הפד האגרסיבי, האינפלציה הגואה וחוסר הוודאות הגיאופוליטית כתוצאה מהמלחמה באוקראינה מכסים בערפל את עונת הדוחות הקרובה בארה"ב, ומותירים כמה אסטרטגים חוששים מהפתעות, כשמספר חברות יחלו השבוע את פרסום הדוחות הפיננסיים שלהן לסיכום הרבעון הראשון של 2022.
הציפיות לגידול ברווחים התגלו ברובן כנכונות בשבועות האחרונים, חרף רבעון ראשון שבמהלכו מחירי הסחורות נסקו בעקבות פלישתה של רוסיה לאוקראינה, שאיימה להחריף את עליות המחירים, שכבר היו גבוהות.
אנליסטים צופים לגידול בתשואות על מדד S&P 500 של כ-6% בשלושת החודשים הראשונים של 2022, לעומת התקופה המקבילה בשנה שעברה, ולגידול שנתי ברווחים של כ-9%, תחזיות שעומדות בקנה אחד עם אלו של תחילת החודש, לפי נתוני IBES באתר רפיניטיב.
תקופת הדוחות של חברות המופיעות במדד S&P 500 מתחילה השבוע, עם דוחות פיננסיים של בנקים גדולים, כולל זה של ג'יי פי מורגן צ'ייס (NYSE:JPM) ביום רביעי הקרוב.
ואולם, יש החוששים שהקוקטייל של עליית מחירים, שכר ממוצע גבוה יותר והידוק המדיניות הפיננסית, הכביד על המאזנים של כמה חברות, או עירפל את הציפיות לשארית השנה.
"הסביבה מאד שונה ברבעון הזה. כל כך הרבה דברים מתרחשים",
אמר ג'ק אבלין, סמנכ"ל השקעות בחברת ניהול העושר Cresset Capital Management בשיקאגו.
"יהיה מרתק לראות כיצד חברות יגיבו".
עונת הדוחות הפיננסיים מגיעה לאחר רבעון סוער עבור מחירי נכסים, במהלכו מדד S&P 500 צלל בכמעט 13%, לפני שקיזז את ההפסדים בהתאוששות חזקה בחודש האחרון. המדד רשם ירידה של כ-6% עד כה השנה.
מחירי האנרגיה וסחורות אחרות נסקו, כאשר מחיר החוזים העתידיים על נפט גולמי מסוג ברנט עלה ב-32% עד כה השנה. גם המלחמה באוקראינה יצרה חששות בנוגע לבעיות היצע ותובלה, שהצטרפו לחששות שהצטברו מאז תחילת מגפת הקורונה.
הדברים הובילו כמה חברות לפרסם אזהרה בנוגע להשפעת העלייה במחירי חומרי הגלם ועלויות אחרות על המרווחים בשבועות האחרונים, כולל חברת המזון הארוז קונאגרה ברנדס (NYSE:CAG), שחתכה החודש את תחזית הרווח שלה לשנה כולה.
"אני רואה שהכסף יותר יקר, כוח העבודה יותר יקר, הסחורות יותר יקרות",
אמר אבלין.
"אלא אם החברות האלו מסוגלות ללגל הלאה את העלויות האלו - ויש מקום להניח שהן יהיו מסוגלות להעביר הלאה חלק מהעלויות, אך לא את כולן, המשמעות מבחינתי היא שהמרווחים יהיו חייבים להצטמצם".
התגברות הלחץ בתנאי שוק העבודה גורמים לזינוק בשכר הממוצע, עובדה שלילית נוספת עבור חברות.
מדד ביטחון הצרכנים של חברת המחקר Conference Board התאושש במרץ, על רקע התגברות האופטימיות סביב שוק העבודה.
במרץ, הפד העלה את שיעור הריבית לראשונה מאז 2018, וקובעי מדיניות אותתו כי הם מוכנים להילחם באגרסיביות בגידול המהיר ביותר במדד המחירים לצרכן מזה כמעט ארבעה עשורים, באמצעות העלאות גדולות של שיעור הריבית וצמצום המאזן, וגרמו לכמה משקיעים לחשוש שהמדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי עשויה לגרום למיתון.
בדוחות פיננסיים "קל לזהות את ריבוי הגורמים השליליים", אמר מייקל ג'יימס, מנכ"ל מסחר במניות בחברת ניהול העושר Wedbush Securities בלוס אנג'לס.
"השאלה היא באיזו מידה הגורמים השליליים האלו כבר שוקללו למחיר המניה של כל חברה".
בהתחשב בתנודתיות ובמתיחות של השוק לאחרונה, עם פתיחת עונת הדוחות, ג'יימס אומר כי
"הדבר הבטוח היחיד הוא שחברות פרטניות יחוו תנודות גדולות מהרגיל בשני הכיוונים, בעקבות פרסום הדוחות שלהן".
בנוגע למגזרים, אנליסטים צופים לזינוק מאסיבי ברווחי מגזר האנרגיה ברבעון הראשון לעומת התקופה המקבילה בשנה שעברה, בשל עליית מחירי הנפט.
במקביל, הבנקים הגדולים צפויים לדווח על ירידה גדולה ברווחים לעומת התקופה המקבילה בשנה שעברה, אז נהנו מהיקף פעילות יוצא דופן בתחומי העסקאות והמסחר .
באותה עת, חברות אמריקאיות גדולות, כולל מקדונלד'ס (NYSE:MCD) השביתו את המכירות ברוסיה, אחרי שמוסקבה פלשה לאוקראינה בסוף פברואר.
בעוד שחשיפת ההכנסות הכוללת של חברות במדד S&P 500 לרוסיה היא יחסית קטנה, המלחמה, שרוסיה קוראת לה "מבצע מיוחד", מוסיפה לתמונת מצב המתאפיינת בחוסר וודאות עבור חברות.
באופן כולל, מרווחי החברות עמדו בציפיות,
"כך שהשוק יכול לספוג מעט צמצום במרווחים, ולו משום שאנו מגיעים מכאלו רמות גבוהות"
, אמר סקוט ורן, אסטרטג שווקים גלובליים בכיר בבנק ההשקעות וולס פארגו בסנט לואיס, מיזורי.
ועדיין, רמת הגידול ברווחים האטה לעומת השנה שעברה, כאשר חברות התאוששו באופן חד מהשפלים של מגפת הקורונה, אמר ורן. הגידול ברווח של מדד S&P 500 עבור שנת 2021 כולה עמד על כ-52%, בהתבסס על נתוני רפיניטיב.
"זו הולכת להיות שנה של חזרה לנורמליות, כמו שאומרים, כאשר רמות הצמיחה איטיות יותר",
אמר ורן.
"לא יהיו כל התמריצים הפיסקליים והמוניטריים האלו, ולכך השוק יצטרך להסתגל".
- רויטרס תרמה תוכן לכתבה זו