וול סטריט מתקרב השבוע לתקופת שיא היסטורית? הפד ממשיך לעורר דאגות

משקיעים בוול סטריט מנסים להעריך אם ההתאוששות שוברת השיאים של שוק ההון תימשך בחודשיים האחרונים של השנה, תקופה חזקה באופן מסורתי עבור מניות, אלא שהשנה מדובר בפרק זמן שעשוי לכלול יותר סיכונים מהרגיל.

מדד S&P 500 התחזק ב-22.6% עד כה השנה - הביצועים הטובים ביותר של המדד בתקופה שבין ינואר לאוקטובר מאז 2013, כאשר נובמבר ודצמבר נוטים להיכלל בין החודשים החזקים ביותר עבור מניות.

ואולם, הפעם תקופת סוף השנה עשויה לכלול יותר רגעי שפל מהרגיל, כאשר המשקיעים מתכוננים לסיומה של תוכנית רכישות האג"ח הממשלתיות של הפד, בהיקף של 120 מיליארד דולר בחודש, שעזרה למניות להגיע לערך יותר מכפול מהשפל של מרץ 2020. רבים גם בוחנים בדאגה את הטלטלות בשוק האג"ח, כאשר גם האינפלציה הקרבה מוסיפה לחששות, וכן ויכוח בנושא חקיקת מס בוושינגטון.

"אם כל החתיכות הנכונות ייפלו למקום, נוכל להמשיך בעונת הדהירה של סוף השנה",

אמר אלן לאנץ, נשיא פירמת הייעוץ להשקעות B. Lancz & Associates בטולדו, אוהיו.

נובמבר התחיל באופן מסורתי כחודש חזק עבור מניות אמריקאיות. מאז 1945, מדד S&P 500 טיפס 6.8% בממוצע בתקופה שבין נובמבר לאפריל, השינוי הממוצע הגבוה ביותר עבור איזושהי תקופה של שישה חודשים, בהשוואה לעלייה של 1.7% בממוצע בתקופה שבין מאי לאוקטובר, לפי סאם סטובאל, אסטרטג השקעות בכיר במכון המחקר CFRA.

יותר מכל, נובמבר ודצמבר הם החודשים השני והשלישי בחוזקם של מדד S&P 500 מאז 1950, כאשר המדד עלה 1.7% ו-1.5% בממוצע בהתאמה, לפי נתוני מכון המחקר Stock Trader's Almanac. מדד הבנצ'מרק התחזק ב-6.9% באוקטובר, בסיוע התחלה טובה מהצפוי לעונת ההכנסות.

מבחן גדול לתקופה המדוברת יגיע כאשר הפד יתחיל לקצץ בתוכנית רכישות האג"ח שלו - מהלך שעליו הבנק המרכזי צפוי להכריז בסוף ישיבת המדיניות המוניטרית שלו בשבוע הבא. בעוד שלפי תוכניות הפקידים הצמצום ברכישות אג"ח יתחיל כבר בנובמבר, משקיעים יטו אוזן לאיתותים שהזינוק האחרון באינפלציה עלול לאלץ את הבנק המרכזי להתחיל בטייפרינג, ובסופו של דבר, בהעלאת שיעור הריבית, מוקדם מהצפוי. 

המסרים של הפד לציבור סביב השקפתו בעניין הישארות האינפלציה ברמות שלאחר עלייתה החדה תהיה קריטית לשווקים, לדברי אנו גגאר, אסטרטג להשקעות בינלאומיות בחברת השירותים הפיננסיים Commonwealth Financial Network.

"עד כה הם טענו כי מדובר בעניין זמני, אך אם נראה שינויים בהתנסחות סביב העניין, השוק עלול להיבהל מעט",

אמר גגאר.

משקיעים עוקבים אחר התנודתיות בשוק האג"ח, שמגיעה על רקע נסיקת מחירים של אג"ח אוצר ארה"ב לטווח הקצר, שהגיעה בתגובה לציפיות שהאינפלציה הגואה תאלץ את הפד ובנקים מרכזיים אחרים "להדק את חגורת" המדיניות המוניטרית שלהם באגרסיביות רבה יותר.

בעוד המהלכים האחרונים לא השפיעו על המניות, זינוק בתשואות אג"ח אוצר ארה"ב לטווח ארוך עשויות להפוך מניות לפחות מושכות עבור כמה משקיעים

.בוושינגטון, חקיקה להגדלת תקציב ההשקעה בתשתיות עשויה להעניק דחיפה למספר מגזרים בשוק, אך משקיעים גם חוששים מהצעות שיכולות להביא למיסוי גבוה יותר על רווחים, הכנסות והשקעות של חברות.

ביום חמישי האחרון, נשיא ארה"ב ג'ו ביידן נתקל במכשול פוליטי, כאשר בית הנבחרים האמריקאי זנח את התוכניות להצביע על תקציב התשתיות. כמה משקיעים מוכרים ראו בכך פוטנציאל לירידות שערים.

חטיבת המחקר הבינלאומי של בנק אוף אמריקה קראה בשבוע שעבר להציב את יעד סוף השנה של מדד S&P 500 על 4,250 נקודות, 7.5% בקירוב מתחת לרמתו הנוכחית. אנליסטים בבנק אוף אמריקה הצביעו על הערכות שווי גבוהות מדי, סנטימנט "כמעט אופורי" וריבוי סיכונים לשולי רווח של חברות, כולל עליית מסים אפשרית ואינפלציה תעסוקתית.

לאנץ אמר שבהתחשב בעליות המניות ה"פנומנליות" באוקטובר, ייתכן כי תשואות אלו "לוקחות לעצמן קצת ממה שאנחנו עשויים לראות בנובמבר ודצמבר". 

ועדיין, התגובה ב-2021 לירידות בשווקים היתה רכישות מהירות. הירידה הגדולה ביותר השנה של מדד S&P 500 - נפילה של 5.2% מראשית ספטמבר עד לתחילת אוקטובר - קוזזה בתוך 13 ימי מסחר בלבד.

"השוק הפתיע אנשים השנה, בכל הזדמנות שהיתה לו",

אמר ג'יי ג'יי קינאהן, אסטרטג שוק בכיר בבנק ההשקעות TD Ameritrade בשיקאגו.

"בכל פעם שאנשים חשבו שהשוק כבר מת, המנטליות של 'לרכוש את הירידה' המשיכה להיות חזקה".

• רויטרס תרמה תוכן לידיעה זו.