Canal+ דיווחה על צמיחה מוצקה בהכנסות בתשעת החודשים הראשונים של 2025, בסיוע רכישת MultiChoice, אך המשקיעים התמקדו בצמיחה האורגנית הרכה, בשוק הפרסום הקשה בצרפת ובתחזית הפיננסית עדיין-לא-ודאית לחלק מהעסקים המרכזיים. המניה ירדה 5.21% ל-$229.4 לעומת סיום המסחר הקודם של $242, ונותרת רחוקה מאוד משיא 52 השבועות שלה של $327.3. הירידה מאריכה שנה קשה לבעלי המניה, כשהמניה ירדה 86.5% ב-12 החודשים האחרונים ו-66.7% מתחילת השנה. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נסחרת כעת מתחת לשוויה ההוגן, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה למרות רוחות הנגד בטווח הקצר. החברה לא סיפקה תחזיות פיננסיות להשוואת רווח למניה או הכנסות בחומרי הדיווח שנסקרו.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו על 6.4 מיליארד אירו בתשעת החודשים הראשונים של 2025, עלייה מדווחת של 37.5%, בעיקר בשל רכישת MultiChoice.
- על בסיס מתוקנן, ההכנסות עלו 1% משנה לשנה, בעוד שהכנסות על בסיס השוואתי ירדו 0.3% בסך הכל.
- בלא MultiChoice, ההכנסות על בסיס השוואתי עלו 0.8%, המשקפות צמיחה בסיסית בעסק ה-Canal+ המקורי.
- ירידת ה-like-for-like של MultiChoice השתפרה ל-2.0% ברבעון השלישי לעומת 3.6% ברבעון הראשון, מה שמרמז על התקדמות ראשונית בתוכנית ההבראה.
- החברה הדגישה תאוצה חזקה של SPORT+, פלטפורמת הספורט החינמית שלה בצרפת, וציינה כי צפיות הספורט הדיגיטליות הגיעו ל-10 מיליארד בשנה.
ביצועי החברה
Canal+ ציינה כי תשעת החודשים הראשונים שלה אופיינו בהרחבת היקף ומגמות בסיסיות מעורבות. ההכנסות המדווחות קפצו בשל כך שהחברה כוללת כעת את MultiChoice, קבוצת הטלוויזיה בתשלום האפריקאית שרכשה. אך ברגע שהעסקה מנוטרלת, התמונה צנועה יותר. ההכנסות על בסיס השוואתי ירדו 0.3% בסך הכל, אם כי עסק Canal+ ההיסטורי עדיין צמח 0.8% בלא MultiChoice.
הביצועים האזוריים של החברה היו לא אחידים. אירופה ייצרה 3.4 מיליארד אירו בהכנסות, ירידה של 1% מדווחת ו-1.5% על בסיס השוואתי. אפריקה ואסיה הניבו 2.6 מיליארד אירו, עלייה של 3% מדווחת ו-0.7% על בסיס השוואתי. ייצור תוכן, הפצה ופעילויות אחרות עלו 9% ל-530 מיליון אירו, בסיוע STUDIOCANAL ורכישת Lucky Red.
ההנהלה ציינה כי העסק הליבתי נשאר יציב, אך הודתה גם בלחץ מצד שוק הפרסום הצרפתי החלש ומשוואה קשה באירופה לאחר הפסקת כדורגל של שלושה שבועות בסוף ספטמבר. באפריקה, MultiChoice עדיין במצב של היפרעות, אם כי קצב הירידה השתפר בכל רבעון השנה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: יותר מ-6.4 מיליארד אירו בתשעת החודשים הראשונים של 2025, עלייה מדווחת של 37.5%.
- הכנסות מתוקננות: עלייה של 1% משנה לשנה.
- הכנסות הקבוצה על בסיס השוואתי: ירידה של 0.3% משנה לשנה.
- הכנסות על בסיס השוואתי בלא MultiChoice: עלייה של 0.8% משנה לשנה.
- הכנסות אירופה: 3.4 מיליארד אירו, ירידה של 1% מדווחת ו-1.5% על בסיס השוואתי.
- הכנסות אפריקה ואסיה: 2.6 מיליארד אירו, עלייה של 3% מדווחת ו-0.7% על בסיס השוואתי.
- הכנסות ייצור תוכן, הפצה ואחרות: 530 מיליון אירו, עלייה מדווחת של 9%.
- השפעת שער חליפין חיובית: 56 מיליון אירו בתקופת תשעת החודשים, בעיקר ברבעון השלישי.
- תוצא היקף חיובי: כ-56 מיליון אירו, בעיקר מ-Lucky Red.
- צמיחת ההכנסות ב-12 החודשים האחרונים הגיעה ל-27.8%, המשקפת את ההשפעה הטרנספורמטיבית של הרכישות האחרונות.
- הבטא של המניה, 2.64, מצביע על תנודתיות גבוהה משמעותית ביחס לשוק הרחב.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית פיננסית לרווח למניה או להכנסות לצד התוצאות המדווחות, כך שהשוואה פורמלית של היכתה או פספסה אינה זמינה. המדד הברור ביותר לביצועים הוא המגמה התפעולית של החברה עצמה: ההכנסות המדווחות עלו בחדות בשל הרחבת ההיקף מהרכישה, אך הצמיחה האורגנית נשארה צנועה.
העלייה המדווחת של 37.5% אינה ביצוע תפעולי טהור, שכן היא משקפת בעיקר את הוספת MultiChoice. המספר המשמעותי יותר למשקיעים הוא הירידה של 0.3% על בסיס השוואתי, או העלייה של 0.8% בלא MultiChoice. זה מרמז שהעסק ההיסטורי צומח, אך לאט. בהשוואה לרבעונים האחרונים של החברה, המגמה משתפרת באפריקה, בעוד אירופה נותרת תחת לחץ.
ההנהלה הדגישה רווחיות וייצור מזומנים על פני צמיחה בשורה העליונה, מה שעשוי להסביר מדוע תגובת השוק הייתה זהירה למרות עלייה בהכנסות המדווחות.
תגובת השוק
מניות Canal+ ירדו 5.21% ל-$229.4, לעומת $242 בסיום המסחר הקודם. המניה נמצאת כעת כ-29.9% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $327.3 וכ-24.6% מעל שפל 52 השבועות שלה של $184.1.
הירידה מרמזת שהמשקיעים לא הורגעו מהדגש של הדיווח על האסטרטגיה לטווח הארוך. השוק אולי התמקד במקום זאת במגמת ההכנסות האורגניות החלשה, ברקע הפרסום הקשה בצרפת ובאפשרות של עלויות גבוהות יותר הקשורות להשקעה באפריקה ולשינויים רגולטוריים בצרפת.
ללא נתוני נפח מסחר, לא ניתן לומר האם המהלך שיקף מסחר כבד באופן יוצא דופן. עם זאת, גודל הירידה מצביע על קריאה שלילית מהדיווח, למרות שהחברה אמרה שהיא נמצאת במסלול לעמוד בתחזית הפיננסית לשנת 2026.
תחזית והנחיות
Canal+ אמרה שהיא נמצאת "במסלול טוב" לעמוד בתחזית הפיננסית שלה לשנת 2026 ושמיקודה הוא על רווחיות וייצור מזומנים. ההנהלה ציינה שהיא מצפה ל-120 מיליון אירו בסינרגיות עלויות כחלק מהתוכנית.
החברה ציינה גם כי המחצית השנייה של 2025 תתמודד עם רוחות נגדיות ברוטו של כ-160 מיליון עד 170 מיליון אירו, בלא הטבות סינרגיה. לחצים אלה צפויים לנבוע מתזמון עלויות תוכן, הוצאות African Boost ועלויות הקמה אירופאיות.
באפריקה, Canal+ מתכננת להוציא כ-100 מיליון אירו על תוכנית African Boost שלה ב-2025, כאשר רוב ההוצאות מרוכזות במחצית השנייה של השנה. ההנהלה ציינה שההוצאות יותאמו בהתאם לתגובת השוק ולרווחיות, לא לצמיחת הכנסות בלבד.
בנוסף, החברה מקדמת מספר יוזמות אסטרטגיות:
- בלגיה: מתוכנן מוצר קל יותר לינואר 2025, עם השקה מלאה המיועדת לקיץ 2025.
- צ’כיה וסלובקיה: Skylink עבר מיתוג מחדש ל-Canal+, וההנהלה ציינה שהתגובה הייתה טובה מהצפוי.
- SPORT+: פלטפורמת הספורט החינמית בצרפת משמשת להרחבת הקהל ויצירת הזדמנויות המרה עתידיות לחותמים.
- MultiChoice: ההבראה עדיין בשלב מוקדם, כאשר ההנהלה ציינה שהיפרעות משמעותית תיקח זמן ועשויה שלא להתבטא במלואה עד 2028.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Maxime Saada אמר שביצועי תשעת החודשים של החברה היו מוצקים והדגיש את אפקט ההיקף מעסקת MultiChoice. "סיפקנו ביצוע מוצק בתשעת החודשים הראשונים של השנה עם הכנסות של יותר מ-6.4 מיליארד אירו", אמר.
הוא גם הדגיש שהחברה אינה רודפת אחר צמיחה לשמה. "חשוב מכך, כפי שאתם יודעים, המיקוד שלנו הוא על רווחיות וייצור מזומנים, ואנו נמצאים במסלול טוב לעמוד בתחזית הפיננסית שלנו לשנת 2026", אמר Saada.
על SPORT+, Saada תיאר את הפלטפורמה כדרך בעלות נמוכה להרחבת קהל Canal+. "מדוע לא לנצל את האפליקציה הזו ולהנגיש אותה לאנשים שעדיין אינם חותמים?" אמר, והוסיף שלחברה יש כעת 10 מיליארד צפיות ספורט דיגיטליות שנתיות בצרפת.
סמנכ"לית הכספים Amandine Ferré אמרה שהעסק האפריקאי משתפר וכי החברה נוקטת גישה ממושמעת להוצאות. "השאיפה שלנו אינה לצמוח בהכנסות בכל מחיר. השאיפה שלנו היא ליצור רווחיות", אמרה.
סיכונים ואתגרים
- ביקוש פרסום צרפתי חלש: ההנהלה ציינה שהשוק נשאר קשה, מה שעלול להמשיך להכביד על ההכנסות.
- סיכון היפרעות MultiChoice: ההבראה משתפרת, אך החברה ציינה שהחזרה לצמיחה אינה בשליטתה המלאה.
- לחץ עלויות: רוחות נגדיות של 160 מיליון עד 170 מיליון אירו במחצית השנייה עלולות להשפיע על המרג’ין לפני מימוש הסינרגיות.
- אי-ודאות מע"מ בצרפת: שינוי מס מוצע עלול לאלץ העלאות מחירים, קיצוצי עלויות ושינוי מבני.
- השוואות קשות באפריקה: הרבעון הרביעי של השנה שעברה נהנה מ-AFCON, מה שמקשה את ההשוואה לשנה הנוכחית.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות באירופה, אפריקה והצעת המע"מ בצרפת. שאלה אחת עסקה בירידה של 1.6% על בסיס השוואתי באירופה ברבעון השלישי. ההנהלה הצביעה על מכירת בסיס מנויי DTH הונגרי, פרסום צרפתי חלש והפסקת הכדורגל בסוף ספטמבר כסיבות העיקריות.
סדרה נוספת של שאלות עסקה ב-MultiChoice. Canal+ אישרה שקצב הירידה השתפר ל-2.0% ברבעון השלישי מ-3.6% ברבעון הראשון, וציינה שהמוצרים החדשים לשוק ההמוני בדרום אפריקה התקבלו היטב, אם כי עדיין מוקדם מדי למדוד את ההשפעה המלאה.
האנליסטים שאלו גם על הצעת המע"מ הצרפתית. Saada אמר שהחברה עדיין נלחמת בצעד, אך מתכוננת לקזז את ההשפעה באמצעות העלאות מחירים, קיצוצי עלויות והשקעה נמוכה יותר בקולנוע אם יהפוך לחוק. הוא ציין שהפחתה מלאה עשויה לקחת עד 2028.
שאלות על SPORT+ התמקדו בשאלה האם הפלטפורמה היא רק כלי שיווקי. Saada אמר שהיא גם הזדמנות הכנסה, כאשר פרסום והמרת חותמים שניהם חלק מהתוכנית. הוא ציין שהפלטפורמה בנויה סביב האפליקציה הקיימת של Canal+ וזכויות הספורט, ללא עלות תוכן חדשה משמעותית.
לבסוף, האנליסטים שאלו על זכויות הכדורגל הצרפתי ונכונות החברה להגיש הצעת קנייה עליהן. Saada אמר ש-Canal+ תרדוף אחר זכויות רק אם הכלכלה אטרקטיבית. "לא נשים כסף שאנחנו יודעים שלא נוכל להחזיר במהירות", אמר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
