בי. איי. אס. אף. דיווחה כי הרווח וההכנסות ברבעון השלישי עלו על תחזיות וול-סטריט, בזכות ביצועים חזקים יותר בפעילויות הליבה והמשך שיפור ברווחים לפני פריטים חד-פעמיים. קבוצת הכימיקלים הגרמנית דיווחה על רווח למניה מתואם של $0.2006, מעל לתחזית של $0.1131, והכנסות של 18.23 מיליארד, מעט מעל לתחזית של 18.03 מיליארד. המניה נסחרה ללא שינוי משמעותי במסחר טרום-פתיחה, ב-$14.53, ירידה של 0.68% מהסיום הקודם, מה שמרמז שהמשקיעים עודדו מהתוצאות אך נותרו זהירים לגבי התחזית הפיננסית הרחבה של החברה ותוכניות הארגון מחדש שלה.
נקודות מפתח
- רווח למניה מתואם היכה את התחזיות ב-77.37%, הפתעת רווח משמעותית.
- ההכנסות עלו על התחזיות ב-1.11%, פער קטן יותר אך עדיין חיובי.
- EBITDA לפני פריטים חד-פעמיים עלה ב-15% ל-1.6 מיליארד אירו ברבעון.
- בי. איי. אס. אף. צמצמה את התחזית הפיננסית ל-EBITDA לשנת 2026 כלפי מעלה לטווח של 7.4 מיליארד עד 7.8 מיליארד אירו.
- החברה המשיכה לצמצם חוב ולקדם שינויים מרכזיים בתיק, כולל ההנפקה ראשונה לציבור המתוכננת של Agricultural Solutions.
ביצועי החברה
בי. איי. אס. אף. ציינה כי הרבעון השלישי נתמך על ידי עליות מחירים וצמיחה בנפחים בכל ארבעת מגזרי הליבה. ההנהלה אמרה כי החברה נהנתה ממיקס טוב יותר, עלויות קבועות נמוכות יותר ולחץ מטבעי מתמתן, שסייעו להגביר את הרווחיות.
ה-EBITDA של הקבוצה מתחילת השנה לפני פריטים חד-פעמיים הגיע ל-6.4 מיליארד אירו, יותר מ-900 מיליון אירו מעל לתקופה המקבילה אשתקד. הרווח הנקי לתשעת החודשים הראשונים של 2026 עמד על 5.2 מיליארד אירו, כולל רווח ממימוש נכסים לאחר מס של 3.5 מיליארד אירו מעסקת הציפויים עם Carlyle.
החברה ציינה גם שיפור במאזן. החוב הנטו ירד ב-20% מסוף ספטמבר 2025, ויחס ההון העצמי עלה ל-47.2%, עלייה של כמעט 3 נקודות אחוז. בי. איי. אס. אף. צופה שהחוב הנטו יעמוד על כ-15 מיליארד אירו בסוף השנה.
הביצועים היו לא אחידים לפי מגזרים. Chemicals, Materials, Industrial Solutions ו-Nutrition & Care תרמו כולם לצמיחה. Agricultural Solutions היה נקודת חולשה, עם ירידה במכירות של כמעט 20% ברבעון בשל עונתיות, בעיות מזג אוויר בדרום אמריקה והעברת מערכת תוכנה שהזיזה חלק מהמכירות לרבעון הקודם.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: 18.23 מיליארד, מעל לתחזית של 18.03 מיליארד.
- רווח למניה מתואם: $0.2006, מעל לתחזית של $0.1131.
- EBITDA לפני פריטים חד-פעמיים: 1.6 מיליארד אירו, עלייה של 15% בהשוואה שנתית.
- EBITDA לפני פריטים חד-פעמיים, תשעה חודשים: 6.4 מיליארד אירו, עלייה של יותר מ-900 מיליון אירו לעומת השנה הקודמת.
- רווח נקי, תשעה חודשים: 5.2 מיליארד אירו, כולל רווח ממימוש של 3.5 מיליארד אירו.
- תזרים מזומנים חופשי, תשעה חודשים: מינוס 1 מיליארד אירו, לעומת מינוס 870 מיליון אירו שנה קודם לכן.
- תזרים מזומנים תפעולי: 823 מיליון אירו, ירידה בשל צרכי הון חוזר גבוהים יותר.
- הוצאות הון: 1.9 מיליארד אירו, ירידה של כ-980 מיליון אירו.
- חוב נטו: ירידה של 20% מספטמבר 2025.
- יחס הון עצמי: 47.2%, עלייה של כמעט 3 נקודות אחוז.
- תשואת דיבידנד: 3.21%, הנתמכת על ידי 35 שנים רצופות של תשלומי דיבידנד.
- יחס חוב להון עצמי: 0.73, המשקף שיפור ביציבות המאזן.
תוצאות מול תחזיות
בי. איי. אס. אף. היכתה את תחזיות האנליסטים הן ברווח והן בהכנסות. רווח למניה מתואם עמד על $0.2006, לעומת תחזית הקונצנזוס של $0.1131, פער של $0.0875 למניה, שמשמעותו הפתעה של 77.37%. הכנסות של 18.23 מיליארד עלו אף הן על תחזית 18.03 מיליארד ב-200 מיליון, או 1.11%.
הפתעת הרווח הייתה גדולה בהרבה מהפתעת המכירות, מה שמרמז שהרבעון הונע יותר על ידי שיפור במרג’ין ומשמעת עלויות מאשר על ידי האצה משמעותית בביקוש. תבנית כזו נתפסת בדרך כלל בחיוב על ידי המשקיעים, מאחר שהיא מצביעה על יעילות תפעולית גבוהה יותר. עם שווי שוק של $49.38 מיליארד ומכפיל רווח של 21.82, בי. איי. אס. אף. נהנית מהערכת שווי משמעותית במגזר הכימיקלים. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית כיום מוערכת ביתר ביחס לאומדן השווי ההוגן שלה, ומציבה אותה בין החברות ברשימת המוערכות ביתר.
בהשוואה לרבעונים האחרונים, גודל הפתעת הרווח למניה בולט. הפתעה בסדר גודל כזה היא משמעותית, במיוחד עבור חברה בתעשייה מחזורית שבה תנודות חדות ברווח עשויות להיות חדות. הפתעת ההכנסות הייתה צנועה, אך הקומבינציה של רווחים חזקים יותר, מדדי חוב משופרים וטווח תחזית פיננסית גבוה יותר נותנים לדוח משקל רב יותר.
תגובת השוק
מניות בי. איי. אס. אף. נסחרו ב-$14.53 במסחר טרום-פתיחה, ירידה של 0.68% מהסיום הקודם של $14.53, על פי הנתונים האחרונים. התנועה מרמזת על תגובה מתונה ולא על עלייה חדה לאחר הדוח.
המניה נמצאת באמצע טווח 52 השבועות שלה, $11.93 עד $16.25. היא ממוקמת כ-12.4% מעל השפל וכ-10.6% מתחת לשיא, מה שמצביע על כך שהמשקיעים טרם תמחרו מחדש את המניה באופן מלא, על אף השיפור האחרון ברווחיות ובחוסן המאזן.
בהיעדר נתוני נפח מסחר, לא ניתן לקבוע אם התנועה שיקפה גל מכירות כבד או פעילות קלה לפני הפתיחה. עם זאת, הירידה המתונה מצביעה על תגובת שוק זהירה, ככל הנראה מפני שהמשקיעים מאזנים בין הפתעת הרווחים לבין חולשה מתמשכת בחלקים מסוימים של העסק ולבין היקף תוכניות הארגון מחדש של בי. איי. אס. אף.
תחזית פיננסית והנחיות
בי. איי. אס. אף. צמצמה את התחזית הפיננסית ל-EBITDA לפני פריטים חד-פעמיים לשנת 2026 המלאה לטווח של 7.4 מיליארד עד 7.8 מיליארד אירו, לעומת טווח רחב יותר קודם. ההנהלה ציינה שהרף התחתון של הטווח הועלה והרף העליון עלה מעט.
החברה שמרה על תחזית תזרים המזומנים החופשי של 1.5 מיליארד עד 2.3 מיליארד אירו לשנה. הוצאות ההון צפויות כעת להגיע בבירור מתחת ל-3 מיליארד אירו, ירידה מתחזית קודמת של 3.4 מיליארד אירו.
מבחינה אסטרטגית, בי. איי. אס. אף. ממשיכה לקדם תוכנית ארגון מחדש רחבה הנקראת CoreShift, שמטרתה לצמצם את עלויות המזומן הקבועות הנטו ב-20% בתיק הליבה. החברה ציינה שהתוכנית תימשך עד 2028 ו-2029 ותכלול קיצוצי משרות נוספים.
בי. איי. אס. אף. ציינה גם שההכנות להנפקה ראשונה לציבור המתוכננת של Agricultural Solutions מתקדמות כמתוכנן, כאשר העסק צפוי להיות מוכן להנפקה עד אמצע 2027. החברה כבר הפרידה כ-80% מהעסק לישויות משפטיות נפרדות.
ההנהלה דנה גם באפשרות של קומבינציה עם Evonik, וציינה שעסקה כזו עשויה ליצור שחקן גלובלי תחרותי ועמיד יותר. החברה הדגישה, עם זאת, שכל עסקה תצטרך להיות מגדילת ערך וכי היא לא תשלם ביתר.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Markus Kamieth אמר כי האסטרטגיה של בי. איי. אס. אף. מתמקדת במיקסום ערך העסקים העצמאיים תוך חיזוק פעילויות הליבה. הוא כינה קומבינציה פוטנציאלית עם Evonik "צעד הגיוני ומשמעותי" בכיוון זה.
Kamieth ציין גם שמשמעת פיננסית של החברה נותרת ללא שינוי, והוסיף כי בי. איי. אס. אף. תבצע רכישות רק אם הן יצרו ערך לבעלי המניות. הוא אמר כי החברה אינה רואה ברכישות מרכיב הכרחי באסטרטגיה שלה.
מנהל הכספים הראשי Dirk Elvermann אמר כי ביצועי ה-EBITDA מתחילת השנה הונעו על ידי כל עסקי הליבה, כאשר התרומות החזקות ביותר הגיעו מ-Materials ו-Industrial Solutions. הוא ציין גם כי בי. איי. אס. אף. צמצמה את החוב הנטו ב-20% לעומת שנה קודם לכן, והשתמשה בתמורות מהתיק לפירעון חוב לפני המועד.
בנוגע לתוכנית הארגון מחדש, Kamieth אמר שהחברה אינה רוצה לייעל כל עסק בנפרד. במקום זאת, CoreShift נועדה להיות מאמץ רוחבי על פני כל תיק הליבה.
סיכונים ואתגרים
- ביקוש כימי חלש באירופה: בי. איי. אס. אף. ציינה שהאזור נותר קשה, עם עלויות אנרגיה גבוהות וביקוש רפה.
- לחץ על Agricultural Solutions: המכירות בדרום אמריקה נפגעו ממזג אוויר, תחרות והכנסות נמוכות יותר של חקלאים.
- חולשה בתזרים המזומנים: תזרים המזומנים החופשי נותר שלילי בתשעת החודשים הראשונים של השנה.
- הוצאה לפועל של הארגון מחדש: CoreShift היא גדולה ומורכבת, והחברה צופה שתימשך מספר שנים.
- אי-ודאות אסטרטגית: כל עסקה עם Evonik תדרוש אישורים ועשויה להימשך עד 2028 ומעבר לכך.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בקומבינציה המוצעת של בי. איי. אס. אף. עם Evonik, קצב הארגון מחדש והתחזית הפיננסית ל-Agricultural Solutions.
השאלות על Evonik התמקדו בשאלה האם השיחות הן פורמליות, האם בי. איי. אס. אף. תשקול גישה עוינת וכיצד העסקה תשתלב באסטרטגיה הרחבה של החברה. ההנהלה נמנעה מלדון בפרטי המשא ומתן, בשל חיסיון, אך אמרה שההצעה היא רצינית ומיועדת לפתוח שיחות בונות.
האנליסטים גם לחצו על החברה בנוגע לקיצוצי משרות וסגירת מפעלים. בי. איי. אס. אף. ציינה כי 8,600 משרות צומצמו מאז ינואר 2024, כאשר שני שלישים מהקיצוצים הללו היו באירופה. ההנהלה אמרה שהארגון מחדש לא הסתיים וימשך עד 2028 ו-2029.
בנוגע ל-Agricultural Solutions, ההנהלה ציינה שהעסק עומד בלוח הזמנים לעמידה בדרישות ההנפקה עד אמצע 2027. המנהלים אמרו שהרבעון היה חלש עונתית וכי ביצועי הרבעון הרביעי צפויים להשתפר.
שאלות על כוח התמחור וניסיון העבר של החברה בתחום מיזוגים ורכישות גם הן משכו תשומת לב. Kamieth הגן על יכולתה של בי. איי. אס. אף. לנהל עסקים מורכבים ואמר שניסיון העבר של החברה טוב יותר ממה שהמבקרים מציעים. הוא ציין גם שעליות המחירים נעזרו בשיבושים גיאופוליטיים, אילוצי יבוא ועלויות תחבורה גבוהות יותר, ולא רק בכוח שוק.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
