Photocure דיווחה כי הכנסותיה ברבעון השלישי עלו על רקע ביקוש יציב למוצריה לטיפול בסרטן שלפוחית השתן והכנסות ראשוניות מתמלוגים בגין Cevira, אך המניה ירדה 4.9% ל-$47.55 בקדם־שוק, ומצבה קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה. החברה דיווחה על סך הכנסות של NOK 140.9 מיליון, לעומת NOK 135 מיליון בתקופה המקבילה אשתקד, בעוד שהכנסות ממוצרי Hexvix ו-Cysview עלו 7% במונחי מטבע קבוע ל-NOK 134.2 מיליון. ההנהלה הצביעה גם על EBITDA מתואם של NOK 18.5 מיליון ויתרת מזומן של NOK 162.4 מיליון, ללא חוב נושא ריבית.
נקודות מפתח
- הכנסות ממוצרי הליבה צמחו 7% במונחי מטבע קבוע, המשקפות ביקוש מתמשך ל-Hexvix ו-Cysview.
- מרג’ין הרווח הגולמי השתפר ל-93% לעומת 92% אשתקד, ומשקף תמחור חזק ויעילות תפעולית.
- מרג’ין ה-EBITDA המתואם נשמר ב-11% ברבעון וב-14% מתחילת השנה.
- החברה העלתה את תחזית הפיננסית שלה לצמיחת הכנסות ממוצרים לשנת 2026 לטווח של 10% עד 12%.
- מנועי צמיחה חדשים כוללים את AssureMDx, שותפויות בתחום הבינה המלאכותית, ציסטוסקופיה גמישה באור כחול, ותמלוגי Cevira.
ביצועי החברה
Photocure רשמה רבעון חזק, עם צמיחה הן בצפון אמריקה והן באירופה. הכנסות ממוצרים עלו 7% במונחי מטבע קבוע, בתמיכת מכירות יחידות גבוהות יותר ואימוץ רחב יותר של ציסטוסקופיה באור כחול. צפון אמריקה הציגה צמיחה של 9% במונחי מטבע קבוע, ואירופה עלתה 6% על אותו בסיס.
החברה ציינה כי בסיס ההתקנות שלה המשיך להתרחב, בסיוע הנפקות פרטיות חדשות של מגדלי Saphira, שדרוגי ציוד ותוכנית השכרה ניידת של ForTec. InvestingPro מציין כי Photocure מחזיקה יתרת מזומן גבוהה מחובה במאזן ושומרת על מרג’ין רווח גולמי מרשים, התומכים באסטרטגיית ההתרחבות שלה. למנויים גישה ל-10 ProTips לניתוח מעמיק. ל-ForTec כיום 31 מגדלים בצי הלאומי שלה, לעומת 24 ברבעון הקודם, והיא מהווה כ-19% מהעסקים בצפון אמריקה. מספר החשבונות הפעילים בצפון אמריקה עלה 20% משנה לשנה ל-454.
ההנהלה הדגישה גם התקדמות באירופה, שם צמיחת היחידות הובלה על ידי אזור DACH ושווקי קדימות כמו צרפת, איטליה ובריטניה. החברה ציינה כי תוכנית Olympus VISERA Elite III ושדרוגי OEM נוספים מסייעים להגברת השימוש.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: NOK 140.9 מיליון, לעומת NOK 135 מיליון אשתקד.
- הכנסות ממוצרי Hexvix ו-Cysview: NOK 134.2 מיליון, עלייה של 7% במונחי מטבע קבוע.
- רווח גולמי: NOK 131 מיליון.
- מרג’ין גולמי: 93%, לעומת 92%.
- שווי שוק: $1,970 מיליון.
- ציון בריאות פיננסית: מצוין, על פי מדדי InvestingPro.
- הוצאות תפעוליות: NOK 127 מיליון, עלייה של 13% משנה לשנה, או 19% במונחי מטבע קבוע.
- EBITDA מדווח: NOK 4 מיליון.
- EBITDA מתואם: NOK 18.5 מיליון.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 11% ברבעון ו-14% מתחילת השנה.
- הפסד נקי: NOK 26.2 מיליון, לאחר הטבת מס של NOK 2 מיליון.
- יתרת מזומן: NOK 162.4 מיליון, ללא חוב נושא ריבית.
תוצאות מול תחזיות
נתוני התחזית הפיננסית שסופקו כללו ציפיות הכנסות של $144 מיליון, אך החברה דיווחה על הכנסות בכתר נורווגי, ולכן הנתונים אינם ניתנים להשוואה ישירה. לא סופקו נתוני תחזית או תוצאה למניה (EPS).
גם ללא השוואה מדויקת, הרבעון נראה ברובו עקבי עם סיפור הצמיחה של החברה ולא כהפתעה משמעותית. הכנסות ממוצרים עלו בקצב בריא, מרג’ין הרווח הגולמי השתפר, וה-EBITDA המתואם נשאר חיובי. נקודות הלחץ העיקריות היו הוצאות תפעוליות גבוהות יותר והפסדים פיננסיים שאינם תפעוליים, שדחפו את החברה להפסד נקי ברבעון.
תגובת השוק
המניה ירדה 4.9% ל-$47.55 מהסגירה הקודמת של $50. זה מציב את המניה מעט מעל לשפל של 52 שבועות ב-$46.25 ורחוק מתחת לשיא של 52 שבועות ב-$79.8. על פי נתוני InvestingPro, המניה נסחרת כעת קרוב לשפל של 52 שבועות, עם ירידה של כ-9% בשנה האחרונה, למרות עלייה צנועה של 3% מתחילת השנה.
הירידה מרמזת כי המשקיעים נזהרו למרות המגמות התפעוליות החיוביות של החברה. השוק ייתכן שהתמקד בהפסד הנקי, בעלייה בהוצאות התפעוליות ובאי-הוודאות סביב אבני דרך עתידיות בתחום ההחזרים והרגולציה. המהלך משקף גם מניה שכבר נחלשה משמעותית משיאיה האחרונים, ומותירה מעט מרחב לאכזבה.
תחזית פיננסית והנחיות
Photocure העלתה את תחזית הפיננסית שלה לצמיחת הכנסות ממוצרים לשנת 2026 לטווח של 10% עד 12%, לעומת התחזית הקודמת. ההנהלה ציינה כי היעד הגבוה יותר משקף מומנטום חזק יותר בעסק הליבה, כולל התקנות נוספות, שדרוגים ואימוץ ניידות.
החברה פירטה גם מספר מנועי צמיחה לטווח ארוך:
- מסחור AssureMDx דרך מסלול Novitas LCD לכיסוי Medicare.
- מערכת ציסטוסקופיה גמישה באור כחול מהדור הבא עם Richard Wolf, שצפויה להיות מוכנה להשקה עד סוף 2027.
- סיווג מחדש של מערכות ציסטוסקופיה על ידי ה-FDA, שעשוי לפתוח גישה לבתי חולים נוספים המשתמשים בציוד שאינו של Karl Storz.
- המשך עבודה בתחום הבינה המלאכותית דרך מחקר ENAiBLE ושותפויות עם Claritas ו-Artera.
- הכנסות מתמלוגים מ-Cevira, כולל תשלומים הקשורים למכירות Asieris בסין והתרחבות בינלאומית עתידית דרך Theramex.
ההנהלה ציינה כי היא צופה צמיחה של יותר מ-25% בשנה בהכנסות המאוחדות מ-2026 עד 2030, ועלייה במרג’ין EBITDA מתואם מעל 25% עד 2030. למשקיעים המחפשים ניתוח מקיף, Photocure היא אחת מיותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות Pro Research המפורטים של InvestingPro, הממירים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
דברי ההנהלה
דן שניידר, המנהל העסקים הראשי, אמר כי עסק הבסיס של החברה נשאר חזק והצביע על הערך האסטרטגי של התוכניות החדשות.
"העסק הבסיסי חזק ביותר," אמר שניידר, והוסיף כי הוא "נרגש מאוד" מ-AssureMDx ומתפקידה בעתיד ארוך הטווח של החברה.
הוא תיאר גם את אסטרטגיית החברה כממוקדת בשלוש קדימויות: חיזוק עסק הליבה, הרחבת הפלטפורמה והרחבת השוק. "אסטרטגיית Photocure בנויה סביב שלוש הקדימויות," אמר, תוך ציון התקנות ציסטוסקופיה באור כחול, שדרוגים ואימוץ ניידות.
לגבי שותפות Cevira, אמר שניידר כי עסקת Theramex היא "חיובית מאוד" מכיוון שהיא תומכת במסחור מחוץ לסין ואסיה ואמורה לסייע לזרם התמלוגים. הוסיף כי ההסכם אינו משנה את הכלכלה של Photocure, הנותרת קשורה למבנה תמלוגים של 10% עד 20%, כאשר 10% הוא הבסיס הצפוי.
סיכונים ואתגרים
- תנודות חדות במטבע: התוצאות המדווחות עשויות להיות מושפעות משינויים בדולר האמריקאי ובאירו מול הכתר הנורווגי.
- הוצאות גבוהות יותר: הוצאות תפעוליות עלו מהר יותר מההכנסות, מה שעלול ללחוץ על המרג’ינים.
- עיתוי רגולטורי: סיווג מחדש של ה-FDA והחלטות כיסוי Medicare אינם בשליטת החברה.
- סיכון החזרים: AssureMDx עדיין תלויה בהתקדמות הכיסוי לפני שתוכל להתרחב באופן משמעותי.
- תחרות: תיוקי גנריקה ומסלולי OEM חלופיים עשויים להגביר את התחרות לאורך זמן.
- סיכון ביצוע: החברה משקיעה בכמה תוכניות חדשות בו-זמנית, מה שמגביר את הסיכון לעיכובים או עומס תפעולי.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בעיקר בשלושה נושאים: עסקת Cevira עם Theramex, המסלול להחזרים עבור AssureMDx, ועיתוי סיווג מחדש של ה-FDA.
לגבי Cevira, ציינה ההנהלה כי הסכם Theramex חיובי מכיוון שהוא מעניק ל-Asieris שותף מסחרי חזק באירופה. Photocure ציינה כי כלכלת התמלוגים שלה נשארת ללא שינוי וכי היא מצפה לדגם את העסקה בשיעור תמלוגים של 10% לעת עתה.
לגבי AssureMDx, אמר שניידר כי החברה מתרחקת ממסלול ADLT ובמקום זאת מעדיפה את מסלול Novitas LCD, שתיאר כמהיר יותר וסביר יותר לספק הן כיסוי והן תמחור. ציין כי לחברה יש קידוד PLA, נתוני תמיכה וצו מוצע הכולל את הבדיקה.
האנליסטים שאלו גם על סיווג מחדש של ה-FDA. שניידר אמר כי הצו המוצע של הרשות עשוי לפתוח את השוק ליותר יצרני OEM וכי החברה סבורה שניתן לקבל החלטה בשנה הקרובה, אם כי אין לוח זמנים מובטח. ציין כי השינוי עשוי לפתוח גישה לכ-65% מבתי החולים בארה"ב המשתמשים בציוד שאינו של Karl Storz.
החברה התייחסה גם לאפשרות של תיוק גנרי עבור Hexvix ו-Cysview. שניידר אמר כי תיוק אינו זהה לאישור, וציין כי מסחור עדיין ידרוש קשרי OEM, תמיכת רופאים ותשתית שוק.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
