| כתבה מתורגמת מאת Lewis Krauskopf, Saqib Ahmed, רויטרס |
כמה מהשמות הכי גדולים בוול סטריט צופים הפוגה בראלי שהביא את מדד S&P 500 לשיאים חדשים השנה, והמשקיעים מנסים להחליט אם לממש כמה מהרווחים המרשימים שהשיגו או להישאר. אל השמות האלה הצטרפו באחרונה האנליסטים מגולדמן זאקס, שאמרו ביום רביעי האחרון כי ייתכן קשר בין שיא צפוי בצמיחה בארה"ב ברבעון השני לבין תשואות חלשות יותר במניות.
במורגן סטנלי הזהירו מוקדם יותר השבוע על רוח קדמית אפשרית במניות. החודש, בדויטשה בנק חזו נסיגה של לא פחות מ-10% ב-S&P 500, עם ההאטה בצמיחה, ובארגון המחקר הגלובלי של בנק אוף אמריקה נתנו גיבוי ליעד סוף שנה המהווה כ-8% ירידה במדד מהרמה הנוכחית.
גם תקופה ארוכה יחסית בלי ירידה רצינית במחירי המניות גורמת אי-נחת בקרב המשקיעים. S&P 500 ירד לפחות 5% כל 177 ימים קלנדריים, לדברי סם סטובל, אסטרטג השקעות בכיר ב-CFRA. העלייה האחרונה בשוק נמשכה 211 יום ללא ירידה בסדר גודל כזה.
"לא תפתיע אותי נסיגה מסוימת, לו רק משום שאנשים יתחילו לחשוב שאולי זה קצת מהיר מדי",
לדברי רוברט פווליק, מנהל תיקים בכיר ב-Dakota Wealth.
| עלייה של 85% מהשפל בשנה שעברה
האזהרות הרבות יוצרות דילמה עבור המשקיעים. רבים מהם רוצים להגן על הרווחים מהעלייה בשוק, 85% מאז השפל בשנה שעברה, אבל בשנה החולפת היה קשה לתזמן את הנסיגות, שאחריהן הגיעו התאוששויות חדות, מה שמחזק את הטיעון בעד החזקה ובעד קנייה נוספת כשהמניות יורדות.
בממוצע, שתי הירידות המשמעותיות של S&P מאז חודש מרץ 2020 נתנו בממוצע כ-8% ירידה, נמשכו 12 יום בדרך למטה, וחזרו לרמה הקודמת כעבור 45 יום, לדברי סטובל. בשני המקרים, השוק המשיך ועלה לשיאים חדשים אחרי כמה שבועות, ויש מי שמייחס את הדפוס הזה לעידוד מוניטרי וכלכלי חסר תקדים, שמעלה את אמון המשקיעים.
"מאז השוק השורי של חודש מרץ בשנה שעברה, מי שקנה בירידות הרוויח יפה",
לדברי רנדי פרדריק, סגן ראש חטיבת מסחר ונגזרים בצ'ארלס שוואב.
מאז נקודות השפל של המשבר הפיננסי הגדול, המדד טיפס 511%, למרות חמש ירידות של 10% או יותר והנפילה של 34% בחודש מרץ שעבר, מה שנותן למשקיעים טיעון נוסף בעד קנייה והחזקה.
ועדיין, יש מי שצופה חוסר יציבות אפשרי, שמבטא חששות, למשל מהעלייה במקרי הקורונה או מכך שהתועלת הכלכלית מהתוכנית העצומה לעידוד כלכלי כבר מגולמת במחיר. ביום חמישי דיווחו מקורות שהבית הלבן יציע כמעט הכפלה של מס רווחי הון לעשירים. השבוע המניות חזרו לירידות, אבל S&P 500 עדיין בעלייה של 10% לשנת 2021.
בשוקי האופציות, הממוצע החודשי הנע של יחס בין אופציות Put (מכר) פתוחות לאופציות Call (רכש) פתוחות, למדידת התחושה בשווקים, הוא הכי דובי שהיה זה שנה, מה שמאותת על ביקוש להגנה מפני ירידה של מניות.
הנתונים על האופציות מלמדים גם על ירידיה בביקוש לפוזיציות שמהמרות על עלייה. ההטיה לחודשיים לטובת אופציות Call (רכש) ב-S&P, המשמשת למדידה, לפי אופציות, של הביקוש בקרב משקיעים להימור על עליות, ירדה בחדות מאז תחילת אפריל.
"יכול להיות שהמשקיעים מבחינים בהיעדר גורמים מזרזים לעליית מדרגה נוספת",
לדברי כריס מרפי מ-Susquehanna International Group, בדיווח לאחרונה.
בשבוע הקרוב, המשקיעים ישגיחו על המתרחש בישיבת הפדרל ריזרב בנושא המדיניות המוניטרית, בנאומו של נשיא ארה"ב ג'ו ביידן בפני הקונגרס ובדוחות הכספיים של חברות כמו אפל(NASDAQ:AAPL) ואלפאבית, החברה האם של גוגל (NASDAQ:GOOGL). לפי Refinitiv Datastream, אחת הסיבות לחשש היא הערכת השווי הנדיבה יחסית של המניות, שנותנת ל-S&P 500 הערכות הכנסה עתידיות פי 22.3, בהשוואה לממוצע היסטורי של פי 15.4.
"השוק יקר, אז אנחנו מחפשים מניות שעדיין צפויות להן עליות",
לדברי פיטר טז, נשיא Chase Investment Counsel בשרלוטסוויל, וירג'יניה. בשבועות האחרונים, החברה שלו מכרה החזקות מסוימות במניות טכנולוגיה, כמו אפל (NASDAQ:AAPL) ואמזון (NASDAQ:AMZN), וקנתה מניות של פרודנשל פיננסיים (NYSE:PRU), חברת האנרגיה Pioneer Natural Resources Co (SA:P1IO34) ו-Green Brick Partners Inc (NASDAQ:GRBK), חברה לבניית בתים.
ועדיין, השוק כבר עקף בעבר תחזיות של אנליסטים. סקר רויטרס שנערך בקרב אסטרטגים בחודש מאי 2020 צפה כי מדד S&P 500 יסגור את השנה בירידה קלה מאותה נקודה. במקום זאת, המדד המשיך ועלה כ-25%. סקר מפברואר 2019 צפה עלייה של 3.8% ב-S&P 500 לשארית השנה, ובסופו של דבר, המדד עלה כ-15% נוספים.
למרות הביצועים של השוק, "באמת אפשר כרגע למצוא חברות לא יקרות מדי," לדברי סקוט שרמרהורן, סמנכ"ל השקעות ב-Granite Investment Advisors. מי שיושב על הכסף, "לא ירוויח כלום", לדבריו.