אקסון מוביל (NYSE: XOM) ושברון (NYSE: CVX), שתי חברות האנרגיה הגדולות בארה"ב, מינפו את מניותיהן כדי להבטיח עסקאות רכישה משמעותיות למרות התנודתיות המתמשכת של מחירי הנפט והגז. שתי החברות מוצפות כיום במזומנים, אך יעדי הרכישה שלהן בחרו לקבל מניות כאמצעי התשלום הבלעדי. הסדר זה אפשר לענקיות האנרגיה הללו להשלים עסקאות טרנספורמטיביות.
ביום שני הודיעה שברון (NYSE:CVX) על רכישת הס (NYSE:HES) בעסקת מניות בשווי של 53 מיליארד דולר. זאת פחות משבועיים לאחר שאקסון חשפה את תוכניותיה לרכוש את פיוניר משאבי טבע (NYSE:PXD) תמורת מניות בשווי 59.5 מיליארד דולר. עסקאות אחרונות אלה מצטרפות לסדרה של עסקאות דומות שהתרחשו בשלוש השנים האחרונות, כולל ההסכם של אקסון בסך 4.9 מיליארד דולר לרכישת דנבורי והרכישות של שברון את PDC Energy (NASDAQ: PDCE) ונובל אנרג'י (NASDAQ: NBL) תמורת 6.3 מיליארד דולר ו-5 מיליארד דולר, בהתאמה.
המעורבים במשא ומתן, לצד אנליסטים ומנהלים בתעשייה, הציעו כי השימוש במניות כמטבע מסייע ליישב את פערי המחירים עם יעדי הרכישה בשוק האנרגיה המשתנה. מנכ"לי החברות הנרכשות, שחלקם היו מייסדים, היססו להסכים לעסקאות במזומן שעשויות לגבש מחיר שהם עלולים להתחרט עליו אם מחירי האנרגיה יעלו. על ידי מכירה תמורת מניות, בעלי המניות של החברה הנרכשת יכולים להשתתף באפסייד של החברה המשולבת ולדחות מסים על ידי החזקת מניותיהם החדשות במקום לפדות.
ג'ון הס, מנכ"ל החברה שייסד אביו ב-1933, החליט למכור אותה לשברון לאחר שנתיים של שיחות לסירוגין. לדבריו, ההחלטה התקבלה משום ששווי שתי החברות תאם את מסלול מניותיהן רק לאחרונה. בעלי המניות של הס יראו את הדיבידנד שלהם גדל מ-1.75 דולר ל-6 דולר למניה לאחר סגירת העסקה, אם ישמרו על מניותיהם בחברה הממוזגת.
אקסון ושברון להוטות להבטיח את העסקאות הללו כדי להפחית את הסיכון של חיפוש עתודות לא מוכחות ככל שהנפט והגז הופכים נדירים יותר. הם נמצאים תחת לחץ לרכוש עמיתים שהם מפעילים מיומנים באזורי נפט וגז רווחיים, כמו אגן פרמיאן, שדה הנפט הגדול ביותר בארה"ב, וגיאנה, אחד ממחוזות הנפט הצומחים ביותר בעולם.
עסקת הס מייצגת פרמיה קטנה של 4.9% על מחיר המניה בנעילה ביום שישי. מניות הס הניבו לבעלי המניות שלהן תשואה של 330%, כולל דיבידנדים, בשלוש השנים האחרונות. באופן דומה, אקסון שילמה פרמיה של 18% בלבד על מחיר המניה של פיוניר ללא הפרעה כדי להבטיח עסקה של כל המניות עבורה. לעומת זאת, שברון נאלצה לספוג פרמיה גדולה בהרבה של 39% בהצעתה לרכישת אנאדארקו ב-2019, בסך 33 מיליארד דולר, העסקה האחרונה שבה הסכימה להשתמש במזומן.
השימוש במניות כמטבע העסקה היחיד מעלה שאלות לגבי מה שאקסון ושברון יעשו עם ערימות המזומנים שלהן, שגדלו ככל שהיצע הנפט העולמי נותר הדוק. לאקסון ולשברון היו 29.5 מיליארד דולר ו-9.3 מיליארד דולר במזומן, בהתאמה, נכון לסוף יוני. המסלול המסתמן ביותר הוא החזרת עודפי מזומנים לבעלי המניות, שיכללו כעת גם את אלה של החברות הנרכשות. שמירה על דיבידנדים ורכישות חוזרות של מניות חזקות מסייעת לפצות את בעלי המניות הקיימים של אקסון ושברון על הדילול שנגרם ברכישות של כל המניות.
שברון הודיעה ביום שני כי תעלה את הדיבידנד שלה ב-8% ברבעון הראשון לאחר שצמחה ב-6% בחישוב שנתי, וכן תרכוש בחזרה מניות בשווי 20 מיליארד דולר בשנה - מספיק כדי לרכוש מחדש את כל המניות שהונפקו כדי לרכוש את הס בתוך שלוש שנים בלבד. אקסון לא עדכנה את תוכניות הדיבידנד שלה מאז שהסכימה לרכוש את פיוניר, אך חזרה על כך שהיא יכולה לרכוש בחזרה מניות בשווי 17.5 מיליארד דולר בכל שנה בשנתיים הקרובות.
בדרך עקיפה, המזומנים תומכים בעסקאות אלה של כל המניות, מכיוון שתוכניות רכישה עצמית נדיבות מאפשרות לחברות לקצץ את ספירת המניות לאורך זמן לאחר הנפקת המניות החדשה", אמר אנדרו דיטמר, דירקטור בחברת ייעוץ האנרגיה אנוורוס.
סוכנות הידיעות רויטרס תרמה לכתבה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.