ברובו והדגישה כי נכסי הריבית הממוצעים צפויים לצמוח בהתאם לצמיחת ההלוואות.
שאלות נוספות התמקדו בדרישות ההון לאחר הפחתת דרישת Pillar 2A. Murray ציינה כי השינוי היה צפוי וכבר משתקף ביעד CET1 של הבנק של כ-13%. Thwaite השתמש בדיון כדי לטעון לשינויים רגולטוריים שיתאמו טוב יותר את כללי ההון לסיכון הבסיסי ויתמכו בהלוואות לכלכלה הבריטית.
האנליסטים שאלו גם על צמיחת משכנתאות, בעיקר לאחר השקת תוכנית הממשלה "Your First Home". ההנהלה ציינה כי התוכנית אמורה לסייע לשוק, אך במידה מוגבלת בלבד, וחזרה על כך ש-NatWest מצפה להמשיך לצמוח בהלוואות משכנתא בהחזרים מתאימים.
בנוגע לאיכות הנכסים, Murray ציינה כי חיוב ההפרשה של GBP 277 מיליון ברבעון שיקף נורמליזציה לאחר רבעון שני קל יותר ולא הצביע על לחץ רחב יותר בתיק ההלוואות. היא ציינה כי הבנק נותר נוח עם תחזית ההפרשה לשנה המלאה של מתחת ל-25 נקודות בסיס.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
