Merck היכתה את תחזיות וול-סטריט ברבעון השלישי של 2026, עם רווח מתואם של $2.49 למניה והכנסות של $18.1 מיליארד, בעוד המניה עלתה 4.82% במסחר קדם־שוק ל-$147.73. האנליסטים צפו רווח של $2.09 למניה והכנסות של $17.28 מיליארד. החברה ציינה כי הצמיחה הגיעה מתחומי האונקולוגיה, החיסונים וההשקות החדשות, ובהן KEYTRUDA, WINREVAIR ו-GARDASIL, ובנוסף הנהלת החברה העלתה וצמצמה את תחזיתה הפיננסית לשנה המלאה.
נקודות מפתח
- Merck רשמה עלייה של 19.1% ברווח למניה מעל התחזית ועלייה של 4.75% בהכנסות ברבעון השלישי.
- מכירות KEYTRUDA עלו 6% ל-$8.6 מיליארד, ונותרות מנוע הצמיחה הגדול ביותר של החברה.
- מכירות WINREVAIR זינקו 94% ל-$694 מיליון, המשקפות ביקוש חזק בטיפול ביתר לחץ דם עורקי ריאתי.
- GARDASIL, WELIREG ומספר מוצרים חדשים נוספים תרמו אף הם לצמיחה.
- ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה והביעה אמון בצמיחה ארוכת טווח מעבר לאובדן הבלעדיות של KEYTRUDA.
ביצועי החברה
Merck סיימה רבעון חזק, עם עלייה של 5% בהכנסות על בסיס מדווח ו-4% בנטרול השפעות שערי חליפין. החברה ציינה כי התוצאה שיקפה עוצמה באונקולוגיה ובבריאות בעלי חיים, לצד תרומה גוברת ממוצרים חדשים.
הרבעון הדגים כי עסקי Merck הופכים מגוונים יותר, גם כאשר KEYTRUDA נותרת המנוע המרכזי. מכירות תרופת הסרטן הגיעו ל-$8.6 מיליארד, בזכות השימוש בשלבים מוקדמים יותר של סרטן וביקוש מתמשך במחלה גרורתית. מוצרי אונקולוגיה נוספים גם הם צמחו, ובהם WELIREG שעלה 58% ל-$307 מיליון.
מחוץ לאונקולוגיה, Merck רשמה צמיחה חזקה בחיסונים ובטיפול קרדיומטבולי. GARDASIL עלה 14% ל-$2 מיליארד, בעוד WINREVAIR כמעט הכפיל את עצמו לעומת השנה הקודמת. החברה ציינה גם כי עסקי בריאות בעלי החיים שלה צמחו 3%.
התוצאות מצביעות על כך ש-Merck עדיין נהנית מתיק מוצרים רחב, גם כשהיא מתכוננת ללחץ עתידי מתחרות גנרית ומפקיעת פטנטים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $18.1 מיליארד, עלייה של 5% על בסיס מדווח ו-4% בנטרול שערי חליפין.
- רווח מתואם למניה: $2.49, כולל חיוב של $0.12 למניה הקשור להסכם הרישיון עם SciBrunch.
- מכירות KEYTRUDA: $8.6 מיליארד, עלייה של 6%.
- מכירות WINREVAIR: $694 מיליון, עלייה של 94%.
- מכירות GARDASIL: $2 מיליארד, עלייה של 14%.
- מכירות WELIREG: $307 מיליון, עלייה של 58%.
- מכירות CAPVAXIVE: $263 מיליון, עלייה של 7%.
- מכירות OHTUVAYRE: $184 מיליון.
- מרג’ין גולמי: 81.4% על בסיס non-GAAP.
- הוצאות תפעוליות: $7.4 מיליארד, עלייה של 12%.
תוצאות מול תחזיות
הרווח המתואם למניה של Merck, $2.49, היכה את תחזית הקונצנזוס של $2.09 ב-$0.40 למניה, או 19.1%. ההכנסות היכו את התחזיות ב-$820 מיליון, או 4.75%.
גודל ההפתעה ברווח למניה היה בולט במיוחד, שכן הושג למרות חיוב של $0.12 למניה הקשור להסכם הרישיון עם SciBrunch. הדבר מצביע על כך שהביצוע התפעולי הבסיסי היה חזק יותר ממה שהנתון הכולל לבדו מרמז.
ההפתעה בהכנסות הייתה משמעותית אף היא, אך השוק ייחס ככל הנראה משקל רב יותר להפתעה ברווחים ולאמון שהביעה ההנהלה בצנרת המוצרים. ברבעון שבו חברות תרופות גדולות נשפטות על יכולתן לקזז אובדן פטנטים עתידי, תוצאות Merck הראו שמוצרים חדשים יותר מתחילים לשאת משקל גדול יותר.
תגובת השוק
מניית Merck עלתה 4.82% ל-$147.73 במסחר קדם־שוק, לעומת סיום המסחר הקודם של $140.93. העלייה הוסיפה $6.80 למניה וקירבה את המניה לשיא של 52 שבועות שעמד על $156.92. במחיר הנוכחי, המניה נמצאת בכ-94% מהדרך מהקצה התחתון של טווח 52 השבועות, $82.01.
העלייה המוקדמת מצביעה על כך שמשקיעים קיבלו בברכה הן את הפתעת הרווחים והן את שיפור התחזית הפיננסית. תנועת המניה הייתה חזקה יותר מרווח יומי שגרתי ומצביעה על קריאה חיובית של הרבעון.
התגובה משקפת גם את מעמדה של Merck כחברת תרופות גדולה עם שילוב של מוצרים בוגרים וחדשים. משקיעים נראה כי מתגמלים ראיה לכך שהחברה יכולה להמשיך לצמוח גם כשהיא מתכוננת ללחץ עתידי מפקיעת פטנטים ותחרות גנרית.
תחזית פיננסית והנחיות
Merck העלתה וצמצמה את תחזיתה הפיננסית לשנה המלאה 2026. החברה צופה כעת הכנסות של $66.8 מיליארד עד $67.3 מיליארד ורווח מתואם למניה של $2.77 עד $2.82. כמו כן, שמרה על הנחת המרג’ין הגולמי של כ-81%.
ההנהלה ציינה כי היא צופה צמיחה מתונה בהכנסות ב-2027, גם כשהיא מתמודדת עם רוח נגדית של יותר מ-$2 מיליארד מתחרות גנרית ואובדן בלעדיות על מוצרים כולל BRIDION, JANUVIA ו-ADEMPAS. החברה ציינה כי KEYTRUDA תישאר תורמת חשובה, אם כי הצמיחה צפויה להתמתן ככל שהפרנצ’ייז מבשיל.
Merck ציינה גם כי היא צופה:
- שיפור במרג’ין הגולמי ב-2027 ככל שלחץ תמלוגי KEYTRUDA יפחת.
- עלייה בהוצאות התפעוליות בשיעור של ספרה בודדת גבוהה עד בינונית, תוך המשך השקעה בהשקות ותוכניות צנרת.
- ירידה קטנה בהכנסות בתקופה המוקדמת שלאחר אובדן הבלעדיות, לפני חזרה לצמיחה.
- רכישות חוזרות של מניות בהיקף של כ-$3 מיליארד ב-2026. InvestingPro מציין כי ההנהלה רוכשת בחזרה מניות באגרסיביות, כחלק מאסטרטגיית הקצאת הון רחבה יותר הכוללת גם צמיחה עקבית בדיבידנד. ציון הבריאות הפיננסית של הפלטפורמה מדרג את Merck כ"טוב" בסך הכל, ומשקיעים יכולים לעיין בדוח המחקר המקיף של Pro עבור מידע פעיל על מה שבאמת חשוב עבור מובילת התרופות בשווי שוק של $366 מיליארד.
האסטרטגיה ארוכת הטווח של החברה נותרת ממוקדת בהשקות חדשות ובנכסי צנרת בשלבים מאוחרים. ההנהלה הצביעה על sac-TMT, intismeran, WINREVAIR, calderasib ותוכניות נוספות כמנועי צמיחה עתידיים.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Rob Davis אמר כי החברה מתקדמת בכל תחומי עסקיה וצנרת המוצרים. "2026 ממשיכה להיות שנה של התקדמות משמעותית עבור חברתנו," אמר, תוך שהוא מצביע על השקות מוצרים חדשים ואבני דרך קליניות.
סמנכ"לית הכספים Caroline Litchfield אמרה כי ביצועי החברה הונעו על ידי "תרומות גוברות ממגוון אטרקטיבי של מוצרים חדשים חשובים ועוצמה מתמשכת באונקולוגיה ובבריאות בעלי חיים."
היא תיארה גם את אובדן הבלעדיות של KEYTRUDA כמעבר ניתן לניהול. "אנו רואים את אובדן הבלעדיות של KEYTRUDA כגבעה בלבד על ציר ההכנסות הכולל של חברתנו," אמרה, והוסיפה כי Merck צופה לחזור לצמיחה בזמן קצר.
Davis הוסיף כי הוא מרגיש "טוב מאוד לגבי יכולתנו לנווט את אובדן הבלעדיות של KEYTRUDA," תוך ציון מספר גדל של זרזים בצנרת המוצרים ב-12 עד 24 החודשים הקרובים.
סיכונים ואתגרים
- תחרות גנרית עתידית: Merck צופה רוח נגדית של יותר מ-$2 מיליארד מאובדן פטנטים וגנריקה ב-2027.
- בשלות KEYTRUDA: החברה ציינה כי הצמיחה בתרופת הסרטן הדגל שלה תתמתן ככל שהשוק מתרווה בחלק מהאינדיקציות.
- יתרונות תזמון: חלק מהרווחים ברבעון השלישי, כולל יתרונות תזמון רכישה, יתפוגגו ברבעון הרביעי וב-2027.
- הוצאות גבוהות יותר: הוצאות תפעוליות עלו ככל ש-Merck השקיעה בהשקות ופיתוח צנרת.
- מכשולי אימוץ מוצרים: מוצרים חדשים יותר כגון LIPFENDRA ו-CAPVAXIVE עדיין מתמודדים עם אתגרי גישה, כיסוי ביטוחי או שימוש.
- סיכון משפטי: החברה ממשיכה להתמודד עם בעיות משפטיות ואספקה הקשורות ל-KEYTRUDA QLEX באירופה.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בתחזית Merck ל-2027, בגודל יתרונות התזמון החד-פעמיים, באסטרטגיית צנרת המוצרים של החברה ובמסלול ההשקה המוקדם של מוצרים חדשים יותר.
השאלות התמקדו ב:
- האם תחזיות הקונצנזוס משקפות במלואן את פרופיל הרווחים ל-2027.
- כמה מהעוצמה של הרבעון נבעה מיתרונות תזמון זמניים.
- עיצוב מחקר CHORUS של השלב הבא של WINREVAIR.
- אסטרטגיית Merck עבור sac-TMT בסרטן ריאה, שד וגינקולוגי.
- התחזית המשפטית והמסחרית של KEYTRUDA QLEX באירופה ובארה"ב.
- גישת החברה לתוכניות KRAS ופיתוח RAS רחב יותר.
- אימוץ מוקדם של LIPFENDRA והדרך לכיסוי ביטוחי רחב יותר.
- משמעות נתוני intismeran במלנומה וכיצד הם עשויים להתרחב לסוגי סרטן אחרים.
ההנהלה השתמשה בסבב שאלות ותשובות כדי לחזק מסר מרכזי: Merck צופה לחץ לטווח קצר מפקיעת פטנטים, אך היא מאמינה כי צנרת המוצרים וההשקות החדשות יתמכו בחזרה לצמיחה לאורך זמן.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
