כדי להיערך לתפנית ניצית במדיניות של הפדרל ריזרב, חלק מהמשקיעים בוול סטריט רוכשים את המניות המחזוריות, הרגישות לכלכלה, שאותן העדיפו מוקדם יותר השנה, עם התגברות הציפייה לכך שהבנק המרכזי האמריקאי יתמקד במאבק באינפלציה.
הפער בין מניות הצמיחה למניות המתמקדות בערך, ובהן מניות של חברות אנרגיה, פיננסים ובנקים, היה תנודתי לאורך השנה, בין השאר, עקב הימורים על המהירות שבה הפד ינרמל את המדיניות המוניטרית.
בימים האחרונים, הסימנים לכך שהבנק המרכזי יפעל מהר מהצפוי, לנוכח הזינוק במחירים לצרכן, פגעו במניות הצמיחה ובחברות הטכנולוגיה, שכבר מושפעות מהתנודתיות הכללית בשוק עקב החשש מהתפשטותו של וריאנט אומיקרון של נגיף הקורונה.
במקביל, חלק מהמשקיעים מגדילים הימורים על מניות הערך, בציפייה לשיפור בביצועיהן במציאות של הידוק המדיניות המוניטרית. המניות האלה זינקו מוקדם יותר בשנת 2021, כשכלכלת ארה"ב נפתחה מחדש, אבל איבדו תנופה לאחר מכן, כשהמשקיעים נמשכו למניות הטכנולוגיה.
"הפדרל ריזרב הביא את האלכוהול לחגיגה, והוא זה שלוקח אותו",
לדברי מייקל אנטונלי, אסטרטג בחברת Baird.
"השווקים מגלמים מחדש במהירות את הציפייה מהעתיד".
לפי הכלי Fed Watch של בורסת הסחורות של שיקגו, החוזים העתידיים על הריבית על הקרנות הפדרליות, שמחקים את הציפיות לשיעורי הריבית בטווח הקרוב, שיקפו ביום שישי סיכוי של 50% בערך לאפשרות שהפד יעלה שיעורי ריבית מרמתם הנוכחית, האפסית כמעט, עד לחודש מאי. זאת, לעומת סיכוי של 31% בערך ששיקפו בתחילת נובמבר.
ההימורים האלה קיבלו חיזוק מדבריו של יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, שאמר בתחילת השבוע שעבר כי סביר להניח שהבנק המרכזי ידון בישיבתו הבאה בהאצה של הפחתת התוכנית לקניית איגרות חוב ממשלתיות ב-120 מיליארד דולר בחודש. פאוול גם אמר שהמילה "אירעי" כבר אינה מיטיבה לתאר את שיעור האינפלציה הנוכחי.
מרכיבים חזקים מהצפוי בדוח התעסוקה של ארה"ב, שפורסם ביום שישי האחרון, חיזקו את הציפייה למדיניות ניצית יותר של הפדרל ריזרב, והכבידו על מניות הצמיחה.
בין הנפגעות הייתה קרן הסל ARK Innovation ETF (NYSE:ARKK), שבשנה שעברה עקפה בביצועיה את כל שאר קרנות המניות בארה"ב, עקב הימוריה הגדולים על מניות שהרוויחו ממגמת ההישארות בבית. ביום שישי, מניית הקרן נפלה 5.5% לשפל של 13 חודשים, על רקע ירידות חדות בהרבה מהמניות שבהחזקתה.
מדד ראסל 1000 צמיחה ירד 2.4% בשלושת הימים הראשונים של דצמבר, ואילו מדד הערך של ראסל 1000 עלה כמעט 0.9%. מתחילת השנה, המדדים האלה עלו 21.1% ו-16.6%, בהתאמה.
עליית תשואות - אולי עקב ציפיות למדיניות אגרסיבית יותר של הפד - עלולה להכביד עוד יותר על מניות טכנולוגיה וצמיחה עם הערכות שווי גבוהות, משום שהן מאיימות לשחוק את השווי של תזרימי המזומנים שלהן בטווח הארוך.
במקביל, מניות הערך והמניות המחזוריות נוטות להרוויח מכלכלה חזקה - שהיא בדרך כלל תנאי להידוק המדיניות של הפד.
בין הנתונים הכלכליים שקובעי המדיניות בבנק המרכזי ישימו לב אליהם השבוע: פרסום מדד המחירים לצרכן והנתונים על אינפלציית הליבה, שיפורסמו ביום שישי.
לדברי גארט מלסון, אסטרטג תיקים ב-Natixis Investment Managers Solutions, פתיחותו של פאוול בנוגע לתוכנית ההפחתה של הפד צפויה להוסיף תנודתיות בחודשים הקרובים, שבהם המשקיעים ייערכו לעלייה אפשרית של שיעורי הריבית. הוא מהמר שסיום מהיר יותר של התמיכה מהפדרל ריזרב יעלה את המניות של חברות האנרגיה והפיננסים.
לא כולם מאמינים שהפד נערך להעלאות ריבית בשנת 2022. ברנז מקיני, מנהל תיקים בכיר ב-NFJ Investment Group, מהמר כי הפדרל ריזרב לא יזדרז להעלות שיעורי ריבית, אחרי הפחתה של רכישת איגרות החוב, אלא ימדוד עד כמה הכלכלה חזקה ללא שום תמיכה מוניטרית, לפני הידוק מוניטרי בשנת 2023.
אם זו התוצאה, יכול להיות שהפד יניח לאינפלציה לעלות כמה חודשים, מה שיחזק את הטיעון בעד רכישת מניות של חברות מחזוריות, כמו לוקהיד מרטין (NYSE:LMT) ו-האניוול אינטרנשיונאל (NASDAQ:HON), שתי חברות עם היסטוריה של הגדלת הדיבידנדים, העשויות להרוויח מההסכמה על חוק התשתיות, בהנהגת המפלגה הדמוקרטית, שעבר בקונגרס בתחילת נובמבר.
לדברי מקיני,
"גם אם הפדרל ריזרב עוד לא הפסיק להשתמש במילה 'אירעית', כל האחרים כבר כן".
רויטרס תרמה תוכן לידיעה זו.