מתנה לקרנות הגידור? איך נראית עסקת מיקרוסופט-אקטיוויז'ן בעיני המשקיעים

© Reuters

קרנות הגידור שמניבות תשואות מספקולציות על רכישות לא בטוחות קיבלו מתנה השבוע, כאשר ענקית הטכנולוגיה מיקרוסופט (NASDAQ:MSFT) סיכמה על רכישת יצרנית משחק הוידאו "Call of Duty" אקטיויז'ן בליזארד (NASDAQ:ATVI) בסכום של 68.7 מיליארד דולר במזומן.

העסקה תדרוש את אישור הרשות להגבלים עסקיים בארה"ב, וכן את זו של איזורי שיפוט גדולים אחרים כמו האיחוד האירופי וסין.

הרכישה מגיעה על רקע החמרת הרגולציה מצד ממשלו של נשיא ארה"ב ג'ו ביידן על מיזוגים גדולים, תוך האשמת כמה מהם בהאמרת המחירים לצרכן שמלבה את האינפלציה. 

מניית אקטיוויז'ן נסגרה במחיר של 82.15 דולר למניה ביום רביעי, הרבה מתחת למחיר שסוכם בעסקה, שעומד על 95 דולר למניה, נתון המשקף את החשש כי הרגולטוריות בארה"ב יטרפדו את שילוב החברות, שיברא את חברת הגיימינג השלישית בגודלה בעולם, אחרי טנסנט הולדינגס (HK:0700) וסוני (T:6758). 

מכך עולה סיכוי של 57% לסגירת העסקה, בהתבסס על מחיר הסגירה של מניית אקטיוויז'ן, שעמד על 65.39 דולר למניה לפני ההכרזה על העסקה.

המרווח הרחב מעניק למשקיעים, המוכנים להמר אם העסקה אכן תושלם, הזדמנות להשיג תשואות של עשרות אחוזים. בתקופה שבה מה שנקרא "אסטרטגיות ארביטראז' מיזוגים ורכישות" פיגרו אחרי תשואות שוק המניות הרחב, מדובר באפשרות אטרקטיבית, אך גם כזו שנושאת סיכון.

בשנה שעברה, קרנות ארביטראז' מיזוגים ורכישות נשאו תשואה של כמעט 10%, לפי נתונים של מכון המחקר Hedge Fund Research, וניצחו את התשואות שנרשמו ב-2020, 2019 ו-2018, אך פיגרו אחרי התשואה של 27% שהניבו מניות מדד S&P 500 הרחב ב-2021. 

עבור כמה משקיעים, האופן הנמהר שבו רכשה חברת הביטוח אאון (NYSE:AON) את מתחרתה Willis Towers Watson, בעסקה שהיקפה עמד על 30 מיליארד דולר, ושמחלקת המשפטים של ממשל ארה"ב תבעה לעצור, פגע בתשואות.

כעת הם מעוניינים להתאושש, ומקווים כי העסקה הנוכחית תאלץ מתחרות לבצע עסקות משלהן.

"התחזית החיובית לחברות מונחות אירועים ולחברות הקשורות לארביטראז' מיזוגים ורכישות ב-2022 הואצה בעקבות עסקת מיקרוסופט-אקטיוויז'ן",

לדברי נשיא מכון המחקר Hedge Fund Research, קן היינץ.

מיקרוסופט ואקטיוויז'ן סיכמו כי העסקה תושלם עד יוני 2023, עובדה המעניקה לקרנות גידור חודשים כדי להגביל את השפעת האופן שבו הרגולטוריות בארה"ב יגיבו למהלך של מיקרוסופט, שיאחד את פלטפורמת ה-Xbox שלה עם המשחקים הפופולריים של אקטיוויז'ן, כמו World of Warcraft ו-Diablo.

משקיעים עשויים לקבל רמזים לעמדת ממשל ביידן בקרוב, כאשר רשות הסחר הפדרלית (FTC) צפויה לפרסם את החלטתה בעניין עסקת הרכישה המתוכננת של יצרנית הטילים אארוג'ט רוקטדיין (NYSE:AJRD) על ידי קבלנית הביטחון לוקהיד מרטין (NYSE:LMT)), בהיקף של 4.4 מיליארד דולר; וכאשר מחלקת המשפטים של ממשל ארה"ב תפרסם את החלטתה בנוגע להצעת הרכישה, בהיקף של 13 מיליארד דולר, שהגישה ענקית ביטוח הבריאות יונייטד-הלת' (NYSE:UNH) לרכישת ספקית הניתוחים והטכנולוגיה צ'יינג' הלת'קר (NASDAQ:CHNG).

קרנות גידור כמו Millennium ,Tiedemann Advisors ו-Pentwater Capital השקיעו חלק נכבד מהונם ב"הימור" על מיזוגים ורכישות, ורבות מהן מחזיקות בפוזיציה על מיקרוסופט ואקטיוויז'ן מזה זמן רב. קרנות הנאמנות The Merger Fund שבניהול ווסצ'סטר קפיטל וקרן The Arbitrage Funds שבניהול Water Island Capital מציעות אסטרטגיות דומות.

• רויטרס תרמה תוכן לכתבה זו