יותר מ-5 טריליון דולר: עסקות המיזוגים והרכישות בעולם שוברות שיא שנתי

© Reuters

שנת 2021 ניפצה את שיאי כל הזמנים בהיקף הפעילות של עסקות מיזוגים ורכישות (M&A) בעולם, תוך שהיא מוחקת בקלות את הרף הגבוה הקודם שהוצב לפני כמעט 15 שנים, כאשר שפע של הון והערכות שווי גבוהות במיוחד הביאו לקצב עסקות מסחרר.

היקף עסקות המיזוגים והרכישות בעולם עלה השנה על 5 טריליון דולר, לראשונה אי פעם, לאחר גידול של 63% בנפח העסקות הכולל לרמה של 5.63 טריליון דולר עד 16 בדצמבר, לפי נתוני מכון המחקר Dealogic. הנתון הזה עובר בקלות את השיא משנת 2007, לפני המשבר הכלכלי, שעמד על 4.42 טריליון דולר.

"דוחות המאזן התאגידיים בריאים ביותר, ויושבים על 2 טריליון דולר במזומן בארה"ב לבדה. הגישה להון נשארת זמינה לכל דורש בעלויות נמוכות יותר מאי פעם", 

לדברי כריס רופ, המנהל המשותף של חטיבת צפון אמריקה למיזוגים ורכישות בג'יי פי מורגן.

מגזרי הטכנולוגיה והבריאות, שבדרך כלל מהווים את הנתח הגדול ביותר בשוק המיזוגים והרכישות, המשיכו להוביל בשנת 2021, חלקית בשל ביקוש שהצטבר בשנה שעברה, כאשר קצב הפעילות של עסקות מיזוגים ורכישות נפל לשפל תלת-שנתי, כתוצאה מהשלכות המשבר הכלכלי שנגרם כתוצאה ממגפת הקורונה.

חברות מיהרו לגייס מימון דרך הנפקת מניות או אג"ח, ותאגידים גדולים ניצלו את שוקי המניות הלוהטים על ידי שימוש במניות שלהם כמטבע לביצוע רכישות, בזמן שגורמי מימון "חטפו" מניות של חברות מונפקות.

יתר על כן, רווחים תאגידיים נאים ותמונת מצב כלכלית חיובית בסך הכל, העניקו למנהלים בכירים את הביטחון לבצע עסקות גדולות, הכוללות שינויי עומק, חרף "רוחות נגדיות" פוטנציאליות כמו לחצי האינפלציה.

"שוקי מניות חזקים מהווים מנוע מרכזי לעסקות מיזוגים ורכישות. מחירי מניות גבוהים בדרך כלל הולכים יד ביד עם צפי כלכלי חיובי וביטחון ניהולי גבוה", 

אמר טום מיילס, מנהל משותף של חטיבת יבשת אמריקה למיזוגים ורכישות במורגן סטנלי.

היקף העסקות הכולל בארה"ב כמעט הכפיל עצמו ב-2021, ועומד על 2.61 טריליון דולר, לפי נתוני דילוג'יק. היקף העסקות באירופה זינק ב-47% ועומד על 1.26 טריליון אירו השנה, בעוד היקף העסקות באזור אסיה-פסיפיק גדל ב-37% עד ל-1.27 טריליון דולר.

"בעוד שפעילות העסקות של סין עם שכנותיה היתה צנועה, חברות ממדינות אסייתיות אחרות ניצלו את המצב לרכישת מניות עולמיות. אנו מצפים לראות את המגמה הזאת ממשיכה, בפרט עבור עסקות באירופה ובארה"ב",

אמר ראגהב מאליה, סגן נשיא עולמי להשקעות בנקאיות בגולדמן זאקס.

כמה מהעסקות הגדולות של השנה - מיזוג בהיקף של 43 מיליארד דולר בין ענקית הטלקום האמריקאית AT&T (NYSE:T.N) לרשת המדיה דיסקברי (NASDAQ:DISCA), ורכישתה הממונפת של חברת הציוד הרפואי Medline Industries - הוכרזו במהלך המחצית הראשונה של 2021. ואולם, קצב העסקות לא הראה סימני האטה במחצית השנייה של השנה.

ב-21 בנובמבר, ענקית ההשקעות KKR (NYSE:KKR) הגישה הצעה לרכישת ספקית הטלקום הגדולה באיטליה, Telecom Italia RNC (MI:TLITn), לפי הערכת שווי של כ-40 מיליארד דולר, הכוללת את החובות נטו של החברה האיטלקית. אם העסקה אכן תצא לפועל, יהיה מדובר ברכישה הממונפת על ידי קרן השקעות פרטית הגדולה בתולדות אירופה, והשנייה בגודלה בעולם.

זמינות גבוהה של מימון הביאה לעסקות של קרנות השקעות פרטיות בהיקף יותר מכפול מזה של השנה שעברה, כשעסקות אלה קבעו שיא של 985.2 מיליארד דולר, לפי נתוני דילוג'יק.

"משקיעים מקצים מזומן בקצב חסר תקדים. משמעות הדבר, על בסיס גלובלי, שהערכות שווי של חברות הגיעו לרמות שיא היסטוריות", 

לדברי לואיג'י דה ווקי, יו"ר מחלקת ייעוץ לשוקי הון בנקאיים באירופה, המזרח התיכון ואפריקה בסיטיגרופ.

"השאלה היא האם המחירים שמשולמים עכשיו ימשיכו להיות הגיוניים לאורך זמן".

תחת לחץ להפוך את העסקים שלהם לירוקים וידידותיים יותר לסביבה על רקע משבר האקלים, מנהלי חברות מצויים במצוד אחר מטרות בעלות "עבר מוכח בתחום האקלים".

"נוסף על השינוי הטכנולוגי והדיגיטלי, נושא הקיימות יישאר במרכז ומהווה נושא שיחה מרכזי במרבית ישיבות הדירקטוריונים", 

אמר ווקי מסיטיגרופ.

| בונוסים על ביצועים טובים מהצפוי

אחרי שנה של סגרים, בנקי ההשקעות המובילים בוול סטריט דחקו בסוגרי העסקות שלהם להיפגש עם יותר לקוחות פנים אל פנים, במטרה לזכות באישורים יוקרתיים למזג חברות או להגן עליהן מפני "פשיטות" של משקיעים אקטיביסטיים.

"השנה נחצה את רף ה-100 מיליארד דולר בעמלות של בנקי השקעות בעולם", 

אמר ברטולד פירסט, מנהל משותף של החטיבה העולמית לרכישות ומיזוגים בדויטשה בנק.

"היה ביקוש חסר תקדים כמעט לכל מוצר מתחום בנקאות ההשקעות".

אחרי שנה שוברת שיאים, בנקאים כעת מצפים לסבב בונוסים על ביצועים טובים מהצפוי בראשית 2022. גם פירוקים של אימפריות תאגידיות וקונצרניות הוכיחו עצמן כעסק רווחי במיוחד עבור בנקי השקעות.

במחצית השנייה של השנה, ג'נרל אלקטריק (NYSE:GE), ג'ונסון אנד ג'ונסון (NYSE:JNJ.N) וטושיבה (T:6502), היו בין התאגידים הגדולים שהכריזו על תוכניות לפצל את עסקי הליבה שלהם, ולבצע ספין-אוף לכמה מהחטיבות שלהם. קצב העסקות לא מראה סימני האטה, כאשר חברות ומשקיעים ממהרים לסגור עסקות לקראת העלאה אפשרית של שיעור הריבית בארה"ב.

ההנחה הרווחת היא כי בחודשים הקרובים תהיה עלייה בעלויות על הלוואות, על רקע איתות הפד כי יעלה את הריבית בשנה הבאה כדי להילחם באינפלציה הגואה. ואולם, בנקאים צופים כי נפח פעילות העסקות יישאר נכבד.

"אני לא סבור שהעלאת הריבית לבדה תהווה זרז שיסיט את שוק הרכישות והמיזוגים ממסלולו", 

הוסיף מיילס ממורגן סטנלי.

יועצי עסקות מובילים מודאגים מהשלכות עמדתה של רשות ההגבלים העסקיים בארה"ב (FTC), שנעשית ניצית יותר בשנה האחרונה כלפי פעילות בתחום המיזוגים, כאשר באחרונה הצעתה של אנבידיה (NASDAQ:NVDA) להשתלטות בשווי של 40 מיליארד דולר על חברת השבבים הבריטית Arm הצטרפה לשורה של עסקות שהרשות מנסה לבלום. 

"כבר כעת, לוקח ל-FTC ולמחלקת המשפטים של הממשל האמריקאי יותר זמן מאי פעם לבצע הערכות לעסקות, כך שחברות שמעוניינות במיזוגים ורכישות - חייבות להיות ערוכות לדון בעסקות עם רגולטורים מראש, בכל רגע נתון", 

אמר קרישנה ויראראגהאבן, שותף מיזוגים ורכישות בפירמת עורכי הדין Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP. ויראראגהאבן הוסיף כי חברות ייאלצו לחכות יותר זמן כדי להשלים עסקות - כשנה וחצי, בניגוד לתקופה המקובלת של 6-12 חודשים - ויצטרכו להיכנס למו"מ על מיזוג "עם נכונות לפנות לערכאות משפטיות".

חרף מצבור הרוחות הנגדיות, השנה עדיין מציעה הרבה הזדמנויות, כאשר שוק ה-SPAC (חברות למטרות רכישה מיוחדות) נפתח מחדש באחרונה, עם הנפקות חדשות באירופה, אחרי שנפל תחת ביקורת רגולטורית בארה"ב.

"הודות לקרנות השקעות פרטיות ונזילות גבוהה בעולם ה-SPAC, אנו מצפים כי המומנטום ימשיך עמוק לתוך 2022", 

אמר פיליפ בק, ראש חטיבת אירופה, המזרח התיכון ואפריקה למיזוגים ורכישות בבנק ההשקעות UBS.

• רויטרס תרמה תוכן לידיעה זו.