כמה מהמשקיעים בוול סטריט משתתפים השנה במשחק של "משיכות חבל" בין מניות מבוססות "צמיחה" למניות מבוססות "ערך", על ידי רכישת מניות של חברות שמהלכות על החבל הדק שבין שתי הקטגוריות, בעוד אי הוודאות גוברת בנוגע למסלולה של הכלכלה האמריקאית בחודשים הקרובים.
מניות הערך, שנסחרו במכפילים נמוכים ביחס לנתוני הבסיס שלהם, נסקו בראשית 2021, בזמן שהתקוות להתאוששות כלכלית בארה"ב נתנו תנופה למניות של בנקים, חברות אנרגיה ומגזרים אחרים בעלי רגישות גבוהה לתפקוד הכלכלה, לאחר שנים של ביצועים נמוכים מהציפיות.
מאז, ביצועיהן לעומת מניות הצמיחה היו מגוונים, כאשר סימנים של אובדן מומנטום בהתאוששות הכלכלה האמריקאית נוטים להיטיב עם מניות הצמיחה, שהן פחות צמודות לתנודתיות בכלכלה והובילו את השוק לאורך רוב 2020. מדד ראסל 1000 למניות ערך (Russell 1000 Value) עלה השנה ב-16.2% עד כה, מעט מאחורי מדד ראסל 1000 למניות צמיחה (Russell 1000 Growth), שעלה ב-18.6%, נכון ליום שישי. מדד הבנצ'מרק S&P 500 רשם עלייה של כ-18% מתחילת השנה.
השבוע, משקיעים יעקבו מקרוב אחר פגישת הפדרל ריזרב שתתקיים ביום רביעי, כדי לנסות ולדלות פרטים על תוכניות הבנק המרכזי לבטל את תוכנית החירום שלו לתמיכה בכלכלת ארה"ב. הבנק המרכזי האירופי ובנק המרכזי של יפן יסיימו גם הם את ישיבותיהם באותו יום.
בקרב כמה מנהלי קרנות עלו חששות בנוגע להערכות השווי הגבוהות באופן יחסי שסופקו על ידי חברות מניות הצמיחה, ושעזרו להזניק את יחס המחיר-תשואה של מדד S&P עד לרמתו הגבוהה ביותר מאז בועת הדוט קום של 2001.
חששות אלה הובילו את מת'יו מקלינאן, אחד משני המנהלים העומדים בראש מחלקת הערך העולמי של חברת ההשקעות First Eagle Investment Management, להחזיק במניות כמו של חברת הלוגיסטיקה CH Robinson Worldwide Inc (NASDAQ:CHRW). התאוששות רחבה, שתגדיל את מספר המשלוחים העולמיים, תוכל לסייע לעסקי החברה, אמר מקלינאן. בד בבד, הוא מעריך שנתח השוק ההולך וגדל של החברה והערכת השווי הנמוכה יחסית, של פי 16.8 מהרווחים העתידיים, יהפכו את החברה לאטרקטיבית, אם החששות מרמת הצמיחה העולמית יובילו לנהירת המשקיעים לכיוון מניות איכות.
"אתה לא חייב לרדוף אחרי המניות ה'זוהרות' שהן יקרות למדי",
לדבריו.
החיפוש אחר חברות בעלות מאפיינים הן של צמיחה והן של ערך מגיע בזמן שאנליסטים ברחבי וול סטריט מנמיכים ציפיות בכל הנוגע למניות.
בנקים רבים, ובהם בנק אוף אמריקה, מורגן סטנלי, סיטי וקרדיט סוויס, הקטינו את מידת החשיפה המומלצת למניות בשבוע שעבר, בעוד גולדמן זאקס (NYSE:GS) חתך ב-19 באוגוסט את תחזית הצמיחה שלו לכלכלת ארה"ב לרבעון השלישי ל-5.5% מרמה של 9%, בשל השפעת וריאנט הדלתא.
לא סביר שהתאוששות גדולה במניות ערך של תעשיות מדשדשות כמו בתי קולנוע וספנות, כמו זו שנראתה במהלך שלושת החודשים הראשונים של השנה, תחזור על עצמה, אפילו אם הנזק שווריאנט הדלתא יגרום לכלכלה יסתבר כנמוך מכפי שרבים חוששים, אמר דייויד פארק, מנהל תיקים בקרן Nuveen Santa Barbara Dividend Growth Fund.
אך באותה נשימה, פארק מטיל ספק גם ביכולתן של מניות הצמיחה לחזור על התאוששותן הלוהטת משנה שבעברה, וזאת משום שהערכות השווי שלהן אופטימיות מדי. במקום זאת, פארק מחפש חברות כמו הקמעונאית המוזלת TJX Companies Inc (NYSE:TJX), שלדבריו, נוגסת בנתח השוק של חנויות אופנה הממוקמות בקניונים. החברה החזירה את תוכנית הרכישה החוזרת של מניותיה בסוף מאי ואת תוכנית חלוקת הדיבידנדים בדצמבר, לאחר שביטלה את שתיהן בתגובה למגפת הקורונה, והביאה לתנודה משמעותית בערכה, אמר פארק. מניות החברה רשמו עלייה של 3.2% מתחילת השנה.
- רויטרס תרמה תוכן לידיעה זו.