Ontex Group ע"נ דיווחה על ירידה חדה ברווח ברבעון השלישי, על רקע עלייה בעלויות חומרי הגלם והובלה, ירידה בנפחי המכירות והתאוששות איטית במחירים שפגעו במרג’ין. בעקבות הדיווח, צנחה המנייה ב-17.24% לרמה של $1.44 בקדם־שוק. החברה דיווחה על הכנסות של €428 מיליון ברבעון השלישי, ירידה של כ-4% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ו-EBITDA מתואם של €26 מיליון, ירידה של 49% לעומת €51 מיליון. בנוסף, קיצצה Ontex את התחזית הפיננסית השנתית ל-2026 ל-EBITDA מתואם של €143 מיליון עד €148 מיליון, לעומת טווח קודם של €165 מיליון עד €180 מיליון, תוך ציון כי תזרים המזומנים החופשי צפוי להשתפר על אף הרווחיות הנמוכה יותר.
נקודות מפתח
- ה-EBITDA המתואם ירד 49% על בסיס שנתי ל-€26 מיליון, עם ירידה במרג’ין מ-11.4% ל-6.1%.
- ההכנסות ירדו 4% ל-€428 מיליון, עם היחלשות נפחים בטיפול בתינוקות ובטיפול אינטימי.
- Ontex קיצצה את התחזית הפיננסית השנתית ל-2026 ב-EBITDA מתואם בשיעור ניכר, בשל עלויות גבוהות יותר והתאוששות איטית במחירים.
- החברה ציינה כי תוכנית Focus to Value הניבה חיסכון של €45 מיליון מתחילת השנה.
- המנייה ירדה 17.24% ל-$1.44, קרוב לשפל של 52 שבועות עומד על $1.42.
ביצועי החברה
Ontex תיארה את הרבעון כמאכזב, והנתונים מסבירים מדוע. ההכנסות היו יציבות יחסית בהשוואה לשלושת הרבעונים הקודמים של 2026, אך יציבות זו לא תורגמה לצמיחה ברווח. החברה ציינה כי הלחץ העיקרי נבע מירידה של 5% בנפחים, עלייה בעלויות חומרי הגלם וגידול בהוצאות ההובלה.
אירופה נותרה החלק החזק ביותר בעסק. החברה ציינה כי הפעילות האירופית שלה, למעט רוסיה, מהווה כשלושה רבעים מהכנסות הקבוצה, ושמרה על מרג’ין EBITDA מתואם דו-ספרתי בתשעת החודשים הראשונים של השנה. לעומת זאת, הפעילות מחוץ לאירופה, כולל צפון אמריקה ואוסטרליה, המשיכה לפגוע במרג’ין.
הרבעון גם הדגיש פיצול בביצועי המוצרים. נפחי טיפול למבוגרים היו יציבים, בסיוע צמיחה בשווקי הבריאות האירופיים. נפחי הטיפול האינטימי ירדו 12%, בעיקר בשל יציאה מתוכננת מחוזים. נפחי טיפול בתינוקות ירדו 9%, בשל יציאה מחוזים וביקוש חלש לחיתולי תינוקות באירופה ובצפון אמריקה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: €428 מיליון, ירידה של כ-4% על בסיס שנתי.
- EBITDA מתואם: €26 מיליון, ירידה של 49% לעומת €51 מיליון שנה קודם לכן.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 6.1%, ירידה מ-11.4%.
- השפעת נפחים: ירידה של 5% על בסיס שנתי, עם תוצא שלילי של €7 מיליון על ה-EBITDA המתואם.
- תוצא עלויות נטו: ירידה של €18 מיליון, בעיקר בשל עלייה חדה בעלויות חומרי הגלם.
- מחירי חומרי גלם: עלייה של כ-10% לעומת תחילת השנה.
- עלויות הובלה: עלייה של כ-10% על בסיס שנתי, כשמחירי הדיזל מוגבהים מאז מרץ.
- חיסכון מתוכנית Focus to Value: €45 מיליון מתחילת השנה, כולל €16 מיליון ברבעון השלישי.
- חוב נטו: ירד מעט, אך המינוף עלה ל-3.75 פעמים בסוף ספטמבר.
- נזילות: €272 מיליון, כולל €82 מיליון מזומן וכ-70% מקו האשראי המתגלגל של €270 מיליון שלא נוצל.
תחזית פיננסית
Ontex הורידה את התחזית הפיננסית השנתית ל-2026 ל-EBITDA מתואם של €143 מיליון עד €148 מיליון, לעומת טווח קודם של €165 מיליון עד €180 מיליון. ההנהלה ציינה כי השינוי משקף אינפלציה מתמשכת בעלויות תשומות, התאוששות איטית במחירים, ירידה בנפחים וביטול איחוד הישות הרוסית.
לרבעון הרביעי, החברה צופה EBITDA מתואם של €39 מיליון עד €44 מיליון. ההנהלה ציינה כי התמחור צפוי לתרום יותר ברבעון הרביעי לעומת הרבעון השלישי, בעוד שאינפלציית העלויות צפויה להתמתן מעט וחיסכון מתוכנית Focus to Value צפוי להמשיך לצבור תאוצה. החברה גם צופה נפחים גבוהים מעט ותמהיל טוב יותר.
התחזית הפיננסית לתזרים המזומנים החופשי השתפרה לטווח של 0 עד -€10 מיליון, לעומת טווח קודם של -€15 מיליון עד -€25 מיליון, בזכות ניהול מזומנים הדוק יותר, שיפור בהון חוזר והוצאות הון נמוכות יותר. Ontex ציינה כי הוצאות ההון צפויות לסיים את השנה מתחת ל-4% מהמכירות.
החברה ציינה כי היא עובדת עם שותפים בנקאיים להבטחת התאמה זמנית לאמות המידה הפיננסיות (covenant) של המינוף. היא צופה כי המינוף בסוף השנה לא יעלה על 3.75 פעמים.
תגובת השוק
המנייה צנחה בחדות לאחר הדוח, ירידה של 17.24% ל-$1.44 לעומת סיום קודם של $1.74. המנייה נסחרת כעת מעט מעל לשפל של 52 שבועות עומד על $1.42, ורחוק מאוד מהשיא של 52 שבועות עומד על $6.70, מה שמדגיש את דאגת השוק לגבי הרווחיות ולחץ המאזן.
המהלך מרמז כי המשקיעים התמקדו יותר בירידה התלולה ברווחים ובקיצוץ התחזית הפיננסית מאשר בשיפור תזרים המזומנים של החברה. מיקום המנייה קרוב לקצה התחתון של הטווח השנתי שלה מצביע גם על סנטימנט חלש לקראת הדוח ומרחב מצומצם לאכזבה.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Laurent Nielly אמר כי הרבעון "חיזק את הצורך לבצע את השינוי עוד יותר", והוסיף כי החברה מתקדמת בשינויים האסטרטגיים שלה. הוא ציין גם כי הפעילות הליבתית נותרת חסינה וכי ל-Ontex "הזדמנויות רבות לצמיחה רווחית".
המנהל הפיננסי Stéphane Re אמר כי הירידה ב-EBITDA המתואם הדגימה "את גודל הפער שעלינו לסגור באמצעות תמחור, חיסכון ושיפורי עלויות מתמשכים". הוא ציין גם כי המינוף עלה ל-3.75 פעמים בשל ירידה ב-EBITDA על בסיס 12 חודשים גולגלים.
Nielly אמר כי התאוששות המחירים לוקחת זמן רב יותר מהצפוי, והשווה את הסביבה הנוכחית לאפיזודת האינפלציה של 2021-2022, שבה נדרשו מספר רבעונים עד שהמחירים הדביקו את העלויות. הוא אמר כי תחזית הרבעון הרביעי מבוססת על גורמים "מכניים למדי", כשהנפח הוא המשתנה העיקרי.
סיכונים ואתגרים
- עלויות חומרי גלם גבוהות יותר: Ontex ציינה כי המחירים עלו כ-10% במהלך הרבעון, ולחצו על המרג’ין לפני שהמחירים הדביקו את העלויות.
- התאוששות איטית במחירים: החברה ציינה כי ייתכן שיידרשו עוד מספר רבעונים להעברה מלאה של אינפלציית העלויות.
- ביקוש חלש בקטגוריות מרכזיות: נפחי טיפול בתינוקות וטיפול אינטימי ירדו שניהם, מה שמגביל את צמיחת ההכנסות.
- לחץ מינוף: מינוף החוב עלה ל-3.75 פעמים, מה שמותיר כסת מוגבלת מתחת לסף אמות המידה הפיננסיות.
- דילול מרג’ין בפעילות מחוץ לאירופה: צפון אמריקה ואוסטרליה המשיכו לפגוע ברווחיות הקבוצה.
- ביטול איחוד הפעילות הרוסית: אובדן השליטה על העסק הרוסי מוסיף מורכבות ומצמצם את הנזילות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בתמחור, תזרים מזומנים, מינוף ובביטחון ההנהלה בתחזית הרבעון הרביעי. שאלה אחת בדקה האם ההתאוששות האיטית במחירים דומה למחזור האינפלציה של 2021-2022. ההנהלה אישרה זאת וציינה כי ככל הנראה יידרשו "עוד כמה רבעונים" עד שהמחירים ידביקו לחלוטין את העלויות.
נושא נוסף היה תזרים המזומנים החופשי. ההנהלה ציינה כי השיפור בתחזית הפיננסית נובע בעיקר מניהול מלאי הדוק יותר, תנאי תשלום טובים יותר והוצאות הון ממושמעות, ולא מפקטורינג. החברה ציינה כי פקטורינג נותר כלי לניהול הון חוזר, אך אינו הגורם המרכזי לשיפור.
האנליסטים גם לחצו על תחזית הרבעון הרביעי לאחר הרבעון החלש. ההנהלה ציינה כי רוב הגשר לרבעון הרביעי הוא "מכני למדי", כשתמחור, פריון, תמהיל ובקרת עלויות תומכים בתחזית. הנפח נותר אי-הוודאות העיקרית.
שאלות על טיפול בתינוקות וטיפול אינטימי אישרו כי הירידה בטיפול האינטימי נבעה בעיקר מיציאה מחוזים, בעוד שהחולשה בטיפול בתינוקות הייתה מונעת יותר מהשוק, בעיקר בחיתולי תינוקות. ההנהלה ציינה כי מכנסוני תינוקות מהווים כיום כ-25% עד 30% מנפחי טיפול בתינוקות וצומחים מהר יותר מהשוק.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
