מגמת ההתאוששות, שבה שוק המניות האמריקאי הכפיל את עצמו מהשפל שאחרי התפרצות מגפת הקורונה, עומדת להיכנס לחודש הקשה ביותר עבור מניות, שבו משקיעים מתמקדים בהתחדשות שלאחר הקורונה ברחבי ארה"ב ובשאלה עד כמה מהר הפדרל ריזרב מתכנן לחזור בו ממדיניות הכסף הקל שנקט.
ספטמבר הוא החודש הגרוע ביותר של השנה למדד S&P 500, כשמדד בנצ'מרק רושם בו ירידה חודשית ממוצעת של 0.56% מאז 1945, לדברי סאם סטובאל, אסטרטג השקעות בכיר בחברת המחקר CFRA. מדד S&P עלה רק ב-45% מהזמן בספטמבר - קצב נמוך מאשר בכל חודש אחר, לפי נתוני CFRA.
הפעם, המומנטום הוא לצד המניות. S&P 500רשם את סגירת השיא ה-52 שלו השנה ביום שישי האחרון ועלה ב-20% עד כה מתחילת 2021. המדד הגיע השנה ל-287 ימים קלנדריים ללא ירידה של 5% או יותר.
ביצועים מסוג זה אותתו בעבר על תשואות גבוהות. בעבר, המדד הציג רווח חציוני של 5.2% עבור שארית השנה במהלך שנים שבהן העמיד 30 שיאים חדשים או יותר במהלך אוגוסט - כך מנתוניה של חברת LPL Financial. זאת, בהשוואה לרווח חציוני של 3.6% עבור כל השנים, על פי נתוני החברה.
נאום שנשא יו"ר הפד, ג'רום פאוול, ביום שישי עזר להרגיע את החששות מכך שהבנק המרכזי יקצץ מהר מדי ב-120 מיליארד הדולר שהקציב לרכישת אג"ח מדי חודש - רכישות שעזרו להשאיר את השווקים עם הראש מעל למים ונתנו תנופה למדד S&P שהגיע לשיאים חדשים.
ועדיין, סימני זהירות מתרבים והולכים בכמה מצדי השוק, באופן חלקי כתוצאה מעליית מקרי ההדבקה של וירוס הקורונה ברחבי ארה"ב, בשילוב עם חוסר הוודאות לגבי מידת המהירות שבה הפד יהדק את המדיניות המוניטרית שלו, ברגע שיעבור לשלב צמצום ההשקעות באג"ח.
כשברקע חששות בנוגע לווריאנט הדלתא, "קיים הגיון בהמשך הטלת ספק בהתאוששות בשל עונתיות", אמר ג'יי ג'יי קינהאן, אסטרטג שוק בכיר בחברת TD Ameritrade.
בעוד מדדי המניות הגדולים עומדים בפני שיאים חדשים, מניות רבות נשכחו מאחור. יום שלישי האחרון היה הפעם הראשונה בכמעט 7 שנים שמדד S&P 500הגיע לסגירת שיא, כאשר בחינה על פני 10 ימים מראה כי יותר מניות בבורסות ניו יורק ונאסד"ק סיימו בשפל של 52 שבועות מאשר בשיא של 52 שבועות, לפי נתוני ווילי דלוויץ', אסטרטג השקעות בחברת מחקר השוק All Star Charts.
משקיעים גם קיצצו במינוף, שהביא לצניחת החוב השולי ב-4.3% לכדי 844 מיליארד דולר בחודש יולי, אף על פי שמדד S&Pעלה ביותר מ-2%, על פי נתונים ממחלקת המחקר הבינלאומי של בנק אוף אמריקה. מדד S&P 500היה נמוך יותר ב-71% מהזמן שנה אחת לאחר הגעה לשיא בחוב השולי, על פי ניתוח שבוצע בבנק.
מינוף הנטו בקרב קרנות גידור, בינתיים, עמד על 50% בתחילת הרבעון השלישי, בהשוואה ל-58% לקראת סוף השנה שעברה, על פי דיווח של גולדמן זאקס (NYSE:GS).
אף כי תשואות שוק המניות עד כה השנה היו יוצאות מהכלל, משקיעים הטילו ספק בכמות המומנטום שנשארה להתאוששות. סקר של רויטרס השבוע הראה כי אסטרטגים מאמינים כי S&P 500 צפוי לסיים את שנת 2021 לא רחוק מרמתו הנוכחית.
הזדמנות להבנת המידה שבה וריאנט הדלתא היכה בכלכלה תגיע ביום שישי הבא, עם פרסום דוח התעסוקה לאוגוסט בארה"ב, שיגיע בעקבות חולשת הפרסומים על הסנטימנט הצרכני והמכירות הקמעונאיות. ממוצע על פני 7 ימים של מקרי הדבקה חדשים הגיע עד לכ-155 אלף, הנתון הגבוה ביותר זה 7 חודשים, על פי נתוני רויטרס (עד וכולל יום חמישי).
"למצוא את עצמי בתוך כל הרעש.. זה מה שהשוק מתמקד בו ברגע זה, פשוטו כמשמעו",
אמר ג'ק ג'נאסייביץ', מנהל תיקים בחברת Natixis Investment Managers Solutions.
ובכל זאת, ישנו בסיס איתן להשקפה שהמניות ימשיכו ככל הנראה בטיפוס איטי עד לסוף השנה.
חברת BofA Securities של בנק אוף אמריקה אמרה כי הרכישה העצמית מלקוחות תאגידיים בשבוע שעבר הגיעה לרמתה הגבוהה ביותר מאז אמצע מרץ - מקור פוטנציאלי לעידוד עבור המניות. בראש אלה עמד המגזר הפיננסי, שרשם את רמת הרכישות העצמיות השבועיות הגבוהה ביותר מאז 2010, נכתב על ידי BofA.
"חרף העלייה המורגשת בווריאנט הקורונה, אנו סבורים כי הכלכלה תמשיך לאיטה באותה מגמה", בעודה זוכה לתנופה מהוצאות הצרכנים והתאגידים,
כתב ריק רידר, מנהל השקעות ראשי בתחום הכנסות קבועות בינלאומיות בחברת BlackRock בתזכיר למשקיעים ביום שישי.
- רויטרס תרמה תוכן לידיעה זו.